喵手回春丶早

喵手回春丶早：

铁子们大家早啊，说说今天的打算了，昨天来了个开门红，酒涨的稍微好一点，然后就来了很多新粉，新粉多观察，不要看着票涨了，就着急要整新的票，那是你们不知道酒拿了多久，种子拿了差不多两个月，昨天才涨上去，赚了一点，艰难的时候也熬走了很多铁子，这个都是人之常情的，金种子酒 说出一部分也是因为拿的时间太长了，很多铁子都是满仓整上了，要开新的，那么就只有把仓位腾出来才能整啊，剩下的一部分仓位，不知道该不该走的铁子们，可以先设置个28.15都走了，今天上不去的话就不动，基本上都是有点肉了的，目前就是只剩下金徽酒 还没有吃到肉了，昨天走势稍微走好了一点，25.39接回去了昨天26卖出去的，因为这个昨天涨的本身就不多，做的差价降低不了多少， 拿到这个星期，看看能不能整点肉走了，新的一年了，有好的就不会在浪费时间在他身上了。 美利云 如果要接回去昨天卖出仓位的话，14.65是比较好的位置，接不回去就不去接。小鱼干，掉队的，可以都小赚一点走了，这个我是亏着走的。 很少一部分铁子是一直拿着的。 好了，估计你们也等着急了，先这样了。 健康目前不动

喵手回春丶早：

铁子们大家好啊，说说下午的打算了，上午行情低迷，高开低走，下午这会个股都涨上来一点了，现在四只，目前就只有金徽酒还没有开始赚钱，美利云跟健康都有两个点左右的肉，美力怎么办，中午已经说过了，就不说第二遍了， 健康预期就是近期的高点突破上去，加上近期的这个概念，问题不大的，不知道是多少的，日线打开看看就知道了，小能手你就做个差价，做不好的，如果你有五六个点就都走了就行。另外一只今天涨也一般般，目前也有个两个点了，这个就不说了，一部分铁子都有，到时候看看是健康涨的好，还是药涨的好了，反正都是肉。 种子不多说了，金徽上午有补的就t出去，保持好有仓位，我跟一些铁子没有补，仓位够多了，再补快70个了，不然有更好的，都不敢整。

一路收红：

金徽酒(SH603919)一泻千里

喵手回春丶早：

铁子们大家好啊，说说下午的打算了，上午的行情基本上都没什么好看的， 下午估计也不会有太大的变化了，顺便说一句，目前还不是满仓的时候， 美利云 现在赚了差不多两个点，上午对它的期望还是很高的，结果就是没有冲上去15.6这个突破点，现在一直横这里，抄底的铁子们有足够的收益，可以随时都走的， 一起整的，目前没有多少，稍微再多涨一点再走了，金种子酒 很多铁子说出了公告就害怕，业绩怎么样，不用等公告都能看到是怎么样的，剩下的留着，也不要去补了，综合最开始整的股数，目前就赚了三四个点，不到八千快，这两天看看能不能冲上去压力位并且站稳，不行就赚这一点走了， 金徽酒 今天补的价格高了一点，现在也是卖不出去了，昨天做的差价就降低了不到一毛钱，现在我自己的成本是26.75，小亏着6个点。 昨天的走势又走了个寂寞，还要等两天了。 昨天新整的健康，最高就涨了一个多点，没有走，肉沫都吃不到，基本都在成本价 5.04 好的行情，个股稳定，下周。

金徽酒(SH603919)：

同花顺（300033）数据显示，2023年1月31日，金徽酒（603919）获外资卖出43.85万股，占流通盘0.09%。截至目前，陆股通持有金徽酒213.29万股，占流通股0.42%，累计持股成本23.79元，持股盈利5.95%。 金徽酒最近5个交易日下跌4.04%，陆股... 网页链接

金徽酒(SH603919)：

王家卫的电影《东邪西毒》中有句经典台词： 酒越喝越暖，水越喝越寒。 江湖刀光剑影，唯有酒让武林人士在奔波途中心中一暖。 然而，在白酒搅动的资本江湖中，酒企已经很久没有感受到上市的“暖意”了。 自2016年金徽酒挂牌上交所后，知名酒... 网页链接

