ipo否决 有关财务会计问题总结

【#每经IPO周报# 第32期｜#IPO过会率持续下降#，国庆后首家上会“独苗”被否 9月IPO否决数量创年内新高】《每日经济新闻》记者以周为单位，对上周过会、被否及新增材料获受理的公司进行梳理，以飨读者。上周（10月11日～10月17日，下同），是国庆长假后首个工作周，只安排了一家公司——洛阳涧光特种装备股份有限公司（以下简称涧光股份）上会，但IPO却遭否决，周IPO过会率也降至0%。

本周是国庆长假后的第二周，安排上会的公司数量也恢复到了正常的节奏，达到了8家。其中主板有4家，科创板有1家，创业板有4家。均安排在本周三（20日）、本周四（21日）或本周五（22日）上会。

实际上，从今年9月开始，IPO过会率开始持续下滑，一度从100%降到86.67%，再降到80%，再降到77.78%。而9月以来，IPO被否决的数量已经创下了年内的新高。在IPO否决数量和否决率上升的背后，是监管更加强调“科技”属性。网页链接 （嘉玛）

案法526：All for IPO疯狂业务造假+融资造假=触发一大串罪名，罪数是个问题须认真数数

（2019）浙刑终89号

2011年，某集团上市申请被否决+航运指数低迷+主营业务大幅下滑。

越是困难越要上：为再次冲击上市，集团的任总决定以【造船】为由向银行申请贷款+将贷款资金回流=造成运力扩张、利润持续增长的假象。whatever吹牛皮不上税。

某集团委托泰鑫船业造船，先后向民生、浦发、国开行申请项目贷5.755亿元，造成损失4.6亿余元。

一审判决如下：

（1）某集团犯【骗取贷款罪】罚金5000万元;【伪造、变造金融票证罪】罚金50万元。

（2）任总犯【合同诈骗罪】15年+罚金200万元；【伪造、变造金融票证罪】12年+罚金20万元；【骗取贷款罪】7年+罚金100万元；【妨害作证罪】3年，决定执行有期徒刑25年+罚金320万元。

（3）高一犯【合同诈骗罪】13年【伪造、变造金融票证罪】8年【骗取贷款罪】5年半【妨害作证罪】1年，决定执行有期徒刑19年+罚金140万元。

（4）陈六犯【合同诈骗罪】11年，【骗取贷款罪】4年，【帮助伪造证据罪】1年六个月，与之前的【拒不执行判决、裁定罪】并罚，决定执行有期徒刑15年+罚金80万元。

（5）银行甲犯【违法发放贷款罪】8年，【非国家工作人员受贿罪】6年，执行13年+罚金15万元+没收财产10万元。

（6）银行乙犯【违法发放货款罪】9年，【非国家工作人员受贿罪】5年，执行12年半+罚金15万元+没收财产7万元。

二审评判如下：

1.泰鑫船业有无造船能力

陈六2011年11月才受让泰鑫船业股权，委托他人建造A1、A2、A3船，仅投入1200余万元，与建造三艘散货船总标6.4亿元相去甚远。陈六将造船资金回流某集团，显然渣。

2.银行被骗&自甘商业风险放贷

三银行向某集团放贷时，某集团提交了虚假造船合同、开工证明、监造报告、自有资金投入证明，并将隔壁勤丰船业的在建船舶冒充贷款项下船舶，欺骗银行感情。

3.量刑是否过重

原判认定任总系主犯，高一、章二、陈六系从犯，无咎。

4.某集团有无非法占有故意

某集团申请贷款时已负有巨额债务，船舶、房产、土地等资产均已设定抵押，穷得底掉。为申请贷款而设立德新海运公司，设立次日抽回注册资金，德新海运公司没有实际经营业务，将A3船合同主体变更至德新海运名下、再次以建造同一艘船为由申请项目贷款，其提供的船舶后置抵押、应收账款质押、德新海运公司股权质押等多重担保均属于虚假担保。贷款均未用于实际造船。

5.设定抵押已置换？

银行要求某集团追加抵押”德勤128轮”，并非银行贷款项目的目标船舶被置换。

6.电汇凭证、网银转账凭证不属于金融票证？

银行电汇凭证、网银转账凭证均属于我国刑法第177条第（2）项规定的汇款凭证。

7.虚假诉讼是诈骗型犯罪的事后不可罚行为？

破产管理人根据某集团提供的造船合同、财务凭证，傻傻地起诉泰鑫船业返还造船款并赔偿损失。任总、高一指使陈六在诉讼活动中做虚假陈述、达成虚假的调解协议，不仅隐瞒了所骗取银行贷款资金的去向，而且扰乱了诉讼秩序和司法权威。

