央票发行利率（发行票面利率）

央行的负债是无限的。

央行欠商业银行的利息，可以发行货币来还。

但是货币发出去，会造成货币的超发，于是我们可以发行央票，再将超发的货币又收回来。央票是一种短期的债券，银行购买央票，等于一部分流动性又被央行收回去了。

央行可以无限制的发行央票，这样将债务越滚越大，反正不用还。

#人民币离岸市场活跃度不断提升#

全球宽松的大背景下，人民币资产投资价值不断凸显。

近期央行在香港成功发行50亿央票，为期6个月，中标利率为2.54%，获5.5倍超额认购。受追捧的原因也很简单，美国的10年国债收益率仅在1.5%左右，这还是通胀预期升温反弹后的水平，之前疫情最宽松时最低只有0.52%，日本还一度出现了负利率，中国利差优势明显，全球零利率和负利率大势所趋，也是我们长期看好人民币资产的根本原因，毕竟中国经济增速明显高于发达经济体，有坚实的基本面支撑。还记得去年年底我国首次发行的负利率40亿欧元主权债券也是被境外投资者一抢而空。

国债是中华人民共和国财政部发行的债券，通常认为国债具有最高的信用等级，不可能违约。政策性金融债和企业债分别是政策性银行和企业发行的债券。市场习惯将国债、央票（央行发行的债券，主要目的是调节流动性，目前已经停发）、地方政府债、政策性金融债等“不存在违约风险”的债券统称为“利率债”，通常认为利率债是国家信誉保证，没有违约风险，即信用风险。其他存在违约可能性的债券可以统称为“信用债”，因为它们存在一定的信用风险。#学习笔记##国债##利率债#

中国有3万亿美元外汇储备，9月份以来三次出手，为什么人民币汇率一跌再跌？中美利差倒挂，市场化手段震慑力不足，年底前美元加息仍将持续，中国稳汇率工具箱里可用的工具有很多，还没到动用“杀手锏”的时候。

今年3月份以来，美元进入加息收缩周期，流动性不足，美元指数强势上涨，主要非美货币都在下跌，人民币也不例外，只不过相对其他货币来说，跌幅并不明显。9月下旬情况发生了变化，9月28日美元指数创下114.7的新高之后开始一路走弱，从114跌到了111，美国国债十年期收益率还处在4.2%的高位，在美元走弱的这段时间，人民币对美元汇率没有出现反弹反而延续了跌势，10月19日以后连创新低，25日更是出现了暴跌600点的大波动，也就是说人民币近段时间出现了脱离美元指数的较快贬值。

今年以来，中美货币政策有所不同，中国根据自身情况顶住美元加息压力形成逆周期，美元激进加息后，中美国债收益率利差逐渐扩大，10月24日，美国10年期国债收益率涨到了4.25%，中国10年期国债收益率只有2.72%，超过1.5个百分点，美元资产吸引力大增，投机资本加速回流美国，国内美元流动性降低。再加上年内美元大概率激进加息150个基点，至少也是125个基点，中美利差会进一步扩大，短期内人民币仍然有贬值的压力。

9月份以来，中国已经三次打开稳汇率工具箱。第一，自2022年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。第二，自2022年9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。第三，10月25日决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1上调至1.25。

这三个市场化小工具，前两个已经被多次使用，第三个很多人都不了解具体是干啥的，但是效果不错，人民币对美元汇率应声而涨，两天时间从7.37回升到了目前的7.2附近。不得不感叹，中国稳汇率工具箱里的工具太多了，一件一件往外掏，这些市场化的小工具每一件都可以在短期内缓解人民币贬值压力，有的国家底牌用尽，只能使用最直接也是最花钱的“干预外汇市场”这种大招，还收效甚微。

10月份是美元加息的空窗期，11月初和12月份都有美联储利率决议，美元指数到时候可能还会有进一步上涨空间，如果人民币对美元汇率出现过快贬值，我们稳汇率工具箱还有很多没使出来的市场化手段，比如提高离岸央票的发行规模，收紧离岸人民币流动性，还有重启逆周期因子，另外，还可以再次下调外汇存款准备金率。

货币汇率不是越高越好，也不是越低越好。对金融业发达的国家，汇率波动幅度大，才有利润空间赚钱。对工业品输出国家来说，汇率应该保持稳定，才能利益最大化。中国经济基本面向好，还有价值3万亿美元的外汇储备，再加上资本管制的“金融护城河”，有信心有能力应对外部金融风险冲击。#10月财经新势力#

《诗迷杂汇浅思》

有的人观察经济只观察政策等方面，所以会心处并不多，我观察经济更在于姿态，就好比树木，细心处枝叶都有变化。

1、离岸人民币破七，大家都知道人民币在一篮子货币当中跌幅最少，显示强大的抗跌性，但这并不能缓解人们的普遍担心，所以更关键在于离岸人民币更多的投资渠道、对冲途径，离岸人民币池当中，不仅有贷款，有央票发行，在岸离岸人民币利差对冲，更要有离岸人民币保值加长品类等等，离岸人民币有更多的去处才能保证其稳定持有。

2、加息周期开启以来，澳大利亚、加拿大等国家房地产进入拐点，加拿大等国最新的销售数据均价与2月比下跌20%到25%，开启了全球房产同步贬值。美联储九月缩表MBS 475亿美元，房产抵押贷款利率目前5.8左右，造成房地产销售大幅减少。

3、能源、大宗品、粮食价格的大幅上升，给全球带来的通货膨胀始终未见缓解，波兰八月份通胀达16.1%，阿根廷通货膨胀也非常高，最新阿央行将利率提高550个基点。

4、非美货币持续贬值。澳元、日元、加元近几日贬值幅度较大。世界主要的评级机构下调今明两年主要经济体GDP增长水平。

5、美油、布油期货结算价格再度下跌，美国有关方面表示不能向欧洲提供额外的能源。

#头条创作挑战赛#

（图片来自z依一）