会计收入确认时点（营业收入确认时点）

8月24日，最新速递！晚间A股上市公司重大事项资讯公告汇总如下：

上市公司事项公告：

1、中国卫星：上半年实现净利润1.54亿元，同比增长3.05%。

2、江苏舜天：预计上半年亏损5400万元。

3、金达莱：上半年实现净利2.08亿元，同比增长2.41%。

4、中钢国际：上半年实现净利润同比增长66.93% 拟10派1元。

5、兴业证券：拟每10股配3股募资不超140亿元。

6、海尔生物：上半年实现净利润同比增长270.06%。

7、沪农商行：回购暂时不具备可操作性。

8、艾力斯：上半年净利润为亏损7834.18万元，上年同期亏损1.34亿元。

9、阳煤化工：上半年实现净利3.36亿元，同比扭亏为盈。

10、庞大集团：上半年实现净利同比增长1213.40%。

11、中盐化工：上半年净利润同比增长634.76% 主营产品量价齐升。

12、上海家化：上半年实现净利润2.86亿元，同比增长55.84%。

13、诺力股份股价异动：智慧物流系统业务收入确认时点具有一定不确定性。

14、安必平：股东余江县乾靖企业管理中心（有限合伙）拟减持不超6%。

15、迎驾贡酒：上半年实现净利5.91亿元，同比增长77.63%。

16、传音控股：上半年净利润17.32亿元 同比增58.71%。

17、中微公司：上半年实现净利润同比增长233.17%。

18、甬金股份：上半年实现净利同比增长81.67%。

重要资讯公告：

1、数字人民币首次在期货市场上应用。

2、工业母机概念大幅度分化，HIT电池延续火热情绪。

游资淘金：

1、磷酸铁锂需求景气度提升，碳酸锂价格有望延续上行。需求端，7月铁锂电池产量为9.3Gwh，环比+20.0%，7月铁锂电池装机量为5.8Gwh，环比+13.4%。预计铁锂电池需求景气度提升有望带动碳酸锂需求增长。供给端，原料紧缺已开始对供给端有所限制，导致部分厂家停产检修，7月国内碳酸锂产量为1.9万吨，环比-9.9%，海外厂商碳酸锂库存已经处于低位，7月国内碳酸锂进口量为0.45万吨，环比-26.8%。随着碳酸锂需求景气度提升，碳酸锂供需有望持续紧张，推动碳酸锂价格进一步上行。

2、预测2025年全球电解液、锂盐、溶剂、添加剂需求分别为146.2、17.6、121.4、7.31万吨，为2020年的5.0~5.2倍，2025年全球市场规模将突破500亿元。由于2017到2019年间电解液全产业链盈利下行导致上游原材料扩产放缓，本轮需求爆发导致六氟磷酸锂、VC、FEC等上游原材料供应出现明显缺口，大幅推升产品价格和行业景气度，由于上述产品新产能投放周期较长，我们认为未来1年供需错配下的行业高景气度仍将持续，不排除产品价格将继续上行。

3、短期来看，去年同期大客户集中拉货、今年疫情反复、手机端光学阶段降规降配等因素导致相关公司同比表现相对较弱，但是下半年苹果链确定性高，相关公司持续受益新机备货。中长期来看，多摄渗透进入瓶颈带来镜头数量增速放缓，但像素提升、潜望式结构、ToF将持续发力，预计光学规格提升趋势不改。此外，车载领域光学也存在较大的发展空间。

4、此前北京市规划方案中提出，2025年北京市推广氢燃料电池车辆超过1万辆，规划2025年京津冀氢能产值达到1000亿元，我们预计该城市群2025年推广车辆或达到1.8～2万辆，全国范围推广车辆或达到10万辆，市场增长空间明确。此外，北京市前期规划中还创新提出了氢能的应用场景，包括构建京津冀燃料电池重卡货运走廊、冷链物流场景的氢燃料叉车替换以及探索氢能在轨道交通、船舶、无人机、医疗等领域的示范应用。未来在“碳中和”的政策目标下，预计氢能作为能源转换载体的优势将更为突出，或带动更大的市场空间。

5、基本面改善推动白酒板块进入上升通道，而情绪和资金风格切换对白酒指数调整的时间和幅度影响有限。下半年市场风格切换，白酒估值从高位回落，而点状疫情爆发、税收政策预期、监管政策的担忧，又放大了市场悲观情绪，导致板块进一步回调。我们认为，次高端(300元)及其以上白酒将延续高景气，茅五泸将持续享受消费升级红利。次高端行业竞争格局尚未固化，全国化次高端、泛全国化次高端及酱酒龙头公司市占率仍有进一步提升空间。

游资策略：

前期涨幅过大、预期过高、交易过度拥挤的赛道股已经如期补跌，金融地产等低估值低成长的传统产业板块出现补涨或修复。但是，基于中期基本面判断，系统性的风格切换很难出现，科创成长方兴未艾。高成长依然是配置主线，高成长行业如新能源汽车、光伏、军工等中长期极强的成长性使得高成长板块依然是积极配置的重点，调整反而是较佳的配置机会。操作上，建议以长打短、趁短期行情震荡而优化持仓组合，逢低耐心布局优质成长股。#股票##A股##我要上微头条##微头条名师团##感谢官方我要上头条#@A股游资大作手

#11月市场观点#景顺长城周寒颖：1.补短板新型举国体制投资思路：2022年1月国务院印发的《“十四五“数字经济发展规划》提出要补齐关键技术短板，集中突破高端芯片，操作系统、工业软件。2022年9月中央深发委第二十七次会议《关于健全社会主义市场经济条件下关键核心技术攻关新型举国体制的意见》审议通过，提出健全核心技术攻关新型举国体制，把政府、市场、社会有机结合起来，科学统筹、集中力量、优化机制、协同攻关。 2.军工行业预计十四五期间是武器装备国产化的快速成长期。掌握自主可控技术的军工企业充分享受核心技术带来的高成长红利，收入和利润有望保持较高增速。现代武器装备的核心器件在新装备定型后，器件型号和供应商基本不可替代，对军工企业而言有一段战略机遇期实现产品配套，随着装备列装生产，销售和利润将逐年放大，持续时间较长，是确定性强的成长行业。 3.计算机行业作为开源节流、兼顾安全和提升效率的关键抓手迎来政策需求拐点，呈现多点开花的投资机会。机会从基础软件+鲲鹏产业链向网安、行业信创（教育、医疗、金融、财政）扩散，行业逻辑从政策向订单、业绩逐步兑现转换。预计后续会有清晰的信创规划出来，市场先炒估值，已经反映明年高增长，目前行业估值中枢上移明显，较为合理。 4.三季度至今疫情对经济的影响有所扩大，制造业供应链受阻，部分订单交付延迟到四季度，而消费行业呈现消费信心下降，预防性储蓄率上升的现象，高端可选需求增速下行，中低端消费促销费用加大，总体上消费恢复仍取决于疫情。医药行业相对消费而言，具备更明显的需求刚性，加上国产替代需求拉动，集采政策价格下行趋于缓和，细分行业机会较多。

