伊利股权激励（伊利股权激励2019）
格力电器的这次股权激励操作在a股不是个例。早在2019年，伊利股份也这样操作过:当时伊利股份的股价是31块钱左右，伊利股份拿公司的钱以市价收购股票，并以15块钱左右的价格卖给董监高和员工，实施股权激励，其中五位董监高占了40%以上，瞬间浮盈十多亿。当时大家也是用脚投票，伊利股份大跌。这次董小姐如出一辙，而董小姐名气更大，所以引起的波澜也更大…
格力电器推员工持股计划，市场反应强烈，股价断崖式下跌，成交量较高。回想起去年伊利推出股权激励时，股价也是下跌，市场一片骂声。
股权激励作为一种经典的员工激励机制，为什么在A股普遍不被认可？投资者不满的点一般在于三点：1.售股价格较低，2.激励达成条件较低，激励作用不明显，3.激励股票大部分是给企业一把手。
伊利后来的股价表现其实还好，股权激励公告出来后的股价下跌是市场过度反应吗？我觉得有一定的可能性，毕竟人都是损失厌恶的，给了股权激励目前的费用是支出了，但是带来的利益是充满未知的。
样本太少，不敢做绝对的判断，下次有空研究一下这个问题。
#格力推史上最大员工持股计划# #格力#
仔细研究，发现伊利也不是想象中那么好，虽然它挺好。
牛奶产品很依赖爆款，比如伊利的金典，安慕希，有趣的是，它并不是第一个吃螃蟹的人，永远慢半拍，但它却活的很滋润，有点意思。
1.护城墙，中国的奶源不可能被国外垄断，所以中国奶企肯定会有一个站出来，也就是说中国奶企不会亡，只是会不断转生罢了，此为天时。内蒙古天然大牧场，此为地利。遍观伊利发展史，营销+渠道是它的王牌，此为人和。
2.利润，很遗憾的是，牛奶行业的利润，不咋滴。比如说，伊利21年第三季度，营收285亿，但是净利润只有可怜的26.22亿，营收：净利润，10：1.毕竟属于民生工程，没有什么溢价权，尽管看起来有高端产品，但是成也渠道+营销，却也败于渠道+营销，能够理解。
3.扩张/成长，谁是下一个爆款的风云笼罩在中国奶企头上，高端有机奶，常温酸奶，下一个是谁？所以你现在看到了进击的伊利，但是侧面反应了扩张能力很差，所以现在伊利隐隐约约有点增收不增利的情况。
所以它在我眼中不算很好，尽管过去的它很好，那个咆哮的黄金时代过去了，有点可惜没能赶上。
这里重点说一下分红吧，太搞笑了，尽管伊利2019年股权激励修正方案的承诺，未来5年现金分红比例不低于70%，但是伊利的股息率只有2%左右。
比如2019年，伊利净利润69.51亿，却派发现金红利总额为49.88亿元。
也就是说，2019年，这个市值2000亿+的庞然大物，只有可怜的19.63亿进账。
那么问题来了，利润被分出去了，伊利拿什么扩张呢？
答案是融资。 相隔10年，伊利再次发布非公开发行预案。6月4日晚间，伊利股份(600887.SH)发布公告，拟定增募资不超过130亿元。
大手笔分红，却对应着大手笔融资，乐。
为什么会变成这样呢……公司大手笔分红，给了巨额回报。公司又大手笔融资，快速成长。两件快乐事情重合在一起。而这两份快乐，又给我带来更多的快乐。得到的，本该是像梦境一般幸福的时间……但是，为什么，会变成这样呢……
格力推出30亿股权激励计划，买入价27元多，看来明天是要大幅低开了。记得当年伊利也推出类似员工股权激励计划，第二天差点跌停。什么是员工股权激励计划？简单点说，就是公司回购股份，然后把这些股份按照五折左右的价格卖给公司指定的董高监以及部分骨干员工。再指定一个业绩条件，必须达到该条件之后才能真正买到这些股权，当然，绝大多数条件都是非常容易实现的，走个形式罢了。这么做的目的是什么？一个是给公司领导和骨干福利，相当于发钱。再一个是可以锁定这些员工，因为一旦在这几年内离职了，就失去了这些股权的购买资格。还有一点，理论上可以让员工更有干劲，因为公司业绩好了，除了能满足业绩条件外，还可以让公司股价上涨，到时候卖的时候也能获得更多收益。
