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股票市场今年创新高，涨
6月23日-25日，海通证券召开2021年中期策略会，在今日上午的主论坛环节，海通证券首席经济学家兼首席策略分析师荀玉根及首席宏观分析师梁中华，就市场关注的宏观经济相关话题以及a股市场策略等进行了深度解析。
荀玉根表示，通胀压力下半年有望缓解，指数今年有望创新高，市场在盛夏迎来较好窗口期。他建议，结构上守正出奇，以“茅指数”为代表的龙头优质公司仍是较好配置，盈利增长较快、顺应政策方向的智能制造值得关注。
宏观经济延续上半年趋势
从国内宏观经济走势来看，梁中华认为，下半年国内经济和政策预计仍会延续上半年的趋势。当前我国经济总量正常，但结构性分化很大，主要是终端消费还偏弱，政策重点是调结构、均衡经济。
对应到货币政策上，梁中华表示，接下来预计仍将保持“宽货币、紧信用”的主基调。另外，抓住稳增长压力较小的窗口期，化解房地产、地方债务、中小银行等方面的风险。
“本轮经济增长最快的时候已经过去。”梁中华指出，总量上来看，社融的高点在去年二季度，经济的高点在去年四季度；结构上来看，投资的高点在去年四季度，工业生产的高点在今年前两月，消费则会延续弱复苏的态势。
在此背景下，梁中华强调，权益市场更多关注结构性机会，关键还是要挖掘有业绩增长、能够支撑估值的领域，继续关注国际油价上行的机会。如果资金回笼、供给增加、通胀短期偏高等因素导致利率上行，可以择机逐步配置利率债。
股票市场今年还有机会
对于目前A股的境况，荀玉根从估值、资金、盈利等几个方面进行了分析。
“参考历史年度振幅，今年指数再创新高概率偏大。”荀玉根指出，统计A股各主要股指在2000-2020年间每一年的振幅（年内最高价相对最低价的涨幅），上证综指2000年以来年振幅基本都在25%以上，沪深300振幅30%以上，全A也在30%以上。今年以来，前述三大指数的振幅分别只有12%、21%和15%。如果前期低点有效（今年上证综指的低点是3月9日的3328点，沪深300则是3月25日的4883点），那参考历史股指的波动幅度，今年股市还有进一步向上拓宽的空间。
在估值层面，虽然短期看目前A股估值略偏贵，但中长期视角看，A股估值中枢有望上移：一是ROE上行，当前我国经济步入产业结构转型期；二是利率下行；三是居民资产配置转向权益资产。
从资金面角度看，春节后股市微观资金仍在净流入，春节后至今（截至6月16日，下同）偏
牧原到底有没有造假？牧原是不是下一个乐视康得新？
关于牧原造没造假的网上辩论已经持续很长时间，从雪球到论坛，再到各种股票群观点对立很严重，大部分人都是出于片面认知的各说自话。
之所以写这篇文章，是以下几点原因
1.上周身边几个私募的朋友来问我对牧原的看法；
2.我上周也碰巧有事去河南乡下呆了几天，又无意遇到一个牧原猪场附近住的农民聊天收获到些草根信息；
3.上周有调研团去牧原转一圈，跟高管们聊聊天吃吃饭，猪都没见着回来就特么发文说牧原造假率为0！包括网上很多言论质疑造假和争论的点就没找对！中翁实在是看不下去了就写了这篇文章，告诉你怎么识别牧原有没有造价？可能通过哪种方式造假？判断的关键点在哪？
首先，我当时在乡下遇到的一位农民并不是有意聊牧原，还原聊天内容：
我：河南平坟风波后，我看地里的坟现在又都培土了
农民：嗯，土地也占用不了多少
我：我看除了种庄稼，村附近只有一个养猪场
农民：这个猪场里就没多少头猪，都是上面检查了从其他地方拉，骗补贴的
我：这波猪瘟小养猪厂很少了，像牧原这种大养猪企业这两年发展很快
农民：这个猪场就是牧原的（听到这里我比较吃惊，因为我原先并不知道是牧原的猪场，以为是小养殖户骗补操作的话很正常）。
目前，猪场以猪瘟传播的名义都不让审计进猪场，我知道今年就有养猪企业因为审计师坚持进厂现场盘点，企业宁愿审计报告延期也要换掉会计师事务所。当然，我不知道牧原的审计有没有进厂现场盘点，大家可以去问问董秘审计是现场盘点还是视频连线盘点的？就算现场盘点又能怎样？如果不是所有猪场同时盘，你看他还可以不同猪场之间调拨应付检查。
先不说补贴的事儿，不是本文的重点，重点是如果做可能通过哪种方式造假？判断的关键点在哪？中翁仅从技术的角度探讨一下可以操作的财务操纵手段。牧原若造假，最可能的方法就是“体外循环”，这种方法很隐蔽，最适合的就是农业类免税的公司，之前很多暴露造假上市也用过，体外循环的大概流程如下：
