南方宝元债券（南方宝元债券基金202101分红）

在A股投资股票，找到好公司就够了吗？例如前几年抱团核心贵州茅台、又或者是这两年的宁德时代。不可否认，赚到钱的股民确实不少，但亏钱的却也很多。

怎么办？

只是找到好公司并不够，林乐峰想要寻找的，是“有价值的成长”。

什么是有价值的成长？

“高质量、能够持续创造价值，同时，在买入的时候不要太贵，这就是有价值的成长。”林乐峰说。

林乐峰：现任南方宝元债券A、南方安康混合、南方转型增长混合A、南方安裕混合A、南方宝泰一年混合A、南方宝丰混合A等基金经理，新产品南方均衡成长混合（A:016492, C:016493）正在火热发行中。

好价格比好公司的判断更难，它不像数学题有一个标准的答案，如何判断是否是好价格？林乐峰靠的是多年的行业研究经验和敏锐的市场直觉。

“如果你学习过的行业足够多，经历过的时间点足够多，就能够积累很多经验。比如：目前时间点跟过去哪个时间点比较接近？对应的股票到那个时间点是不是真的见底了？估值又值得买入了？”林乐峰说。

可以说，对估值的把控能力恰恰是林乐峰差异化专业能力的体现。

过去几年，A股市场经历了几波剧烈的风格切换，而林乐峰管理的南方转型增长几次都精准地踩中了市场的节奏，应对游刃有余。

比如，在2020年年底到2021年春节之前，A股的白酒信仰达到高峰，食品饮料行业不断冲高，新发基金也都不断涌向消费赛道。林乐峰当时也持有不少消费股，但看着部分板块的估值不断突破历史高点，林乐峰认为，食品饮料行业的估值已经是“肉眼可见的贵”。

“消费的特点是稳定，每年增速比较确定，不可能一下子有非常高的增长，这样的板块也是有估值上限的，太贵了是能看出来的。”林乐峰说。

但当时市场热情高涨，很多人都不舍得退出，开始讲价值重估的故事，而林乐峰还是选择坚守估值这杆秤，在高位陆续减持食品饮料行业的个股。南方转型增长的基金季报显示，2020年年中，该基金的日常消费行业持仓占比达到27.66%，而到2021年年中，这一数据已经降到了19.93%。

2021年春节过后，“核心资产”抱团瓦解，很多“含酒量高”的基金都录得了大幅回撤，而林乐峰管理的南方转型增长A在2020年大涨81.74%之后，2021年仍然录得了21.84%的上涨，持续领跑。

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