21世纪商业评论：

记者丨李惠琳 编辑丨谭璐

舍得酒业迎来新掌门人。

1月30日晚，舍得酒业发布公告，倪强当选为董事长，接棒去年底辞任的张树平。

现年46岁的倪强，此前未在舍得担任职务，在复星体系相关公司担任高管多年，2022年3月起担任复星集团旗下豫园股份的轮值总裁。

倪强 来源：豫园股份

舍得与复星系的渊源已久。

两年前，豫园股份斥资45.3亿元，竞得四川沱牌舍得集团70%股权，由此获得舍得酒业20.97%的股权，成为实控人。

白酒营销专家肖竹青向《21CBR》记者分析，复星派出核心管理干部出任舍得酒业董事长，意味着复星系的控制进一步加强。

新老交替

一起进入舍得酒业的复星系高管，还有周波。

根据公告，周波进入上市公司董事会，为第十届董事会薪酬与考核委员会委员。

两位新高管，此前的履历集中在地产和商业领域，没有白酒行业的管理经验。

周波曾先后在复星地产、豫园商旅担任高管，2021年12月起任豫园股份执行总裁。

周波 来源：豫园股份

此次高层调整中，舍得酒业原总裁蒲吉洲被选为联席董事长。

蒲在舍得任职30余年，一路从基层技术岗走向核心领导岗，也是舍得“老酒战略”的主要操盘手，在白酒行业的管理经验将与倪强形成互补。

肖竹青告诉《21CBR》记者，当初复星系在竞拍舍得股权时，遭遇当地国资的竞争，舍得酒业为了平衡各方需求，设立联席董事长一职。

蒲吉洲为联席董事长，能保持对舍得品质的传承与创新，同时稳定老员工群体的情绪。

“只有依托舍得酒业老员工队伍，才能实现品质控制可靠、生产管理稳定、供应链体系的稳定。”他补充道。

舍得的这次人事更替，发生得有点突然，尤其是“老人”张树平的出局。

张树平 来源：舍得酒

2020年8月，因为原大股东天洋控股占用本金4.4亿元，逾期未能履约，包括董事长刘力在内的多名高管被调查。

时任舍得酒业副总裁的张树平，临危授命，担任临时董事长。

在他的掌舵下，舍得进入复星的生态体系和商超、餐饮渠道，重获增长。

张树平的任期原本到在2023年9月27日结束，相当于提前了9个月离职。从年龄上看，今年63岁的张树平算是超龄服役，只是此次换人毫无征兆，一时间出现各种猜测。

“张树平的离开应该属于正常的人士调动，在后疫情时代，可能也是为了有一个高质量发展而作出的人事铺垫。”酒类营销专家蔡学飞认为。

财报显示，2021年，张树平税前薪酬为276.96万，倪强在豫园则是330万，他入主舍得，不排除降薪可能。不过，舍得市值大体是豫园两倍，且升任董事长，空间更大。

回报可观

张树平在任时，常把“福星”挂在嘴边，比喻复星入主是“迎来了福星高照。”

复星对舍得酒不吝资源。

今年1月，在复星的支持下，舍得酒业加快出海步伐，在德国、日本、美国等地的多个迎春活动上亮相。

倪强熟悉复星系生态，执掌舍得后，有望更好地嫁接复星的资源 。

其实，复星也从舍得酒业获得了丰厚的投资回报。

舍得酒业以浓香型白酒为主，旗下有舍得、沱牌两个品牌，分别主打次高端、中低端市场。

2022年前9个月，舍得酒业实现营收46.17亿元，利润12亿元。

其中，第三季度营收15.91亿元，同比增长30.91%，在A股20家白酒上市公司中，涨幅排名前五。

尤其是在老酒战略之下，舍得的中高档白酒营收实现了高速增长，去年前9个月，收入增速达32.38%。

业绩向好，复星系回报不菲。

两年前，舍得的股价只有85元/股左右。易主之后，股价一路高歌猛进，最高时涨到260元/股，一度超过五粮液。

截至1月31日收盘，最新股价回调至178.49元/股，市值达595亿元。据此估算，复星系所持股份市值约125亿元，浮盈近80亿元。

2022年4月，舍得宣布投资增产扩能项目，预计总投资约70.54亿元，规划用地面积约1774.11亩。

建成后，舍得预计将新增年产原酒约6万吨，新增原酒储能约34.25万吨，新增制曲产能约5万吨。

强化控制

复星“爱饮酒”，除了舍得，还曾斥巨资入主青岛啤酒、金徽酒。

2022年以来，为了缓解债务压力，复星系频繁调整资产配置，涉及复星医药、豫园股份、永安财险、南钢股份等核心资产。

复星的“饮酒”热情也有消退，酒类资产被摆上货架。先是以41亿港元清仓青岛啤酒H股，后又以19.37亿元出售金徽酒13%股份。

对于舍得，复星始终未出手。复星董事长郭广昌曾说，对于舍得酒业，复星只做长期的投资者，绝不做短期的投机者。

来源：舍得酒

肖竹青认为，“现在重新打造一个妇孺皆知的消费品品牌，是可望不可及的事情。舍得酒业老酒多，已经形成广泛的消费者认知，所以复星集团剥离了很多产业，依然保留了舍得酒业。”

