券商 风险控制 会计
#基金小知识##定投#证券板块的四大特点
01、A股风向标与杠杆效应
注：中证全指证券公司指数由中证全指样本股中的证券公司行业股票组成，可反映证券行业股票的整体表现。图中采取的时间区间为各指数市场阶段低点至高点的涨幅，证券公司指数上涨时间区间为：2014/1/2- 2014/12/7、2015/3/9- 2015/4/22、2018/10/16- 2019/3/7、2020/5/25- 2020/7/14、2021/5/10- 2021/9/13。沪深300指数上涨区间为：2014/1/2- 2015/1/16、2015/5/7- 2015/6/12、2019/1/2- 2019/4/19、2020/5/22- 2020/7/13、2021/7/28- 2021/12/13。过往业绩不预示未来
近8年历史数据显示，证券板块与市场行情高度相关，证券行业的核心经纪业务与自营业务都是高度依赖于市场表现。A股市场试图向上寻求突破时，证券板块往往会率先发力，成为点燃市场情绪和领涨大盘的重要板块。
券商板块素有“A股风向标”之称。以去年（21年）为例，券商板块在去年8月迎来一波大行情，中证全指证券公司指数在当月涨幅高达9.43%，达到阶段性高点，之后带动A股走强，沪深300指数在12月涨至阶段性高点。
此外，当沪深300与证券公司指数都涨至最高点时，证券公司指数的涨幅约为沪深300涨幅的2倍——市场对券商板块的影响可能存在一个杠杆效应，市场的大涨或会带动券商板块成倍的上涨。
02、强周期性
证券板块的波动很大，常常表现为短期内冲上高点，然后面临持续性的回调，也就是“短期暴涨后长期阴跌”。
数据来源：WIND，时间：2017.1.3-2022.3.17，过往业绩不预示未来
近5年数据显示，证券公司指数往往在600点-900点区间来回上下波动，在600点到900点之间的概率超过了80%，而且并没有走出不断向上的业绩趋势。
03、高波动性
数据来源：WIND，时间：2014.1.2-2022.3.17过往业绩不预示未来
从年化波动率的数据来看，证券公司指数近8年的年化波动率高达35.23%，在细分行业中排名第一。
04、弱成长性
图片来源：WIND，时间：2014.1.2-2022.3.17
证券板块的估值水平较低，近8年来的平均市盈率仅为24.64倍，并且该板块自2020年中以来，估值持续下行，截止2022年3月22日，该板块的市盈率已经低于2018年熊市底部的点位，券商板块的成长性或并不高。
（投资有风险，入市需谨慎）
券商资本风险TOP榜
#基金小知识##定投#券商板块的波动这么大，它真的适合定投吗？
答案是肯定的，原因就是之前我们所说的“价量反比”。当然，为了打消各位基民朋友心中的顾虑，我们同样取证券公司指数的历史数据来进行回测。我们测算了定投证券公司指数不同时间、不同点位时的成本、胜率（收获正收益的概率）、收益率以及年化内部收益率（IRR，考虑时间价值之后的实际收益率）。
数据来源：WIND，时间：2017.1.3-2021.12.31。定投成本：以证券公司指数的每日收盘价的调和平均数作为定投成本（日定投）。表格中的数据采取月定投的方式，即假定每月底定投1000元。胜率：月定投成本小于同时点的指数点位的概率。收益率=（指数最终收盘价-月定投成本）/月定投成本。年化内部收益率=每月定投1000并于2021年赎回的IRR。IRR：最终收获=1000*（F/A,IRR,n）。
根据历史数据，我们可以发现，即便证券公司指数波动很大，但是定投该指数的成本却是一条条较为平滑的曲线，而且定投时间越久，曲线越平滑。也就是说，定投波动较大的产品，确实可以摊薄我们的投资成本，进而缓解我们因市场波动所带来的焦虑与不安。另一方面，我们还发现无论是在低位，还是高位开始定投证券公司指数，我们都有较大概率获得正收益，并且最终的收益率和年化内部收益率都表现不错。
这说明，选择波动较大产品进行定投，可以帮助我们淡化择时，省时又省力。因此从历史数据来看，波动越大，或许定投越是幸福。
