会计净利和管理净利（财管净利润）

【如何辨别业绩增长的真实性和可持续性？1】

看净利润的增长幅度和销售收入的增长幅度，二者是否同频？

利润的增长来自于销售收入。

如果二者不同频，那要仔细翻看财务报表，查找原因。例如，这次周大生的三季报数据，就很明显。销售收入同比增长38%，净利润同比下降7.4%。说明产品的毛利率在下降。毛利率为何下降？因为产品结构发生了变化。从这一细节中，就能断定，公司的高毛利拐点时期已经到来。

前几天给生产型的客户开预算启动会，客户问有无指标衡量他们企业的发展是否健康。我下面介绍一下常用的几类指标。

先说财务管理类的指标，包括以下几类：

一是衡量盈利能力的。包括销售收入增长率，销售毛利率，销售净利润率，净利润增长率等。

二是衡量资产周转率的。包括应收账款周转率（天数），存货周转率（天数），固定资产周转率（天数），总资产周转率（天数）。应付账款周转天数。

三是衡量短长期偿债能力的。包括流动比率，速动比率，资产负债率，息税前利息倍数，产权比率等，现金与收入的比例。

四是衡量可持续发展力的。包括销售收入、净利润、净现金流、投资回报率，净资产收益率，资本保值增值率，每股收益，现金利润率等。

再说一下人力管理方面的指标。包括以下几类。

一是衡量人均产出的指标。包括人均销售额，人均利润额。

二是衡量人工成本产出的指标。包括每元人工成本销售额，每元人工成本利润额。

三是衡量人工成本占收入比例的指标。包括薪酬销售比。

四是衡量人均薪酬增长率与销售利润增长对比的指标。原则上人均薪酬增长率不应超过销售利润增长率。

最后说一下生产效率方面的指标。包括以下几类。

一是衡量产品聚焦程度的指标。包括产品品类和产品型号的多少，产品越多，复杂程度越高，生产效率会随之降低。

二是衡量自动化、信息化投入的指标。包括平均自动化率，业务流程信息化率，业务流程移动终端化率等。

三是衡量重资产投入度的指标。包括固定资产投入产出比，坪效比（单位面积的产值）

四是衡量制造效率的指标。包括单品工时，指单位产品从投产到完工所耗费的时长。监控该指标是否逐年下降。

五是衡量产品合格率的指标。包括原材料损耗率，产品合格率，次品率、废品率等。

上述各类指标，我们通常采取与上年同期对比，与同行标杆企业对比，与预算指标对比的方式进行。

企业的经营数据与经营指标是企业的晴雨表，预警着企业未来的趋势与潜伏的风险。经营者需要懂得每项指标背后的含义，适时采取相应的措施，不断提升企业的管理效率，避免无谓的损失，引领企业稳健长久持续发展。

三个纬度认识净资产收益率—ROE

三个纬度认识净资产收益率—ROE 一、定义 1、理论定义：净资产收益率（ROE）＝净利润÷净资产，代表企业为股东赚取利润的能力大小。 2、感性认识：巴菲特说，如果只能用一个指标的话，我选择ROE。芒格认为，一个公司的长期ROE平均水平基本上等于它的投资回报率。 二、定性 1、ROE的意义，不在于确定一家公司值不值得投资，而在于确定公司值不值得研究，也就是说，ROE只能确定一家公司的研究价值，不能确定公司的投资价值。就像买衣服，总是先确定好看不好看，才会进一步去考察用料、做工和价格一样。 2、ROE的要义，重点不在数值大小，而在数据的变化，根据数值的变化，明确进一步深入研究的方向和重点，进而研判公司的成长性能否能持续、能持续多久。 三、定量 1、用时间衡量。研究一家公司的ROE，至少看10年，短期一两年内ROE不可持续的暴发式增长，不具有可靠性。要通过对较长时间维度内ROE的分析，发现数据的异常变化，聚焦重点年份，找到下一步财务报表和公司基本面的研究方向和重点，研判公司当前处在一个什么样的发展阶段，以及未来将会如何发展、发展的持续性如何。 比如，一家长期ROE水平较高的企业也可能存在风险，这种企业可能处于发展周期中的高点，接下来可能面临ROE降低、PB估值降低（戴维斯双杀）等风险。一家ROE水平较低的企业也未必不值得考虑，这种企业可能处于发展期，ROE还没有开始上升。 2、用数据衡量。看公司10年以上的ROE绝对数据，分四种情况： 一是ROE长期大于20%。这类企业A股中数量很少，只有二三十家，企业估值一般较为稳定，需要重点关注高ROE水平能否持续以及能持续多久，判断公司所处发展周期的阶段。 二是ROE在15%-20%之间。这类企业大部分处于成长期，值得重点关注，着重考察企业的财务杠杆等指标是否还有向上提升空间，企业核心竞争力还没有积累到峰值。 三是ROE在10%-15%之间。这类企业中很可能也隐藏着许多高成长性的企业，能否从其中找出未来的白马股，对投资者的水平是一个考验。 四是ROE小于10%。这类企业的分析价值较低。一般来说，只有ROE跑赢国家GDP水平的企业，才有分析和投资价值。在分析这类企业时，还要注意剔除企业特有的周期性影响，才能从中找到隐藏的具有发展前途的公司。 3、用驱动因素衡量。ROE可以拆解成净利率、总资产周转率和财务杠杆率三个驱动因素，一家公司的高ROE水平，必然来自以上三个因素之一的主驱动。例如，贵州茅台、海天味业的高ROE属于净利率驱动型；房地产和银行业的ROE属于标杆比率驱动型；零售行业的ROE属于总资产周转率驱动型。 4、用比较法衡量。一是ROE水平衡量的是公司的资产质量，净利润水平衡量的是公司的收入质量，将二者联系起来研究，分析二者的匹配节奏，才更具意义。 二是要将ROE水平与企业核心竞争力、护城河等多方面因素综合起来进行辩证、全面分析，加深对公司过去、现在和将来发展的认识，不能简单以数值论英雄。 三是要将公司的ROE水平与同行业中的其他公司对比，进行横向分析，找到公司在行业中的位置和优劣势。