5.港股互联网跟随整体消费环境，收入改善幅度有限，主要依靠费用优化、新业务减亏提供盈利弹性。美联储11月和12月加息节奏依然主导市场资金流向美国，美元美债处在相对高位，人民币汇率持续承压。美国互联网公司业绩低于预期，盈利指引下修，估值回落到跟中国互联网基本一致，在疫情背景下，本来中国具备更高成长性的互联网公司难以施展性价比优势，加上外资陆续有撤出，估值回落到极具性价比阶段。展望明年，随着经济和消费的复苏，互联网有望在低基数上恢复增长，叠加明年上半年可能的美元美债回落，流动性能看到边际改善，维持长期投资者配置时点的判断。

包工头小李承接了一家房地产公司的水电安装工程，合同价款900万元，刚干了3天，甲方就通知他，说要付给他450万元的工程款，让他抓紧时间去办手续。

小李高兴坏了，这是“天上掉馅饼了”吗？干了这么多年的包工头，干过的工程也不少，几乎所有的工程都是一样的套路：介绍费、请客、送礼、保证金、垫资、拖欠工程款等等，唯独现在干的这个水电安装工程，进场时不仅没要介绍费，也没要保证金，现在工程刚刚开始，甲方就要付450万元的工程款，这老板也太大方了吧！

我告诉小李，现在的房地产公司，大多数都资金紧张，像你碰到的这样，提前付工程款，几乎不可能，俗话说“事出异常必有妖”、“天上不会掉馅饼”，所以，你别高兴的太早！

小李说： 应该没事，我和甲方的老板一起喝过酒，感觉这个老板和别的老板不太一样，很豪爽！

我说：那你先去看看再说吧，如果真能先付450万元的工程款，那真是太好了！

下午，小李带了4条好烟，兴高采烈地去了甲方老板的办公室，可是，小李回来的时候却哭丧着脸，我问小李怎么回事。

小李说：真让你猜中了，“天上是不会掉馅饼的”，甲方同意先付给我450万元的工程款是不假，但是，甲方要我马上给他开1000万元的增值税发票，我现在该开还是不开？

我告诉小李，1000万元的增值税发票，开还是不开，需要你自己做决定，我只能把提前开票相关的问题告诉你：

一、虚开增值税发票的风险。

合同价款是900万元，最终的合同结算金额不确定，你就开1000万元的发票，存在虚开增值税发票的风险；另外，建筑企业应当按照完工进度确认收入以及开具发票，你这样提前开具发票，不符合规定；

二、如果现在就开具1000万元的增值税发票，税款需要提前交。

1、增值税

按照《营业税改征增值税试点实施办法》第四十一条第(一)项的规定，施工企业增值税纳税义务时间具体规定如下:纳税人提供应税服务并收讫销售款项或者取得索取销售款项凭据的当天;先开具发票的，为开具发票的当天。

所以，如果你现在开1000万元的增值税发票，需要按规定计算缴纳增值税。

增值税销项税额=1000/（1+9%）*9%=82.57万元；

据我所知，你公司目前没有任何的进项税额可供抵扣，那么，你公司需要在下个月缴纳这82.57万元的增值税；

2、城市维护建设税、教育费附加和地方教育费附加

因为你实际缴纳的增值税为82.57万元，那么，下个月你需要交附加税=82.57*（7%+3%+2%）=9.91万元；

3、企业所得税

与增值税及附加税相比，企业所得税倒是可以晚点交，因为企业所得税的收入确认时点与增值税不同，由于刚刚开始三天，所以暂时不涉及确认销售收入问题。 

综上所述，甲方给的450万元工程款，下个月要交税82.57+9.91=92.48万元，你还剩下450-92.48=357.52万元。

小李说：哪里还能剩钱啊？甲方付了450万元工程款，下一个450万元还不知道什么时候呢，工人工资、材料款等都得我自己垫付，如果到工程完工，甲方能付剩下的450万元，那还凑合，如果再拖欠我几个月，我就惨了，到时候，发票也开完了，而且是多开的，我根本没办法控制甲方了。

我问小李：那现在提出开1000万元的发票的要求，你答应还是不答应呢？

小李说：我再考虑考虑吧！

朋友们，你们猜猜小李会答应甲方的要求吗？

#国是论坛#【刘元春：中国或将在2026年前后完成跨越“中等收入陷阱”的历史使命】4月15日，在#2021新京智库春季峰会#上，中国人民大学副校长刘元春表示，如果2020-2035年间能够保持年均4.8%的实际GDP增速，以超越高收入国家门槛值20%为真正跨越的时点，那么中国将在2026年前后完成跨越“中等收入陷阱”的历史使命。按照前低后高的测算，2020-2025年平均增长速度需要5.5-6%速度。

建筑公司的刘总刚谈了一家房地产公司的水电安装工程，合同总价1800万元，房地产公司通知他要预付400万的工程款，让他尽快去办手续。

刘总感觉到很诧异，这是“天上掉馅饼”了吗？干了这么多年工程，从来没有哪个工程先收到预付款的，能按照工程进度收款就不错了，很多项目都拖欠工程款，拖欠好几年都很正常，有的房地产公司最后没钱了，拿卖不出去的房产抵账也很正常；现在这家公司不仅不要求交保证金，还预付这么多工程款，会不会有什么陷阱啊？