8.关于银行甲、乙不构成违法发放货款罪？

银行乙作为贷款的客户经理，银行甲作为部门负责人和贷款审核人，在贷款授信审查、贷款资金发放、贷后检查等环节没有执行相关规定，最终致1.23亿元贷款无法收回。

9.银行甲、乙不构成非国家工作人员受贿罪？

银监会明文禁止银行业金融机构实行【存贷挂钩】。二人分别以购买存款为由，要求贷款人某集团、锦豪公司等高价支付贴息费用，部分支付给存款人（已扣除），其余截留，银行甲个人占有250万元，银行乙个人占有174万元。已构成非国家工作人员受贿罪。

10.关于民生银行以“财务顾问费”名义收取的7000万元应否扣除？该款项是某集团为违法获取银行贷款的手段，属于赃款去向，不应扣减。

11.其他程序性质疑

一审判决认定的罪名与公诉机关指控不一致并不违反程序。

即使事后提交给银行的合同并非章二签订，其仍应对参与实施的行为承担责任。

合议庭对证据有疑问的，可以对证据进行调查核实。

二审期间被告人及其辩护人没有提供新的足以影响定案的实质性证据，二审可以不开庭审理。

综上，裁驳。

本律师疑问：骗取贷款罪是否应被合同诈骗罪吸收，处断的一罪。

2/28日晚21：46

最袖珍IPO被否决 ，营收刚超过1亿元，员工常年不超过30，这样的企业如果也能上市，那就后患无穷了，注册制来了，风险也跟着来了，有些不熟的新股还真的不敢乱碰了，提高自身的风险意识。

1个客户、29名员工、补贴占营收最高90%，西藏运高新能源股份有限公司主营业务为光伏发电。在申报IPO前一年，公司营收刚超过1亿元，员工常年不超过30人。此外，外界对运高股份质疑就未间断，“客户单一依赖”、“营收九成靠补贴”等成为外界对其主要印象。[思考]

柔宇科技、木瓜移动等“IPO一查就撤”现场检查结果出炉：有已撤材料企业仍遭核查 过关公司IPO悄然离奇终止

2021年08月14日 03:21 叩叩财讯  8月13日，证监会在对第二十八批首发企业现场检查有关情况通报中表示，“总体来看，检查中未发现触及发行条件的问题，未发现重大信息披露违规，也未发现中介机构重大执业缺陷等问题。

杜坤维： 从证监会通报看，并没有发现待上市公司有重大的信息披露违规问题，也没有发行触及发行条件问题，也就是不影响发行，但是从证监会字里行间看，可能有一些小问题，正因为小问题的存在，才让发行人撤回IPO 发行招股书，避免被证监会否决的尴尬。

招股书不可能十全十美，没有任何的瑕疵，这是一种共识，既然没有问题，相关公司重启IPO 进程，想必会很快。

被抽检公司没有问题，不代表过会公司就是十全十美，现场检查还是有必要的，毕竟可以增加一种威慑力，让东郭先生尽快离场。

英伟达400亿美元芯片收购案要黄了？分析师称“极不可能实现”，Arm将不得不IPO？

1.来自CNBC的报道称，Gartner芯片分析师艾伦·普里斯特利（Alan Priestley）表示：“我认为它通过的可能性很小（highly unlikely）。”，这笔高达400亿美元的世界最大芯片收购案，原定将在2022年3月前完成，但NVIDIA首席执行官黄仁勋在今年8月份承认，可能会超过这个日期。

2.该分析师和媒体分析给出这笔收购案“极不可能实现”的理由主要有几点：首先，来自高通、微软等对手的反对。虽然美国芯片巨头博通表示支持这笔交易，但主要竞争对手高通表示，英伟达可能会限制Arm的技术供应给竞争对手，或提高价格。而谷歌和微软已向监管机构提出了同样的担忧。

3.其次，这起收购案面临来自全球范围内的监管审查。普里斯特利说，该交易正面临世界各地越来越多的监管调查，这包括英国、欧盟、美国和中国都对此表示担忧。本周四（12月2日），美国联邦贸易委员会(Federal Trade Commission)以反垄断为由提起诉讼，要求阻止该交易。今年10月，欧盟执行机构欧盟委员会(European Commission)也对该协议展开了深入调查。“虽然Arm和英伟达没有直接竞争，但Arm的IP是与英伟达在数据中心、汽车和物联网等领域竞争的重要产品。”“我们的分析显示，英伟达收购Arm可能会限制或降低对Arm IP的访问，对许多使用半导体的市场产生扭曲效应”，欧盟委员会执行副主席玛格丽特•韦斯塔格表示。

4.那么，Arm收购案失败，将会怎么处理呢？“他们可能会尝试进行IPO”，普里斯特利在接受采访时表示，如果与英伟达的交易失败，软银可能会尝试让ARM上市。伦敦证券交易所和纽约纳斯达克是两个潜在的上市目的地，但这位分析师表示，他不确定Arm单独上市的表现会有多好。“Arm面临的问题，也是软银面临的问题，是如何推动其收入，”普利斯特利补充道。#中国该否决英伟达收购ARM吗##大厂坊间八卦##英伟达#