此外，对于券商板块的产品而言，我还想提醒大家的是，由于其强周期性、弱成长性的特征，投资者难以通过长期投资来赚取估值提升的收益。所以定投券商板块更适合“见好就收”，及时止盈。
当然，过往业绩并不能预示未来，但基金定投“价量反比”的原理确实客观存在的。面对波动较大产品，我建议各位基民朋友试试定投，保持耐心，避免追涨杀跌。
（投资有风险，入市需谨慎）
#基金小知识##定投#稳增长还能看哪个板块？
证券板块
如果追求弹性，相对于弹性过大的军工和半导体而言，大家可以关注弹性适中的大金融券商板块，目前市场情绪占主导，在市场反转过程中，券商弹性较大。
券商是市场情绪的反应指标，在券商目前估值较低的情况下，市场情绪低落，但只要政策有变化，市场情绪就可能好转，券商或有机会。那么如何投资券商板块呢？由于券商板块的强周期性，所以该板块常常有波段性的投资机会，而波段性的投资机会比较看重投资者们的择时能力。
如何在合适的时机布局券商板块呢？根据证券行业独特的盈利模式，可以发现券商板块与市场情绪有着非常紧密的联系，因此市场较为低迷的时候或许是布局券商赛道的较好时机。
而刻画A股市场热度的常用指标包括全市场成交额、换手率和融资融券交易额等等，大家可以发现从以往数据来看，每当市场换手率和两融交易额较低的时候，证券板块指数往往为阶段性低点。所以，当市场日均换手率和两融交易额达到较低水平的时候，或许正是我们布局券商板块的不错时机。
另一方面，我们可以发现，专业的投资者在投资券商板块的适合，往往是“越跌越买”。以券商ETF基金为例，当市场上涨的时候，这些ETF基金的净流入与份额增加的并不多；但是在市场下跌的时候，这些ETF基金的净流入和份额却出现了较大增长。所以大家在布局券商板块的时候或许可以参考专业投资者的“操作”。
但是证券波动还是比较大，大家不要一次性投资，可以考虑定投等方式，在下调过程中布局，在市场情绪高涨时候考虑落袋为安。
注：定投成本=以证券公司指数的每日收盘价的调和平均数作为定投成本（日定投）。
（投资有风险，入市需谨慎）
#基金小知识##定投#哪些产品波动大？
一提到波动大的产品，估计大多数基民朋友首先想到的便是军工和券商板块的产品。的确，军工产品总是带着我们基民朋友体验一次又一次的“过山车”。以某军工产品为例，我们可以发现该产品的业绩走势此起彼伏，波动明显高于同期的沪深300指数。根据南方基金提供的客户定投数据看，定投次数越高的客户，所获得的收益也就越高。所以，波动大的产品的确可能更适合定投。
图片来源：南方基金
而对于券商板块而言，由于其自身的强周期性，所以它的波动往往是较大的。例如，我们拉取了证券公司指数近8年的收盘价走势图，可以明显看出，该指数的波动很大，常常表现为短期内冲上高点，然后面临持续性的回调，也就是“短期暴涨后长期阴跌”。而且从年化波动率的历史数据来看，证券公司指数近8年的年化波动率高达35.23%，在细分行业中排名前列。
数据来源：WIND，时间：2017.1.3-2022.3.17
（投资有风险，入市需谨慎）
国信证券：随着疫情形势好转，市场风险偏好提升，叠加资本市场改革力度加大，成为券商行情的催化剂。当前，券商PB估值为1.35倍，处于6.74%历史分位，具有较高的安全边际。资本市场改革背景下，龙头券商在资本实力、风险管理能力、研究定价能力、业务布局方面均有优势，建议关注龙头券商和赛道独特的互联网券商。
最近券商行业的下跌也是担心两融爆仓影响，分析师按年内下跌幅度最大的创业板保守计算，前10大券商股票质押整体担保比例230.45%，均远高于150%的预警线和130%的平仓线，安全边际看似比较大，似乎不会有基本面的风险进而引起股价暴跌。但是，爱知君认为还是忽略了非线性的变化，或心理层面导致实然世界的非线性变化。比如最近券商短信或者电话轰炸，催着逼着客户补缴保证金，券商两融风险看似降低，但股民可能就不计成本，直接割了股票还融资，导致这些票股价螺旋式下降，继续摩擦哪怕最保守融资客的小心脏，产生冲击性的负反馈效应。这种情况就跟熔断的磁吸效应一样，理论上看似无懈可击，高枕无忧的风控措施，实际上就像三只小猪中最偷懒的猪小弟搭的茅草屋，大灰狼过来吹口气就立马倒了，不费吹灰之力就吃上了最便宜的猪肉。