一般这种股权激励计划出台后，市场大多会看空，因为大家觉得公司拿着全体股东的钱去补贴少数股东，损失大多数股东权益。的确存在这种情况。
但是公司在实施回购股份的时候就明确说了，用于股权激励，而那时候大家都觉得是利好。其实这本来就是同一件事的不同阶段而已。
实际上，股权激励这种事，短期会对股价有一定的影响，但是长期来看，还是需要看公司的业绩，只有业绩上去了，股价才能用有好的表现。
看了下伊利年报，记录几个印象：
1. 对内部人真的是好。
5.9万员工，大部分是低学历人员，薪酬部分就是70多个亿。销售部门46亿薪酬，1.8万员工，人均25万了。股权激励更是：16年限制性股票授予数量1,500万股，授予人数为293人，授予价格为15.33元/股，人均5万股；2019年9月30日，授予数量为152,428,000股，授予人数478人，授予价格为15.46元/股；人均30万股啊。还有大量的股票期权。真是慷慨啊
2. 赚钱也不是那么容易。
1000来亿的营收，30-40的毛利，70来亿的净利润，其中每年政府补助也有6,7个亿平均。7个点的净利率。 这么看房地产还是赚钱，就算5个点的净利，营收高啊。账上没多少钱，借的钱不少。
3.增长也乏力。
计划10年营收增长一倍。年化才7个点的营收增长。
后面看到最近的股票定增计划，算下来20多块的定增价。投资要钱发个债不好吗？4,5个点的利率，多少银行追着屁股发给你。非要这么低价增发。
伊利当然是有其牛的地方的，产品创新，市场开拓，都有其厉害之处，不然也做不到老大这个位置。
作为只敢便宜货的人，看下来还是不太敢买。
今天再谈谈伊利未来价值情况，今年我的战略建仓就是伊利目前平均成本37元，这个价位对比现在伊利年净利润大约市盈率25倍可以说是非常合理估值，当然股市短期依然会可能往下面跌毕竟股市短期无法预测，我也不关心股市短期涨跌情况，我关注的企业经营情况企业长期价值，对于短期我只做好应对不做预测顺其自然，换句话说既使伊利短期股票价格往下跌我也不认为我亏钱了，我看待问题方式是既然我买入伊利市值2200亿年净利润90亿的公司我的初始投资回报率就是4%，不能说我的股票账户浮亏了我就是亏钱的，我买入的生意在赚钱我又怎么会亏钱你不可能在赚钱的时候破产吧，这一点要搞清楚有的投资者看到自己账户浮亏就特别紧张，一定要正确看待股市波动的问题。
接下来我来谈谈未来10年伊利的逻辑，首先伊利董事长潘刚正式发布2025年挺进全球乳业三强的中期目标及2030年全球乳业第一的长期目标。这个是未来伊利10年的大方向问题，接下来看未来几年发展情况，首先我们买入的企业一定要具备确定性、持续性、稳定性。有了这几个特征一家企业就具备了债券的特性，长期就能不断复利尤其是消费股，消费股具有重复消费的特征以及跑赢通胀的特征，因此伊利也具有一定的提价权。
未来10年逻辑：关于2021年公司指引收入1070亿，预计净利润85-90亿上下，我判断伊利2023年业绩会有一波快速增长趋势，最起码是20%以上的增长大部分人看到伊利这几年净利润增长个位数就认为未来也是个位数增长，这是典型刻舟求剑的表现。为什么我这么认为有以下几点原因一：2020年原奶价格不断上涨给公司成本端带来了压力伊利会通过理性促销和调整产品结构来对应成本上涨压力。二：成本端上涨会带动乳企提价两大乳企伊利蒙牛近期就有部分产品开始提价，三：2022年原材料竞争会缓和成本会有一定下降2023年会更为理性成本下降收入增长就会带来净利润大幅度增长，四：伊利开始布局高毛利产品奶粉、奶酪、鲜奶等会拉高公司毛利率。五、产能释放今年定增130亿基本上都是布局在主营业务上面液体奶、奶粉上面，少部分布局矿泉水上面不影响大局能做起更好做不起来不影响。六、可变成本广告营销费用2020年高达110亿是未来公司利润调节器，虽然现阶段这块费用不能省由于竞争的原因但是未来伊利市场占有率不断提高有望节约部分成本释放利润。