今年1月，复星系获得中资银团120亿元贷款，获得流动性支持。

借着这次高层人事更替，复星系在舍得酒业中的话语权进一步提升。

目前，在舍得酒业的七人董事会中，除了三名独董和联席董事长蒲吉洲外，其余3名董事均为豫园股份高管。

倪强、周波加入后，董事会中的权重越发向豫园倾斜。

在存量时代，舍得能否延续之前的上升势头，考验着新管理层的能力。相比张树平时代，倪强面临的局面并不轻松。

来源：舍得酒

舍得系列主打的次高端产品线，厂商众多且市场分散，品牌忠诚较低，竞争更激烈，洋河、泸州老窖、山西汾酒等都在卡位。

肖竹青向记者分析，目前整个白酒行业面临两大压力，一是酱香型白酒对其他香型的挤压；二是“茅五洋泸汾”一线名酒对其他区域名酒的挤压。

以浓香型为主的舍得，未来发展会承受较大压力。

当下，舍得欲谋求高端化突围。

1月初，舍得董秘透露，“公司超高端产品‘舍不得’已在局部市场圈层渠道试销。

新的市场，意味着新的机会和挑战。对倪强的考验，刚刚开始。

首条财经：

深度 独立 穿透

讲好讲透沉淀故事！

作者：郭果

编辑：吴双

风品：令煜

来源：首财——首条财经研究院

2023，春来到。

拭去疫情枷锁，又逢过年佳节，久违的烟火气息回来啦。打响消费提振第一枪的，除了火爆电影档，还有白酒业的动销两旺。

一向嗅觉敏锐的资本，早已跑步入场。

跟踪中证细分食品指数，北向资金净买入板块白酒概念居首，节前最后一周净买入金达53.93亿元，白酒持仓市值占比达64.61%。自去年11月初至今，涨幅已超36%，妥妥的反弹先锋。

自然，上述C位喧嚣也挑拨着冲关者的敏感神经。1月13日，珍酒李渡集团有限公司（下称“珍酒李渡”）打响新年第一枪，欲冲击“港股白酒第一股”。

1

“白酒教父”港股破冰

一时间，这家名气不是太大的酒企引来多方关注。

要知道，自金徽酒2016年3月上市后，A股白酒IPO已延续近七年零闯关记录。期间，不乏尝试直接冲刺A股、借壳上市、资产重组者，最终均折戟沉沙。就连郎酒、西凤等知名酒企，也一再止步关口。

追其原因，与政策导向不无关系。2022年12月30日，创业板发文规定，原则上不支持酒、饮料和精制茶制造业申报发行上市。

由此看，珍酒李渡取道港股也在意料之中。首吃螃蟹者勇气可嘉，只是机构为主的港股市场更加专业、理性。珍酒李渡此番冲关胜算几何呢？

谈珍酒李渡，一定绕不开创始人吴向东。某种意义上讲，没有后者徐徐布局，便没有如今的珍酒李渡。

回顾其创业历程，吴向东算得上多产大佬，一个个响彻市场的品牌与之相随。从1996年与五粮液签订OEM协议，打造家喻户晓的金六福；到收购整合湖南湘窖、江西李渡、贵州珍酒、陕西太白等地方酒厂；再到酒类流通第一股华致酒行上市，以及眼前赴港冲关的第四大民营酒企珍酒李渡。

可以说，27年间吴向东靠着日拱一卒，打造出一个版图庞大的酒业“帝国”，博得“白酒教父”雅号。

当然，除了打造爆款、卖好酒外，吴向东也想酿名酒。比如珍酒李渡，便是金东集团旗下产销两旺优质品牌的集合体。珍酒是贵州第五大酱酒品牌，李渡是国内第五大兼香型品牌之一。