券商！券商！券商！风险！风险！风险！
一、中金、中公告大股东减持。
二、外围大跌，大盘会跟随下探，防大跌。
三、多家券商研报下调了中信证券的目标 价，自家都不看好自己了。
四、多家券商收到监管。
五、中概股大跌。
如果今天券商板块能够顶住众多利空，收涨红盘，或者小浮下跌。说明主力做多坚定后市继续看多，如果随着大盘大跌需要短线减仓回避。但是中长线继续看多，这里就是底部区域，短期仍然看到3350点。
券商券商！
券商今日整体平均涨幅3.08%，券商一年内跌幅-25.54%。再看三年线，券商位置位于三年最低处，券商虽然老是被骂渣男，但是在这种地位，券商的投资机会远远大于风险，而且上证指数想要进一步提升，需要券商发力！这个板块近期值得留意。
自《外国公司问责法》实施细则于去年底正式公布后，一些中概股被美国证券交易委员会列入有退市风险的清单，引发华尔街金融市场对于中概股的担忧，进而引发震荡。有券商直言，有美国资本利用《外国公司问责法》做空中概股，趁机割韭菜，这种不正常震荡损害中国企业利益，也有害华尔街的金融安全。对此，中国证监会相关部门负责人上月曾回应表示，尊重境外监管机构为提高上市公司财务信息质量加强对相关会计师事务所的监管，但坚决反对一些势力将证券监管政治化的错误做法。详细视频→网页链接
券商已经变成：经纪+投顾+保荐+卖产品+自营盘+做市商+跟投（实际上更像风投）的多元金融公司。风险比银行业保险业都要高很多，实际上市盈率应该围绕10倍左右，市净率应该在1.2左右。做价投绝对要深度研究，做短线如同鸡肋，所以，非顶级专业都不可以碰。
【中证协调研！发现#部分券商存在内幕信息泄漏风险#】记者获悉，中国证券业协会合规管理与廉洁从业专业委员会近日就《证券公司信息隔离墙制度指引》实施情况开展了调研。调研发现，部分券商在名单管理和跨墙管理方面存在一定问题。
在名单管理方面，少数券商将限制名单的入单时点提前至通过立项之日、签订保密协议或进场开展工作孰早的时点（即观察名单要求），这种做法看似限制名单的管理执行标准更严格，但因为限制名单并非保密名单，入单时点过度前移，可能导致内幕信息的泄漏和不当流动。（中证报）中证协调研！发现部分券商存在内幕信息泄漏风险 | 每经网
8月18日晚23点持有股票分析：
我的主打股票是浙商证券，因为注册制落地对券商板块有实实在在的利好，而且我坚信我的选择，前些天的大阳线证明了我的坚持，但是在接下来的3天的十字星上我操作错了，因为仓位重，原来被套8个多点，这个位置就是我的成本线位置，所以我选择减仓，通过减仓的办法把成本降低来控制风险，但股票价格已经站上了30日均线，应该是强势回调而已，昨天中阳线收盘我也没有加仓，今天又是微幅调整，我继续看多一线，继续持有，等股价适当远离30日均线后，再买入
。
【#有券商将比亚迪融资折算率调低至0%#】财联社6月13日电，有客户今天早上收到券商短信通知：您信用账户持有的比亚迪(002594)于2022年06月13日折算率由60%调低为0%，请您关注保证金可用余额的变化。多家券商人士表示，之所以将比亚迪融资折算率调低至0%，是因为根据《融资融券交易实施细则》，需要将静态市盈率在300倍以上或者为负数的股票折算率下调为0%。一位头部券商的两融工作人员表示，对券商而言，控制风险，相当于不允许客户用高价股做担保品继续加杠杆。对客户而言，就是持有这个标的做担保品，不能折算为保证金，不能融资买入，影响的是资金使用效率。 (证券时报)
【夯实合规风控是券商资管发展之基】历经三年过渡期，2022年成为资管新规实施元年，资管行业步入统一监管新时代。资管新规前，券商资管凭借通道等业务野蛮式生长的同时，也积聚了不少风险。三年来，业务模式破旧立新，产品新旧更替，主动管理能力大幅提升，券商资管逐渐回归本源。