我告诉刘总，你先别考虑这么多了，去谈谈再说吧！

刘总到了房地产公司以后，对方告诉他：

1、房地产公司预付刘总的公司400万元工程款；

2、刘总的建筑公司给房地产公司开具1800万元的增值税专用发票；

3、出于工程质量的考虑，刘总的公司需要缴纳220万元的保证金，

4、以预付款来抵工程质量保证金，房地产公司实付刘总公司180万元。

我对刘总说，这哪是要预付给你工程款啊，1800万元的合同，先付给你180万元，让你开1800万元的增值税专用发票，这实际上是付给你10%的开票费用啊！

刘总说，谁说不是呢，但是，如果不开这1800万元的发票，房地产公司肯定不同意我干这个工程！现在开也不是，不开也不是，真纠结！

我告诉刘总，我帮你算一下如果先开这1800万元的发票，会产生哪些税收问题，你就不用纠结了。

1、增值税

你接的这个水电工程是房地产新项目，按照规定，建筑企业收到预收款时，应当按照2%预交增值税。但是，你现在先开具发票，增值税纳税义务就发生了，所以，增值税销项税额=1800/（1+9%）*9%=148.62万元；

据我所知，你们公司的进项税额一直都不足，那这148.62万元就是你们应当缴纳的增值税。

2、城建税、教育费附加和地方教育费附加。

这三项税的计税依据是实际缴纳的增值税，税率分别为7%、3%和2%。

那么，应交附加税=148.62*（7%+3%+2%）=17.83万元；

3、企业所得税

按照企业所得税实施细则的规定，建筑企业所得税的收入确认时点应当与施工进度匹配，现在是预收款，工程进度为0，所以暂时不需要确认销售收入。

综上所述，如果先给房地产公司开具1800万元的增值税专用发票，需要先交148.62+17.83=166.45万元，这一点你要考虑清楚！

朋友们，你们猜一下，刘总会答应房地产公司的要求吗？

#国家话剧院回应易烊千玺等艺人考编# 国家话剧院的这个回应，虽然表达语言好像很严谨，但是巧妙的将尖锐的问题回避掉了。对于此次招聘，虽然做了详细的说明，但其中有些事情，为什么看完之后大家总觉得不太可信呢？

其中有一段大家先看原文，“针对网民反映的部分拟聘人员不符合“非在职人员”资格条件问题,我们对10名拟聘人员资格条件进行了复查,10名拟聘人员在校期间均未与任何单位签订劳动合同,未缴纳社会保险。未发现10名拟聘人员与任何单位建立法律法规规定的劳动关系,未发现在任何单位就业,符合有关部门对“非在职人员”资格条件的规定”。

这个意思就是表达，在招聘的这一时点，这10名拟聘人员没有其他的劳动关系，也没有缴纳过社会保险。那么在这时点之前是否有，其实国家话剧院是不做审核的。也就是说之前有没有就业，在这个说明中是不提的。

易烊千玺出道多年，先不论他出道这么多年，有没有缴纳过社会保险。但是在常理上，他要取得劳动收入，有可能是有着一定的劳动关系的。但是完全可以在此次应聘国家话剧院的编制时，全部将劳动关系终止。做到在应聘期间没有任何的劳动关系。难道这样的处理就可以符合规定了？

当然国家话，剧院也给自己留了一个改正的口子。在这个说明中没有说最终是否录用。但是反复强调了整个招聘过程没有任何问题，也就是顺理成章的可以得出一个推论，未来应该是要录用的。不过为了以防出现意外，国家话剧院暂时先不出录用通知。那么他们在等什么呢？等热度下降？还是等湖南对于易烊千玺的中考情况进行认定？

总而言之，这个回应说明水平真的高。维护了自己的正确性，但是又留有余地。头条热榜

可参考的今天香港《东方日报》文章，分析当下全球经济的状况

国际形势大变天　华双循环入攻坚

中美博弈，美国致力推动反全球化，要搞「脱钩」、「断链」，致使过去数十年的全球化面临瓦解。面对国际形势大变天，中国非但不能关门搞发展，更须加快改革开放，充分发挥作为世界第二大经济体对稳定全球经济可起的积极性。当明年欧美经济纷纷步入衰退，中国将迎来发挥双循环战略的关键阶段，得设法凝聚国际力量，合聚之力将世界经济发展重点向东移。只有为区域经济发展争取更大的国际话语权，才有望化解来自美元霸权与制裁围堵的严峻挑战。

最近美国不断加大对中国半导体产业的制裁，就连美国人在内地芯片厂任职也遭美方干预，做法有违国际人才自由流动的原则，是无所不用其极来打击竞争对手。堂堂第一经济大国「打横行」，完全漠视对全球产业供应链带来的冲击。在美国经济因高通胀而深陷衰退风险之际，此举更危及美国企业利益，如此这般推动「硬脱钩」，不见得能大大提升美国竞争力，却加快美国经济走进「掘头巷」。

俄乌战争犹如这国际大变局的又一催化剂。通胀高企、能源与粮食短缺，迫使全球货币政策由松转紧，世界金融产业陷入萎缩状态，全球资源面临大洗牌。欧洲基于意识形态坐上美国的「脱钩」战车，今冬的能源危机，令欧洲居民付出沉重代价。事实上，不少欧洲企业都因能源短缺而影响生产，欧洲福利国家面对财赤高企、本币汇率大弱势、人口老化，经济顿陷危机，意大利右翼成功上场，反映就连欧洲人都在思变。欧洲积弱，欧元已不再对美元构成威胁。整个西方经济体在累斗累，看不见出路，更迫使其他经济体求变的决心。

过去10年，中国经济快速发展，带动整个亚洲经济增长，令整个亚洲富裕程度超越欧洲，有调查显示，全球中高收入阶层中，有八成人能说中文。中国崛起，成亚洲区经济龙头，也是区内诸地抗衡西方经济逆风的希望所在。一众被欧美看不上眼的发展中经济体，反成为中国加强经贸关系的对象；金砖国家、上海合作组织等的吸引力和影响力正在扩大，这些都是国际大变天的又一征兆。

世界之变，前所未有。全球发展中心向东移的趋势不可逆转，即使美国图在南海挑起事端、搞芯片四方联盟，见到东南亚诸国对先前白宫高层亚洲访问的冷待，以及南韩对美国提议的芯片合作审慎欲拒，皆说明反全球化不得人心，在抵抗西方经济逆风，中国并不孤单。