【年内IPO被否和主动撤单达77家 专家称拟上市企业要摒弃“冲一把、试一试”心态】据Wind资讯数据统计，今年以来，截至5月9日，年内新增上市公司122家，同比下降28.24%，合计募集资金2643.599亿元，同比增长118.29%。与此同时，年内IPO上会被否和主动撤单分别有13家和64家，合计77家。

“短期内IPO家数和募集资金的波动是正常现象。”东兴证券投行部总经理杨志在接受《证券日报》记者采访时表示，随着注册制改革的推进，IPO预计将保持常态化发行节奏，对于不符合上市条件的拟上市企业，监管层也将果断否决。建议拟上市企业摒弃“冲一把、试一试”的心态，在做好充分准备后再提交上市申请。

记者据证监会网站和沪深交易所数据梳理，截至5月9日，今年以来，核准制下，42家企业上会（不含取消审核，下同），35家通过，6家未通过，1家暂缓表决，过会率达83.33%；注册制下，135家企业上会，124家通过，7家未通过，4家暂缓表决，过会率91.85%。综合来看，年内13家企业IPO申请被否。年内IPO被否和主动撤单达77家 专家称拟上市企业要摒弃“冲一把、试一试”心态-证券日报网

【注册制并不是完全放开资本市场开口，任何企业都可以实现IPO】11月11日，创业板上市委员会2020年第44次审议会议审议认为，江苏网进科技股份有限公司（首发）不符合发行条件、上市条件和信息披露要求，否决了其IPO注册。这也是注册制下，创业板被否第一家。

上市委对网进科技主要提出了三点问题，其中两个集中在实际控制人方面。所以，无论什么制度下，企业的合规性永远是大前提，信息披露的真实、准确、完整、简明清晰、通俗易懂在注册制下也更加重要。

【一年狂赚4亿，周六福梦碎A股IPO！3400多家门店仅28家自营】尽管顶着2019年度净利润超过4亿元的“光环”，冲刺中小板IPO的周六福还是罕见地被发审委否决了。

2020年10月29日，中国证券监督管理委员会第十八届发行审核委员会召开2020年第154次发审委会，周六福珠宝股份有限公司（以下简称“周六福”）（首发）未获通过，成为今年核准制下IPO被否的第4家企业。另三家为北京嘉曼服饰、山东兆物网络和深圳威迈斯新能源股份有限公司。详情戳→网页链接

【河南涉农企业IPO如何避开“雷区”？ 】随着资本市场渐趋成熟，近年来，河南涌现出一批涉农领域上市公司，如A股牧原股份、三全食品、双汇发展以及刚刚上市的仲景食品。可以说，河南的发展与农业密不可分。不过，面对证监会细致的审核和农业行业自身的特殊性，农业企业也是发审委否决率最高的行业之一。农业企业应该如何做好自身规范，破解上市难题，避开“雷区”？河南涉农企业IPO如何避开“雷区”？

大面积撤回上市申请，企业上市是不是太儿戏了？

据上证报消息，截至10月14日，今年已有205家企业终止A股IPO，数目远超去年全年，其中183家为主动撤回申请，占比达89.27%。部分企业在撤回材料后，重新启动了新一轮的上市辅导，其中已有公司重新申报IPO并获得受理。在这些重新申报IPO的案例中，大部分企业选择了转板。

据悉，2020年A股IPO申请首发企业634家，通过605家，被否决仅9家，另有被20家暂缓表决，如此高的通过率让各路资本蜂蛹上市。而在去年底传出收紧审查后2021年1月份审查通过率就明显下降，而证监会也加大了问询核查力度。审查的收紧让众IPO排队者越发的心虚，纷纷撤回申请，造成了今年大面积的上市申请撤回局面。甚至连大名鼎鼎的联想集团都在舆论中撤回了科创板上市的申请。

企业为什么撤回大家是心知肚明的，企业上市不是儿戏，保证监会应该对涉及多次撤回的保荐人和财务报告公司加入惩戒措施，以保持上市的严肃性和规范性。

曾经网红第一股如涵黯然退市，大批的投资人损失惨重。

2019年4月3日，如涵控股在纳斯达克完成IPO，发行价为12.5美元，但开盘即破发，截至当日收盘跌37.2%，为7.78美元，市值6.49亿美元。

而此次私有化协议的价格，较发行价缩水了72%。在不考虑分红等情况，如涵IPO时参与认购的投资人持股浮亏超七成。

如涵的失败，是战略失误，看错了网红经济发展的方向；也是风险集中，把所有鸡蛋放在一个篮子里。

2018-2020年间，如涵控股旗下头部网红张大奕的店铺对公司贡献营收比重均在半数以上。这一结构的副作用是，当头部艺人面临重大负面新闻时，公司会一起承受损失。

截至2020年9月30日，如涵签约的头部网红数量由上年同期的5个增加至8个，肩部和腰部网红增加至45个。

平台模式下8位头部网红产生的服务收入只占总服务收入的28%，没有单一网红对总服务收入的贡献超过10%，肩部和腰部网红贡献了5640万元的收入，较上年同比增长46.2%。

