投资款多出部分的会计

基金经理杨宇：新能源车上、中、下游的投资机会怎么看？

新能源车有一个非常长的产业链，分上、中、下游三个环节。最上游的话就是各种矿石、金属，比如说像锂矿、镍、钴等等的各种矿产资源；中游主要就是一些重要的汽车的供应商，比如像电池材料；下游主要就是汽车的零部件等环节。

对于上游而言，我认为可能存在的最大问题，是锂价现在处于一个历史性的高点。

新能源车放量是非常快的，而上游矿产端的开矿，它相对的周期是比较长的，所以就会造成短缺，这个短缺使得矿产的价格从3万块钱涨到 50万，涨幅非常夸张。而我们认为，明年锂价可能会趋势性地往下走，回到一个均衡的位置。如果价格大幅下跌，相关上游公司的盈利可能表现可能就会相对不佳，这可能是上游目前最大的问题。

然后下游最大的问题什么？

可能就是它可能容易陷入赚吆喝而不赚钱的状态。打一个最简单的比方，去商场逛一逛，我们可能会看到一些我们没有听过的牌子，但是它做起来了，而且还卖得比较好，这是因为整个新能源车现在造车的门槛，相比油车时代是大幅降低的。因为油车时代最大的造车门槛在于发动机、变速箱这些核心零部件的制造，但是现在锂电电动车时代，都可以买到市场上最成熟、最先进的电池电机电控系统，这也就造成了造车的壁垒大幅降低。现在越来越多人在涌入这个行业，在这种比较混乱的竞争局面下，最终谁会脱颖而出，其实是一件很难判断的事情。

我也一直也跟大家分享我的一个投资理念，就是可持续的业绩高增是我们股票操作一个核心的锚，而我们认为中游的很多公司都是处于这么一个阶段的。它们有很高的壁垒，可以在行业放量的过程中获利，而且利润还在不断超预期。

其实我觉得上游、下游、中游并不是那么重要，重要的是它能否满足业绩可持续高增，估值合理这一条件，这也是我们的一个核心的选股理念。

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