发挥reits的效用

未来智库：

（报告出品方/作者：东方证券，赵旭翔，张续远）

我国公募REITs试点稳步推进

我国 REITs 市场起步较晚， 2014 年设立的中信启航专项资产管理是我国第一只类 REITs 产品， 但此类产品在设计、发行、流动性、投资回报等诸多方面均与海外标准化 REITs 产品存在一定差 异。2020 年 4 月证监会、发改委发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试 点相关工作的通知》，标志着我国正式进入公募 REITs 时代。

我国公募 REITs 规则制度逐步完善，市场稳步扩容。2021 年 6 月首批 9 只基础设施公募 REITs 在沪深交易所上市，底层资产覆盖高速公路、生态环保、产业园区和仓储物流四种类型。首批 REITs 上市后，发改委出台《关于进一步做好基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点工作 的通知》，进一步扩展试点区域和行业。2022 年 5 月证监会指导证券交易所制定发布《新购入基 础设施项目（试行）》，支持上市 REITs 通过扩募等方式收购资产，加大 REITs 市场建设力度。

7 月深圳红土能源 REIT 上市， 8 月三只保障房 REITs 上市，12 月证监会表示正研究推动试点范 围拓展到市场化的长租房及商业不动产等领域，公募 REITs 正在稳步扩容和多样化。截至 2022 年底累计已有 25 只公募 REITs 成功发售，24 只已上市，包含 6 类底层资产，另外 4 只首发、5 只扩募 REITs 申请受理中，基础设施公募 REITs 常态化发行正在加快推进。

REITs是对不动产的收益权进行交易

REITs 是把流动性较低、非证券形态的不动产直接转化为资本市场上可流通交易基金的金融过程， 兼具不动产属性和金融属性。对投资者而言，藉由不动产的证券化及许多投资人的资金集资，没 有庞大资本的一般投资人也能以较低门槛参与不动产市场， 获得不动产市场交易、租金与增值所 带来的获利，不需实质持有不动产标的， 并可在证券市场交易。对不动产企业而言，REITs 作为 一种结构化投融资工具，可为企业提供传统融资途径以外的融资手段，优化企业资产负债结构， 实现轻资产运营。

按投资标的类型可分为权益型 REITs、抵押型 REITs和混合型 REITs，权益型 REITs占据主流。 以 REITs 发展最为成熟的美国市场为例，权益型 REITs 在数量和市值上均占据主流，截至 2020 年美国权益型 REITs 的数量和市值占美国整体 REITs 市场的比重分别为 81.61%和 94.79%。此 外，按组织形式可分为公司型 REITs 和契约型 REITs，按资金募集方式和产品流通特点可分为公 募 REITs 和私募 REITs，按底层资产类型可分为产权类 REITs 和特许经营权类 REITs。

REITs 对资产投向和收益分配进行严格要求，呈现税收中性特点。为了最大化发挥 REITs 的效用， 其投向不动产的资金比例被严格规定，对不动产以外的投资予以限制。REITs 具有强制派息特点， 其产生的绝大部分收益都被要求分配给投资者，典型国家的分红比例均要求在 90%以上。国际市 场中，REITs 通常享受超出上市公司的税收支持政策，不因本身的结构带来新的税收负担，某些 国家和地区还给予一定的税收优惠，在不同征税环节避免重复征税，因此 REITs 呈现税收中性特 点。

国际市场REITs市值高速增长，底层资产类型丰富

REITs 最早 1960 年起源于美国，至今已有逾 60 年的发展历史。截至 2021 年末，REITs 已扩展 至全球 41 个国家和地区，成为全球不动产投资的重要组成部分。 全球 REITs 正处于高速发展时期，覆盖国家和地区不断增多，市值迅速扩张。根据 Nareit 数据统 计，过去三十年的全球 REITs 数量从 1990 年的 120 只扩张到 2021 年的 865 只，总市值由 1990 年的178亿美元增长至2021年的2.5万亿美元，年复合增长率17.3%。覆盖的国家和地区的GDP 总和占全球 GDP 比重从 1990 年的 28%上升至 85%，目前已扩展至全球 41 个国家和地区。

美国 REITs 市场发展最为成熟，日本、新加坡和中国香港是亚洲主要的 REITs 市场。根据 Nareit 数据，目前 1.45 亿美国人即 44%的美国家庭拥有 REITs 投资，总市值超 1.62 万亿美元，约占REITs 全球总市值的 65%，遥遥领先世界其他市场。相比于美国，亚洲 REITs 市场发展较晚，但 近年来发展迅速。亚洲地区 REITs 发行数量从 2005 年的 31 只爆发式增长到 2021 年的 216 只， 数量占全球市场比重从 9.2%上升至 25.2%，总市值从 2010 年的 829 亿美元增长至 2021 年的 2952 亿美元。根据戴德梁行数据，截至 2021 年末日本、新加坡、中国香港三地 REITs 市值合计 占亚洲市场 REITs 总市值的比重近九成。

国外成熟市场 REITs 可投资的底层资产丰富，基本涵盖所有物业类型。常见的底层资产类型包括 公寓类、购物中心类、写字楼类、工业仓储类、医疗健康类、酒店类、市政设施类等。美国 REITs市场截至 2021年末市值占比最高的底层资产类型依次为综合类、基础设施和住宅类资产， 分别占比 18.2%、16.4%、14.6%。日本市值占比最高的 REITs 底层资产类型依次为综合类、写 字楼类和工业类资产，市值分别占比 27.4%、26.9%、16.6%。 不同类型底层资产因经营模式不同而呈现偏股性和偏债性的区别。REITs 作为二级市场基金，不 仅可以上市流通转让，同时还兼具股和债的双重属性。租金收入类资产市场化程度高，收益弹性 大，股性偏强，例如购物中心、写字楼、产业园区、物流仓储等；收费类资产市场化程度低，较 多为特许经营权类资产，收益弹性较小，债性偏强。

REITs长期收益表现占优，资本增值与分红收益比例均衡

从全球范围来看，REITs 在不同市场展现出不尽相同的收益风险特征，长期收益表现较中短期更 好。对投资者而言，REITs 的流动性较好，兼具股债双重属性，其投资收益由分红收入和资本利 得两部分组成，二级市场的价格波动也导致了 REITs 具有收益风险。将全球主要市场 REITs 的收 益特征按时间维度划分为中短期（3 年）和长期（10 年），REITs 在中短期的收益特征随市场变 化而不同，而长期收益较中短期收益提升明显，在大部分主要市场的表现略高于股票。