公司严重依赖张大奕，一旦张大奕出现问题，公司就遭受致命打击。

2020年张大奕与淘宝总裁蒋凡产生桃色新闻，如涵就命悬一线，因为张大奕跟蒋凡是有商业利益关系的，阿里巴巴对价值观和腐败是一票否决的，即便最后蒋凡和张大奕逃过一劫，双双元气大伤，蒋凡的阿里太子地位不保，损失了大量股票，还是去了阿里巴巴合伙人这个重要身份。

张大奕本人也对直播和网红经济判断失误。

2016年双十一直播后，张大奕在接受《经济观察报》采访时说：“有点累，比拼时长的直播模式会让大家产生审美疲劳，我觉得双十二之后，这个模式会有改变，因为直播的转化率在降低。”

同一年，薇娅走上了直播舞台。

张大奕对淘宝直播走向判断完全错误，造成了张大奕在淘系沦为配角，薇娅和李佳琦崛起。

到了2019年的双十一，挤进薇娅和李佳琦直播间观众人数分别超过了4000万和3000万，张大奕直播间人数则为1000万人；

薇娅直播销售额超过27亿元，李佳琦的销售额超过10亿元，而同期张大奕旗下淘宝店的个人品牌成交额为3.4亿元。

家族企业上市了，董事长发现总裁不太听话了，怒斥说要开除他，总裁笑了：“你以为上市之后还是你的企业？要开我，没那么容易。”最后不仅总裁没开除，董事长反而换了人。创始人自己也进了医院。

秦木马集团和我们辉煌木业一样也是本地一个家具家族企业。

他们在10年代的中后期上市成功了，获得了巨额融资的同时，董事长手里的股份也被稀释到了只有24%。

不过后来的股价一路飙升，董事长秦木马一度成了县里的首富。

他仿佛进入了云端，多次向我大姑父调侃，说正是因为我们辉煌木业集团没有上市，才让他有了这个成为首富机会。

言语之间，处处讥讽我们家族的后辈们眼光太浅。

我大姑父只是笑了笑，说让子弹飞一会儿。

当时我们家族集团确实更有机会上市，但在内部就被雨木表哥的关键投票否决了。

（那一段我在上一篇文字里面详细写了，本文主要讲述秦木马集团的上市始末。）

七八年前，秦木马木业集团的董事长错误估计了时局，认为家具这种大件产品不可能走上电商之路。

因而当我雨树表哥提出联合几个大型家具企业合伙开家具配送公司，完善家具电商的配套服务（即物流配送、上门安装）的时候，他们都拒绝了。

在当时看来，这一业务投资巨大，因为要在全国各个大城市设立网店。

而且前景完全是雾蒙蒙一片，看不清。

但我大姑父支持雨树表哥的判断，不仅让他放手去干，还替他找来了合伙人，一家颇有实力的物流公司。

最终雨树家具物流配送公司成立了。

后来家具电商业务发展迅速，2020年我区的家具产业入围了某宝（电商龙头）年度二十大产业带，佛山家具更牛，入围前十产业带，足可见家具电商生意火热程度。

不过这是结局，是后话。

当时还只是10年代中叶，但秦木马董事长已经看到雨树家具物流配送的生意做得热火朝天，家具电商发展得迅猛。

当时各大家具行业的巨头们，包括秦木马、川艳（我家族生意的主要对手）等人都已经知道了“家具物流配送”这是一块大肥肉，谁控制了这个风口，就注定会控制家具电商产业的命门。

但秦木马已经搭不上雨树的车了，就只能强行自己独立干。川艳也成立了自己的家具物流配送公司。

但在这个领域，实力差距不明显的情况下，一旦落后一步就永远跟不上了。

秦木马是如此，川艳也是如此。我家族对弈川艳算是让雨树扳回了一局。

秦木马和川艳要抹平这个巨大差距，唯一的方法就是投入巨资，迅速在全国各大中小城市铺设上门安装家具的网点。

这个方法所需投资数额之大，秦木马没有，川艳也不够。于是秦木马董事长和川艳就都在寻求上市融资的机会。

当时我家族集团的董事长（雨树）和总裁也在极力推动家族企业上市计划。

而且，因为我家族集团控股的雨树家具物流配送公司在这个领域的领先优势，大部分有志于投资家具产业的财团都是青睐我们的。

但就因为雨木的关键投票，我们家族否决了IPO上市计划。

之后部分财团就转而把目光投向了秦木马和川艳的集团。

秦木马为了迅速融资，采用了借壳上市的做法，最终竟然成功了。这让他嘚瑟了好久。

直到有一次，秦木马和集团总裁发生激烈矛盾，他发现总裁已经不太愿意听他的了，而是跟后来的投资财团走得很近。

尤其是他要给旗下的家具物流配送公司投入巨资，而投资财团认为秦木马儿子掌舵的家具物流配送公司已经落后雨树公司太多了，继续投资只会让他们的资金冒更大的风险，不如利用大企业的优势，拿地搞开发赚钱快。