所谓「物以类聚，人以群分」，美国推动的反全球化，变相巩固了维护全球化的世界力量。展望明年，中国的内外双循环战略将迎来深入攻坚战的时点，所指的是届时欧美经济颇大机会先后步入衰退，本轮强美元走势亦将迎来顶峰，中国得将这几年深化改革的红利，全面发挥在疫后经济复甦上，并藉着加大对外开放，吸引全球资金东来寻觅机遇。只要打好这场资金争夺战，那全球涵盖人口最多与经济规模最大的多边贸易协定《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP），自有望成为中国与一众亚太经济体踏上超车道的新台阶。

刚看到易居院研报中的一组数据：全国住户部门杠杆率，加不动了！

从08年四季度的18%，一路攀升至2020年四季度62%，其后至今高位横盘中。

这个技术形态图，真有点像美股呀，国际金融危机后，一路狂奔了十几年。

去年四季度以来，美股与中房携手步入下行通道，亲热的像小两口。

牛市不言顶，当我们感觉到泡沫风险的味道越来越浓的时候，总是还有很多人会再拼一下、再赌一把，哎……

现在复盘，全国住户部门杠杆率，2020四季度上升势头放缓，但很多房企没有觉察；2021年一季度罕见的略有回落，但很多房企还在抢地；2021年二季度罕见的横盘，但很多房企更加猛烈的抢地……

住宅部门的杠杆率实在加不动的时候，房地产市场一定会出现大问题！因为购买力跟不上了！

购房能力跟不上，有两个因素：外部因素是各种调控、抑制购房需求、压降购房杠杆率；内部因素是居收入增速低于房价涨幅、六个钱包越来越瘪。

多少知名房企，去年四季度以来开始在风雨中飘零。而仅从全国住户部门杠杆率这个单一指标来看，其实警报早在2020年四季度、2021年一二季度拉响了，而那个三季度，正是部分房企忙着抢高价地的时点！

如果一切能够重来，我想很多房企的老板、决策者将会更多的关注宏观经济与房地产指标，而不是被微观市场的当期火爆与职业经理人的业绩驱动所误导！

复盘之后，再来展望：影响居民购房需求及住户部门杠杆率的外因，也即政策面，近半年来快速转暖了，这对于房企与行业来说是利好；但内因呢？不会很快转好的……另提示一点：2014－2015全国楼市低迷，住户部门杠杆率仍然是持续攀升的！请大家深思这一点！

与各位同行分享心得，同思、共勉吧……

未来十年中国利率水平将进一步降低

对标东亚经济体以及全球经济体的发展，当一个国家度过刘易斯拐点，其资本回报率将持续下滑，对应的利率水平也将持续走低。

刘易斯拐点就是劳动力转移后开始工资提升的那个时点，中国大约是2005年前后，也就是说2010年到2017年，中国实际利率应该下跌，但现实是利率提高了，主要原因是中国的房地产和城投拉高了利率。面对未来10年，利率水平将持续走低，主要原因如下：

1、中国保持较高的储蓄率，提供源源不断的资本供应，是拉低利率的一个因素，资管新规后，部分绝对风险厌恶的资金将向存款挪移。这一逻辑将持续强化。

2，过去，城投借款因为规避信贷政策和刚兑不在乎利率，房地产拉高了地产企业和居民的加杠杆预期，因为都想着涨价，也不在乎利率，这两个因为在未来2年将消失。社会利率水平下降。

3，根据全球的例子，随着企业资本收益的降低，利率水平都是下滑。

利率水平下滑将导致：

1，一定利好债券的长期投资，锁定长期利率是性价比最优的投资。

2.各类资产价格在利率的变动时会有不同的表现，整体大概率带来资产价格的上涨。

3.考虑到中国资本市场的改革力度与资管新规，中国长期结构性牛市可期。随着指数的改革，指数失真也将改变。

地产链悲观预期有望修复，布局消费类建材

地产政策底已现，有望继续边际宽松，资金压力有望持续缓解。中共中央政治局12月6日召开会议，分析研究2022年经济工作。会议强调，明年经济工作要稳字当头、稳中求进。要推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环。

我们认为房地产市场的政策大方向没有变化，继续坚持“房住不炒”。同时我们也判断地产政策底已逐步显现，在经济下行压力加大的情况下，为达到“稳字当头、稳中求进”的目标，地产政策有望继续边际宽松。

近期地产行业融资端改善明显，根据Wind统计，11月房地产企业境内债券发行金额471亿元，环比增长84％，金融机构对房地产企业的融资行为已恢复至正常状态。

我们判断，为“促进房地产行业健康发展和良性循环”，地产行业资金压力有望持续缓解。

消费类建材进入布局时点，龙头确定性高。

从三季度情况来看，消费类建材企业为控制风险，收入端有所放缓甚至收缩；此外，受原材料成本大幅上涨影响，行业盈利能力整体承压。

为应对成本上涨，企业通过涨价传导，我们预计四季度涨价逐步落地，且成本端或有所缓解，企业盈利能力有望边际改善。在地产预期边际变化下，行业正逐步进入布局时点。

我们认为消费类建材龙头在品牌/渠道/成本/资金等方面均具备优势，不论从竞争力还是成长性来看，都具备穿越周期的能力，在当前时点占据领先身位。

重点布局龙头企业。

研报来源：中泰证券

研报名称：地产链悲观预期有望修复，布局消费类建材

分析师姓名：孙颖

发布时间：2021-12-08

资深投资顾问：江凌峰 执业资格证书：(S0260614050013）

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不必提前猜周五的涨跌，很明确地告诉你，从技术上讲周四已经回踩到布林线中轨，回调已经到位；但这个位置还得折腾一两天。因为，又出现一些新的疫情方面的变量。先弄清楚这几个方面的问题再决定不迟：

国内10月份数据出炉，CPI同比上涨2.1%；PPI同比下降1.3%。从此前央行公布的社融数据看，增长一直是两位数。央妈一直在放水，货币供应量十分充足。但是钱似乎没有进入到消费，也没有到经济大循环里来，也没流入到股市。

经济与收入预期减弱，城乡居民的小日子有从简的趋向。除了生活必要的温饱与必需品，似乎都不愿意大手大脚地花钱消费，这已经从消费端传导到工业企业这一端。这也意味着，政策宽松还有充分的发力空间的。

北上资金继昨日流出9.84亿后，周四早盘又流出21亿，当下美联储加息周期，美元汇率强势，此时央行的货币动作空间其实也是有限的。货币政策逆周期调节，但实际操作上受国际大环境的掣肘不小；对金融、财政与货币政策的加码，时机似乎并不成熟。