用全收益指数追踪 REITs 和股票的相对收益表现，REITs 在样本市场的表现更好。以美国和日本 市场为例，对比 REITs 和股票加总分红收益和价格增值收益的全收益。美国富时全美权益型 REITs指数自 2000年到 2022年的年化收益率约 10.0%，同期标普 500 指数的年化收益率约 6.5%， 美国权益型 REITs 的长期收益表现明显优于股票。日本东京交易所 REITs 指数自 2003 年 8 月创 立至 2022 年 8 月的年化收益率约 7.1%，而同期日经 225 指数的年化收益率约 6.8%，日本 REITs 的收益表现也略优于股票市场。

REITs 的资本增值与分红收益比例较股票更均衡，故长期持有收益更加稳定。无论是美国还是日 本的 REITs 市场，以较长期限来看 REITs 的资本增值收益与分红收益占比基本维持在均衡水平， 而股票收益中的绝大部分来自于估值上浮的资本利得，收益波动性可能更大。单从 REITs 价格增 值收益来看，资本利得体现了 REITs 资产价值的增长和资产溢价/折价两个方面，受到资产运营、 市场供需和市场偏好等因素影响。

不动产资产以上市公司形式上市折价率较深

使用公允价值计量的不动产资产以上市公司形式上市折价率较深。我们选取了 A 股、港股、新加 坡以不动产经营为主要业务的上市公司样本 18 家，对比代表性上市公司 2021 年的估值情况，我 们发现公允价值计量方法在国际市场上更加常用，且不动产资产以上市公司形式上市折价率较深。

具体来看，2021 年仅 A 股上市公司市价较净资产平均有 11%的溢价，主要业务位于大陆的港股 上市商业公司、主要业务位于香港的港股上市商业公司及新加坡上市商业公司市价较净资产的折 价率均较深，折价率平均值分别为 73%、52%、33%。A 股样本公司市价较净资产溢价的原因在 于 A 股上市公司多以成本法计量不动产，导致投资性房地产账面价值远低于市场价值，占总资产 比例较低，进而出现为股票的估值溢价。如果仅考虑公允价值计量不动产的 A 股样本公司，2021 年市价较净资产折价率为 54%。

物流地产上市公司估值更高，中国内地资产在香港市场以上市公司形式上市折价率更深。2021年 港股物流地产公司市价较净资产均产生了溢价，较商业地产公司估值表现更好。仅考虑商业地产 公司的市净率，业务位于内地的上市公司折价率较香港本地上市公司更深。

市净率维度下，REITs形式上市更具估值优势

香港和新加坡 REITs 的底层资产以公允价值入账，整体市价较净资产仍有折让。我们选取样本包 含 12 只香港 REITs，42 只新加坡 REITs，197 只美国权益型 REITs，截至 2021 年底香港、新加 坡上市 REITs 市价较净资产平均分别有 44.5%、4.5%的折价率，美国权益型上市 REITs 市价较 净资产溢价 226%。香港 REITs 并不是很活跃，平均折价率较新加坡市场高。由于美国投资性物 业适用成本法记账，其账面净资产价值与市价可能存在较大差异，在市净率维度下可比性不足。

酒店类资产折价最深，医疗类和以仓储物流为主的工业类 REITs 更具估值优势。香港工业类 REITs 的折价率处在相对低位，新加坡医疗类和工业类 REITs 估值也较其他类型资产更高，原因 可能是医疗类和工业类（主要为仓储物流）不动产的经营收入受到疫情影响较小或有积极影响， 当前阶段更受投资者青睐。酒店类资产收入受疫情影响最为严重，在三个市场的折价率都最深。

不动产资产以企业整体形式上市较以 REITs 形式上市折价率更深。将前述样本上市公司与可比的 商业不动产类 REITs 的市净率进行对比，可以发现以上市公司形式上市的估值较以 REITs 形式上 市的估值更低，主要原因是 REITs 底层多为成熟物业，强制派息政策规避了用资产运营收益对其 他项目进行投资的不确定性；而上市公司没有分红比例的承诺，投资者较难认可尚未发生的资产 增值和处置收益，因此要求更高的资本化率导致公司估值偏低。

股息率维度下，境外市场投资者对内地资产REITs的收益要求更高

股息率可作为 REITs 直接有效的相对估值方法。以市价较净资产折让率来衡量 REITs 的估值水平 在采用公允价值计量资产价值的市场比较有效，但对于资产价值以成本法入账的市场，净资产与 底层资产真实价值偏离较大。美国市场常采用 P/FFO 作为 REITs 的相对估值指标，FFO 与可供 分配现金流的差异体现在非经常性损益、运营支出和外部借款等方面，通常两者可以相互代替。 由于 REITs 有明确的高分红比例限制，在不同市场间进行比较时，股息率是一个更直接有效的指 标。

2021 年 12 只港股 REITs 平均股息率 6.57%，最高为 9.92%（招商局商业房托），最低为 3.21% （朗廷酒店投资）；42 只新加坡上市 REITs 的平均股息率为 6.36%，最高为 22.86%（Elite 英国 办公楼 REIT），最低为 0.96%（亚腾美国酒店信托）；197 只美国权益型 REITs 的平均股息率为 3.55%。分市场来看，美国市场各类型资产 REITs 股息率明显低于其他市场，新加坡市场上市 REITs 的平均股息率也略低于香港市场。REITs 发展较成熟的市场的投资者对于该类品种的理解 更深入，因而会给予更高估值。

投资者在不同市场上对资产类型表现出不同的偏好，三地市场对写字楼资产的收益率要求普遍更 高，对工业资产的收益率要求普遍更低。2021 年中国香港市场平均股息率最低的是工业物流类 （4.95%），最高的是写字楼类 REITs（8.39%)；新加坡市场平均股息率较低的是酒店类 REITs(3.88%)和工业类 REITs（5.40%），股息率最高的是写字楼类 REITs（8.84%）；美国市 场平均股息率较低的是住宅类 REITs（2.25%）、酒店类 REITs（2.76%）和基础设施 REITs （2.89%），较高的是医疗类 REITs（4.89%）和写字楼类 REITs（4.13%）。 综合来看，三地市场写字楼和医疗类 REITs 的股息率较高， 酒店和工业类 REITs 的股息率较低。

结合各类 REITs 市价较净资产溢价/折价的情况，医疗类 REITs 两个指标均处相对较高位置，酒 店类 REITs 均处于相对较低位置，其股息率可能更多受收入因素而非估值因素的影响。写字楼 REITs 市净率低而股息率高，说明投资者对其收益要求更高，可能由于疫情导致写字楼租金收入 不确定性增强，风险回报溢价提高所致。相比较住宅、基础设施和工业类 REITs 市净率较高而股 息率较低，说明此类资产租金回报确定性相对较强，收益价值更受投资者认可，因而估值更高。