但也要看到，行业仍有短板存在。近日，某头部券商资管领取了首张公募化改造罚单，引发广泛关注。今年以来，至少已有6家券商及多位相关责任人因资管业务被处罚，更有券商被暂停新增私募资管产品的备案，资管业务成为监管重点“关照”之地。
查找漏洞，补齐短板，券商仍有不少功课要做，夯实合规风控是券商资管发展之基，尤其马虎不得。详情：夯实合规风控是券商资管发展之基-证券日报网
有人问我：“大仙，券商这里是不是有很大的风险，已经涨了好几天了！”
我和他说：“券商目前处于历史最低估值水平，如果这里你都觉得有风险，那还是老老实实上班，别把股市当成赚钱的地方，只能把它当成消遣和寻找刺激的地方，类似于赌场！”
接着，他又问：“大仙，既然没有风险，为什么它们不涨？”
我说：“估值低，空间多，机会大，不代表立刻上涨。同样的，估值高，向上空间小，风险大，也不代表会立刻下跌。这是常识，也是更需要耐心等待的一种坚持，如果每一个低估的品种都可以立刻上涨，那股市里还有谁会亏钱？”
这位粉丝似乎明白了~
【#有券商将比亚迪融资折算率调低至0%#】财联社6月13日电，有客户今天早上收到券商短信通知：您信用账户持有的比亚迪(002594)于2022年06月13日折算率由60%调低为0%，请您关注保证金可用余额的变化。多家券商人士表示，之所以将比亚迪融资折算率调低至0%，是因为根据《融资融券交易实施细则》，需要将静态市盈率在300倍以上或者为负数的股票折算率下调为0%。一位头部券商的两融工作人员表示，对券商而言，控制风险，相当于不允许客户用高价股做担保品继续加杠杆。对客户而言，就是持有这个标的做担保品，不能折算为保证金，不能融资买入，影响的是资金使用效率
很多人问我，周末券商有利空，怎么办？
第一，从消息面本身来看，其实都是一些小问题。比如下调中信目标价，反之，很多时候上调目标价也不一定正确，下调又何必在意。比如对于多家券商开出罚单，似乎也是屡见不鲜。所以，消息面本身的利空并不大，主要还是看市场的情绪，因为市场短期的走势就是跟着情绪走的，这很难判断；
第二，从中长期的角度来看，券商已经调整了快2年的时间，调整的幅度也非常大，并且估值处于历史低位，第二季度的业绩也一定会有明显好转，所以，中长期来看，券商的机会是大于风险的，向下的空间并不大。
我认为，最近的券商比较强势，而周末出现了一个所谓的“利空”正好做一个“压力测试”，看看在有利空的情况下券商能否继续上涨，如果可以，那说明真的有资金在做多，情绪正在回暖，反而是好事。
大家记住：底部多利空，顶部多利好。当利空频频出现，股价却跌不下去的时候，那说明要走强了。反之也一样，当利好频频出现，股价却涨不上去的时候，说明大跌也要出现了。
低位启动，严重低估的券商龙头（600030）即将大幅上涨
中信证券（600030），公司位于深圳市福田区，主要从事投资银行、财富管理、资产管理、金融市场等相关金融服务。
公司是综合实力排名第一的券商龙头，各项业务全面领跑行业，龙头优势显著，手续费收入占比和杠杆率优于行业平均，ROE持续领先。
公司财富管理、投行和资管业务竞争优势明显，奠定高质量客群基础和品牌优势，重资本业务已非方向性资本中介为主，衍生品业务竞争优势明显，具有高杠杆、收益率低波动特征。
总体看，公司的抗风险能力表现优异，主要是因为公司资管、自营、财富管理转型在行业转型变革中具备领先优势。在打造航母级头部券商的政策支持下，凭借公司雄厚的资本实力及领先的业务能力，公司未来业绩有望稳健增长。
从财务上看，公司净资产收益率连续多年在8%左右，这个比较一般。公司营收和净利润多年保持稳健增长，今年中期出现下滑。公司总资产周转率多年保持在相对稳定的状态。公司现金流和资产负债率多年保持在非常健康的状态。公司的三项费用增长率多年高于净利润增长，成本控制一般。
公司2022年中期利润增长-8.21%，符合市场预期。
公司股票目前13倍的动态市盈率，2931亿的总市值，动态估值不是很高。
风险注意事项：权益及固收市场环境转弱导致公司业绩下滑，市场波动风险，全面深化资本市场改革不及预期。