有了以上六大因素伊利的前景注定是十分确定，乳制品虽然竞争激烈但是伊利不惧怕竞争对手，各方面都比竞争对手做得好那么一点构筑了一道牢不可破的护城河，对于管理层过去虽然不断进行过股权激励现阶段管理层持股比例已经达到预期，管理层是有能力的一班人希望管理层未来能以股东利益为导向，那么作为长期投资者一定会为管理层举双手喝彩，长期持有这种不断产奶的企业未来注定不会是一个糟糕的世界。
从格力电器股权激励看短期利空和长期利空！
格力电器折价50%股权激励方案，被市场认为是利空，投资者用脚投票，格力电器股价大跌5%。而说到利空，就必须要分析是短期利空还是长期利空？
很明显，格力电器股权激励属于短期利空，因为股权激励不会对格力电器的业绩产生长期不利影响。同样属于短期利空的还有折价20%的定增（比如伊利股份在6月份的发布的130亿定增方案），国企或者央企董事长涉嫌违法违规而下台（比如贵州茅台董事长下台）。
而长期利空主要包括，公司主要产品市场份额下降，周期股进入业绩下降周期，私营企业公司董事长、高管品行不端或者没有底线，上市公司有过财务造假前科。
最后，作为投资者一定要规避长期利空，而短期利空则不必过于恐慌。
当年，伊利的创始人郑俊怀将核心员工牛根生“扫地出门”，没想到郑俊怀却是放虎归山，牛根生出去后不仅自己创办了企业，还成为了伊利的竞争对手，用了8年时间里赶超伊利，成为行业的龙头老大！牛根生凭什么成功？
1999年，本来属于伊利核心员工的牛根生被伊利的创始人赶出企业，刚刚失业的牛根生身上没有多少钱，创业势单力薄；再进入一家同行打工更是不可能，更何况当时的乳业只有伊利一家独大。
牛根生面临职业生涯以来最大的危机，思来想去之后，牛根生决定拿着仅剩的100万现金拼一把，牛根生决定用一套非常先进的思维把乳业重新做一遍。
结果没想到大获成功，短短两年就做到将近8亿销售额，还用了8年的时间，超过了自己的老东家，成为行业第一的品牌。
牛根生创办的品牌就叫蒙牛，如果按照传统做企业的方法，等生产线建好，钱花的差不多了，蒙牛这个品牌可能还无人知晓，还未上市便面临库存危机。
于是牛根生用了一招，让蒙牛这个品牌在一夜之间红遍大江南北。
1、占领市场：牛根生在没有对接供应链，没有建立生产线的情况下便豪掷300万作为蒙牛的广告费，在1999年，广告的方式比较单一，300万的广告费，一夜之间让蒙牛成为一家喻户晓的品牌。
2、建立品牌公信力：因为牛根生资金非常有限，因此他动用一切资源为品牌助力，在没有专业产品研发人员的情况下，他三顾茅庐邀请中国营养协会、中国农业大学、中科院三大有实力的机构共同研发产品，让蒙牛成为国民信赖的品牌。
3、利益捆绑的合伙人制
100万的创业资金想要自建乳业的生产线显然是不够的，但是想要建立品牌，工厂，厂家，生产线这些都是必不可少的，最后，牛根生用了非常先进的思维，解决了这些难题。
①养殖户合伙制：过去，养殖户自己养殖必须要自己承担亏损，牛根生打响了品牌名声之后，深入到养殖户的圈子中，跟他们进行深入合作。
只要愿意跟蒙牛进行合作的养殖户，即可拥有两大权益：一是蒙牛承担养殖户的养殖风险，二是所有牛奶蒙牛想进行收购，养殖户不用担心销售不出去的问题。
蒙牛公布了这两大权益之后，很快吸引了300多家个体养殖户成为自己的牛奶供应商，蒙牛即省去了场地和工人的费用。
②代工厂合伙：因为有了品牌名声，蒙牛跟国内的代工厂进行合作，答应每年将一定比例的订单交给代工厂生产，保证代工厂每年的收入只增不减，这样一来，蒙牛即把国内的代工厂变为己用，不用花钱自建生产线，省去大量的成本。
③物流团队合伙：当年很多人面临就业问题，蒙牛将就业问题和物流进行结合，只要自己购买配送牛奶的车辆，蒙牛就可以保证车辆的主人每天都有牛奶可以配送，并且按照牛奶配送量给提成，吸引了很多在家待业的人加入蒙牛配送大军。
不花任何的物流成本，就让蒙牛的产品配送到各大街小巷。