境外市场投资者对于中国内地资产 REITs 要求更高的回报率，国内公募 REITs 将为内地资产提 供更优质的上市渠道。2021 年香港市场中国内地资产 REITs 的平均股息率为 7.71%，而香港本 地资产 REITs 的平均股息率仅为 5.75%，新加坡市场中国内地资产 REITs 的平均股息率为 7.40%， 也高于其他地区资产 6.15%的平均股息率。中国内地资产在境外以 REITs 上市估值更为弱势，除 包含汇兑损失、跨境交易的额外税收成本等风险外，与境外投资者对境内资产运营情况和市场价 值难以准确理解有关。

美国REITs估值呈整体上升趋势，波动较股票市场更小

2000 年以来美国权益型 REITs 呈整体上升趋势，估值中枢在 15-20 倍之间。2000-2022Q3 美国 权益型 REITs 的 P/FFO 倍数由 6.6 倍增长到 15.6 倍，增长了 1.4 倍。整体来看美国 REITs 的估 值中枢在 15-20 倍之间，22 年间有 56%的时间位于此区间，其中有两次比较明显的波动。2008 年美国次贷危机爆发后，房地产价格迅速下跌，使得 REITs 估值随之下降，2009年底开始反弹。 2020-2022 的估值波动主要受到新冠疫情的影响，货币政策经历了宽松和紧缩的周期，REITs 的 估值也随之大起大落，2021 年底的最高值为 25.8 倍。分类型来看，住宅、基础设施、工业、仓 储类型 REITs 的估值高于平均，P/FFO 大约在 20-25 倍之间。 与股票相比，REITs 估值的波动范围更小，投资价值更加稳健。对比同期标普 500 P/E 倍数的变 动，两者的估值水平趋于接近，但美国权益型 REITs 的估值波动范围明显更小。

公募REITs底层资产具有成熟的经营模式和市场化运营能力

公募 REITs 自上市以来稳步扩容和多样化，目前涵盖 6 类底层资产，产权类 REITs 数量占优， 特许经营权类 REITs 发行规模更大。自 2021 年 6 月首批公募 REITs 上市交易以来，国内公募 REITs 试点正逐步落地，截至 2022 年底，A 股市场已经上市 24 只公募 REITs 产品，总市值超 850 亿元，包括 10 只特许经营权类 REITs 和 14 只产权类 REITs，底层资产涵盖高速公路、生态 环保、能源设施、仓储物流、产业园区和保租房 6 种类型。从数量上看，产业园区 REITs 已上市 数量最多，已有 8 只；从市值上看，7 只高速公路 REITs 市值占所有公募 REITs 接近一半。

REITs 底层资产运营均处于成熟期，采用收益法重新计量的公允价值较历史成本产生较大增值。 我国基础设施公募 REITs 估值定价以净资产估值（NAV）为基础， 而计算 NAV 的关键在于对底 层资产公允价值的重新计量，主要采用收益法。收益法涉及未来现金流和折现率的确定，产权类 REITs 以土地使用权和建筑使用期限中较短者作为估值的收益期限，特许经营权类 REITs 则考虑 经营权的剩余期限。公募 REITs 的底层资产具有成熟的经营模式和市场化运营能力，经收益法重 新计量的公允价值较账面价值（历史成本）产生较大增值，25 只已发行 REITs 底层资产的平均增 值率达 80.5%。

产权类 REITs 使用收益法时选取的折现率更低，公允价值较账面价值增值也更多。在未来现金流 的确定上，经营权类 REITs 与产权类 REITs 的计算差别较小；在折现率的选择上，特许经营权类 资产较多选用经营权持有公司的税前加权平均资本成本（WACCBT），而产权类资产较多选用同 类优质资产的期望投资折现率或使用累加法计算得出。从招募说明书披露的折现率选用情况来看， 产权类资产折现率更低，多为 6%-7%之间，而经营权类资产折现率多在 8%以上。从估值结果上 看，产权类资产较账面价值增值更多，平均增值率为108.0%，特许经营权类资产较账面价值平均 增值率为 68.2%。

产权类 REITs预计现金流分派率较为接近，经营权类 REITs分派率由于剩余期限不同差异较大。 REITs 的可供分配金额是在净利润基础上进行合理调整（至少包括基础设施项目资产的公允价值 变动损益、折旧与摊销）后的金额。根据招募说明书中预测可供分配金额与实际发行规模，对预 测期间调整后得出 2022 年 25 只已发行 REITs 预测现金分派率位于 3.9%-11.0%之间（不包含中 金安徽交控 REIT）。其中产权类 REITs 分派率均在 3.9%-4.9%之间，产品间产别较小。而经营 权类 REITs 分派率分布在 4.3%-11.0%，主要原因在于经营权类 REITs 经营期限明确，到期后基 金净值可能归零，故其分派率与特许经营权剩余期限相关。对于特许经营权类 REITs，内部收益 率包含了经营期限的影响，是衡量基金持有到期收益水平更合理的指标。

从实际运营情况来看，去年第一批上市公募 REITs 对预测可供分配金额的实现度较高，反映公募 REITs 底层资产具有成熟的经营模式和市场化运营能力。第一批公募 REITs 于 2021 年 6 月 21 日 上市，9 只 REITs 在 2021 年年报中披露的实际可供分配金额均高于招募说明书中相同时间段内的 预测值，平均完成度为 116%，体现出公募 REITs 依托于优质的底层资产，通过成熟的运营能力， 能够为投资者带来稳定的收益预期。 2022 年以来受宏观经济环境和疫情反复形势的影响，部分类型资产 REITs收入能力有所下降，如 长途车流量减少造成高速公路通行费收入不及预期，租户履约意愿或能力下降及疫情期间小微企业租金减免政策导致短期内产业园区的租金收入出现波动等，第一批上市公募 REITs 截至 2022Q3 的累计可供分配金额完成度平均为 68.6%，全年完成度达成 100%的压力较大。

产权类估值优于国际市场，经营权类需关注剩余期限

公募 REITs 市值较净资产平均溢价率达 25.2%，优于香港和新加坡可比产品。以 2022 中报披露 的净资产和截至 2022 年底的市值数据，计算得出 2021 年上市的 11 只公募 REITs 市值较净资产 平均溢价率为 25.2%，仅平安广州广河 REIT 有所折价。分类型来看，高速公路/生态环保/仓储物 流/产业园区类 REITs 市值较净资产平均溢价率分别为 7.4%/34.1%/38.0%/27.7%，高速公路类 REITs 的市净率明显低于其他资产，原因可能在于高速公路收入受到经济环境及疫情影响较大。 考虑到公募 REITs 以成本法计量不动产资产的后续价值，净资产账面价值与底层资产公允价值间 的相关性将逐渐下降。