秦木马怒斥总裁说：“你忘记了我们当初为什么要上市融资？不就是为了在家具物流配送领域和川艳、辉煌家族一较高下吗？”

总裁笑了说：“都是为了赚钱，何必跟人争一时之气？”

秦木马说：“这哪是一时之气？这是在为我们家具集团谋出路啊！

如果不能趁行业发展初期在家具物流配送领域抢到一份蛋糕，我们就将彻底沦为三流企业，永远失去和巨头们掰手腕的机会了。

到时候我们赚到的这些快钱，又有什么价值？”

总裁说：“钱就算投给你儿子，也未必能赢雨树，何必做无谓的冒险？”

秦木马：“这哪是无谓的冒险？这是我一生的事业，我毕生理想就是要登上家具行业金字塔的顶端，哪怕冒多少风险都在所不惜。”

总裁说：“你这么说，我们可就不能陪你玩了。”

秦木马气得几乎说不出话来：“你说什么？这是我的企业，我随时可以开除你。”

总裁又笑了说：“你还以为这是你的家族企业？上市了就是公众企业了，你要开我，没那么容易。”

秦木马随即召开董事会，要免除总裁的职务，结果管理层和投资财团都选择了支持总裁留任。

相反，秦木马自己被弹劾。

在下一次选董事长的时候，投资财团的人被选为新任董事长。

秦木马一激动，直接进了医院。

后来集团资产一步一步被总裁和投资财团掏空之后，都套现走人了，给秦木马留下一地鸡毛。

秦木马集团面临退市、破产，后来我大姑父给他又指了一条品牌授权生产的道路，又把他的企业救活了，这是后话了，以后再写。

影响下周股市的五个重要消息

1.北京海淀区人民检察院对腾讯拟提起民事公益诉讼

腾讯进入多事之秋，先是反垄断监管，市场监管总局否决了腾讯旗下直播网站的合并，后是市场担心监管向游戏开刀，这可是腾讯的现金奶牛，一旦遭到打击，企业的盈利能力就会大幅下降。

新华社下属的一家媒体发表了一篇文章，尽管后来把主要内容，诸如精神鸦片等删除，但是，仍然造成了股价大幅下跌，这是在已经下跌的情况下出现的大跌。

而最新的海淀区检察院提起的民事公益诉讼，是因为腾讯公司微信产品“青少年模式”不符合《中华人民共和国未成年人保护法》相关规定，侵犯未成年人合法权益，涉及公共利益，可以说是对这家巨头的最新动作。

看起来，对于互联网巨头的全面监管还在进行中，一时半会还结束不了，那么，过去的核心资产，像腾讯，阿里，美团，京东等等逻辑变了，市场的选择就会改变，基于其权重，对于港股，A股都会产生较大影响。

2.央视评论：突然发声剑指芯片炒作

由于芯片短缺，引发了部分紧俏芯片的炒作，导致芯片价格高企，形成连锁反应，价格越高产品越缺货。

此前，国家市场监督总局发布通知称，针对汽车芯片市场哄抬炒作、价格高等突出问题，对涉嫌的哄抬芯片价格的汽车芯片经销商企业立案调查。

从股市层面理解这个问题，明显利好半导体芯片，因为股市炒的是预期，芯片短缺价格上扬，一方面提高企业的盈利能力，另一方面也会扩大投资，又会带动半导体产业链的提升。

3.李大霄：当客户威胁基金经理表明赛道风险凸现

最著名的是各种底的理论，什么砖石底，婴儿底，五花八门，确实吸引了关注度，后来监管出手，不能说这些了，但是，这个人在股票界出名了，吸引了大批粉丝，市场就是这样，成为名人之后，他的言论就会影响一大批粉丝，甚至市场，所以，不能不当回事，也不能太当回事。

4.中国电信：A股发行价格为4.53元/股，预计募集资金净额467.12亿

从获批IPO开始，市场已经逐步消化了这个巨无霸上市的影响，但是，毕竟还是需要从市场拿走数百亿的真金白银，后期的影响依然不可小觑。

5.广东：正式印发金融“十四五”规划，支持深交所实施全市场注册制改革

全面注册证已经喊了好长时间了，肯定是证券市场改革的方向，每一次说得注册制改革，首先想到的就是利好证券板块，因为券商赚钱的机会多了，但是，实际上影响非常有限。

号外：

●证监会：新股定价要改，多措并举整顿“抱团报价”