国内的疫情又来一波；股市的疫情主线行情上演，反弹行情也将受疫情的影响！反弹没结束，暂不必悲观；但加仓时点及仓位上宜保守一点。

方汉明教授和他的博士的一篇文章显示，对比中美两国，美国劳动力的黄金收入年龄保持在45-50岁左右，但在中国则急剧下降，从55岁急剧下降到目前的35岁。也就是说，美国各个世代的劳动力，黄金收入时点没发生变化，但在中国是大有不同的。

【考验银行的时候到了，小微贷款余额破15万亿，信用风险上升！ 德勤：利率风险变动也不容忽视】近日，德勤发布了2021年全球银行业及资本市场展望报告。报告显示，在已经公布业绩快报的A股上市银行中，全部实现盈利的年度正增长，更有两家银行的年营业收入实现两位数增长，将预测的利润增幅转正时点提前至2020年末。考验银行的时候到了，小微贷款余额破15万亿，信用风险上升！ 德勤：利率风险变动也不容忽视-银行-金融界

怎样才能获得幸福？

经济学作为人们用来理解世界运转、追求更好生活的一套工具，它的研究范围，不是只有个人效用最大化、企业利润最大化；在经济学中，有一个重要的分支——幸福经济学，它研究的对象，就是人们对生活的主观感受、满意程度。

我们先来看看个人层面的幸福研究。经济学者们发现，从普遍意义上来看，在同一时间点上调查不同收入的人群，会发现，收入越高的人，幸福感越强；

但是，如果对同一群人，在很多年里追踪调查他们的收入变化和幸福感变化，会发现，随着收入增加，他们的幸福感却并没有明显增加。

以上也叫幸福经济学领域中的“幸福—收入悖论”。经济学者们经过更深入的研究发现，之所以会产生这样的悖论，是因为人们会不自觉地进行“自我比较”和“社会比较”。

“自我比较”的意思是，把你的现状跟你自己的理想水平相比较。随着时间的推移，人们拥有的东西在变多，但是他们想要的东西也在变多，而且这两者之间，始终会保持着比较稳定的差距。

欲望是一个不断长大的巨人，拥有的外衣永远穿不下。这就是社会调查中显示的情况——我们拥有的增加了，但想要的也在增加，你拥有的跟你的理想水平之间，总是有一个稳定的缺口。

“社会比较”是指人们总是自觉或不自觉地，拿自己跟其他人进行比较。一方面，自己的收入增加，提升了幸福感；而另一方面，身边其他人收入也在增加，又削减了幸福感。一加一减下来，整体就没有太大变化。

不过，还是有一种办法，能让我们从这种“零和博弈”当中解脱出来，那就是，更多地关注自己取得的进步，而不是沉迷于社会比较。

经济学家们发现，除了金钱以外，还有两种因素，能够非常显著地影响人们的幸福感，那就是，健康状况和家庭生活。跟收入水平不同，人们对健康状况和家庭生活的感受，都更多地取决于自我比较而不是社会比较。

研究标明，无论是从同一时点、不同人群，还是从同一人群、不同时点的角度来看，健康程度跟幸福感都是正相关的，它们会朝着同一个方向变化。

因为，跟收入不同，健康程度是不太容易观察到的。所以，在健康这件事上，人们是不太容易进行社会比较的。但是，我们可以很容易地进行自我比较。

改善健康，是一件有确定性收获的事情。如果每个人都更加注意饮食，增加锻炼，定期体检，那么每个人都会变得更健康、更幸福，社会的整体幸福程度也会提升。

再来说家庭生活，建立婚姻关系这个动作，只能在短期影响幸福感；从长久来看，是拥有一个共同生活的伴侣，在实质上提升了人们的幸福感。毕竟，人类是社会性动物，而伴侣可以为我们提供情感支持和陪伴。

不过，在现实中，人们经常为了赚钱，忽视了家庭生活和健康。幸福经济学认为，人们之所以会经常把赚钱看得比健康和家庭生活更重要，是因为，他们误认为，有了很多钱就能幸福。

但事实上，那些最能提升人们幸福感的事情，往往并不需要花多少钱。比如，运动、读书、和家人们聊天、和孩子们玩耍，等等，这些都是不需要花什么钱的。但是，它们确实需要时间。

而关于个人幸福的经济学研究，想告诉我们的一个重要道理就是：金钱带来的幸福感提升是虚幻的，而牺牲家庭生活和身体健康造成的幸福缺失，却是真实存在的。

我们再来看看，国家层面的幸福研究。人类的生活水平实现了三次巨大的飞跃：第一次飞跃，发生在18世纪末的工业革命；第二次飞跃，发生在19世纪末的人口革命；而现在，我们正在经历第三次飞跃，是20世纪开始的幸福革命。

从推动因素来看，工业革命和人口革命都是自然科学推动的，关注的是人们生存的客观环境；而幸福革命是由社会科学推动的，关注的是人们对生活的主观感受。

国家层面的主要举措包括，制定财政政策改善经济和民众生活，设置各类“社会安全网”项目，以及把幸福指数作为国民福祉的重要衡量参考。

在财政政策制定方面，西方国家政府通过减税、扩大财政支出等方式，抵御经济衰退。在“社会安全网”上，通过设置失业保险、医疗保险、社会保障、社会援助、养老金、产假和陪产假，来提升民众整体幸福指数。

在幸福指数上，我们知道，从20世纪中期以来，人均国内生产总值，也就是人均GDP，一直是衡量一国经济发展的重要指标。但GDP不能衡量人们对生活的真实感受，不能体现人们的幸福感。

一种“仪表盘”方法能够弥补GDP单一指标视角的不足，从经济、社会和其他方面挑选出一些他们认为能代表民众福祉的指标，这些指标就构成了一个“幸福仪表盘”。

已经有一些国家开始应用这些幸福仪表盘来衡量发展。比如，不丹早在20世纪70年代就宣布，政府的目标不是把GDP最大化，而是把国民幸福指数最大化。

总之，人们的感受正在逐渐走到聚光灯下，成为政策制定的一个重要考虑因素。这同样，也是幸福革命的一项重要成果。#幸福#

任泽平：中国人均GDP超过10000美元了，5年后将迈入发达经济体

女士们，先生们，非常高兴来到美丽的南京，给大家介绍一下当前以及未来中国经济形势。长期看人口，中期看土地，短期看金融。我想站在现在这个时点，给大家做一个介绍以及展望。