产权类 REITs 股息率较国际市场可比类型 REITs 更低。截至 2022 年底，2021 年上市的 11 只公 募 REITs 股息率分布在 1.1-12.0 之间，其中高速公路/生态环保/仓储物流/产业园区 REITs 的平均 股息率分别为 6.6%/7.9%/2.2%/2.5%。由于上市以来价格上涨较多，产权类 REITs 股息率不及招募说明书预测值，较国际市场可比类型 REITs（物流、工业等非商业不动产）明显更低，经营权 类 REITs 的股息率由于剩余期限的不同呈现较大差异。

产权类 REITs 上市以来股价/可供分配金额倍数迅速提升，目前维持在较高水平。用可供分配金 额替代 FFO 计算 REITs 的估值倍数，产权类 REITs 的 P/FFO 上市以来迅速提升，在 2022 年基 本保持在 30-35 倍之间，分别在 2 月中旬和 9 月下旬达到高点，当前回调至 30 倍左右。与美国可 比 REITs20-25 倍相比，我国产权类 REITs 的估值仍较高，原因除了经济环境的差别外，可能还 包括 REITs 投资标的稀缺、首批 REITs 底层资产质量较高、部分投机者进入市场等。长期来看， REITs 常态化发行机制已经建立，随着市场不断成熟，公募 REITs 估值会回归至合理中枢。

上市以来收益表现亮眼，资本利得为主要来源

公募 REITs 上市以来在二级市场收益表现强劲，价格上涨带来的资本利得占据收益主要部分。从 二级市场价格来看，已上市的 24 只公募 REITs 上市截至 2022 年底涨幅的算术平均值为 15.1%， 其中仅发行首日的涨幅平均值就已达到 13.4%。将上市 REITs 按照流通市值占比加权计算板块整 体涨跌幅，公募 REITs 自上市截至 2022 年底较沪深 300 指数的相对收益为 61.9%。由于公募 REITs 整体上市时间不长，目前来看价格上涨仍是主要收益来源，占全收益比例为 90.0%，如果 计算分红所得后的总收益，公募 REITs 相对沪深 300 的超额收益将进一步扩大至 65.5%。

公募 REITs 自上市以来的整体表现可总结为四个阶段： 第一阶段，首批 REITs 上市至 2021 年 9 月上旬，REITs 新上市经历了一波上涨行情，但随后受 到市场情绪减弱，投机投资者离场等因素影响，REITs 价格总体略有下降； 第二阶段，2021 年 9 月中旬至 2022 年 2 月中旬，受宏观环境影响，股债市场表现萎靡，公募 REITs 股债属性兼备、回报稳定等特点凸显，投资者对基础设施公募 REITs 的关注度、参与度提 升，公募 REITs 市场较热并与沪深 300 趋势分化；

第三阶段，2022 年 2 月中旬至 2022 年 6 月下旬，REITs 价格上涨过快导致现金流分派率迅速下 调，基金管理方多次提示交易风险及公募 REITs 临时停牌影响，加之国内外经济形势变化， REITs 价格逐渐下滑，向价值中枢回归； 第四阶段，2022 年 6 月下旬至今，第一批上市 REITs 战略投资者的份额解除限售，流动性上升推 动 REITs 价格有所上涨。同时新 REITs 上市节奏加快，产品标的数量增多，投资者渐趋理性， REITs 整体价格在合理范围内上下波动。

产权类 REITs 价格涨幅高于特许经营权类 REITs，物流仓储、产业园区、生态环保类涨势居前。 以相同的方法分别统计不同类型 REITs 的二级市场价格表现，截至 2022 年底，特许经营权类/产 权类 REITs 累计涨幅分别为 20.2%/51.4%，高速公路/生态环保/物流仓储/产业园区/能源设施/保 租房类 REITs 的累计涨幅分别为 7.9%/31.5%/44.3%/54.0%/38.5%/16.6%。产权类 REITs 整体价 格弹性更大，其中物流仓储和产业园区 REITs 的收益表现更好。

认购热度持续提升，机构投资者份额占比较高

所有 REITs 均实现超额配售，认购热度持续上涨。所有公募 REITs 发行阶段的认购份额均超过配 售份额，尤其是公众投资者配售份额较少，认购倍数普遍高于网下投资者。由于回报稳定、上市 以来收益表现优秀、新上市 REITs 涨势较好等原因，投资者对于新发行 REITs 的认购热情持续高 涨，2022 年下半年发行的公募 REITs（除发行规模最高的中金安徽交控外）平均认购倍数均超 100 倍，华夏合肥高新/华夏华润有巢两只 REITs 的平均认购倍数分别达到 239/247 倍。从发行价 格上看，80%的 REITs 发行价格都在询价区间的中上位置。综合来看，目前投资者对新 REITs 的 投资热情仍较高。

公募 REITs 战略配售比例较高，新上市 REITs 流通份额占比较少。上市 REITs 发行时原始权益 人/其他战略投资者/网下投资者/公众投资者的份额占比平均分别为 37%/30%/23%/10%，战略配 售比例达 67%。较高战配比例可提前锁定投资者需求，降低发行风险，但从限售角度看，原始权 益人限售期 3-5 年（基金总份额 20%的部分限售期 5 年），其他战略投资者限售期 1 年，过高的 战配比例会压降流通份额，导致基金公开发行后市场深度较浅，价格易受到交易量的影响而波动，不利于投资组合的估值管理。经营权类资产自持比例高于产权类资产。特许经营权类 REITs 和产 权类 REITs 的原始权益人自持比例平均分别为 46%/31%，高自持比例有助于原始权益人保持对 底层资产的控制权（底层资产仍并表），本次发行对资产负债表影响相对较小。

整体来看，产权 类资产原始权益人企业市场化运营程度高，更倾向于资产出表以降低资产负债率。机构投资者占主导地位，机构自营、保险资金认购踊跃。根据 2022 年中报披露数据，机构投资 者持有份额占全部 REITs 份额比例约 88%，以机构投资者为主的持有人结构可以减少 REITs 市场 中的投机性交易行为和不合理波动。从网下机构投资者的认购情况来看，机构自营和保险资金的 参与度较高。不同类型机构考虑 REITs 的出发点或有所不同，券商自营等机构以绝对收益的投资 策略为主，兑现收益的动机较强，而保险资金一般以长期投资为主，属于配置型机构。

