股票002475（股票002301）

深度挖掘“立讯精密”

立讯精密成立于2004年5月24日,(股票代码:002475),自上市以来,营业收入年复合增长率达50%。立讯精密始终坚持以技术导向为核心,集产品研发和应用服务于一体,并逐步实现从传统制造向智能制造跨越。 公司总部位于中国广东省东莞市,海外主要位于德国和越南,并在广东东莞、江苏昆山、台湾及美国设有研发中心。

公司最新电脑连接器产品包括USB3.0连接器和DP连接器。USB3.0标准的理论最大传输速度达5.0Gbps，是USB 2.0 High-Speed标准480Mbps理论最大传输速度的10倍，2010年起开始应用于消费电子产品。公司自08年起即与Intel联合开发USB 3.0连接器产品已成功量产，大幅领先于竞争对手。DP是一种新型高清数字视频接口，具有较高的数据传输速度，能够同时支持高清与高色深，未来将逐步取代VGA和DVI连接器。用于笔记本电脑LCD显示屏和主板之间的eDP将逐步将取代现有的LVDS连接。公司作为先行者有望享受高溢价与高毛利。

2021中报显示。不断在消费电子、通信和汽车等领域进行业务拓展，坚定投资未来，研发维持高水平投入。立讯精密1H21实现销售收入481.47亿元，较上年同期增长32.08%，实现归母净利润30.89亿元，较上年同期增长21.73%，落在指引区间之内（之前预告实现归母净利润29.2~33.0亿元，同比增长15%~30%）。2021Q2营收271.28亿元，同比增长36.06%，环比增长29.06%；Q2归母净利润17.40亿元，同比增长11.81%，环比增长28.91%。上半年公司面对新冠疫情持续反复、上游芯片供应短缺、部分原材料价格上涨、人力成本持续上升，并且上半年部分新产品导入且尚未进入量产阶段等挑战，公司仍旧充分发挥垂直一体化优势，组装业务持续突破，打造精密零组件+模组+系统组装的平台化公司。消费电子旺季来临，受益于可穿戴产品持续增长。随着下半年手表组装以及SIP等新品上量，公司消费电子业务有望持续增长。手机组装以及结构件业务进展顺利。虽然今年Airpods的增速有所放缓，但是前期的悲观预期已经充分反应在股价中，随着下半年新品的发布有望带来积极影响。公司始终专注于精密制造本业，为客户提供完整的综合解决方案。多年来的前瞻布局与深耕细作，实现了公司业绩的持续高速成长。 持续加大研发投入，保持领先地位。公司始终将研发创新放在企业发展的重要位置，持续坚持对研发技术的大力投入，努力革新传统制造工艺，不断提升自动化生产水平。2021H1公司研发费用26.29亿元，占营收比例5.46%，研发费用较去年同期增长2.35%。公司在通信和汽车的长线业务取得进展。公司致力于将在消费电子领域积累的强大能力以及成功经验复刻到其他业务板块，形成相互促进的良性循环。公司多年来在通信、数据中心、工业及汽车电子市场提前布局的产品，也成为公司发展和业绩贡献新动力。在通信及数据中心领域，公司深度覆盖了包括高速互联、光模块、散热模块、基站天线、基站滤波器等产品。在汽车领域，公司专注于整车血管和神经系统的布局，随着新能源汽车持续放量，国内外客户逐渐导入，有望成为新的增长动力。 　　公司成长逻辑清晰，核心优势显著。公司在消费电子领域不断扩大产品线以及提升自身的市场份额，通信、数据中心、工业及汽车电子也成为公司发展和业绩贡献新动力。公司凭借优异的管理能力以及精密制造的能力不断创造良好的成绩，产品以及技术服务也持续受到客户的认可，同时公司核心管理层对于市场长期发展趋势的分析判断较为准确，公司经营获利能力也获得不断提升。横向不断拓宽产品种类，纵向不断增加产品的价值量。