事实上，早在2021年，市场便有金东集团将以珍酒为龙头上市的传言。彼时，吴向东资产整合动作频繁。先是将金东酱酒注入珍酒酿酒；后又将李渡酒业、湘窖酒业注入珍酒酿酒；最后成立了珍酒控股管理资产。

随着珍酒、李渡、金东酱酒、湘窖四大优质资产注入珍酒控股，新平台上市就只是时间早晚问题。市场对吴老板第二个上市公司早有预期。

在白酒专家肖竹青看来，珍酒李渡赴港上市有助提升品牌影响力。此前虽整合多家优质白酒品牌，但圄于品牌影响力限制，大多未走向全国市场。近年酱酒热潮翻涌，吴向东以珍酒这样的知名酱酒品牌为核心，整合其他香型优质资源上市，显然是一个事倍功半做法。

用吴向东话来讲便是，珍酒李渡将两条腿走路，既要做全国性品牌，也要把地方性品牌扎根基层中。

酒水行业研究者欧阳千里则表示，港股并非酒企理想选择。然随着A股上市政策调整，港股就成了捷径。若珍酒李渡试水能通过，赴港上市或将成为白酒企业的新选择。

简言之，珍酒李渡此番冲关，无论于企业自身、于吴向东还是于行业，都是一次重要破冰突破。

2

销售费猛涨、现金流承压

珍酒撑起半边天、红利能吃多久？

当然，期许归期许，成败还需基本面说话。

2020年和2021年，珍酒李渡营收分别为23.99亿元、51.02亿元；净利5.2亿元、10.32亿元。2022年三季度末，营收42.49亿元，同比增长18.2%；净利7.12亿元，下滑8.83%。

不难发现，公司拥有着不错的成长性，然盈利能力的稳定性还需提升。

毛利率分别为52.2%、53.5%以及55.2%；经调整纯利率（非国际财务报告准则计量）为21.7%、21.0%以及20.3%。

乍看可观，然横向对比还是跑输了多数同行。以2022年前三季为例，珍酒李渡毛利率仅高于伊力特和顺鑫农业。同期“茅五泸”三家头部毛利率分别高达91.87%、75.97%、86.78%，远超珍酒李渡。

纯利率也在下降，分别为21.7%、20.2%、16.8%。

此外，截至2022年9月30日，珍酒李渡集团经营活动所用现金净额10.29亿元，投资活动所用现金净额11.07亿元，融资活动所得现金净额22.3亿元。融资额远超经营投资，也引发舆论质疑。

深入产品结构，珍酒李渡目前拥有珍酒、李渡、湘窖、开口笑四品牌，涵盖酱香、浓香、兼香三香型。

即同“茅五泸”产品结构、香型归属不同，珍酒李渡呈现出多元发展格局。

只是多不代表优，细分产品营收体量难与上述头部酒企同语。

以酱香流派的珍酒为例，2020年至2022年三季度末，营收分别占公司总营收56.1%、68.4%、65%，可谓妥妥主力。但营收体量分别仅为13.46亿元、34.87亿元及27.64亿元，离50亿量级的行业分水岭还有不少差距。

好在2021年，珍酒营收增速高达159.06%，这与酱酒热红利不无关系。收入规模排到行业第五，但看市占率仅为1.8%。

深入销售渠道，虽采取经销与直销并举，实际大头还是依赖经销。2020年至2022年三季度末，经销商贡献收入占比为88.1%、88.8%、88.3%；直销占比仅为11.9%、11.2%、11.7%。

另一厢，费用支出却强悍。

珍酒李渡销售推广费，远超管理费和研发费。报告期内，销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元以及9.83亿元；分别占同期公司总收入的16.8%、20.0%以及23.1%。规模、占比、增速均在增长。

