2017年初级会计教材百度云（初级会计证教材电子版百度云）

凯恩斯：核心资产和消费电子，选股看你投资能力的三阶段（秘籍）

凯恩斯：自九月份以来，我们看到上证指数维持区间震荡，看似没有行情，但是你分析细分市场的指数，代表大盘股的上证50指数都已经创今年的新高了。除了上证50，至少还有两类资产，是非常强势上涨的。一是核心资产，二是消费电子。初看二者是没有什么联系的，但是往深了看，二者相同的地方在于都具备较高的行业景气度。

核心资产集中在医药、消费等领域，是经久不衰的生意，而且保持着稳定的增长，受经济周期的影响比较小，也是大牛股的集中营。受追捧的理由，还要加上一条，经济下行周期市场对于确定性的溢价，对应的不确定就是中小企业在经济下行周期的风险。

而消费电子的驱动因素，一是5G换机潮，二是诸如苹果耳机的热销。虽然消费电子的上游周期性比较明显，但是一旦景气度来临，那么它的爆发力是非常强的，比如立讯精密码，是做连接器的，歌尔股份，苹果耳机供应商等等。

以上给我们的启示就是，投资人不要拘泥于指数点位，高景气度或者景气度上行的行业会走出独立行情，当然，你也要回避景气度下行的行业。常说看估值，但是很少有人理解，需求决定估值。从这个角度看，就很容易理解，煤炭钢铁的萎靡不振，以及养殖行业的火热。高景气度，本质上是需求旺盛，市场往往会给予溢价。而景气度下行周期，往往就是供过于求的时候，对应着，市场往往会给予折价。

投资者往往都想把握住快速上涨的机会。如果从机会的角度来看，周期股的投资是很符合的。但实际上，周期股的投资很难，如不能在周期拐点到来之前卖出，那么可能要面临长达数年的亏损，以及深度套牢。比如歌尔股份，2017年11月开始下跌，最高下跌达到70%，在其中任何一个点位介入，都要承受很大的打击。甚至如果你在2013年的高点买入，意味着6年的收益仍然是负的。

至少对我们而言，周期股相对稳定增长股（医药、消费）而言，是一个一米高的栏杆，它的短期爆发力很强，同样下跌时也极度可怕。专注于周期股投资的，从长期来看，是很难超越专注于消费投资的。在有一个更容易把握的机会的情况下，我是会毫不犹豫地放弃艰难的机会，慢就是快。

我将投资能力划分为三个段位。

初级阶段，可以做到发现好企业，以及能够在好价格买入。达到这个阶段，即可实现稳定盈利。

中级阶段，可以动态追踪企业的经营情况，竞争力变化，能够在泡沫到来前离场。这个阶段，即可以实现财务自由。

高级阶段，选择几个穿越周期的最优秀的企业，长期持有不动，实现15-20年100倍的复利奇迹。如何创造复利奇迹。

投资结果是综合能力的体现，既需要对企业价值有合理的判断，也需要理解市场定价。也就是两条腿走路，缺了任何一条都不行。好在你并非是孤独的前行，看清了方向，剩下的只剩努力了。

以上观点来自投资顾问 吕长顺（凯恩斯），执业编号：A0150619070003

吴俊琛：精打细算降成本，这个冷门行业也在偷偷走趋势！（名单）

建议关注以下在东南亚设厂的轮胎产业链企业，玲珑、赛轮、海利得、贵州轮胎、通用股份，将会受益于低人力成本、低关税壁垒。

—轮胎-—-轮胎企业在越南设厂有着较大的优势（图2）

人力成本优势是关键优势之一，我们查阅到普利司通越南的招聘信息，其薪资待遇如下，可以看出与国内的薪资待遇比还是有明显距离。（图3）

越南的轮胎产业链原料供应，但是在越南本地使用天然橡胶的好处是：

——节约运费：一年 5 万吨左右天然橡胶假设以 30 美元/吨计算，可节省约 1000 万运费（但是考虑到炭黑等从国内运往越南，需要增加运费，所以实际该项成本节省有限）

——低成本：

2019 年起我国对天然胶乳进口继续实行 10%或 900 元/吨的收费策略；天然橡胶烟胶片及技术分类天然橡胶等原材料继续实行 20%或 1500 元/吨的收费策略；但对加入亚太毛衣的国家其天然橡胶烟胶片、其他初级形态的天然橡胶只收 17%的进口收费；（图4）