公募REITs市场发展空间广阔

公募 REITs 作为优质融资通道具备发展必要性。我国公募 REITs 目前仍主要投向基础设施领域， 高速公路、生态环保、能源设施及仓储物流类 REITs 市值总和 613 亿（2022 年末），占比超过 70%。从我国基础设施存量上看，基础设施累计投资额可粗略视为以成本计量的基础设施存量规 模，自 2001 年以来我国基础设施累计投资额总和为 184 万亿，年复合增长率达 16.1%。随着工 业化和城镇化进程不断推进，基础设施投资和建设规模仍会保持增长，公募 REITs 能为部分优质 基础设施项目提供有效退出途径，促进基础设施相关领域资产的市场化、专业化运营，必然会在 基础设施的投融资过程中扮演更加重要的角色。

与美国市场比较，我国公募 REITs 市场发展程度较低。截至 2022H1，美国 REITs 总市值已达 1.4万亿美元，其中与我国公募REITs类型可比的传统基础设施和仓储类REITs总占比约24.8%， 即 0.35 万亿美元市值，远高于我国公募 REITs 市场规模。以 REITs 总市值/GDP 作为观测指标， 美国 2021 年 GDP 为 23.3 万亿美元，传统基础设施和仓储类 REITs 市值占 GDP 比例约 1.5%。 我国 2021 年 GDP 为 114.9 万亿元，若我国公募 REITs 规模占 GDP 比例能达到美国发展水平， 公募 REITs 总市值应为 1.7 万亿元。综合来看，我国公募 REITs 发展尚处于起步阶段，发展空间广阔。

常态化发行主线确立，REITs发行进入快车道

推进公募 REITs 常态化发行成为今年政策主线。2022 年 5 月国务院出台《关于进一步盘活存量 资产扩大有效投资的意见》，肯定了 REITs 盘活存量资产的作用。2022 年 8 月证监会会同发改委 研究提出加快基础设施 REITs 常态化发行的十条措施，REITs 项目的发审速度得到明显提升。 2022 年 12 月证监会负责人再次强调继续推进基础设施 REITs 常态化发行十条措施落实落地，充 分发挥规模效应、示范效应。

在常态化发行的政策推动下，2022 下半年以来 REITs 发行速度明显加快，市值规模迅速扩大。 2021 年共有 11 只 REITs 上市，截至 2021 年末总市值 436 亿元，流通市值 127 亿。2022 年共有13 只 REITs 上市流通，其中 12 只为下半年发行上市，发行速度明显加快。截至 2022 年末公募 REITs 总市值 854 亿元，流通市值 379 亿元，较年初分别增长 95.9%和 198.4%。随着常态化发 行的主线确立，以及配套制度规则逐步完善，预计 2023 年新 REITs 上市速度和密度仍会保持。

首批扩募项目蓄势待发，底层资产有望继续扩围

扩募制度规则逐渐完善，首批项目扩募进入实施阶段。2022 年 5 月，上交所、深交所发布新购入 基础设施项目规则指引，明确新购入基础设施项目的条件、程序安排等。7 月，发改委发布做好 REITs 新购入项目申报推荐有关工作的通知，合理简化 REITs 扩募项目申报要求。9 月，华安张 江光大 REIT、博时蛇口产园 REIT、中金普洛斯 REIT、红土盐田港 REIT、富国首创水务 REIT相 继在沪深交易所披露了拟新购入基础设施项目的公告，目前均已更新至已反馈及已问询的状态。

拟扩募资产预计分派率表现良好，有利于提高基金整体收益水平。REITs 扩募规则指引要求扩募 资产原则上与基础设施基金当前持有资产为同一类型，各 REITs 拟购入资产均符合要求，且来源 均为首发项目原始权益人或其同一控制下的关联方。在扩募资金来源及发售方式上，5 单 REITs 均采用定向扩募的方式，发售价格不低于基金发售前20个交易日交易均价的90%。根据各REITs 披露的扩募草案，新购入资产的预计现金流分派率表现良好，产权类 REITs 扩募后的分派率均有 所提升，符合原基金份额持有人的利益诉求，能保证扩募顺利进行。其中富国首创水务 REIT 的分派率有所下降，原因在于新购入资产的特许经营权剩余期限长于首发资产，从 IRR 的角度来看 基金的收益水平也有提高。

公募 REITs 底层资产类型有望进一步扩围。证监会负责人 12 月初在 REITs 论坛 2022 年会上表 示将进一步扩大 REITs 试点范围，尽快覆盖到新能源、水利、新基建等基础设施领域，加快打造 REITs 市场的保障性租赁住房板块，研究推动试点范围拓展到市场化的长租房及商业不动产等领 域。12 月底首批 2 只新能源 REITs 申请随即获交易所正式受理，支持政策快速落地，预计未来 REITs 市场各已有板块容量增加和水利、新能源等品类扩充将继续进行。 与国际市场相比，我国公募 REITs 资产类型仍有较大扩充空间。本次监管部门首次将市场化长租 房及商业不动产等资产类型纳入讨论范围，释放了 REITs 类型有望进一步扩围的积极信号，为房 企和其他涉房企业的存量资产盘活提供了新的机会。

REITs 价值体现为持续运营过程中通过底层资产赚取现金流的能力，看好底层资产收益稳定、管 理团队运营成熟的 REITs 长期内赢得优秀的收益表现，同时关联方存量资产丰富且优质的 REITs 有望通过扩募提升投资价值。公募 REITs 的高估值或与较强股性相关，原因在于产权类 REITs 能 够受益于底层资产增值获得超额投资收益，需注意增值收益的实现应取决于底层资产的质量和管 理运营的能力。从已有 REITs 的扩募情况来看，新购入资产能够提升基金整体收益率，为原份额 持有人创造价值，同时为管理团队提供正向激励，看好潜在扩募资产丰富的存量 REITs。

公募 REITs 打通了不同业态不动产的投融管退全过程，利好不动产企业盘活优质优质存量资产。 对于运营成熟、提升潜力中等的不动产资产，REITs 提供了优质出表通道，有助于企业释放资金 占用压力。发行人通常作为 REITs 资产的运营方，通过长时间运营稳步提升底层资产价值，进而 提升 REITs 价格，形成管理团队在资本市场的信用，放大企业轻资产运营优势。短期内 REITs 市 场资金流向物流仓储、产业园区、保租房等泛基础设施资产，中长期来看底层资产或向市场化长 租房和商业不动产等扩容，存量资产丰富、质素较高、管理能力优异的房地产企业有望进一步分 享 REITs 发展红利。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