近80年来，世界上100多个国家冲击发达国家，大约只有十几个成功的迈入发达经济体的行列。按照世界银行的标准，人均GDP达到12600美元就是发达经济体，中国是1万露头了，如果我们自己不出大的问题，大约5-7年我们就进入发达经济体的这个行列了。

中国在这次抗击疫情和恢复生产方面，毫无疑问走在了全球前面。我们去年四个季度，GDP增速分别为负的6.8，正的3.2，正的4.9，正的6.5。在去年底的时候，实际上中国经济已经恢复到了正常水平或者叫潜在增长率水平。我们2019年中国经济增速是6.1，我们去年四季度是正的6.5，去年全年是2.3%。

2.3%是什么概念呢？我们是全球主要的经济体里面唯一的实现增长的大国。正是因为我们疫情抗击比较得力，在去年的一年，中国相对于美国的经济规模缩小了四个百分点。2019年，中国相当于美国的66%。到了2020年，中国相当于美国经济规模的70%，一年缩小了四个百分点。

大家知道拉美，澳大利亚，印度，是大宗商品的出口国，大宗商品的出口，说明全球需求在复苏。美国、欧洲、日本更多地提供的是需求。但是这些大宗商品的出口国疫情仍然非常严重，导致了全球这一轮是什么呢？一个是需求复苏的分化，第二个是什么呢？供求的错配又导致了什么呢？创十年新高的大宗商品价格的上涨，同时铁矿石、钢铁都出现了大涨。

我们看到，拜登推出了一个3到4万亿美元的刺激计划。这个刺激计划是什么呢？我简单给大家讲一下，拜登上台以后推出了三万多亿美元的刺激计划，大致包括三个方面的内容：第一件事，是要面对普通的家庭与工人，大规模的减税。减税的规模是多少呢？一万多亿美元。

第二件事是对富人以及企业增加税收，增加多少呢？大致也是一万多亿美元。也就是把原来川普减下来的税，对企业，对富人，包括资本利得税，包括边界的这种税率，再把它提上去。甚至如果说加上资本利得税以后，那么拜登推出的这个税收法案的话，如果能够通过，那么美国富人的税率可能会超过以前，就是川普减税之前。

第三个是一万多亿美元的基建刺激计划。这个基建刺激计划，你会发现一个很有意思的点，它所覆盖的领域恰恰也是中国的新基建，中国制造2025要干的事儿。包括新能源汽车，新一代通信技术，道路、桥梁、轨道。美国的基础设施在很多领域，这些年被中国给落下了。

你看他这三个政策组合，对普通的家庭工人减税，对富人和企业增税，大规模的基建刺激计划，这三个政策要达到一个什么目的呢？第一，调和国内的矛盾，现在美国的收入差距，达到了历史的高点，美国现在的贫富差距相当于1929年大萧条之前。

大规模的基建刺激计划，试图想与中国竞争。拜登改变了当时川普不断跟中国打贸易战这种模式，试图希望通过在制造业，在这个基础设施领域与中国进行竞争，采取了一种竞争的策略。

大家知道，拜登是建制派，他联合盟友，这就是为什么澳大利亚成为了急先锋，中澳关系最近一段时间是急剧恶化的。而且我们谈了那么多年，好不容易露出苗头的中欧投资协定，现在这个事儿，恐怕也是遥遥无期了。

任泽平 新作

15年前，高瓴集团张磊挥金531亿买下了奄奄一息的“中国鞋王”百丽，百丽两大创始人毫不犹豫地套现130亿离场，邓耀在走之前说：“百丽气数已尽，再无回转的可能。”可仅过去两年，这两位创始人连却练练后悔。

百丽是邓耀一手创办的！邓耀从做学徒开始入行的，后来用了几千块钱收购了一家制鞋厂，然后做女鞋，1992年3月8号成了百丽，ceo是盛百椒，是一个上海人，那会儿知识青年上山下乡，所以他就去乡下了，后来盛百椒下海了，然后在深圳遇到了邓耀，然后两人一拍即合，百丽开始走上壮大之路。

他们也确实成功了，靠着两人的努力，采用了当时最先进的管理方式和生产技术，做到了自产自销，让百丽成为了当时拥有市场价值六百多亿的大集团。

但就是这样一个未来无限大好前途的企业，也因为社会的发展而面临着濒临破产的危机。最大的原因就是因为互联网的发展，网上购物市场的飞速膨胀，更多的人开始选择线上的购物方式。

电商这个初生牛犊比虎还猛，出现没多久就改变了很多人的购物方式，大家都认为在网上购物非常方便。

电商之所以能崛起，是有道理的。相比于去实体店铺，网上购物的体验更加舒适，比如在网上买东西，没有实体店那种一直在你耳边不停推销的销售员。也没有看人下菜的势力收银员。

大家可以尽情地享受购物带来的乐趣，再加上现在的年轻人越来越宅，逛商场居然都成了他们的负担，于是网上购物成了最好的选择。

创始人邓耀和CEO盛百椒心急如焚。百丽鞋业市值从1500亿港元一路狂跌到不足400亿，形势岌岌可危。眼看公司是“保”不住了，他们便动了“套现离场”的念头。

可百丽怎么说也曾号称“中国鞋王”，20000多家门店，近10万名员工的工资等着发，谁又愿意出钱接下这个烂摊子？

没想到，邓耀和盛百椒真的等来了“冤大头”张磊！

张磊告诉邓耀和盛百椒，自己愿意出价531亿买下百丽，邓耀和盛百椒一合计反正自己想的就是将百丽卖掉，现在有人接手好不如赶紧卖了。

于是，百丽的主人从邓耀和盛百椒二人变为了张磊。

他说:“百丽有2万家店，这其实是一个巨大的线下流量入口。百丽的供应链管理系统非常强大，很多竞争对手都赶不上。现在百丽因为跟不上时代，跟不上互联网，陷入了绝境。”

事实上，在决定收购百丽之前，张磊对这个行业有着深刻的了解。他知道做一双好鞋不容易。它在采购、分销、生产、设计、零售等方面都非常复杂。

如果百丽国际没有强大的管理能力，根本不可能做到这样的规模。虽然百丽国际的情况并不乐观，但在当时，张磊知道百丽国际的基础非常好。只要能合理转型，再创辉煌也不是不可能。