产品布局上，公司从单一的消费电子市 场连接产品厂商发展为综合覆盖连接线、连接器、声学、天线、无线充电 及震动马达等多元化零组件、模组与配件类产品的科技型制造企业。公司 在巩固、增强自身消费电子产业龙头地位的同时，积极布局通信及汽车等 新兴优质领域。在汽车领域，公司专注于整车“血管和神经系统”，具体 产品包括整车线束、特种线束、新能源车高压线束和连接器、智能电气盒、 RSU(路侧单元)、车载通讯单元（TCU）及中央网关等。在通信及数据中 心领域，公司深度覆盖了包括高速互联、光模块、散热模块、基站天线、 基站滤波器等产品，公司通过技术深耕与产学研一体化的开展， 2 / 4 部分细分领域实现了全球领先。公司通过整机+核心零部件的双线战略，为全方位给客户提供一站式 的服务奠定基础，为未来 5-10 年的长期发展提供了坚强支撑。公司引入数字模型，通过建模的方法 将生产与数据流做对接，通过大数据、云计算、人工智能和数字孪生等技术的运用，深度挖掘数字 背后的信息和趋势，向制造智能化演进。

2021/9/23 A股中个股资金净流入排名前一百

代码 简称 当日资金净流入额（亿元） 最新价 总市值

600010.SH 包钢股份 12.40 3.75 1709.44

002475.SZ 立讯精密 8.66 35.48 2496.17

600702.SH 舍得酒业 8.14 200.88 674.95

001215.SZ 千味央厨 5.55 64.54 54.93

603799.SH 华友钴业 5.16 117.07 1427.94

002371.SZ 北方华创 4.83 384.99 1915.85

600795.SH 国电电力 4.83 3.59 640.30

300274.SZ 阳光电源 4.82 129.49 1886.41

600460.SH 士兰微 4.75 61.21 853.52

000768.SZ 中航西飞 4.59 34.96 967.92

601669.SH 中国电建 4.52 9.65 1476.36

000831.SZ 五矿稀土 4.25 45.11 442.48

600171.SH 上海贝岭 3.60 32.40 230.95

今日主力资金，净流出前100名的个股

1 002475 立讯精密 -5.39亿

2 000625 长安汽车 -4.34亿

3 002165 红宝丽 -3.04亿

4 002466 天齐锂业 -2.79亿

5 603259 药明康德 -2.75亿

6 000725 京东方A -2.55亿

7 600036 招商银行 -2.55亿

8 000001 平安银行 -2.39亿

9 002115 三维通信 -2.48亿

10 600519 贵州茅台 -2.37亿

11 601318 中国平安 -2.31亿

12 605090 九丰能源 -2.23亿

13 600900 长江电力 -2.17亿

14 002714 牧原股份 -2.14亿

15 002271 东方雨虹 -2.08亿

16 300059 东方财富 -2.05亿

17 002414 高德红外 -2.03亿

18 000409 云鼎科技 -1.93亿

19 600338 西藏珠峰 -1.94亿

20 601788 光大证券 -1.92亿

21 000661 长春高新 -1.88亿

22 600418 江淮汽车 -1.87亿

23 002738 中矿资源 -1.78亿

24 001339 智微智能 -1.69亿

25 000731 四川美丰 -1.50亿

225家机构调研 立讯精密（002475）

调研内容如下：

1.关于公司“两个五年”战略的定义及未来3-5年成长动能。

公司始终遵循“两个五年”的战略规划，并将此作为公司中长期发展的思考。第一个五年计划主要关注项目的执行，包括执行过程中的内部管理优化以及与客户互动过程中的服务质量提升。同时，在第一个五年计划的执行过程中，公司也会重点关注对第二个五年计划的布局。公司第一个五年计划中，消费电子占据了重要位置，同时，通信、汽车业务领域以及更多元化的消费电子产品和客户，也成为公司重点投入的目标。在下一个五年期间，基于公司前瞻性的布局和投入，通信、汽车、医疗、IoT等业务及其他产品与客户的多元化发展将值得期待。公司沿着零组件、模组、系统的路径持续成长，除此之外，也将在基础材料方面提前布局。