详见报告原文。

精选报告来源：【未来智库】

盐田港(SZ000088)：

同花顺（300033）数据中心显示，盐田港（000088）1月30日获融资买入510.44万元，占当日买入金额的31.47%，当前融资余额1.44亿元，占流通市值的1.2%，低于历史10%分位水平，处于低位。 融资走势表 日期融资变动融资余额1月30日124.55万1.44亿... 网页链接

证券之星财经：

截至2023年1月30日收盘，盐 田 港(000088)报收于5.32元，下跌1.66%，换手率0.39%，成交量8.8万手，成交额4709.5万元。

1月30日的资金流向数据方面，主力资金净流出82.04万元，占总成交额1.74%，游资资金净流入192.23万元，占总成交额4.08%，散户资金净流出110.18万元，占总成交额2.34%。

近5日资金流向一览见下表：

盐 田 港融资融券信息显示，融资方面，当日融资买入510.44万元，融资偿还385.89万元，融资净买入124.55万元。融券方面，融券卖出1.93万股，融券偿还1.02万股，融券余量31.96万股，融券余额170.03万元。融资融券余额1.46亿元。近5日融资融券数据一览见下表：

该股主要指标及行业内排名如下：

盐田港2022三季报显示，公司主营收入5.79亿元，同比上升21.25%；归母净利润3.71亿元，同比上升8.17%；扣非净利润3.66亿元，同比上升7.51%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入2.05亿元，同比上升21.74%；单季度归母净利润1.36亿元，同比上升19.04%；单季度扣非净利润1.34亿元，同比上升19.34%；负债率33.4%，投资收益3.34亿元，财务费用2930.36万元，毛利率36.91%。盐 田 港（000088）主营业务：投资港口货物装卸与运输业务,码头建设工程管理,收费高速公路经营管理,海关监管仓和其他港口配套仓储经营。。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，盐田港（000088）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务健康。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

资金流向名词解释：指通过价格变化反推资金流向。股价处于上升状态时主动性买单形成的成交额是推动股价上涨的力量，这部分成交额被定义为资金流入，股价处于下跌状态时主动性卖单产生的的成交额是推动股价下跌的力量，这部分成交额被定义为资金流出。当天两者的差额即是当天两种力量相抵之后剩下的推动股价上升的净力。通过逐笔交易单成交金额计算主力资金流向、游资资金流向和散户资金流向。

注：主力资金为特大单成交，游资为大单成交，散户为中小单成交

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光伏头条：

编辑 |国际能源网/储能头条团队

国际能源网/储能头条（微信号：chuneng365）获悉，1月19日，深圳市发展和改革委员会发布了《深圳市支持电化学储能产业加快发展的若干措施（征求意见稿）》。

本措施重点支持面向锂离子电池、钠离子电池、镁离子电池、液流电池等先进电化学储能技术路线的原材料、元器件（IGBT、MOSFET、DSP等芯片）、工艺装备、电芯模组、电池管理系统（BMS）、能量管理系统（EMS）、变流器（PCS）、系统集成（安全预警与状态估计、高效灭火及防复燃等）、建设运营（电源侧储能、电网侧储能、数据中心备用电源、5G基站备用电源、户用储能等）、市场服务（虚拟电厂、共享储能、储能大数据等）、电池回收与综合利用（梯次利用、再生利用）等重点领域链条。

强化龙头企业招引。对符合条件的储能电池国际总部、区域总部企业，可给予落地奖励1000万元，重点引进的特别重大企业，可在与市政府签订合作协议时另行约定。对具有特别贡献的总部企业，按照上一年度形成本市地方财力超过前两年度最高值的部分再乘以30%计算，原则上最高不超过2000万元。

突破关键核心技术。针对钠离子电池、镁离子电池、全固态锂电池等前沿重点领域开展关键技术攻关，单个项目予以最高 1000万元支持。鼓励企业与高校、科研机构合作开展研发储备前沿储能技术，单个项目支持力度不超过300万元。

加快先进产品规模化量产。鼓励企业围绕源网荷三端需求定制化储能产品，面向原材料、元器件、电芯模组、控制系统等重点领域建设中试生产线，予以最高 1000 万元支持。支持企业实施自主创新成果产业化项目，予以最高 1500 万元支持。对企业实施的产线技术改造项目实行分档分类支持，按不超过项目投资额的20%，给予最高5000万元资助。

稳步拓宽先进储能项目示范应用。支持本地燃煤燃气电厂灵活配储，提高电源侧系统调节能力和容量支撑能力。鼓励电网企业在关键节点合理布局储能项目，提升电力安全保障水平和系统综合效率。支持用户侧储能多元化发展，探索大数据中心、5G基站、充电设施（含多功能智能杆）、工业园区等储能融合发展新场景。对先进的储能示范项目给予财政资金支持，项目最高支持力度不超过1000万元。

深圳市发展和改革委员会关于公开征求 《深圳市支持电化学储能产业加快发展 的若干措施（征求意见稿）》意见的通告

为抢抓全球电化学储能产业爆发机遇，打造世界一流全球储能产业中心，根据《深圳市人民政府关于发展壮大战略性新兴产业集群和培育发展未来产业的意见》《深圳市培育发展新能源产业集群行动计划（2022-2025年）》《深圳市促进绿色低碳产业高质量发展的若干措施》等文件精神。我委编制了《深圳市支持电化学储能产业加快发展的若干措施（征求意见稿）》（以下简称《若干措施》）。

为保障公众知情权和参与权，根据《深圳市行政机关制定规范性文件管理规定》（市政府令第305号）等规定要求，现就本《若干措施》公开征求社会公众意见。有关单位和社会各界人士可在2023年2月19日前，将修改意见和建议通过以下两种方式反馈。

一、纸质信函方式。邮寄至以下地址：深圳市福田区福中三路市民中心C3118室深圳市发展和改革委员会能源处收，联系电话：88121178（邮编518055），并请在信封上注明“规范性文件征求意见”字样。

二、电子邮件方式。发送至以下电子邮箱：sznyc@fgw.sz.gov.cn。请在邮件主题中注明“规范性文件征求意见”字样。

感谢您的参与和支持。

特此通告。

深圳市发展和改革委员会

2023年1月19日

深圳市支持电化学储能产业加快发展的若干措施

（征求意见稿）

为抢抓全球电化学储能产业发展机遇，打造世界一流全球储能产业中心，根据《深圳市人民政府关于发展壮大战略性新兴产业集群和培育发展未来产业的意见》《深圳市培育发展新能源产业集群行动计划（2022-2025年）》《深圳市促进绿色低碳产业高质量发展的若干措施》等文件精神，制定本措施。