张磊先是大刀阔斧进行改革，首先在线上购物强势攻击之下，他把全国的每家店都做成品牌年轻化，对旗下自有的BELLE、STACCATO、TATA、TEENMIX等品牌都进行了内涵迭代和形象升级，使它们更符合年轻人的审美和态度。

又雇用了很多年轻能干的女员工，对于全是女消费者的店铺选择这样的员工是最佳的选择。这些员工在工作之前都会接受统一的培训，达到微笑面对客户的效果。

通过两年时间的探索与努力，百丽实现了涅槃重生。在2019年百丽旗下的所有品牌加在一起，开盘市值就达到了600多亿，据最新数据显示现在的市值很可能已经超过了750亿，比当初并购百丽时的资产多出了40%。

张磊认为，真正的投资，有且只有一条标准，那就是是否在创造真正的价值，这个价值是否有益于社会的整体繁荣。

作为当代中国"价值投资"领域教父级人物，张磊的投资风格受到两位投资大师的深刻影响，一位是沃伦巴菲特，另一位是他的恩师大卫-史文森的影响。

张磊是具有伟大格局观的企业家，他善于甄别"虚假的护城河"，在关键的时点投资关键的变化。他的投资哲学:"守正用奇"、"弱水三千，但取一瓢"、"桃李不言，下自成蹊"。

张磊在自己的力作《价值》中，详细地讲述了收购百丽的事情，不仅如此张磊还把自己投资的案例、7大高瓴公式、积累和沉淀了15年的投资智慧。

《价值》一书中，还首次公开了19张珍贵照片，以及他对工作和生活的感悟，另外还有众多名人的创业故事。这些不仅可以开阔我们的眼界，增长我们的见识，扩大我们的格局，还有利于财富增长。

《价值》是真正写给大众的书，里面没有心灵鸡汤，句句干货，张磊用自己最经典的10个投资案例，手把手教给大家价值投资的6大原则和3大哲学思维，让大家彻底看懂价值投资背后的真正逻辑。

《价值》这本书值每一个渴望成功的人去读，读懂张磊的《价值》,“做时间的朋友”，做事做人方可从容。

感兴趣的朋友点击图片下方的“书籍链接”即可入手。

价值 张磊

4月经济数据出炉！13位鲸平台智库专家极速解读

国家统计局5月16日发布数据显示，1至4月，全国固定资产投资（不含农户）同比增长6.8%；社会消费品零售总额同比下降0.2%；货物进出口总额同比增长7.9%；全国规模以上工业增加值同比增长4.0%。1至4月份，全国城镇新增就业406万人。

4月份，全国固定资产投资（不含农户）环比下降0.82%；社会消费品零售总额同比下降11.1%；全国规模以上工业增加值同比下降2.9%。对此，鲸平台智库专家为记者和投资者提供权威解读。（专家排名不分先后）

杨畅：被扰动的生产有望进入修复通道

4月份，规模以上工业增加值同比实际下降2.9%。从环比看，4月份，规模以上工业增加值比上月下降7.08%。鲸平台智库专家、中泰证券研究所政策组负责人、首席分析师杨畅点评4月工业增加值数据：总体来看，由于重点城市采取全域静态管理，对供应链产业链形成影响，不仅是工业生产从总量上出现明显降幅，包括汽车、发电机组等产业链相对较长的重点产品，产量跌幅也相对靠前。从企业所有制情况来看，股份制企业仍然录得正增长，而外企同比降幅较大，同时出口交货值也出现了明显回落。伴随着重点城市疫情逐步可控，产业链物流链逐步修复，工业生产的短期冲击或逐步得到化解，未来工业生产也将大概率进入修复通道。

第一，环比降幅充分反映了疫情冲击。从同比数据来看，4月规模以上工业增加值同比实际下降2.9%（前值增长5.5%），但从工业增加值定基指数来观察，上年4月是二季度最低点，较低基数有可能收窄了同比降幅。但从环比增速来看，4月环比下降7.08%（前值增长0.39%），充分反映了疫情对于工业生产的影响。

第二，分经济类型看，国企当月同比下降2.9%（前值增长3.3%），股份制企业同比增长0.5%（前值增长6.9%），私营企业同比下降1.1%（前值增长6.0%），外企同比下降16.1%（前值下降1.1%）。

第三，工业企业当月产销率96.3%（前值94.5%），提高1.8个百分点，产销状况有所缓解。

第四，出口交货值前4个月累计47589亿元，累计同比增长9.9%，根据累计值折算后的当月同比下降2.2%（前值增长10.4%），较上月回落12.6个百分点。

第五，从重点产品来看，汽车、金属切削机床、工业机器人、发电机组、集成电路等跌幅相对靠前。

吴劲草：餐饮、线下消费受影响幅度更大 必选品韧性较强

2022年4月，我国社零总额为2.95万亿元，同比-11.1%；其中除汽车外的消费品零售额为2.69万亿元，同比-8.4%。鲸平台智库专家、东吴证券零售社服首席分析师吴劲草表示，餐饮、线下消费受到的影响幅度更大。

分品类看，必选品韧性较强。限额以上单位粮油食品、饮料、中西药类产品仍然保持较高的增速，4月同比增长10.0%/ 6.0%/ 7.9%；烟酒类、日用品类、文化办公类这些非即时非刚需的必选消费品则有一定下滑，4月同比-7.0%/ -10.2%/ -4.8%。服装、化妆品、金银珠宝、家电等消费受到较大冲击，4月同比-22.8%/ -22.3%/ -26.7%/ -8.1%。

4月限额以上单位消费品零售额为1.10万亿元，同比-14.0%，增速低于社零总体增速（4月为-11.0%）；限额以上单位商品零售额为1.04万亿，同比-13.3%，增速同样低于商品零售的同比增速（4月为-9.7%）。限额以上单位指的是收入超过一定门槛的企业，即主营业务年收入>2000万元的批发业、>500万的零售业和>200万的住宿餐饮业。限额以上增速更低的部分原因是该口径下汽车类占比较高，而限额以上汽车类4月同比-31.6%，是受疫情影响比较明显的品类。

