贵航股份(600523)可转债研究

公子豹：

转：成飞整体上市或将标志【军工产融结合】的大时代降临。

本次交易预案中有几大要点值得注意：1、本次交易不涉及募集配套资金；2、本次交易发行价格不超过公告前20日均价的8折；3、本次交易后公司总股本预计超过4 亿股，社会公众股占公司总股本的比例预计不少于 10%；4、后续成飞会有非主业资产剥离但尚未确定；5、本次交易最终资产评估价格尚未确定。

基于社会股本占总股本比例不低于10%测算此次发行股份最大数量为23.6亿股，根据发行股份价格8.39元/股以及成飞资产市值预测（假设剥离后营收为当前的80%），我们分析预测【复牌后电测的股价涨跌幅中位数为617%】。

同时复盘中航黑豹复牌后的整体走势，黑豹复牌对军工整体板块有明显拉动效应，且有国企改革预期的主机厂和分系统公司具备超额收益。

中航电测(SZ300114) 成飞集成(SZ002190) 贵航股份(SH600523)

渡劫的麻雀：

成飞集团资产重组的公司，

中航电测(SZ300114)