周末重大事件汇总：

1、中国2月份官方制造业PMI从1月份的51.3降至50.6的9个月低点，统计局指出假日因素对2月企业生产经营影响较大，日内中国将公布2月财新制造业PMI。

2、两会将于周四周五陆续开幕。

3、伯克希尔去年净利润同比近“腰斩” ，比亚迪成第八大重仓股。

4、最袖珍IPO被证监会否决。该公司为运高股份，主营业务为光伏发电。在申报IPO前一年，公司营收刚超过1亿元，员工常年不超过30人。

5、中国汽车芯片产业创新战略联盟联席理事长董扬指出，汽车半导体供应出现前所未有的紧张形势，并将持续相当一段时间。

投资之王-沈南鹏：为什么你融不到钱？因为你不懂融资的轮次特点！

1、种子轮投的是【创意】

种子轮是项目的萌芽阶段，创始人只有一个想法，这个阶段的融资主要来自个人存款、家庭资助、朋友借款、自然科学基金、以及一些创客平台来为你提供相应的支持。能融资的钱不会太多，大概在10万到100万之间。

2、天使轮投的是【商业模式】

在这轮投资人通常会看创业者的背景和眼光，如果你是一个非常优秀的人，那么你的天使轮就会有很高的估值，投资额一般在100万到1000万左右。国内代表性的天使投资人有徐小平、薛蛮子李开复等人。也有一些机构例如天使湾、创新工场等。

3、A轮投的是【产品】

基本的产品模式已经贯穿，需要资本继续扩张，而能融到的钱在1000万到3000万。公司估值大约在5000万到1.5亿。A轮知名的投资机构有IDG和红杉中国等。

4、B轮投的是【数据】

产品已经快速投放市场，需要验证商业模式，也就是赚钱能力。现阶段融资金额在2亿人民币左右。公司估值大约在3亿到6亿。这个时候BAT等互联网巨头会关注到你的项目，你可能要开始考虑站队的问题了。

5、C轮投的是【收入】

C轮融资主要目的是企业拓展新业务，补全商业闭环，为上市做准备。理论上应该是最后一轮融资，投资金额一般在10亿以上。目前的情况，通常是在腾讯和阿里中间选一个。背靠金主和流量，你的事业要开始加速了。

6、D轮投的是【利润】

经过多轮融资以后，公司一般已经成功上市，选择D轮融资的公司不多。更多是上市公司投资拓展新项目或者启动对外并购重组，需要增发股份进行融资。

什么是天使投资、PE、VC？这次终于都搞懂了！

1、天使投资（种子轮、天使轮）

①天使投资是风险投资的特殊形式，投资于公司早期，创始人只有一个想法或者只有一个小团队；

②投资的规模比较小，一般不会超过1000万；

③投资资金额度较小，风险大，但回报巨大，周期长。

2、风险投资（VC）

①风险投资一般投资创业期的中小型企业（成长期），有比较成熟的商业模式，多为高新技术企业；

②投资风险大，投资回报期较长；

③投资的金额体量较大，一般会在1千万到数亿元不等。一般我们听到的ABCD轮融资基本都是风险投资。

3、私募股权投资（PE）：

①一般投资比较成熟稳定的企业，被投企业稳定盈利；

②以IPO、并购重组等方式退出获利为目的，可以说在投资之前就已经想好退出后路了；

③投资的金额体量很大，一般都会在数亿元到数十亿元不等。

每个资金的属性不同，每个资金追求的利益都不同，每种资本的投资逻辑都不一样。

那么投资人或投资机构想要投资你的公司，重点会看什么？

1、商业模式：你公司是靠什么赚钱的？是否能持续赚钱？

2、现金流模式：你的上游是什么？你的下游是什么？你是引流产品是什么？

3、公司股权架构：股东人数多少？是否搭建持股平台隔离风险？

4、股权溢价融资法：公司估值是多少？打算释放多少股份？融资多少？

5、对赌协议：能签对赌协议，明确投资亏损怎么办？

坚决不能给投资人的4种权力！

1、决策权投资人一般只投资不管理，所以决策权不要给。

2、董事会提名权董事会不是按股份比例投票的，他是按照人头表决所以董事会多数席位的提名权要拿到。

3、一票否决权不能让投资人享有一票否决权，否则一些小事很容易被投资人轻松否决。

4、股份反稀释权，增资扩股不能只稀释创始人的，投资人的也要一并稀释，这样才能吸引到更多优秀合伙人。

对于创业者而言，股权架构的设置，必须在创建公司的第一天起，就做好种种缜密的准备，如切实掌握对公司的主导权、实行动态的股权结构、把握好融资的节奏、争取个人投票权等等。

如果你既想融资，又不想失去公司控制权，那你一定要有：

1、《融资商业计划书》（图4）

2、《资金入股协议》（图5）

3、《保护创始人章程》（图6）

4、《投票权委托协议》（图7）

5、《一致行动人协议》（图8）

6、《有限合伙协议》（图9）

这些协议都在下方的“股权工具包”里，你拿去就能用！

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证监会：防范少数人利用资本市场违法违规'造富'

　　据证监会消息，7月5日上午，证监会党委专门举行理论中心组(扩大)学习会。会议强调，严把资本市场入口关，坚决防止资本无序扩张，防范少数人利用资本市场违法违规“造富”。