一、重点支持机构和领域

本措施适用于已登记注册，具备独立法人资格，从事电化学储能研发、生产和服务的企业以及其他事业单位、社会团体、民办非企业等机构。

本措施重点支持面向锂离子电池、钠离子电池、镁离子电池、液流电池等先进电化学储能技术路线的原材料、元器件（IGBT、MOSFET、DSP等芯片）、工艺装备、电芯模组、电池管理系统（BMS）、能量管理系统（EMS）、变流器（PCS）、系统集成（安全预警与状态估计、高效灭火及防复燃等）、建设运营（电源侧储能、电网侧储能、数据中心备用电源、5G基站备用电源、户用储能等）、市场服务（虚拟电厂、共享储能、储能大数据等）、电池回收与综合利用（梯次利用、再生利用）等重点领域链条。

二、打造新型产业生态

（一）提升链主辐射能力。鼓励电芯模组、系统集成等生态龙头为上下游企业提供质量管理、追溯服务、金融服务、研发设计、采购分销等拓展服务，对供应链企业的经营性贷款利息按不超过30%，给予最高300万元贴息。扩大人民银行“商票通”业务规模，鼓励链主企业对上下游企业以商业票据方式结算。[市发展改革委、工业和信息化局、商务局、各区（新区、管委会）负责]

（二）强化龙头企业招引。对符合条件的储能电池国际总部、区域总部企业，可给予落地奖励1000万元，重点引进的特别重大企业，可在与市政府签订合作协议时另行约定。对具有特别贡献的总部企业，按照上一年度形成本市地方财力超过前两年度最高值的部分再乘以30%计算，原则上最高不超过2000万元。[市发展改革委、各区（新区、管委会）负责]

（三）加快产业稳链保供。发挥本地电芯模组、变流器、系统集成等生态链主企业“以商招商”作用，支持镍钴锂等矿产资源贸易商依托前海联合交易中心搭建矿产资源交易平台。政企协作积极引进硅基IGBT、SiC MOSFET等电子元器件制造商以及大型能源央企，持续提升储能产业链的安全性和稳定性。[市商务局、发展改革委、各区（新区、管委会）负责]

（四）成立电化学储能产业联盟。发挥产业链上下游合力强化市场服务共享、技术研发共通、质量标准体系共建、知识产权共用，助力打造世界一流新型储能产业中心，支持联盟等社会组织发展，经评审予以最高300万元资助。[市发展改革委、各区（新区、管委会）负责]

三、提升产业创新能力

（五）突破关键核心技术。针对钠离子电池、镁离子电池、全固态锂电池等前沿重点领域开展关键技术攻关，单个项目予以最高 1000万元支持。鼓励企业与高校、科研机构合作开展研发储备前沿储能技术，单个项目支持力度不超过300万元。（市科技创新委负责）

（六）布局建设创新载体。面向高安全、低成本、长寿命储能电池发展需求布局建设一批重点实验室、工程研究中心、企业技术中心、产业创新中心、制造业创新中心，按最高不超过1000万元予以资助。对获批国家重点实验室、国家工程研究中心等国家级创新载体的给予最高不超过3000万元的支持。（市科技创新委、工业和信息化局、发展改革委负责）

（七）强化标准制定保障。支持企业主导参与钠离子电池、电池回收利用、储能碳标识认证、储能电池安全包装等领域国际标准、国家标准、行业标准、地方标准的制定、修订项目，按项目级别分别给予不超过100万元、50万元、30万元和20万元的资助。鼓励企业、高校科研机构牵头制定储能地方标准，对符合要求的标准优先予以立项审批发布。对承担储能领域国际性标准化技术委员会、分技术委员会、工作组秘书处或召集人工作的单位，分别给予最高不超过180万元、120万元和30万元的资助。（市市场监管局、发展改革委负责）

（八）加快积累知识产权。对符合条件的欧、美、日、韩等国家地区储能发明专利授权分别给予每项1.7万元、0.45万元、0.17万元和0.11万元资助。鼓励高校及科研院所免费开放储能专利供企业使用，对符合要求的高校科研院所按规定给予相应支持。支持储能产业联盟开展知识产权数据库建设、专利池组建等工作，每年资助不超过50万元。（市市场监管局、教育局、发展改革委负责）

（九）搭建公共服务平台。鼓励龙头企业联动上下游供应链、高校研发机构面向共性技术研发、检验检测、市场拓展、平台运营服务、安全预警等需求搭建公共服务平台，给予不超过1000万元的支持。（市发展改革委负责）

四、提高储能先进制造水平

（十）建设储能产业园区。按照全市“20＋8”产业集群规划部署，支持坪山区、龙华区建设一批绿色智能、集中度高的先进储能研发制造园区，推动深汕特别合作区依托化工园区、生态环境园等优势布局电池材料、电池回收与综合利用等项目。鼓励各区优化园区配套设施，强化水电气供应保障，配套建设污水深度处理和回用设施。[市工业和信息化局、发展改革委、各区（新区、管委会）负责]

（十一）加快先进产品规模化量产。鼓励企业围绕源网荷三端需求定制化储能产品，面向原材料、元器件、电芯模组、控制系统等重点领域建设中试生产线，予以最高 1000 万元支持。支持企业实施自主创新成果产业化项目，予以最高 1500 万元支持。对企业实施的产线技术改造项目实行分档分类支持，按不超过项目投资额的20%，给予最高5000万元资助。[市工业和信息化局、发展改革委、各区（新区、管委会）负责]

（十二）强化“深圳智造”品牌效应。鼓励企业提升储能产品服务质量和品牌影响力，对符合条件的企业给予最高500万元资助。支持举办高规格储能展会及论坛，进一步提升“高端储能深圳智造”影响力，对符合条件的项目给予不超过300万元的支持。[市工业和信息化局、发展改革委、各区（新区、管委会）负责]

五、优化构建储能商业模式

（十三）稳步拓宽先进储能项目示范应用。支持本地燃煤燃气电厂灵活配储，提高电源侧系统调节能力和容量支撑能力。鼓励电网企业在关键节点合理布局储能项目，提升电力安全保障水平和系统综合效率。支持用户侧储能多元化发展，探索大数据中心、5G基站、充电设施（含多功能智能杆）、工业园区等储能融合发展新场景。对先进的储能示范项目给予财政资金支持，项目最高支持力度不超过1000万元。（市发展改革委、国资委、深圳供电局负责）