存货里虚增猪只数量－－通过在建工程和工程公司把资金转到体外－－再把钱通过体外的主体购买自己虚增的猪只－－从而消除虚增的存货，形成收入、利润－－留下的是虚增的固定资产－－固定资产在未来一二十年里慢慢折旧消化为零。
这种手段不败露对公司经营也没啥实际影响，因为农业不用交税，资金转一圈几乎能全部流回公司，虚增的存货实现了销售，而且有现金流，总之就是虚的存货变成虚的在建工程或固定资产，以及虚的利润，固定资产根据会计政策甚至能摊二三十年来消化掉，所以很难发现。
判断一家企业有没有造价可能，首先看它有没有造假的动机和机会，这种体外循环特征也是可以识别的，那就是存货、在建工程、毛利率。
先说存货，上面介绍到体外循环造假的源头是虚假存货，对于猪企而言可能是虚增猪只和可能是死猪还躺在存货里，2019年是河南非洲猪瘟最严重的一年，据业内人士讲猪瘟前大家的防疫措施基本都是裸奔，没有哪家大型养猪企业没中招，死猪损失一般会反映在当年的营业外支出里，去查了一下牧原2019年的营业外支出只有5692万元，我知道的河南一家中型养猪企业当年损失就有1亿元多，如果死猪保留在了存货里，那就有造假的动机。
而农业企业免税政策则提供了体外循环的最佳机会（不会有增值税、所得税损失，所以造假成本低）。存货有没有虚增只能通过现场盘点，而且得所有猪场同事盘防止调拨，审计很难做到，况且大部分猪企以猪瘟传播的名义不让审计现场盘点，只能通过视频或抽查形式。至于，牧原有没有实盘大家可以去问一下董秘。
再说在建工程，体外循环的资金要想从企业出去通常是通过在建工程的工程款，当然这在工程的承包方必须是明里暗里实控人能够掌控的企业，在建工程只是钱出去的手段，这些钱再拿回来购买走虚增的存货并形成收入利润和现金流，并不是网上争论的工程公司赚没赚上市公司钱的问题！
当然，在建工程规模越大参假就越不容易被发现，就像一杯坏掉的牛奶，我掺再另一杯好的里你立马能喝出来，我如果倒在牛奶池里你就很难喝出来有掺假，一样的道理。通过在建工程出去的钱有没有换成真实的钢铁水泥，还是又拿着回来买虚增的存货了，这是体外循环的关键环节，只能通过实物盘点和工程公司的资金流向及对外担保情况来寻找答案。
最后是毛利率，体外有了钱就能创造收入，但你得同时虚增成本，不然收入就是利润，就毛利率会显得很高，成本并不很容易做，所以体外循环的副作用就是高毛利。养猪的主要成本是饲料，而大家都是国外引进的种猪，养猪的料肉比都差不多，没有谁家的猪比别人家吃的少还长肉多很多。所以，同等规模的养猪企业毛利率也不会差太多，大家可以自己去对比一下
【创板超越上证魔咒再现，放量洗盘是把握节奏的时机】早盘在创业板大幅拉高超越上证指数后，开始回落，有资金减仓兑现市场放量，去年由于创板连续上涨逼近上证市场就反复出现魔咒似的走势，后来各大论坛同时阐述这种观点，让今天的市场再次感受，从中长期看创板超越上证是一定会实现的事情，市场需要时间接受，这只是新高附近洗盘的需要，目前成交巨大个股活跃，虽然有高位股不断兑现，但很可能是单日的影响，指数仍然在回升途中，趁市场调整正是把握个股节奏的机会。
今天热点轮到了光伏有机硅补涨，创业板低价低位个股开始活跃，大号涨停板居多，资金仍在不断的挖掘，后市个股会继续活跃反复表现，中国软件中国长城走出调整预示软件股随后将反弹，高位股中锂电池开始分化，璞泰来跌停！预示锂电池很多标的将进入调整，低位股有望在调整中补涨，比如周末点评的设备股先导智能今天得到券商强烈推荐逐渐走强，类似的低位对标题材股还很多。周二上午最意外的是芯片股出现了单日的大幅调整，受到昨天瑞芯微被大基金减持和连续涨幅过高的影响，芯片ETF跌幅达到5%，预计下午会缩窄涨幅，表现较强的看好随后有反包，大基金对芯片设计公司不断减磅已经形成趋势，这会给资金带来风向标的影响，大基金二期明确投向材料和上游领域，对于光刻胶的假摔要足够重视，作为2021唯一称的上崛起的行业会不会对标去年的光伏拭目以待！市场最不争气的还是券商，目前受到压盘影响股性沉寂，但是众多利好加持有望随时反弹带领大盘。
总体看周二市场还是正常走势，回升步伐稳健，个股节奏明显，有望继续轮动，调整多日的医药酿酒软件开始有反弹迹象，资金主要在双创板块，此阶段成交巨大个股仍然会表现出较好机会，顺应风格把握节奏继续看好。
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