杜坤维评：一股独大就是资本市场万恶之源，正是因为一股独大，大股东才可以左右董事会，才可以左右管理层，才可以高买低卖，才可以凌驾于法律之上，掏空上市公司。

正是因为一股独大，一旦上市成功，就可以实现一夜暴富，才会有排队上市的公司犹如过江之鲫，尽管IPO以全世界最快的速度发行，也无法化解IPO 堰塞湖。

正是因为一股独大，大股东即使大规模减持股份，依然牢牢控制着上市公司，才会减持不断。

要想 防范少数人利用资本市场违法违规“造富”，首先就是要打破一股独大，IPO 上市，大股东持股比例必须降低到33%以下，没有降低到33%以下，一律否决上市，但是国家需要控股的重要公司另当别论，像大型银行、军工企业、重要装备企业、涉及到国家机密的企业，可以特殊对待。

不打破一股独大，一切的改革都是徒劳，毕竟一股独大，就可以独断专行，就可以左右高管命运，就可以为所欲为。

下周将迎来重要变盘窗口，这个周末证券市场积累了大量的消息，主要有以下六点值得大家关注，一大利好，两大利空，三大要点。

（一大利好）

一、网上流传央行常备借贷便利（SLF）利率上调、需提前2天申请的消息，这一传言完全不属实，央行已就此事向公安机关报案。央行急于澄清此事，表示了对资本市场的关心和爱护，对市场信心有提振、起了稳定市场的作用。

（两大利空）

一、欧美股市全线收跌，道指跌逾2%、失守30000点关口，纳指跌2%，标普跌近2%；大空头香橼停止做空研究，散户抱团概念股游戏驿站大涨近70%。史诗级热血抱团！大空头巨亏千亿，有人这样评价近期中美两国股市，A股这边“机构抱团”，美股那边“散户抱团”，“A股和美股都活成了对方的样子”。

二、下周将有42只个股面临解禁，合计解禁量为65.62亿股。按最新收盘价计算，合计解禁市值为1516.64亿元，较本周解禁市值333.81亿元环比增加354.34%。从解禁股情况来看，宁德时代、中公教育、成都银行、中兴通讯的解禁市值超100亿元.这些解禁股中有些个股处于历史高位，面临的抛压会比较大，股指继续承压。

（三大要点）

一、上海市“十四五”规划《纲要》正式发布，配合上交所稳步推进主板股票公开发行注册制，纲要提出，建设人民币金融资产配置和风险管理中心。大力发展直接融资，增强资本市场枢纽功能，完善信息披露、发行、退市等制度。配合上海证券交易所稳步推进主板股票公开发行注册制，提高上市公司质量。

二、2021年IPO第一家被否企业出炉！证监会：有必要加大IPO现场检查力度，截至到2021年1月28日，上交所主板和中小板IPO排队企业数量分别为120家和57家，共计177家。本周(1月25日-29日)，共有15家企业上会，其中14家上会通过，上会通过率达到93.33%。

广州九恒条码股份有限公司——拟在上交所主板上市，首发未获通过，为今年否决的第一家。四大原因致九恒条码冲关失败，监管常态化能够更好地确保上市公司质量，首发检查从源头净化市场环境。

三、又一万亿级“大蛋糕”，基金圈沸腾了，2021年1月30日，沪深两市交易所、证券业协会正式颁布了公募REITs业务的配套细则，合计有七大文件。可以预见的是，未来伴随着相关法律法规逐渐落地，公募REITs将正式启航，投资者也将正式迎来新产品。参考REITs发源地美国市场规模及GDP规模占比推算，中国公募REITs市场规模可达到6万亿人民币。

综合来看、这个周末消息比较多，随着欧美股市全线收跌，空头情绪影响市场，技术面沪指周五已经触碰到60日线生命线的支撑位3446，调整的时间仅仅4天，这也是前期箱体震荡的压力位，正好是2646.80反弹以来的趋势支撑位。可见下周是一个重要的变盘窗口。是重回箱体震荡还是见证至2646点以来的B浪大反弹。

对于大盘的涨跌大家大可不必过于担心，其实市场每次回调都是酝酿新一轮结构牛行情的机会，每次大盘上涨和下跌都是热点相互切换的一种形式。这就是俗话说的东边不亮西边亮。长期来看大可不必过于介怀大盘的涨跌，积极拥抱市场新的主线更为重要。

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酒会回来，总裁立马宣布开除产品总监。因他情商低不懂变通，面对顾客敬酒还固执不喝酒，闹得不愉快。总裁说，这个高薪聘请的“顶尖人才”连自己初中毕业的表弟都不如。副总裁听闻后却先去安慰了产品总监，最终客户签了单子。

