运杂费属于什么会计科目（购入固定资产的运杂费属于什么会计科目）

金能科技（603113）：Q1业绩同比翻番,青岛项目开启成长

  Q1业绩同比大增100%，维持“买入”评级

        金能科技于4月29日发布2021年一季报，实现营收25.74亿元（yoy +32.2%），实现归母净利4.75亿元（yoy +100%），对应基本EPS为0.56元，稀释EPS为0.50元。据4月19日发布的2020年年报，全年实现营收75.5亿元（yoy-7.4%），归母净利8.89亿元（yoy +16.6%），对应20Q4营收21.5亿元（yoy+10.9%），归母净利2.49亿元（yoy +46.6%），环比大增91.2%。公司深耕焦化、精细化工领域，成本控制优良，我们认为公司拓展石化领域后将保持成本端领先优势，迎来盈利的快速跨越期，预计2021-2023年EPS分别为2.26/3.10/3.69元，维持“买入”评级。

        焦化及炭黑涨价致盈利大幅改善，一季度业绩显著上行

        据公司公告，21Q1焦炭/炭黑分别实现销量51.9/7.8万吨（yoy -3.4%/+10.0%），平均售价2655/6685元/吨（yoy +37.3%/45.4%），分别实现营收13.8/5.2亿元（yoy +32.7%/60.0%），而采购的煤炭/煤焦油/蒽油均价分别为1420/2929/2988元/吨（yoy +25.3%/30.6%/19.3%），考虑单耗后产品原材料价差仍显著扩大，致一季度综合毛利率同比大增6.1pct至24.6%。公司销售/管理/财务/研发费用率分别为0.1%/2.9%/0.2%/0.7%（yoy -3.0（会计准则变更，运杂费计入营业成本）/+0.7/-0.0/+0.4pct）。

        青岛项目即将投产，公司迎来盈利跨越期

        据公司年报，青岛90万吨/年丙烷脱氢制丙烯及48万吨/年炭黑项目将于21年4月投产，45万吨/年聚丙烯项目将于21年6月投产，据一季报在建工程达49.1亿元，而固定资产仅17.1亿元。青岛项目具备规模、区位、配套优势，且充分利用副产氢气作为能源供应，降低炭黑成本。我们认为该项目投产后公司将迎来盈利跨越期。产品方面，据百川盈孚，4月25日华东地区焦炭/炭黑（N330）市场价分别为2150/7500元/吨，较Q1均价下跌14.4%/4.7%，而原材料仍呈涨势，价差有所收窄。

        维持“买入”评级

        考虑公司当前主产品焦炭、炭黑价差显著走弱，我们下调公司2021-2022年EPS预测至2.26/3.10元（前值2.34/3.33元），并引入2023年EPS为3.69元的预测，结合可比公司估值水平（2021年Wind一致预期平均11倍PE），给予公司2021年11倍PE，对应目标价24.86元（前值27.18元），维持“买入”评级。

        风险提示：原材料价格大幅波动风险，新项目投产进度不达预期风险。