牛根生用这套模式，花极小的成本就让利益实现更大化，这套模式还有三大好处：
1、无论是养殖还是生产配送线都是轻资产的合伙模式，极大降低了成本，让上下游的资源都为自己所用。
2、合伙模式，将上下游的合作商的利益进行捆绑，只有每个环节都做得好，大家才能共同拿到更高的利益，让上下游合作商和企业保持同一条心。
3、快速实现盈利增长。
这套模式让蒙牛在短时间内便取得成功，用了8年时间成为行业第一的品牌，确实值得所有老板学习。
事实上，如今越来越多的老板都很重视企业机制的设计，毕竟对于任何一个企业来说，盈利是最重要的，想要盈利就必须打造出一套上下一体的企业机制。
用科学合理的企业机制激发员工的工作积极性，让企业在同行中脱颖而出。
一套优秀的企业机制可以让老板在繁忙的公司事务中脱身，让员工实现自我管理，自动自发为了企业的业绩添砖加瓦，实现企业的自动化运营，老板只需要当背后的操盘手，做好企业的战略规划就可以了。
反之，一套不科学不合理的企业机制常常会让老板的所作所为变得徒劳无功，老板劳心劳力，员工各自为政，企业业绩越来越差……
如果你正处于创业阶段，如果已经有了一定的管理经验，正在寻求企业盈利的突破口，或者员工管理的新方式，我都建议你学习下面这套《企业机制设计》课程，包含上面提到的合伙激励模式，还有薪酬模式，股权激励等等，值得你花时间用心学习。
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董明珠这30亿，是买了12000名职工的团结之心。
第一，30亿稀释，摊薄不大，作为股东，肯定忍了，股东大会上公募基金们不要扯淡；
第二，这个方案，学习潘刚好榜样，格力新董秘太差点意思，照抄模板，不懂掩饰，还不如让金融吴教授去当格力董秘；
第三，格力伊利都是无实际控制人的企业，分肥是正常的，你们好好看看股东构成；
第四，不要怪人家搞低要求的激励方案，当前这个舆论监督环境，还不够强；
第五，伊利后来也毕竟给了市场回报，股东们只能等待格力了，我感觉今日上午的这个价格，值得好好研究研究。
总结下，一个社会的前进，需要你我他的发声，而不是阴阳怪气或沉默不语。多些监督，多些团结，普通股股东的利益，会得到更好保护。
另外，我个人说一句，12000人的股权激励方案，实际上不是激励，而是大把分钱，效率极低。要激发大批一线普通职工的动力，应该每月按照制度分奖金，加加减减，这是最好最合适的，而不是炒股票。
股权激励，只能是激励几十人，几百人，用股权激励方案惠及上万流水工人，毫无意义。再说一遍，对普通职工，应该是工资+奖金，对高管，应该是工资+股权。
股票投资之账上现金篇
五粮液当年账上200亿现金，不分红，不回购，存银行睡大觉。收购一个地方小酒厂，3亿多，还扣扣搜搜。投入多元化搞玻璃，搞汽车，每次投入一点点，还基本没有赔钱的。
白云山账上200多亿现金，存银行，银行贷款100亿，暂时不还。花几十亿买断王老吉，把王老吉都装入上市公司。还花几千万在西北建立药材基地，花几千万在广西建立荔枝饮料基地，和刺柠吉生产基地。还花钱建立各种陈李济中药博物馆，纽约王老吉博物馆，和各种新总部。反正不炒股。投资基金也是小打小闹。
云南白药手上近200亿现金，管理层大手一挥，先买赛道股腾讯控股，小米集团，伊利股份，恒瑞医药小试牛刀。小亏了20亿左右之后，没关系，先割肉止损，基本清空了这些股票之后再买几个小盘医药股，疫苗股等。反正主业不耽误。家底丰厚，亏点问题不大。另外管理层股权激励也不能落后，去年大手一挥，先给管理层8个亿再说。
牧原股份，手里有现金，都拿去盖猪圈。只做一件事情，不断养猪。
通威股份一年利润近300亿，不断收购布局光伏产业链上下游，未来做全产业链霸主。这个有点类似mdi 的万华化学。区别是万华化学是强垄断，中国只有他们1家能生产mdi. 通威股份不是。光伏，很多公司可以搞，门槛相对没有万华化学高。