优势：越南轮胎生产的关键武器

越南财政下发的 205 号公文，确认：赛轮越南若在 2015 年 3 月份前总投资不少于 6 万亿越南盾，或自 2017 年度起员工人数每年平均超过 3,000 人。则可以享受以下优惠：15 年内企业所得shui率为 10%，自产生应shui收入之日起 4 年内免缴企业所得shui，以后 9 年减按 50%shui率征收企业所得shui（即shui率为 5%）（图5）

国内可比公司所得shui率平均实际shui率约 20%，普利司通所得shui率更是高达 24%-35%（日本企业实质综合shui率 2018年估计约为 29.74%：来源驻日本经商参处）；因此，在越南的外资企业享受的优惠综合看，大约相当于shui前利润的 10-15%，折合成利润率，约相当于提升2.5%-3.5%的利润率。

中国出口到美国的轮胎目前被收高额进口shui和双反shui（反补贴和反倾销），25%附加shui，以及最高达 87.99%的倾销shui率几乎让中国内地轮胎企业完全丢掉美国大市场。而越南出口到美国享受 4%shui待遇；

另外，越南—欧盟 FTA 有代表意义。2019 年 6 月 30 日欧洲理事会宣布批准签署《越南与欧盟自由毛衣协定》（EVFTA）及《投资保护协定》：双方将消除货物毛衣领域 99%以上的shui，欧盟将在 7 年内最终取消自越南进口的数千个税目项下的产品的shui；越南则分步实施，协议生效后先取消对欧盟 65%的进口shui，其余税目项下产品的shui将在 10 年内逐步取消。越南—欧盟 FTA 不但从市场和产业开放水平上达到了新的高度，且在多维制度因素融合方面实现了新的突破，代表了越南所签自由贸易协定的最高水平。

建议关注以下在东南亚设厂的轮胎产业链企业，玲珑、赛轮、海利得、贵州轮胎、通用股份，将会受益于低人力成本、低关税壁垒。（图6）

作者简介：

吴俊琛 执业证书编号：A0150618080002

好人好股明星讲师 第一财经《公司与行业》和《财经风味》栏目重要嘉宾。 2017年2月28日至2019年3月8日第一财经旗下“有看投”个人锦囊总收益高达144.72%。 十年新经济研究，F10功能发起人和参与者之一，5年10万份研报的阅读量级，对因基本面变化而形成的投资机会总结出一套独到的分析系统和应用方法，通过三大逻辑前瞻性的把握热点和主题性投资机会。

在信阳航空路，曾有一所空军第一航空学院，正师级，隶属空军，被空军机关誉为“航空工程机务干部的摇篮”，现已改建为空军工程大学航空机务士官学校。

学校前身为中国人民解放军第八航空学校，惯称“老八校”，1951年创建于抗美援朝的战火硝烟中，是我军第一所培养航空机务人才的院校。1970年初从辽宁沈阳迁至河南信阳。1992年，学校番号改为空军第一航空学院。

2003年由学历教育转型为初级任职教育院校。2011年学校职能任务进一步拓展，承训机型扩展到空军所有机种型号。

2017年7月，学校转隶到空军工程大学。2017年11月，学校更名为空军工程大学航空机务士官学校。

大年初一，抽到的卡片：静待（阴柔）。

静待——阴柔面的天赋礼物。

看到白色卡片的简单几个字，让我拥挤不堪的目标抱负计划的心充满了一些宁静、温柔和放松。

一直以来发现自己只要一制定目标就会开始捉急，急时间不够，急自己又浪费了时间，急那天到底什么时候到来，急得自己无法去做别的事情……

每一件事情急急的期盼着结果，期盼着马上到来完成就好。

没有目标的日子我会觉得无聊和内疚，有目标的日子我会捉急，这个捉字很贴切。但是在这份捉急的状态下，我却怎么也走不动，就像一切被冻结。

17年10月因为修行目的在香港学习了萨古鲁初级瑜伽，18年春节就马上去印度学习了高级的瑜伽shoonya。因为生手又需要长时间跪着，两个膝盖童年的问题就加重了，先后做了手术。也就慢慢停止这套高级瑜伽了。