其中，广告费分别为2.41亿元、6.69亿元和4.86亿元，合计花费约合13.96亿元。平均下来，2022年每月广告费超4000万元。

不禁疑问，如此豪掷快增营销费是否可持续、有无边际效应？对盈利性吞噬几何？到底靠啥驱动核心成长？运营效率有无改善空间？

另值注意的是，伴随扩产，公司账面存货逐期递增。报告期内分别为17.4亿元、36.5亿元以及43.2亿元。

上述存货不仅包括原材料和在制品，还包括经销商未售的制成品。

好消息是，从存货结构看，珍酒李渡并没向经销商压货，存货大多为基酒。截至2022年三季度末，公司基酒金额高达30.13亿元，约占同期存货总额的69.75%。

自然，这与当下酱酒热的战略押宝不无关系。考量在于，大市场也强竞争，赛道火热也引来众多入局者，市场能否持续火下去要打个问号。

据《每日经济新闻》不完全统计，自2020年以来，就有巨人集团、融创中国、北京联美集团、首农食品集团、修正药业、来伊份等众多业外资本跨界酱酒。

2021下半年起，“酱酒热”出现降温趋势。甚至有机构预计2022年中国酱香酒销售收入1986亿元，同比仅增4.5%。而2021年增速为22.6%。

如此再审视上述持增存货，除了现金流压力，有无去化减值风险？

2020年-2021年，珍酒李渡经营性现金流分别为15.24亿元、9.69亿元，2022年前三季降至-10.29亿元，压力不可不察。

总体看，虽拥有多元化的产品结构，可要想成为业内优质价值企业，珍酒李渡还需提升单品竞争力、运营精细化水平，改善毛利率、盈利水平、补足体量优势。

3

大额分红18.86亿元

欠缴员工社保公积金

内控经怎么念？

自然，这考验高管层治理能力。

聆讯资料显示，珍酒李渡IPO前有三大股东。其中，珍酒控股持股81.3%，ZestHoldings持股16.2%，大中华网讯持股2.5%。

珍酒李渡创始人、董事会主席吴向东全资拥有珍酒控股，既是公司掌门人，也是公司大股东。

行业分析师郭兴表示，珍酒李渡股权较为集中。在企业发展早期，这种集中有利于运营稳定、决策高效。然成长到一定规模后，过于股权集中不仅不利融资，也易为公司治理透明，前瞻决策带来牵绊。

的确，审视股权结构，除大股东吴向东外，另外两家均为投资企业，前者拥有经营的绝对控制权。

诚然，吴向东已不止一次证明自己的商业才能，可作为上市公司，完善内部治理、科学治理向是投资者关注焦点。

审视披露聆讯资料，珍酒李渡往期不是没有失范质疑点。

比如，集团曾于2021年向股东分红18.86亿元。一边上市融资，一边大比例分红，到底缺不缺钱？上市真实目的是啥？

再如，部分附属公司还存未按规定缴纳社保及住房公积金问题。据悉，2020年末至2022年9月底，珍酒李渡各期欠缴金额分别为250万元、1570万元及1020万元，累计欠缴社保及住房公积金2840万元。

目前看，相关公司还没被监管部门处罚，珍酒李渡也已聘任第三方人力资源机构解决。

可明眼人都知道，欠缴社保显然存在法律风险，如此粗放操作拷问企业内部治理水平、合规红线敬畏心。

此外，实控人吴向东旗下华致酒行等企业还存与上市公司同业竞争质疑。如何避免两者冲突、维护股东权益，也需实控人和公司采取实际行动。

以上种种，均不是优秀公众公司的加分项。

需要注意的是，随着酱酒消费热消退、酱酒价格飙升影响，渠道端已形成堰塞湖。

河南省酒业协会流通委员会秘书长皇甫尚旻表示，酱酒前期开发品牌太多，渠道热但消费者不热，透支了品牌价值。同时，受资本炒作影响，酱酒价格上涨过快，相关酒企已遇存货升高、周转速度下滑的难题。

中国酒类流通协会会长王新国则认为，“酱酒遇冷只是表象，酱酒正在从粗壮型发展转向高质量发展，酱酒已进入品质好，品牌化、渠道竞争的阶段。”

换言之，对于营收依赖酱酒的珍酒李渡而言，需警惕消费热降温带来的洗牌影响。

想要消逝不确定性，适应市场新常态，还在打铁自身硬、追求高质发展更突显前瞻决策，精准运营、合规治理的重要性。

4

从黑马到白马 讲好沉淀故事

不止酱酒，整个白酒业都是一项技术活、匠心活，一项长期事业。

漫长的孵化期，对专业深耕的从业者是一大挑战，也是一颗试金石。只有真正内外兼修的高质沉淀者，才能享受到时间复利、成为价值玫瑰。茅台、五粮液、洋河、泸州等一线酒企概莫能外。