2.公司汽车业务的布局情况。

今年上半年，虽受到芯片短缺及海运物流影响，公司汽车业务营业收入仍然实现近40%增长。汽车线束业务中，无论是DC或是AC产品，公司均处于业内领先位置，客户既包括国内造车新势力，也包括北美新能源品牌客户，该部分产品也是公司未来五年汽车业务的重要产品线。在汽车内饰部分，公司也拥有较为擅长的产品模块，例如无线充电模组，公司在该业务领域已跻身行业前列。此外，在汽车摄像头领域，公司与体外公司充分协同，也帮助公司实现了在不同市场和客户方面的延伸。公司拥有成熟的消费电子和通信产业基础，同时协同体外公司在全球多个国家拥有研发、制造基地布局，基于此，公司在汽车领域已具备较大优势。公司善于将技术和经验在不同领域横向拉通，例如，公司在通信产业已实现400G的信号传输，远高于汽车产业，因此，公司能够从降维的角度顺利实现跨界应用，并利用新理念、新技术抓住新的应用机会。

3.公司其他消费电子产品的布局情况。

公司不会缺席有价值和成长机会的市场，尤其是有新应用、新技术的产品，无论是电子烟、AR/VR或是其他IoT设备。从OEM到JDM再到ODM，公司已为角色的转变做好了准备。

4.关于立铠公司情况。

立铠公司拥有非常好的基础和沉淀，在整个金属行业智能制造方面，立铠已收获了核心客户的高度认可。对于立铠而言，目前并不存在一个产品线是其在技术上存在壁垒的，但是基于近年来的快速成长，未来的可持续发展会综合从客户角度及公司资源消耗的角度充分思考，以使得立铠的发展有序进行。

5.关于手机组装业务进展。

与大股东合资的手机组装业务，目前一切都在按照正常计划有序推进，客户对该部分业务的表现充分认可。

6.关于在基础性研究方面的布局。

公司在多年前已经关注并开始针对一些深层次技术方面进行布局，也做了很多基础工作，这些工作都需要提前规划，而不是需要时才开始投入，例如系统封装和光学显示技术。当然，不一定所有工作都能布局在最好时机，但是，公司尽可能将每件工作做到极致并能够正向帮助企业发展。

7.关于政府补贴。

从市场化角度，资源都会倾向优秀和值得帮助的企业，所以，公司在一如既往做好自己的同时，也会得到一些单位的奖励和帮助。但是，我们不会刻意在此做量化的规划，而是会在合规的政策环境下去争取应该属于我们的支持。

8.关于“双碳”战略的规划和布局。

公司在既有业务和未来业务中都必须充分考虑这一战略问题，这即是国家政策，也是全球趋势。目前暂无法量化到所有的行动方案，但是公司在个案中会做充分考虑。

9.关于在人才吸引和培育方面的措施。

公司对于人才的需求是持续的。公司在“将才”和“兵”这两个环节均有措施在推进。近年来，公司持续在各个阶梯中选出高潜力、高潜质人才，采取集中或分散方式对其进行“将才”培育。同时，我们也推出“兵王计划”，在执行层中筛选类似特种兵的员工，例如针对在技术和业务能力上领先，但暂未达到“将才”标准的员工，进行系统性培养。公司持续通过相关方式，不断完善人才培训架构。在推进过程中，公司也会搭配工资薪酬、股票期权等方式吸引和激励人才，使其在公司平台走得更远更高。

10.关于通信业务的情况。

公司通信业务今年在北美还是受到一定阻力。但是，公司的产品系列在增加，同时在北美以外市场也得到比较好的扩充。通信产品对比我们前面的五年计划，我们在零件端和系统端的进展都有所超前。相信在两个五年计划中，通信业务的发展都将非常可期。