（十四）拓展以新型储能为主体的电力充储放一张网商业模式。重点针对5G基站备用电源储能、数据中心备用电源储能、火电机组配储、工商业储能、新能源汽车移动储能等场景开展虚拟电厂响应示范，对符合条件的项目最高支持力度不超过100万元。支持储能电池参与市虚拟电厂精准响应，面向深圳特色场景试点实行用户日前竞价、市场统一出清的响应模式。（市发展改革委、深圳供电局负责）

（十五）探索以储能为主体的大数据一张网模式示范。依托深圳市虚拟电厂管理云平台建设电化学储能在线监测平台。鼓励企业建设储能在线监测系统，孵化电化学储能数据交易服务产品。支持企业落地全球化储能数据服务中心。（市发展改革委、深圳供电局负责）

六、加快产业全球化发展

（十六）支持企业拓展国内外市场。在喀什、哈尔滨、汕尾等对口协作区域重点推介深圳储能品牌。鼓励与深圳战略合作的大型能源央企采购深圳储能产品。强化我市境外经贸代表处支持服务职能，帮助企业在我市“走出去”重点区域拓展销售市场。加快本地企业储能项目海外承包建设进程，对首次开展对外承包工程业务给予最高不超过200万元的支持，实施储能建设运营企业对外承包工程绩效奖励，对符合条件的企业给予最高不超过200万元的奖励。（市商务局、发展改革委、乡村振兴和协作交流局负责）

(十七)支持新型储能海外市场准入认证。吸引检验检测认证机构落地深圳。对获得海运运输证书，获得欧洲、东南亚、日韩、北美等国外市场准入认证的企业，按照不超过核定的项目费用实际发生额50%予以资助，单个企业年度资助金额不超过500万元。（市工业和信息化局、发展改革委、市场监管局负责）

（十八）提升新型储能出口运输能力。优化非标储能产品报关流程，创新危包检测手段，提升货物通关速度。加快小漠国际物流港8、9类危险化学品承运资质申报，优化盐田港、蛇口港及小漠港配套安全应急基础设施建设，加快开辟储能产品运输路线，提升电化学储能海运货运水平。（市交通运输局、盐田区人民政府、南山区人民政府、深汕特别合作区管委会、深圳海关负责）

（十九）强化海外金融支持。提高金融驿站、金融服务平台等对储能企业的支持力度，进一步拓宽企业融资渠道。探索设立电化学储能“白名单”制度，推动优质企业纳入贸易收支便利化试点名单。推动中资银行针对深圳新型储能企业定制出口专属服务方案。持续降低电化学储能制造企业或贸易企业出口贸易、海外设厂投保出口信用保险产生的费用，对年出口额800万美元以下企业实施统保。（市商务局、财政局、地方金融监管局、人民银行深圳分行、市银保监局、中国信保深圳分公司分别负责）

（二十）支持企业参加国内外经贸活动。对组展单位承担的本市储能企业组团参加市外国内展会的实际展位费、搭建装修费，以及会务费、承办费、中心展位装修和配套活动费用等予以资助。支持符合条件的企业参加电化学储能境外大型展会，对企业场地和基本搭建(基本展台、桌椅、照明、开口) 产生的展位费予以补贴，其中传统市场国别(地区)按照50%给予支持，新兴市场国别(地区)按照70%给予支持。（市商务局、发展改革委负责）

七、保障措施

（一）强化组织领导。由市发展改革委牵头，统筹协调推进电化学储能产业发展支持工作。各部门、各区政府（新区管委会）根据职责分工，制定完善配套政策措施和管理制度，及时解决相关问题，确保各项任务目标顺利完成。（市发展改革委牵头、各单位依职责分工负责）

（二）加强人才引育。以高等院校、基础研究机构和创新型企业为依托，加大对国内外储能领域高端人才和团队引进力度，培育结构、电气等产业重点方向高级技工人才。定期遴选一批表现突出的带头人进行重点培育，对符合现行人才引进和培育政策的积极给予支持。（市人才工作局、人力资源保障局、教育局、科技创新委、发展改革委负责）

（三）加大资金支持。充分发挥市级财政专项资金、新能源产业集群引导基金、绿色金融等工具作用，通过直接资助、股权投资、贷款贴息等多元化扶持方式支持电化学储能产业发展。各资金主管部门按照本措施要求，在本部门管理的现有专项资金预算规模内，积极做好电化学储能产业链资助工作。[市发展改革委、工业和信息化局、科技创新委、市场监管局、交通运输局、财政局、各区（新区、管委会）负责]

（四）强化安全管理。引导企业供给高安全、长寿命、可持续电化学储能电池产品。明确产业上下游各环节安全责任主体，强化安全责任落实，加强市内储能电站安全管理，提升各有关单位的风险预警与安全防范意识。探索试行电化学储能生产者责任延伸制，积极引导主要企业在国内外联合建立电池回收网络渠道。（市发展改革委牵头、各单位依职责分工负责）

八、附则

本措施由市发展和改革委员会负责解释。执行期间如遇国家、省、市有关政策及规定调整的，本措施进行相应调整。各责任单位应当及时制定出台实施细则或操作规程。鼓励各区根据产业规划布局特点独立制定补充配套措施。本措施与本市其他同类优惠措施，由企业自主选择申报，不重复资助。

本措施自 年 月 日起施行，有效期3年。

来源：国际能源网/储能头条

REITs速达：

为服务实体经济、资本市场全面深化改革和证券业高质量发展中心工作，凝聚行业研究智慧，促进行业研究交流，中国证券业协会2022年组织开展了重点课题研究工作，共收到476项课题申报，立项183项课题，较上年分别增长45%和53%。

立项课题经过3个月研究，通过学术不端检测要求，经学术、监管和行业专家独立、客观、公正评审程序，最终由专家评选出59篇优秀课题报告，较上年增长64%；最终结果于2023年1月31日正式对外公布。@今日话题@7X24快讯#公募REITs##REITS如何买##2022基金四季报解读#红土创新盐田港REIT(SZ180301)国金中国铁建REIT(SH508008)华安张江光大REIT(SH508000)

此次有两个涉及REITs课题获得了中国证券业协会优秀课题；两单REITs课题分别是华泰证券（上海）资产管理有限公司报送的《开展REITs试点，促进高质量发展——以上海基础设施领域为例》；新华基金管理股份有限公司报送的《我国基于公募REITS的新基建产业升级路径及政策建议》。

作为创新金融领域的重要成果，REITs试点近两年来市场反馈良好，发起人以及各参与机构到战略投资者、网下投资者、公众投资者参与热情较高，收益颇丰。