同样，珍酒李渡想要冲关成功、乃至博个好估值，也要讲好讲透这个沉淀故事。

按生产技术和工艺划分，中国白酒产品可分12大香型。其中，浓香、酱香、清香以及兼香为主流香型。茅台、泸州老窖、汾酒、李渡是四大香型的代表企业。

不可否认，多元布局的品类优势，让珍酒李渡拥有更多成长空间、综合抗风险性遐想。

以珍酒和李渡为例，2020年至2021年，两大品牌年增长率分别为112.7%、80.9%，分均为各自细分赛道增速最快者。

2021年酱香、浓香、兼香三大香型的市场规模约5069亿元，占市场比85%。弗若斯特沙利文预测，酱香型市场份额有望在2026年升至41.8%，超越浓香型白酒成为第一。

长坡厚雪，这也是珍酒李渡、吴向东冲击“港股白酒第一股”的底气所在，亦是黑马崛起的逻辑所在。

只是，能否将上述优势期许，持续变成市场胜势、做透影响力、成长为价值白马，从上述种种槽点痛点看，珍酒李渡依然有不短的沉淀之路要走，且时不我待。

行业一日千里、竞品也没闲着。

仅以酱酒为例，贵州茅台2022开年就公告称，董事会审议通过了系列酒扩产议案。再投超41亿元，用于“十四五”酱香酒习水同民坝一期建设项目，加码扩产系列酒，新增产能约1.2万吨。

半年报看，贵州茅台产能再创新高：完成茅台酒基酒产能4.25万吨，系列酒基酒产能1.7万吨。

“多强”也在全力追赶。2022 年 10 月 ，郎酒宣布吴家沟生态酿酒区全面建成，五大核心生态酿酒区全面投产。优质酱酒年产能提至 6 万吨，储能达 18 万吨，双双站上历史高点。

国台酒业动作亦凌厉。也是2022年10月宣布2023年度生产周期内，3个生产基地同时新增投产6个智能酿酒车间，新增产能7000吨，年总投产1.7万吨。扩产后，智能酿造总投产量将破1万吨。

这些跳动数据，均意味着行业专业门槛不断抬高，产业快速成熟中，资本的裹挟力、跨界者的搅局性将逐渐减弱。行业竞争已步入规模化、品牌化、专业化、精细化的下半场。面对越发强烈的头部效应、马太效应洗牌，珍酒李渡此番上市也是时不我待、乃至背水一战。

市场到了真正秀内核、秀真肌的时刻。

面对上述“四化”，珍酒李渡还差多少？“酒业教父”胜算几何？

仰望资本星空之外，查漏补缺的冷板凳还是要多坐些，一切从沉淀故事开始。

本文为首财原创

喵手回春丶早：

铁子们大家好啊，说说下午的打算了，今天手上的三只都是开门红了，金种子酒 上午稍微t飞了一点，，目前有点肉沫不多，现在留了十个左右，没有全部都走，空出来的仓位打算下去整一个新的，金徽酒 26已经把年前补的都t出去了，收盘稳着了，今天就算是一个小小的阳线，这个仓位还是比较多一点，美利云上午也是卖出去了一点，现在成本附近了，其他的铁子都吃肉，我还在成本，现在趋势走的还不错，稍微减了点年前补的，剩下的十几个就没有动了，等涨起来吃点肉再走了，年前看好的方向今天还没有什么波动，分化比较大。有的从水下涨上来了，有的还在震荡，看看这两天能不能涨起来，这波得抓住了，不能又跟之前一样眼睁睁的看着涨。新的一只已经有方向了，到时候铁子们记得刷新动态，这里就不说了，两点四十左右整，比较稳妥，明天可以吃点肉就跑了。

子弹财观：

出品 | 子弹财观

作者 | 嬛嬛

编辑 | 闪电

美编 | 倩倩

自古以来，年夜饭在我们心中都是一种不可替代的仪式感，也是告别过去，展望未来的情感交集。

虎年除夕，郭广昌发了一则微博长文，回忆自己三年前错过的一顿年夜饭。

彼时一个电话就调动了郭广昌和复星的所有员工们开始全球紧急物资驰援，当时谁也没想到，这场疫情会持续三年，从那场除夕夜的紧急会议开始，复星的抗疫努力也持续了三年。

（图 / 三年前，郭广昌错过的那顿年夜饭）

三年后，郭广昌又感叹道：“2022悲天悯人，2023否极泰来。”

春节期间，经济大环境确实“否极泰来”，许多关键数据都在迅速反弹，国家税务总局数据显示2023年春节消费行业收入同比增长12.2%，较2019年同期增12.4%；服务业假期前6天日均消费同比2019年增长66%，春节期间国内出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年88.6%。也正应了郭广昌对2023年的畅想：“把失去的欢乐补回来”。