21年元旦又到长白山学了10天的全套体式瑜伽，误打误闯据说又是高级的，回来做了几个月每天都是头晕，后来腰和颈椎扭了，所以又不得不停止了。

之后就一直开始治疗颈椎腰椎。虽然有所缓和，但是仍然没有断根，身体总是很硬，不时会影响着生活。

于是想想还是决定继续做瑜伽。这次没有什么修行的目的目标，就只是想拉伸拉伸自己的脊柱，锻炼锻炼身体，没有强求自己要做到什么动作，或一定要做够时间，或者三套瑜伽每天都要全部做完，或有没有什么灵性的体验，就只是按照身体的需要和舒服来做，用心的观察自己的呼吸和身体的感觉。焦虑和期盼没有了，身体开始变得舒服柔软起来，颈椎腰椎和睡眠突然都开始变好。

我有些理解静待的那份宁静了。

《 大学》如好好色，如恶恶臭。如看到好看的东西自然就会很想看，如闻到恶臭的东西自然会就很讨厌的离开。

其实一切就是自然而然。

好比我的身体到了必须要改变的时候，我就真的想要练习瑜伽。没有任何督促和证明和其他目的，这种锻炼，我不会觉得是压力和牺牲。我怡然自得的练习，很享受也很安静和舒服。

强烈的意愿，自然的行为，舒服的过程，温柔的待己，宁静的心情，一切不紧不慢，我想就是静待吧。

这是老天爷对我新年的提示。

百度的OKR确实存在一些问题

在百度最近披露的2022Q4“简单之约：谈机会谈挑战，新思考新要求”李彦宏对话全文里，可以看出百度的近况和对未来的一些思考。每个人可能都有自己的理解角度，感兴趣的请自行查看。作为人力资源从业者，我仅仅从字里行间透漏出的一些有关okr的一些观点和做法，谈几点个人浅见：

一、百度的okr还处于比较初级的阶段，这个真的不可思议。百度的okr应该是老臣崔珊珊2017年底回归后主抓的一项很重要的工作，但从这篇对话中我们可以知道，okr做的还是有不少问题的。比如，在目标“o”的设定上，李彦宏说百度把“赚钱”分解为收入指标，也就是关注了数量即增长，忽视了质量。从百度实施了至少5年以上的okr来说，这个按道理说不应该的。虽然“o”的设定有一定的专业性，但是如何处理数量和质量、效益和效率、短期和长期等很基础的问题来看，不能够产生很片面的顾此失彼。因此，得出的一个结论就是，至少从侧面说明了百度实施多年的okr还处于很初级的阶段。目标“o”都有问题，那可是根源性的问题，会深刻影响下面的目标“o”和“kr”。

二、百度在将“o”层层分解以及“o”转换为“kr”的具体操作上，也就是自上而下、自内而外的目标分解和传递也出现了动作变形。当然，无论是目标“o”的提取以及分解属于“okr”比较专业的层面，有经验的实操人员都知道需要相互关联，相互支持，本身具有很强的内在逻辑，但是从李彦宏的片言只语中可以看出，百度的目标“o”经过5、6个层级的稀释，很多方面对于下面的员工而言，有点驴头不对马嘴了。不客气的说，除了目标“o”的设定出现问题，百度的战略传导也出现了脱节，造成的结果就是上面说上面的，下面做下面的，亏钱的结果无非是其中一个方面罢了。有句老话说的好，即使战略再正确，但是执行错误那就南辕北辙了。

三、特别需要强调的是，在李彦宏谈及自身okr的时候，他毫不客气的说虽然目标有好几个，但是跑出来的能说服他自己的东西或业务一个都没有。这个问题真的有点尴尬了，要么李彦宏的目标定的高下面接不住，要么定的目标没有和下面很好对齐，以至于老板天上飞，员工地上跑，这也间接说明百度的okr确实存在一些问题。

所以，倒是真心希望百度对目前的okr进行一次很好的复盘和总结，能够发现问题并解决问题，从而更好的落地执行。

补充一点，okr适用的一个前提是变化和不确定性，所以“o”不是一成不变的，要根据实际情况进行调整，只是我从这篇谈话中看不出调整的痕迹。或许有调整，我们无从知晓而已。为什么字节采用双月“okr”机制？不是没有道理的。

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