那时是00年代，顺德的一家大型家具卖场来辉煌木业考察实木家居产品的供货。

辉煌木业是我大姨爹在本地创办的家私企业，当时是由他儿子鸿斌表哥任总裁。

我大姨爹非常重视顺德这个客户，如果谈成长期合作，公司的产品就能打入顺德高端市场，年销售额至少能提升10%以上，所以让鸿斌表哥亲自接待。

当天考察团参观了工厂，交流了设计理念和生产经营方略等等，相谈甚欢。

晚上是宴会，在出席宴会名单上，对方指名要公司的产品总监等几名技术管理骨干都要参加。

这也合理，鸿斌自然全应承了。

不过，公司的产品总监是个滴酒不沾的人，这一点大家之前也都知道。不过鸿斌起初觉得应该不会有太大问题。

不料在宴会快结束的时候，考察团队的带队（他们老板的儿子）要挨个敬几位技术管理骨干的酒。

敬到产品总监这里的时候，发现他喝的是茶，非常不高兴，坚持要产品总监喝酒。

见对方神态不对，要出问题了，总裁（鸿斌表哥）便发话了，让产品总监陪顾客至少喝一杯茅台。

但这个产品总监，非常坚持，滴酒不沾是他的基本原则，这个见了谁都不能打破。

场面一度非常尴尬，鸿斌表哥面对产品总监来这么一出，完全不知所措。

他先前是知道产品总监不喝酒的，但没想到在如此重要的时刻，长期订单马上就能签下来了，拿着高薪顶着高位的产品总监竟然也不懂得变通一下。

在所有人都呆住了的时候，鸿斌的姑表弟站出来说了句话，说产品总监可能肝不好，不宜喝酒。（其实大家都知道是他肝没问题，这个人就是厌恶喝酒，大约和过去的一些经历有关。）

之后表弟又连喝三杯，才让这个尴尬的事情过去。

鸿斌的表弟是他大姑的儿子，初中毕业就开始跟着我大姨爹干，人事通明。

虽然事情勉强过去了，但顾客的心情已经受到影响，原先说好的签约也没有如期进行。

酒会结束，总裁和一行人直接回到公司，立马宣布要开除产品总监。说他情商太低不懂变通，连自己初中毕业的表弟都不如，要任命表弟做产品总监。

副总裁杜一隆闻讯之后，没有第一时间去劝鸿斌表哥，反而先去安慰了产品总监。

这个产品总监可是他费了很大力气才从外面挖过来的，是一个我县本地绝对找不着的人才。

稳住产品总监之后，他去找了我大姨爹，说明情况。

杜一隆对大姨爹说，虽然眼下这个客户很重要，但怎么也不及产品总监重要。

表面上看，最后关头是产品总监把事情搞砸的。但实际上，我们能走到接近签约这一步，功劳最大的也是产品总监啊！

没有他帮助公司生产出让客户满意的产品，他们考察团连酒会都不会出席，更不用谈签约的事情。

留住产品总监，就算我们没搞定这个顾客，以后有的是机会搞定其他顾客。失去了产品总监，恐怕我们要失去得更多。

大姨爹觉得他说得有道理，直接否决了鸿斌表哥的决定。

几天之后，顺德考察团那边又来消息，要跟辉煌木业重新定签约时间。给出的解释是酒会那天老板的儿子喝多了，这几天身体不适才推迟签约的。

据我推测，产品总监当天的行为确实让老板儿子很生气，但事后他衡量了一下，从生意的角度上看，跟辉煌木业合作还是最佳的选择。

所以最终生意还是成了。

之后顺德老板的儿子再次来到我县的时候，还跟这个产品总监约了茶会，算是冰释前嫌了。

我大姨爹在80年代开始跟我爸合伙在本县开办了团结家具厂，主要是为广东顺德品牌做贴牌代工，赚了不少。

但到了00年代两人理念不一致，分道扬镳。大姨爹另起炉灶创办了辉煌木业集团，致力打造行业一流的家居品牌。

我爸却认为我县这种小地方的厂家想要做品牌简直是天方夜谭，所以守着老团结家具厂继续做贴牌代工。

大姨爹属于战略家，年龄大精力不旺盛，之前团结家具厂一直是我爸在经营。

分家后鸿斌表哥当了大姨爹集团公司的总裁，企业效益一直不行，很多年都实现不了盈利，更别谈品牌之路。

直到有一天，大姨爹遇到了杜一隆，发现是个人才，于是请他来当公司的副总裁，之后在杜一隆的努力下，公司才渐渐有了后来的辉煌。

后来大姨爹也把鸿斌表哥拿下了，让杜一隆做了辉煌木业集团的总裁。

我哥雨树后来接替退休的大姨爹担任公司董事长，他也是对总裁杜一隆言听计从，放手让杜一隆去管理企业。

直到近些年，因为杜一隆违背大姨爹的意思，趁大姨爹病重的那些年，鼓动雨树，推动IPO计划，试图让集团公司上市。

最终大姨爹把杜一隆这个合作了多年的伙伴拿下了，而我哥雨树也被架空，目前集团由副董事长沅雯（大姨爹的孙媳，我表侄媳）实际当家。