吴劲草认为，4月或是受疫情冲击最为严重的时点，居民有减少消费、延后消费的倾向。对于化妆品等可选消费品，疫情期间的消费有一定的延后性，有望在疫情缓解之后恢复。

严跃进：1至4月房价整体跌一成 泡沫正在减少

国家统计局发布的数据显示，1至4月份，全国房地产开发投资39154亿元，同比下降2.7%。鲸平台智库专家、易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，从历史数据看，房地产开发投资数据很少会为负，所以该数据非常值得业内和监管层关注。当前需要多条举措扎实推进，包括信贷政策放松和扎实落实、房企融资环境继续强化改善、销售市场持续推进改善，否则开发投资数据下行，不光对房地产业带来了冲击，也会对固定资产投资等带来冲击。

来源：财联社

#樊纲：居民收入增速远高于房价增速# 樊纲表示，这些年来我们每年70个大中城市房价每年增长1％、百分之零点几、百分之一点几，基本是稳定的，它没有涨起来，与此同时我们城市居民的收入每年增长5％、6％，所以房地产没有大泡沫，不需要去压泡沫。

虽然专家说的话，比较专业。但是我觉得很多人都无法认同这个结论，首先，拿居民收入增长和房价的涨幅对比，忽略了本身增幅对比初始时点房地产可能就存在泡沫的可能性，得出的结论难以客观。

其次，我们可以看一下各地房价和收入的比值，按照国际惯例，比较通行的说法认为，房价收入比在3-6倍之间为合理区间，如考虑住房贷款因素，住房消费占居民收入的比重应低于30%。我们国家主要大中城市的的房价收入比是多少？有没有泡沫？

最后，人均收入每年增长5%-6%只是一个统计值，有些企业很多年才涨一次工资。而有些行业经营不善，能发工资就不错了，这只是一个平均统计之后的结果。很多人本身就买不起房，即便是靠工资增长，存首付都要很多年，怎么房价才两年没大涨，就没泡沫了呢？

所以，我认为房地产有没有泡沫，每个人心里有杆秤，房住不炒已经成为共识，要么等居民收入增长，要么房价下行，房价收入比达到合理位置，才能说没有泡沫，但在这个过程中，保持稳定很重要，因为房地产涉及到的产业链太多，在经济中占比很高。头条热榜

#基金 股票# 【#钛媒体每日收评# ｜今日港股收评：恒指涨0.46% 电力板块强势】

8月12日，恒指早盘高开，此后转跌，临近午盘再度走高，截至收盘，恒生指数涨0.46%，报收20175.62点；恒生科技指数涨0.54%，报收4350.07点。国企指数涨0.50%，报6857.48点；红筹指数涨0.52%，报3601.19点。今日，南下资金净流入19.16亿港元，其中港股通（沪）净流入10.80亿港元，港股通（深）净流入8.36亿港元。

板块方面，大型科技股普遍上涨，美团、阿里巴巴涨超1%，腾讯、网易、小米、京东、快手均有涨幅; 电力股表现强势，中国电力、华电国际电力股份、大唐发电涨超5%;有色金属股普涨，中广核矿业涨超6%，中国宏桥涨近5%;航空股表现活跃，中国国航涨超4%，美兰空港涨超2%;煤炭股走强，伊泰煤炭涨超5%，力量发展涨超3%；内房股午后拉升走高，富力地产涨超6%，雅居乐集团涨超5%，新城发展、旭辉控股涨超4%；K12教育股走低，新东方在线跌超5%，成实外教育跌超4%；半导体板块回调，瑞鑫国际集团跌超8%，中芯国际跌超3%。

消息面：

1. 长江证券认为，当前时点，电力供需紧张背后非煤炭供给的紧张，更多是负荷存在硬缺口，电力供需紧张或贯穿整个“十四五”期间。短期内紧张的供需格局将加速包括303号文等行业利好政策的落地。长期来看，供需紧张难以通过发电侧火电装机大幅提升而实现根本扭转，对于存量机组的出力改善便成为未来政策重要发力方向。

2. 美国7月CPI超预期回落，美元走弱提振有色金属，中信证券研报指出，全球交易所铜库存持续下降，在供应端扰动和国内需求持续走强的预期下，铜价有望稳步上行。当前铜板块相关公司估值处于底部区间，铜价反弹有望带动相关企业估值修复。

3. 欧盟对俄罗斯煤炭禁运当地时间11日正式生效，对俄煤炭禁运是欧盟第五轮对俄制裁系列措施之一，也是乌克兰危机发生以来欧盟首次针对俄罗斯能源实施制裁。目前，欧盟正加大力度从南非等国采购煤炭，希望弥补市场空缺。

4. 中芯国际公布截至2022年6月30日止中期业绩，公司拥有人应占溢利约5.14亿美元，同比减少25.22%；每股基本盈利0.07美元。期内，实现收入约19.03亿美元，同比增加41.59%。公告称，2022年第二季毛利为7.505亿美元，相比2022年第一季为7.503亿美元，相较于2021年第二季的4.05亿美元增长85.3%。受此消息影响，中芯国际收跌3.61%，报17.08港元。

5. 柠萌影视收涨8.21%，报29.00港元，市值104.53亿港元，早盘一度拉升飙涨超18%。近期影视行业积极信号频出，国家电影局联合多家电影票务平台发放共计1亿元观影消费券，东北证券认为，影视行业复苏在即。

6. 龙湖集团最近陷入商票逾期传闻，吴亚军、上海票交所亲自辟谣，公司股价前日跌18%，第二日一度涨10%，今日龙湖一度跌近10%，此后迅速拉升，盘中一度翻红，尾盘微跌0.23%。中信证券8月11日发布评级报告称，维持龙湖集团“买入”评级，最高目标价为30港元，较此前最高目标价下调41.29%。

再说说地产股吧，其实也特简单。

先说远景吧。让地产疯狂，咱们就没有未来了；让地产死掉，咱们立马就没有当下了。（许多地方已经没有钱发工资了）

再说说policy吧，历来都是左一点，不行就在右一点。前面好多地产要接氧气了，好多地方无钱发工资了，所以policy转向了。估计今后某一个时点，新经济顶上来了，或外贸好了，房地产的或许就慢慢平稳了。

房地产太大了，相关的水泥，建材，也太大了，保险股就是类房产股，银行相对的资金给了房地产（招商银行个人房贷占零售贷款的48%，还有一万多亿给了房企)