股民想赚点钱太难了。既要找到账上现金多，负债少的公司，又要找到负责任，有眼光的管理层的公司，不能挥霍账上大量现金，而是把这些现金不断用于正途，主业，搭建全产业链平台，或者不断深化主营业务竞争力，扩大主营业务生产规模等。
这方面，比亚迪，贵州茅台，万华化学都是楷模。
8月底是上市公司中报的截止窗口，所以今晚喷涌而出，把几个重要的拉出来抖一抖。
1、格力电器净利润114亿，同比增长21%。这个超预期了，一季度增速16%，当时很多人讨论说可能透支了利润，结果二季度增速还加快了，就算格力之前的基数偏低，但这个迅速回暖也挺让人意外。格力目前30的价格应该是很难跌了，因为当初格力给高管和员工们搞了将近30亿的股权激励，行权成本就是27元附近，再跌的话要把董明珠这帮人都亏进去了。
2、中远海控上半年647亿，增长74%。海控的股东们最喜欢做的事情就是按计算机，然后市盈率从8倍按到6倍，又从6倍按到4倍，现在已经是2倍了，事实证明市盈率它真的撑不住股价。但是这次中报海控有一个关键操作，就是中期分红，每股分2.01元，这超预期了。年报那会因为分红低股价爆砸过一波，如果这次分红补上股价还不涨，只能说明股东全是一群养不熟的白眼狼。
3、伊利股份上半年61.33亿，增长15.23%。在消费股里这样的表现算很稳了，但也没有惊喜。
4、美的集团上半年利润159.95亿，增长6.57%，二季度增速放缓，低于预期，但也没到惨不忍睹的地步，房地产这个大环境，处于下游的家电都好不了。
5、长江电力上半年利润112.92亿，增长31%。很多人会对长电的业绩感到意外，其实是这样的，去年上半年是枯水期，所以发电量不行，而今年上半年是丰水期，所以发电量同比增长33%。至于最近大家在新闻上看到的异常闷热气候导致水量减少，那都是7月和8月的事情，是不算在上半年里的。长江电力真是长期价投的明星股，我持有它也快4年了，以前老有人说坐牢十年买什么股，除了茅台，其实长电也可以认真考虑一下。它要说有什么风险，大概就是地震，再有就是万一打举国战争，估计敌军第一个想到的就是炸大坝。
6、牧原股份上半年亏损66.8亿，营业收入442亿，增长6.57%。亏损是不意外的，因为全行业都爆亏，所以算不上利空，关键要看的是趋势。一季度亏51.8亿，二季度亏15.03亿，已经开始收窄了。进入7、8月份生猪价格维持在20元/kg之上，其实已经不怎么亏钱了，但眼下要走一波大行情看起来也够呛。
7、中国中免利润39.38亿，同比下降26%。免税店生意和防疫管控息息相关，本来已经逐步放开，结果三亚这波疫情直接来一记重锤。不过虽然业绩下滑，但中免的股价已经往下跌不动了，因为我身边接触到的所有人，都迷之统一的有一个预期，就是10月份之后防疫政策可能会放松，所以这个时候都愿意咬牙死扛，不想倒在黎明前。
主要推荐：相对市场我们更看好“春糖——一季报”表现。
白酒方面，主流酒企十四五基本是翻倍规划，这是白酒板块的保底逻辑，即业绩有5 年复合平均10%以上的增长，我们对2021 十四五元年仍然相对乐观。长期维度白酒结构性景气基本态势不变。精选组合为“大+小”或“2+4”，大的核心推荐为茅五汾泸州老窖，以及基本面支持的弹性标的酒鬼酒、舍得；地产酒核心标的为古井、今世缘，洋河调整效果较好，仍在趋势中，新疆地产酒伊力特存在较大基本面变化，也建议加大关注；关注顺鑫农业的十四五开局。
食品方面，1）持续推荐安信大餐饮（内涵包括速冻，调味料复合调味料，卤味连锁、餐饮供应链等方向）。优先推荐绝味食品（新店爬坡贡献+同店逐步恢复，中期股权激励锚定收入加速，长期有望成为餐饮供应链龙头）+妙可蓝多（高成长，业绩兑现）+安井食品（速冻食品龙头安井食品赛道优质，且受益于大单品锁鲜装的放量，实现收入与利润超预期增长），其次安全边际突出品种三全食品、洽洽食品、安琪酵母、双汇发展、伊利股份、光明乳业。
风险提示：疫情影响可能反复；估值有一定高估风险；货币流动性变化等。