对于复星来说，2023年也是反弹的关键时刻。

在业务基础上，刚刚过去的一年对复星来说可谓“黎明之前”，因为复星明智地退出或减持了南京钢铁、招金矿业、金徽酒业、青岛啤酒等非核心主业，聚焦家庭消费主业拼未来。在23年年初，复星也与汇丰银行、工商银行等世界顶级金融机构签署战略合作，获得超过百亿规模的授信，为主业发展供粮草。

而对于未来的变化，郭广昌早已锚定了目标，就是做一家“家庭消费产业集团”，主业围绕着全球家庭消费需求。

定下这个目标的逻辑很简单，即消费永远是刚需，刚需行业的天花板永远在增长。

例如郭广昌在展望2023年时提及，希望是生活尽快恢复正常，线下商业可以尽快恢复往日的活力;希望大家都可以出门多聚会多吃饭、多去电影院看电影、多出门旅游，当然了也可以多去复星旗下的亚特兰蒂斯和Club Med度假。

在十多天后，豫园商城在春节期间天天刷新最大客流量，自2022年12月26日亮灯至2023年1月27日，合计接待客流233万人次，同比上升20%，春节期间的销售额也已恢复至疫情前水平，老庙、亚一珠宝等店门口排满了想买兔年饰品和投资金条讨个好彩头的消费者；春节期间松鹤楼在北京的多家门店也天天爆棚，过年期间下午两点还得排队等位……

（图 / 豫园灯会游人如织）

另外复星旅文也公布，其境内核心业务Club Med中国度假村、三亚亚特兰蒂斯、托迈酷客生活方式平台在今年元旦假期期间，营业额、入住率、平均每日床位价格多个指标都超过了疫情前。而且Club Med地中海俱乐部多个中国度假村也都接近满房。其中，标杆性项目三亚·亚特兰蒂斯2023年开年以来持续火爆，元旦期间平均入住率达97.4%，总接待人次达约3.7万人次，营业额超越疫情前水平，1月9日至31日预计连续22天接近满房，1月全月入住率将超97%，创开业以来新高。

在全球市场，Club Med2022年共新开7家度假村，2023年上半年预定额已大幅超过上一年同期和2019年同期。在国内及海外市场预期持续向好下，复星旅文股价相较去年低点，上涨了将近60%。可见经历了三年疫情后，中国家庭消费需求就此爆发……

另外，郭广昌还希望2023年复星在海外的全球合伙人们可以早日都来到中国、来到上海，到BFC小叙。因为截至目前，复星全球合伙人的数量已由最初的18位上升至140多位，其中有20位来自美国、法国、英国与葡萄牙等国家，他们为复星“守土有责”。

因为复星锚定的主业是围绕着全球家庭消费需求，所以从深度产业运营的视角来看，在复星生态圈中，会有一批战将在不同的消费赛道为全球做出贡献。

特别是在没有物理阻隔后，未来C端消费需求将越来越碎片化，商业的流动也势必更加频繁，复星则需要全球合伙人们参与到每场战役中，为复星发现好项目、把握好项目，也可以帮助公司专精做出大浪淘沙后的好项目，实现复星的全球“大合唱”。

可见，2020年郭广昌错过的那顿年夜饭，在2023年终于可以和复星大家庭一起团团圆圆地吃上了。

除了这顿充满希望的年夜饭外，在2022年底复星庆祝成立30年时，郭广昌又提到了这句话——“要永远保持学习状态，要永远去努力，比竞争对手快0.01秒。”

现在做到比竞争对手快0.01秒，是复星的两大核心增长引擎全球化和创新决定的，全球化是复星的战略思维，而创新则是复星的核心能力。

在创新方面，虽然过去三年企业们过得都不“阔绰”，但2021年复星仍然坚持投入科创领域达89亿元，2022年上半年科创投入达到46亿元，同比增长21%。

这些科创投入也为全人类的生命健康带来了“防护场”，目前复星抗疫领域的“一苗一药”持续获得高度关注。在疫情爆发之初，复星携手德国BioNTech公司共同研发的复必泰mRNA新冠疫苗，为战胜疫情提供强大保障。

2022年12月1日起，港澳两地引入可全面覆盖奥密克戎病毒变异株的复必泰二价疫苗在政府接种计划下为民众开始接种；今年1月6日起，复必泰二价疫苗于香港自费接种服务正式开打；1月20日，大陆居民在澳门也能自费接种复必泰二价疫苗，为自己和家人多加一重保护。

