股市大震荡 期货风景这边独好？

　　从6月开始发生的“股灾”，沪指从5100点高位跌落，较低竟跌破2900点，这场令人恐惧的“股灾”蒸发掉很多人的财富，不少股民资金惨被腰斩。不过，同样是这段时间，股指期货市场上，却有人在短短的两个月内，狂赚83倍，竟然成就了财富快速增长的神话。

　　“股灾”中两个月

　　基金经理狂赚83倍

　　有媒体报道，有一个名不见经传的基金经理通过短短两个月的时间，把他的客户从百万富翁变成了亿万富翁引发业内关注。这位基金经理叫黄卫民，他通过做多股指期货大赚77%，成当月私募冠军。这时，他投资人的资产获得4倍增长。6月之后，大盘开始震荡，黄卫民管理的基金业绩也开始下滑。到6月24日时，“从容基金”净值每份为1.68元。然而，在随后而来的“股灾”中，黄卫民因押对了方向，做空股指期货开始大赚，每天净值都是翻倍增长，有时一天甚至翻好几倍。到8月25日时，“从容基金”的基金净值已为每份140元。短短两个月，他为投资人获得了83倍的增长。当初投资100万的投资人，而今已是亿万富翁。

　　城区的韩君（化名）是一位职业投资者，但接触股指期货还是7月份以后。“以前一直炒股票，是二十年的老股民了。”韩君告诉记者，他是从猴王集团发股票开始涉足股市的，因为买进了大量的原始股，而赚取了桶金。随后一发而不可收，一直在股市上摸爬滚打，好运气加上敏锐的操作手法，让他一直立于不败之地。但是，今年的股灾却因为他的盲目自信而没有幸免，资产在短短一个月内损失超过30%。“败给了做空！那就从做空那里赚回来！”韩君从七月初开始开设期货账户，正式进行股指期货的投资。随后，当沪指在3900点到4000点徘徊时，他觉得“大盘已经涨不动了，肯定要跌！”8月17日，他果断开设IF09空单，短短不到十天时间，用很少的本金就把前面的股票损失全部赚回来了。

　　股票与期货六不同

　　期指投资“本小利大”很灵活

　　美尔雅期货湖北管理总部副总经理吴墅先生告诉记者，期货交易具有综合性、国际性和规范性的特点，直到上个世纪80年代才在全球完善，是典型的未来行业。它真正使穷国和富国，穷人和富人站到同一起跑线上。

　　期货投资与股票投资的主要区别如下：，从资金回报率来看，期货要比股票高，“本小利大”的特色更为显著，短期获利率可达成本的30%以上，而股票较多只有10%；第二，从资金的灵活性来说，期货采用保证金制度，只需付出合约总值5%左右的本钱。而股票则必须全数投入资金，要融资则需付出利息成本；第三，从交易的灵活性来说，期货投资是一条“双程路”，如果预期某类期货价格会上涨，你可以做“多头”。如果判断它会下跌，你也可以做“空头”。只要看得准，涨跌都有机会赚钱。做股票则只能先买后卖，要做空头则必须向别人先借到股票，需要支付融券成本。所以说，股票投资是“单行道”；第四，就影响因素而论，期货因为是国际商品，不容易被少数大户人为操纵。股票则容易受上市公司董事会及大户人为因素影响；第五，若以技术性相比，期货可以运用套利、对冲、跨期买卖等方式降低投资风险，而股票则办不到；第六，就等额投资比较而言，期货的投资风险小于股票。

　　因为股票本身的价值在企业倒闭的情况下可能为零，某只股票的暴跌是随时有可能的。但是，期货商品的涨跌虽然有一定的幅度，可不会本身价格为零，较多到合约到期日可能进行实物交割，变成现货。

　　投资期货市场

　　究竟要多少“本钱”

　　据介绍，目前股指期货有三个品种：沪深300、上证50、中证500，三个品种特性各异。

　　沪深300指数期货于2010年4月16日上市，带领金融市场进入了风险对冲时代。沪深300指数选取沪深两市市值较大的300只股票，覆盖了两市六成左右的市值，具有良好的市场代表性，适合对大部分标的资产进行对冲或者套利策略。

　　上证50指数来自于北京证券交易所上市的规模和流动性居前的50只股票，比沪深300更典型地代表了大市值股票行情，也是三只指数里较早发布的，上证50成分股和沪深300高度重合。

　　中证500指数的样本空间和沪指300同源，但是在选样时首先会剔除掉沪深300指数的成分股以及日均市值排名前300的股票，然后剔除流动性较差的20%的股票，较后选出市值前500的股票。中证500综合反映了沪深市场中小市值股票的情况，和沪深300形成对比。

　　吴墅表示，三只指数各有特点的行业分布决定了它们各自的风险管理优势，上证50指数完全属于沪市，成分股数量少而精，进入属性鲜明，适合与金融类的投资标的进行精准的对冲和套利等策略构建。沪深300七成市值集中在沪市主板，覆盖较广的成分股组合可以运用于两市更大范围的风险管理，并且和上证综指有99%的相关性，可以对沪市投资组合有较好的保护性。中证500指数的范围更加宽广，和上证综指、深证综指、中小板指及创业板指都有较好的相关性，中证500股指期货的推出，使市场上众多中小市值股票的投资终于有了较正的对冲工具。

　　一夜暴富一夜归零

　　四招防范股指期货风险

　　吴墅指出，防范股指期货风险主要可以从以下四个方面着手。

　　一是熟悉期货交易规则、期货交易软件的使用以及期货市场的基本制度，控制由于对交易的无知而产生的风险。特别是习惯做多股票的交易者，要学会做空，不能在不考虑价格和时间这两个因素的情况下，执著于只做死多头。

　　二是进行仓位和止损控制。每日结算制度会带来短期资金压力，投资者要学会抛弃股票市场满仓交易的操作习惯，控制好保证金的占比，防止因保证金不足被强行平仓的风险。

　　三是做好合约到期的风险控制。由于股指期货存在到期日，投资者一方面要把握股指期货合约到期日向现货价格回归的特点，另一方面，要注意合约到期时的交割问题。

　　四是不能把套期保值做成投机交易。套期保值者要根据自己的资金状况或股票投资规模制订相应的套期保值计划。套利者一般是风险厌恶者，其追求的是资金的稳健增长，不可一时冲动改变自己的投资策略进行单向的投机，导致押注似的盲目下单。

　　吴墅进一步指出，股指期货交易的风险和收益是成正比的，期货的风险不可小觑。股指期货以股票指数为标的物的期货合约不涉及股票本身的交割，其价格根据股票指数计算，合约以保证金交易，以现金清算形式进行交割。它的特点是高回报、高风险，既能一夜暴富，也可能一夜归零。如果不了解这一点，真的会“死得很难看”。 （记者 王栋）