会计

002064华峰氨纶

2023-10-31 会计本文链接

枪哥的逻辑圈

化工逻辑完

八、华峰化学（002064.SZ）：不满氨纶居第一，进军行业新领域。

市值：533亿

公司主营包括化纤（35%）、新材料（35%）、基础化工品（27%）等，为国内氨纶产能第一的企业。

低成本和产业链集成为公司两大优势：

成本端看，公司主营的氨纶凭借规模化优势，生产成本较行业水平均平低约13%。一方面是由于公司大批量采购原料利于公司掌握议价能力；另一方面氨纶作为高能耗产业对电力消耗较大，公司通过在低电费地区建厂并应用先进生产技术，可压缩生产成本约1000元/吨（占单吨成本约4%）。

2019年通过收购华峰新材，公司进入了聚氨酯原液以及己二酸生产领域，一方面丰富了公司产品线，另一方面实现了部分原材料的自给。未来公司将继续扩张氨纶和己二酸两大产品的产能：1）公司目前氨纶产能18.5万吨，远期规划将达40万吨；2）目前己二酸产能74万吨，远期规划将达115万吨。

九、桐昆股份（601233.SH）：涤纶产业一体化，化纤界的沃尔玛

市值：486亿

公司主营涤纶长丝（92%）、石化（5%），涤纶长丝产能位居全球第一。

公司核心优势为产品多样化和规模第一：一方面公司拥有POY、FDY、DTY、复合丝四大系列合计超一千个品种，号称化纤界的“沃尔玛”，另一方面公司为国内涤纶长丝产销量第一的企业，全球市占率达12%，具有较强的市场话语权。因此在中小产能加速出清，行业集中度持续提升的背景下，公司将持续受益于行业整合。

此外,公司参股20%的浙石化项目于2020年逐步放量，一面为公司贡献盈利，另一方面可保障上游原材料供给。

未来，公司将继续深耕涤纶长丝领域，发展更多差异化产品，目前在建项目包括：

-恒超年产50万吨智能化超仿真纤维项目在建；

-江苏南通如东洋口港聚酯一体化年产500万吨PTA、240万吨聚酯纺丝项目在建。

上述项目完工后，公司涤纶长丝产能将达到将近千万吨。

十、扬农化工（600486.SH）：菊酯麦草畏全球领先，国际合作拓展空间

市值：425亿

公司主营产品为杀虫剂（58%）、除草剂（42%），菊酯和麦草畏

这家公司拥有多个全国第一，全球第一，市盈率却仅有4倍。

华峰化学(002064)，化工企业，位于浙江温州。公司深耕聚氨酯行业多年，主导产品氨纶、聚氨酯原液、己二酸均处于国内行业龙头地位，公司氨纶产量居全球第二、中国第一，聚氨酯原液和己二酸产量均为全球第一。2021年度净利润预告78.5亿，同比增加244%；

股价受市场影响，已从高处下跌50%，目前股价仅为8.72元，动态市盈率4.95倍，成为目前浙江板块、化工化纤板块中市盈率最低的股票之一、已具备一定安全边际。

且有本次浙江共同富裕政策的光环！

下游需求持续回暖，化纤板块再迎布局良机！

化纤

政策评估：★★★★☆

根据Wind数据，2021年3月和4月，美国服装及服装配饰店销售额分别为240.15、222.62亿美元，同比分别大幅增加118.94%、711.30%，自疫情以来连续两个月大幅转正。随着海外服装消费快速复苏，三大化纤品种迎来布局良机。随着下游纺服业需求回暖，叠加海外订单向国内转单的预期，将带动国内化纤行业景气度上升。从供给侧看，自2019年以来新增产能投放渐缓，中小产能退出，行业供需格局迎来边际改善，有利于化纤行业集中度的提升。

市场评估：★★★★☆

板块业绩向好，支撑估值修复。

强势龙头：华峰化学（002064）

目前公司拥有氨纶产能17.5万吨，位居全球第二、中国第一。同时，重庆华峰氨纶四期4万吨预计2021年三季度投产；公司拟投资71.15亿元扩建30万吨氨纶、115万吨己二酸（六期）。待在建和拟建项目建成投产后，公司氨纶和己二酸的规模优势将进一步扩大，龙头地位将进一步稳固。2020年公司氨纶产量近20万吨，处于超负荷生产状态，公司成本优势显著，在能源、折旧、人工、设备、原料运输等方面均远超同行。

风险提示：项目投产不及预期；下游需求不及预期；原料及产品价格波动风险。

基金：新闻早知道 07-07（周三）

【证券市场新闻】

○中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于依法从严打击证券违法活动的意见》。

○6日，北向资金小幅净流出0.6亿元。恒瑞医药、美的集团、贵州茅台分获净买入2.46亿、2.41亿、1.98亿元。

【产业新闻机会】

○受益于氨纶市场量价齐升、相关生产企业利润向好

泰和新材（002254）华峰化学（002064）新乡化纤（000949）

○协鑫能科携吉利探索换电模式、行业应用初具规模

山东威达（002026）展鹏科技（603488）

【上市公司信息】

○良品铺子拟回购股份