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万霁周报（2020.12.7-11）——赚钱效应聚焦于新兴产业
净值表现 （略） 受益于光伏板块的强劲表现，本周产品净值逆市上涨约3个百分点，继续创出新高。
投资思考
本周以逆变器为主的光伏板块大涨。消息面上，中国光伏协会在义乌召开“2020中国光伏行业年度大会”，协会副理事长兼秘书长王勃华在会上表示，根据中国“碳达峰”和“碳中和”的目标，一般预计“十四五”期间国内年均新增光伏装机规模可达70吉瓦，乐观预计的规模将达到90吉瓦。此前，业内曾预期“十四五”光伏新增装机容量达250吉瓦，年均50吉瓦以上。显然，上述最新的预估数字已大大超出预期。前期我们也一再强调：在新兴行业中，光伏板块估值合理、成长明确，跨年度行情可以期待。作为第一大重仓行业，目前我们看好光伏的态度没有任何改变。
客观上说，当一个板块或个股回调的时候，犹如沾上了鸡屡的物体，大部分人的内心会抗拒接近。然而此时，最好的机会可能正在来临。比如，港股保利协鑫集团，底部横盘已达数月，10月份有过一波上涨。彼时也有颗粒硅的消息，但是若非近期连续大涨，很少能吸引人去研究，这是人的惯性。其实在技术突破尚不确定，而一旦成功却前途远大的时候，不妨以风投的思路对待：投入一小部分仓位（比如2-3%），失败了最多损失一半，对基金业绩冲击有限，一旦成功，则是5-10倍的收益，何乐而不为？
大盘看法 本周大盘震荡回调，周期股和成长股均有回落，周五盘中还一度出现恐慌。在低利率环境下，资金面充裕，市场心态总体平稳，判断出现持续性大涨或大跌的概率均不大，预计震荡格局不变，结构性机会多于整体机会。监管规范后，中国股市早就告别齐涨共跌的时代，对于价值投资人而言，这种震荡市更为友好，可以充分挖掘局部机会。
操作策略 当前我们关注的行业有：新能源汽车、互联网、医美、高端制造等。以医药、疫苗为主的成长股，7月份以来持续回调，已经接近价值区域。撇开受集采冲击的仿制药公司，一些优质标也可以越跌越买。
今年的结构化行情，让不少权益类基金净值出现大幅滑坡，赚钱效应差，新基金发行直接遭遇寒潮，同时老基金也面临巨大的赎回压力。
统计了一季度以来基金份额赎回的数据：
遭受赎回最多的是蔡嵩松管理的诺安成长，一季度总赎回141亿份，感慨买诺安的人是真的多，今年以来涨幅－6.02%，最大回撤34.06%。机构持有比例只有1%。
排行第二的是张坤管理的易方达蓝筹，一季度总赎回122亿份，但是申购赎回净额是73亿份，即使净值出现大幅回撤，还是丝毫没有阻挡投资者对“坤坤”的信赖。今年以来涨幅2.39%，最大回撤22.48%。目前机构持有比例是23%。
排行第三的是董承非管理的兴全趋势投资，一季度总赎回96亿份，申购赎回净额是45亿份，老董今年坚持防守路线，大幅调整金融地产板块，熊市是能抗跌，市场上行收益自然也就跟不上，劝退了不少投资者。今年以来涨幅0.50%，最大回撤12.20%。目前机构持有比例是23%。
排行第四的是胡昕炜管理的汇添富中盘价值，一季度总赎回92亿份，这是去年7月发行的新基，持仓也是以白酒为主，没有达到预期，一季度遭遇赎回潮。今年以来涨幅8.16%，最大回撤25.98%。目前机构持有比例不足1%。
排行第五的是刘彦春管理的景顺长城新兴成长，一季度总赎回88亿份，申购赎回净额是46亿份，情况跟张坤类似，作为各大销售平台的顶流，投资者对“春春”的信赖程度依然很高。今年以来涨幅4.16%，最大回撤26.36%。目前机构持有比例是5%。
另外像王宗合、饶晓鹏，劳杰男，茅炜，李元博的基金等都遭受不同程度的赎回潮，上榜的无一例外都是明星基金经理，原因也只有一个，业绩表现不足预期。
那是不是就意味着这些基金经理都后继乏力了？也不尽然，基金净值表现不好除了跟基金经理的投资策略相关，也要兼顾市场的风向。要记住一句，没有只涨不跌的基金，也没有只跌不涨的基金，我们能做的，就是控制好自己的仓位，科学养基，不要一惊一乍，没必要。
