股市频现暴跌 投资赚钱有新思路

　　普通散户可分得

　　定向增发“一杯羹”

　　记者 王栋

　　在股市上摸爬滚打的股民，一定对“刘益谦”这个名字不陌生，而且这个名字总是与“定增王”“牛散”联系在一起。他就是从“定增”起家的，缔造着似乎遥不可及的股市暴富神话。

　　那么定增离我们普通投资者究竟有多远？

　　“定增大王”刘益谦

　　据公开的资料，刘益谦，1963年出生，曾就职于北京森林电子工程有限公司、北京迈尔福电工设备有限公司，是现任新理益集团有限公司、天茂实业集团股份有限公司董事长。2000年北京新理益集团成立，刘益谦开始专注二级市场的投资，主要涉足的领域是国有股和法人股，2000年10月，新理益通过竞拍获得琼能源952万股法人股，成为其第三大股东。在随后一年多，新理益先后入主并成为北大车行、河北华玉、百科药业、安琪酵母等上市公司的股东。时至2009年，因为当年累计参与了近十家上市公司的增发，刘益谦也因此被市场称为“定增大王”。

　　10年行情转变淡出市场的刘益谦在2013年后卷土重来陆续在A股加仓，这其中不乏大额定增，比如2013年末参与包钢股份（现改名北方稀土）定增，还有去年加码布局佳都科技和盈方微等，从2013年至今的两年半里，刘益谦总共约参与了34起上市公司定增计划，算上近期入股广晟有色等多笔定增，其累计出资已超过100亿元。仅以北方稀土为例，按较高价24元计算，一只股票就浮盈130亿元。

　　何为定向增发？

　　记者查阅相关资料，定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为，发行股份12个月内(认购后变成控股股东或拥有实际控制权的36个月内)不得转让。一般而言，定向增发的发行对象为：证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者、其他境内法人投资者及自然人等不超过10名的特定对象。发行底价不低于定价基准日（定向增发股票的董事会公告决议日、股东大会决议日、发行期首日任选其一）前20个交易日股票交易均价的90%。

　　据广发证券宜昌营业部分析师韩文武介绍，定向增发主要是上市公司筹集资金，提升自身的盈利能力，一般可以通过引入战略投资者、项目融资、股权激励、整体上市、收购资产、财务重组等方式来操作，因此，通常地讲拟定定向增发的上市公司，盈利能力的改善预期变得确定性很强。在二级市场上，也会表现为股价短期内会有上升。

　　参与定增有何优势？

　　韩文武介绍，投资者参与定向增发，通常有三方面的收益。一是折价收益。一般而言，定增的发行价比正股价有10%~50%的折价，即便增发后股价下跌，也具备一定的“安全垫”作用。而且，由于参与定增的都是机构，专业性较强，会对公司进行尽调，对行业也有深入的研究，经过机构投资者的考验后，定增项目获得超额收益的概率更大；

　　二是基本面改善的确定性。企业定增都是着眼于未来的发展，定增募资后或用于投资新项目或用于并购重组，涉及业务转型或升级，可促进基本面改善，业务模式、管理运营能力改善也是带动股价上行的核心；

　　三是大股东增持效应。定增一般伴随公司大股东或关联方的参与，且锁定期可达12到36个月，体现股东对于未来股价的信心。

　　韩文武指出，2006年至2014年，定增市场收益一直较为可观，除2011年股市下跌特殊情况外，其他年份平均绝对收益都在40%以上，正收益比例在50%以上，平均值为85%。2006年至2014年定增收益平均值为：317%、77%、67%、82%、44%、18%、44%、50%和61%。近8年，2500点以下，定向增发平均收益率较大，达78%，正收益比例达75%。而5000点以上，平均收益率仅13%，正收益比例27%。另外，上市公司因为定向增发的业绩预期向好，除了可以获得折价收益外，因为二级市场的炒作，有的收益甚至可达数倍。这也就是通过定增造就一夜暴富神话的关键所在。

　　定增有何风险？

　　任何投资，有收益也就必有风险，定增当然也不例外。

　　韩文武表示， 由于定增对于上市公司并无盈利方面的要求，因此对参与定增的投资者风控能力的要求比较高，对于基本面改善达不到预期的，股价也不一定能够绝对上行，此外，定向增发的股份锁定时间至少是12个月，一旦市场遇到极端的下跌行情，上市公司股价也存在跌破增发价格的可能。 比如上市公司苏宁云商（002024），对阿里巴巴的定向增发价是15.30元，而目前市场价仅为14.01元，意味着马云的这一笔投资目前账面处于亏损状态。

　　但是，韩文武也指出，市场行情的暂时弱势，并不能否定优质股票的未来上升的趋势，一旦市场整体走向平稳，真正的金子就会开始闪光，未来的收益依然可期。

　　定增在2015年的新趋势

　　数据表明，今年以来，A股市场已经发布了超过150份定增预案，预计融资额为2114.45亿元，而2015年将要实施的定增项目或超过1000个，A股市场的定增投资标的也将创历史新高。

　　对此，韩文武指出，7-8月,定增折价率逐步升高，高折价率将是资金面紧张情况下上市公司定增募资的必然选择。至8月底，逾百家上市公司出现较新股价与增发预案倒挂的情形，一批此前公布过定增预案价的公司纷纷主动调低了增发价。增发价的降低，意味着定向增发的安全垫又有提高。 此外，随着国企改革顶层方案的推出，将出现一大批国有企业改革概念的优质标的，而参与这些标的的较佳方式就是定向增发。

　　随着市场三个月的断崖下跌，大部分公司凸显出了投资的价值，而定增价格会在基准价格上再次打折，所以定增在目前是风险相对较小，收益基本确定的选择。

　　散户参与定增有新途

　　定增能一夜暴富，那么投资者怎么参与呢？

　　韩文武介绍， 定增一般都是资金量丰厚，专业知识过硬的大投资人参与的项目，普通散户自身很难进入定增市场。一是信息不对称，普通散户很难提前获得上市公司的此类运作的消息，二是，即使知道，也因为资金少，无法真正参与。

　　不过，随着国内金融市场的日益发展，针对定增市场的赚钱效应和潜力，很多专业的产品管理机构将定增项目打包为产品，此类产品往往认购起点不高，散户可以通过申购此类产品曲线进入到定增市场，比如深圳可知你资产管理有限公司管理的可知你1号产品，起点申购金额100万元，申购并持有到产品到期，即可完整的参与一次定向增发，享受增发所带来的超额收益。