今年商报末场理财大讲堂开讲

　　专家：八大机会有望贯穿A股投资路

　　2015年的A股风起云涌，不少投资者经历了大喜大悲的日子。2015年即将收官，新年即将到来，A股会如何发展？新年投资从哪里着手？上周六三峡商报联合华泰证券举办了一场A股新年投资专题报告会，主讲专家华泰证券资深分析师刘辉从宏观及微观层面深入剖析了2016年投资策略，现场向投资者理出了八大投资机会。近200名投资者参与了报告会现场交流。

　　机会一 平衡市中孕育良机

　　A股市场将呈现宽幅震荡，上证震荡区间[3250，4500]，创业板震荡区间[2550，4050]，上半年行情优于下半年，上半年成长股的表现优于蓝筹股，下半年蓝筹股的表现优于成长股；市场的一条主线是成长转型，另一条主线是国企改革，其中成长股的全年涨幅会超越大盘。2015年底市场估值基本合理，上证 PE15 倍，PB1.8 倍；沪深300PE13 倍，PB1.6 倍，估值合理，大盘蓝筹提供市场安全保障；创业板PE90 倍，PB8倍，按2016 年 20%的业绩增速折算，动态 PE75 倍。转型期，新兴行业的估值溢价有望长期保持。

　　机会二 年度红利活水泉涌

　　新股发行制度改革与注册制推进、新三板分层与转板等多项改革举措推进、战略新兴板的进展，资本市场制度红利将长期释放。2016 年新股发行重启后更多优质企业形成活水泉涌，增量资金也会源源不断流入市场，新增优质企业和增量资金都将在2016 年涌入市场。

　　机会三 利率下行估值提升

　　宏观面上通缩未改，中长期名义利率维持在低位从而实际利率维持在低位，提升全社会对成长股等风险资产的追逐；政策面上降低企业融资成本，引导资金支持新兴战略产业，新兴产业的估值溢价将回归到高点。

　　机会四 中年砥柱投资主力

　　长期来看，人口年龄结构的变化将从投资者行为和股市基本面两个方面对 A 股市场产生基础性影响。短中期来看，10%左右的老龄化率对 A 股投资者增量及投资者整体风险偏好暂无明显影响，A 股仍处在“较大婴儿潮”——“65 后”+“73 前”占投资主力的阶段，这些人仍处中年，是当前储蓄人口的主力，且拥有现代的思想观念和雄厚的整体经济实力。

　　机会五 产业资本增持市场

　　产业资本占 A 股流通市值比重不断增加，是影响市场的重要资金力量，更是具备较高理性与价值发现能力的资金。产业资本大规模增持且持续净增持在 A股历史上仅两次：次是 2005 年 8 月至 2006 年 7 月，而上证指数在 2006 年 1 月开始上涨，开启 A 股史上较大一轮牛市；第二次是 2015 年 10 月以来，产业资本 5 个月大规模增持且净增持，为 2016 年上半年市场走出行情提供支撑。分行业看，2015 年产业资本重点增持医药生物、化工、机械设备、房地产、电气设备等行业。

　　机会六 成长登高改革持续

　　投资方向继续是成长与改革，成长决定高度，改革决定持续性。成长股的方向是两个，一是服务业继续大爆发，重点关注四大投资机会，医疗服务业、信息服务业、生活服务业、财富服务业；二是制造业升级，重点关注机器人、无人机、新能源汽车、航空航天。国企改革（包括军工改革）的方向也是两个，一是主业转型，从传统行业转向新兴行业；二是推进供给侧改革，化解过剩产能，整合传统行业。

　　机会七 主题引领强势推进

　　主题投资分为大成长和大改革两条主线。大成长主线，关注制造业升级中的中国制造 2025、新能源汽车产业链等；首次列入“十三五”规划的生态文明；人口与健康领域服务业升级，关注健康中国、养老产业。大改革主线，关注国企改革、供给侧改革、区域经济、新型基建四大主线。供给侧改革重点是油气改革、电力改革；区域经济中的“一带一路”继续推进、自贸区扩围、京津冀、长江经济带；海绵城市、地下综合管廊等新型基建将持续发力。

　　机会八 基本配置全攻全守

　　模拟行业配置，权重代表看好程度，简单而言就是“3511”全攻全守：30%配置制造业升级（其中，机器人 10%，无人机 5%，新能源汽车 5%，新材料 10%）；50%配置现代服务业（其中，信息服务业 20%，生活服务业 15%，医疗服务业 10%，财富管理业 5%）；10%配置券商；10%配置地方国企改革（关注资产注入型机会）和军工（关注航空航天航海）。

　　（记者 王栋）