一家公司的能力可以简单分为三种：运营能力、偿债能力和盈利能力。这三种能力分别对应资产负债表里的资产、负债和股东权益。

净资产收益率是衡量盈利能力的“全能公式”。

净资产收益率=净利润/净资产平均余额

净资产收益率=（净利润/销售收入）*（销售收入/总资产）*（总资产/净资产平均余额）

净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数

引用自《底层逻辑2》

这里摘抄看懂财务报表的小节，尽管作者没有将所有财报计算公式都解释，但是重点解释了净资产收益率，通过引入销售收入和总资产两个数据，从而将单个比率指标拆解为三个指标销售净利率、资产周转率、权益乘数，分别代表公司的收益（盈利能力）、效率（运营能力）、杠杠（风险策略）。其实净资产收益率是从总资产收益率演化开，仅不算去权益乘数即可。

书中没有提到净资产应该使用平均余额的方法计算，因为净利润是一段时间的计算结果，但是净资产是具体某一时刻的记录，为了避免计算时的换算步骤（类似公里每小时换算为米每分钟），需要使用期初净资产加期末净资产除以2得到一段时间净资产的平均水平。

另外公司的偿债能力也很重要，可以通过资产中项目（现金、应收账款、存货、固定资产）同流动负债的比值得到，这部分计算的是短期偿债能力，公司短期偿债能力强，可以避免资金链断裂的风险。

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【百度第三季度营收325亿元 净利润同比增长16%】财联社11月22日电，百度晚间发布了截至2022年9月30日的第三季度未经审计的财务报告。第三季度，百度实现营收325.4亿元，同比增长2%；归属百度的净利润（non-GAAP）达到58.9亿元，同比增长16%，超市场预期。第三季度，百度核心经营利润（non-GAAP）实现自2021年第二季度以来的首次同比增长：核心经营利润（non-GAAP）同比增长14%至66.5亿元，核心经营利润率（non-GAAP）达26.3%。具体业务中，百度智能云营收同比增长24%，推动百度核心非广告收入同比增长25%。百度在智能驾驶业务板块再次取得突破。一方面，百度Apollo汽车智能化解决方案近期累计定点及签约金额预计达到114亿元，证明了市场对其日益增长的需求。第三季度，百度与中国最大的汽车科技公司之一深化了合作关系，将在其一款流行车型上应用ANP（Apollo领航辅助驾驶）、AVP（自主泊车）和高精地图。

太重前三季度业绩如何呢？

营业收入110.75亿元，销售费用1.97亿元，管理费用6.83亿元，财务费用10.63亿元。净利润8745万元。同比下降40.06%。

资产总额684.72亿元。负债515.96亿元，存货145亿元，应收账款95亿元。

公司简介:

太原重型机械集团有限公司（以下简称“太重”）始建于1950年，是新中国自行设计建造的第一座重型机械制造企业。作为“共和国长子”，太重累计为国家重点建设项目提供了近3000种、40000多台套、约1000万吨装备产品，创造了500多项中国和世界第一，为新中国的建设、改革和发展做出了重要贡献，被誉为“国民经济的开路先锋”。

太重是全球唯一的能够生产4-75立方系列矿用挖掘机和1.6-125吨级液压挖掘机的研制基地；是全球唯一的拥有轨道交通用车轮、车轴、齿轮箱及轮对全系列全流程的研制基地；是全球最大的以白鹤滩水电站1300吨桥式起重机、550吨铸造起重机为代表的全系列工业和工程起重机研制基地；太重还是国内最大的管轧机和矫正机生产基地，品种最全的锻压设备和焦炉设备生产基地，最大的航天发射装置生产基地，最大的轧机油膜轴承生产基地，是山西省高端装备制造和风电装备产业链唯一的双“链主”企业。