另外，郭广昌在新年的最后一个展望时着重提到了是希望新冠特效药阿兹夫定可以尽快地覆盖到农村，进入村卫生室，帮助村医一起为大家打赢新冠疫情的战役。

从去年7月以来，复星医药与真实生物合作的中国首款新冠口服药阿兹夫定已在各地助力抗击疫情并获广泛应用，阿兹夫定就是复星“一苗一药”中的“药”。

目前阿兹夫定已在全国31个省、自治区、直辖市完成医保挂网，还可通过复星健康等多个互联网医疗平台问诊开方，大幅提升了终端可及性。

「子弹财观」的小伙伴们在复星健康上为长辈买到了阿兹夫定，长辈一天天的好转，家人悬着的心也放了下来。在复星在吃上年夜饭时，许多家庭也在阿兹夫定的保护中，顺利地度过了新冠难关、一家人团圆。

（图 / 「子弹财观」小伙伴们为长辈购买的“救命药”）

据了解，复星对于创新成果是“共济”的，2023年1月9日，复星基金会联合复星医药及真实生物，向我国农村地区捐赠价值人民币1亿元的阿兹夫定，这批药品将分阶段捐赠至中西部农村地区，覆盖180个县。

在全球化布局方面，复星“全球组织+本地经营”模式日趋成熟，已在超过30个国家和地区拥有深度产业布局。

以法国历史最悠久的奢侈品牌之一Lanvin为例，2022年上半年，Lanvin录得117%的全球销售额同比增长，其运营母公司复朗集团（Lanvin Group）实现收入2.02亿欧元，同比增长73%，成为全球奢侈品行业增长速度最快的公司之一。而之前德国BioNTech之所以选择与复星合作研发新冠疫苗，也是因为他们认可复星医药的研发能力以及全球化深度。另外复星又和凯特合作，将Car-T技术引入中国，为癌症患者带来了生的希望……

特别是依托于复星的全球化能力，复星也能将中国的好产品、好服务带向全球。比如复星参与共建“无疟疾世界”已逾15年，复星医药自主研发生产的注射用青蒿琥酯Artesun，是非洲第一个获得广泛认可的中国药品品牌。

所以对于复星而言，其全球化靠的不是“买买买”，也不是“买得准”或者“买得快”，而是，创新为复星拿到了发展的钥匙，而全球化又为创新业务打开了渠道。

不久前复星的资金端上还有一则大消息，就是前文提到的获得银团贷款120亿，值得一提的是，复星不仅拿到了新年民企第一大单，还是由五大行亲自牵头组的银团。

这次银团合作的签约对复星的未来有着重要意义，因为复星是植根上海的中国民营经济代表性企业，也预示着在经济复苏中“政银企”地协同发力，大家共同促进民营经济发展壮大，更是国家对民营经济大力支持的体现。

在这个背景下，金融机构对于复星“瘦身”和锚定目标的两个动作都十分看好，例如兴业证券认为，复星多条业务线强劲复苏和稳健发展，传递出复星发展态势向好的积极信号，新形势新任务下，防疫政策优化，消费产业将迎来机遇。

大摩等国际知名金融机构也一致认为，以上动作都有助于复星的基本面提振，特别是旅游、零售和投资等业务。野村东方国际证券指出，复星在经营层面坚定推进聚焦家庭消费主业，随着中国防疫政策持续优化，业绩弹性可期。中金公司则认为，中长期而言，复星国际的估值方式有望从当前控股集团的NAV估值，逐步走向大消费公司的PE估值，进而迎来长期估值中枢水平抬升。

在市场表现上，外行看热闹（声量），内行看门道（股价）。复星旗下上市公司股价普遍反弹，反映的正是投资人逐步看清复星的策略，也看到一批提前布局在逐步兑现，市场信心正在恢复。

即便过去的三年颠簸起伏，大家没有好好吃过一次年夜饭，但当下宏观微观的运行都已逐步企稳回升。

可以预见的是，复星锚定“家庭消费产业集团”定位，在医药方面可以开发出更多药品、疫苗深耕人类健康，在日常消费方面可以开发出更多项目增加家庭的快乐系数，且随着创新能力的溢出和全球化的渗透，复星旗下家庭消费业务，将赢在2023这个消费复苏大年。

空仓以待：

金徽酒(SH603919)。。。