主要成员单位包括太原重工股份有限公司、太原重型机械集团煤机有限公司、太重集团榆次液压工业有限公司、太重（天津）滨海重型机械有限公司等。产品涵盖起重机、挖掘机、轨道交通、风电设备、海洋装备、液压产品等六大系列，拥有设备成套和工程总承包能力，产品已出口到全球60多个国家和地区。

展望未来，太重将秉承“用户至上、效益导向、以人为本、改革创新、对标一流”的核心价值观，以“精细化、国际化、高端化、智慧化”为方向，以“五要、五抓、五建设”为抓手，全方位推动公司高质量高速度发展，努力建设具有国际一流竞争力的现代智能装备制造企业。到“十四五”末，实现年产300万吨装备能力，年收入达到600亿元以上，利润20～30亿元以上，打造成为山西建设中部地区先进制造业基地的重要支撑，为建设制造强国、实现中华民族伟大复兴贡献太重力量。

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中通快递2022年Q3营收89.45亿元 净利同比增长63.1%

11月22日消息，中通快递今日早间发布2022年第三季度未经审计财务业绩。财报显示，2022年第三季度，中通快递收入为89.45亿元，较2021年同期的人民币73.91亿元增长21.0%;毛利为24.44亿元，较2021年同期15.68.亿元增长55.9%；净利润为18.95亿元，较2021年同期11.48亿元增长65.1%；调整后净利润18.73亿元，较2021年同期11.48亿元增长63.1%。2022年第三季度，中通快递的包裹量为63.68亿件，较2021年同期57亿件增长11.7%。中通快递预计，公司2022年的全年包裹量将在243.0亿-247.4亿件的区间，同比增长9%-11%。（电商报）

京东三季度营收同比增11.4%至2435亿元，超过市场预期2430.7亿元；归属于普通股股东的净利润为60亿元人民币，去年同期为亏损28亿元。非公认会计准则下净利润为100亿元，去年同期为50亿元。年度活跃用户帐户5.88亿，低于市场预期的5.9亿。

【百度第三季度营收325.4亿元 同比增长2%】北京时间11月22日，百度（NASDAQ：BIDU，HKEX: 9888）发布了截至2022年9月30日的第三季度未经审计的财务报告。第三季度，百度实现营收325.4亿元，同比增长2%；归属百度的净利润（non-GAAP）达到58.9亿元，同比增长16%，超市场预期。第三季度，百度核心经营利润（non-GAAP）实现自2021年第二季度以来的首次同比增长：核心经营利润（non-GAAP）同比增长14%至66.5亿元，核心经营利润率（non-GAAP）达26.3%。

【如何辨别业绩增长的真实性和可持续性？3】

关注主营业务收入。只有主营业务收入的不断增长，才是高质量的。

前几年，在楼市行情好的时候，有个别企业当年卖了几套门市和房产，当年净利润大幅增长。

乍一看报表特别漂亮。不懂财务分析的股民，还以为企业产品销售火爆呢，盲目杀进去，结果第二年利润骤降，亏损惨重。

41家银行股各大财务数据top5

一、 净利润增长率top5

1、 江苏银行：一季报净利润增长22.79%

2、 平安银行：一季报净利润增长18.53%

3、 宁波银行：一季报净利润增长18.32%

4、 成都银行：一季报净利润增长18.10%

5、 青岛银行：一季报净利润增长16.34%

二、 营收增长率top5

1、 宁波银行：一季报营收增长21.80%

2、 成都银行：一季报营收增长19.93%

3、 江苏银行：一季报营收增长17.06%

4、 齐鲁银行：一季报营收增长14.36%

5、 杭州银行：一季报营收增长14.15%

三、 不良率表现top5

1、 宁波银行：一季报不良率0.79%

2、 邮储银行：一季报不良率0.86%

3、 南京银行：一季报不良率0.91%

4、 常熟银行：一季报不良率0.95%

5、 无锡银行：一季报不良率0.98%

四、 拨备覆盖率top5

1、 宁波银行：一季报拨备覆盖率508.57%

2、 杭州银行：一季报拨备覆盖率498.63%

3、 常熟银行：一季报拨备覆盖率487.67%

4、 招商银行：一季报拨备覆盖率438.88%

5、 邮储银行：一季报拨备覆盖率416.98%

这些都是一季报的数据，那么中报之后，排序又会有哪些变动呢？

【#腾讯三季度本土市场游戏收入312亿元#】#腾讯发布2022年三季度财报#，财报显示，该公司第三季度营收1401亿元，同比下滑2%；净利润399.4亿元，同比增长1%，非国际财务报告准则下，净利润322.5亿元，同比增长2%。

财报显示，由于行业过渡性的挑战导致付费用户减少，腾讯2022年第三季度本土市场游戏收入下滑7%至人民币312亿元。网页链接

#六大行去年共盈利1.14万亿元#【去年6家国有大行共盈利1.14万亿元，累计分红3352亿，这家银行股息率最高】每经记者统计六家国有大行去年的财务数据后发现，去年6家银行的归属于母公司股东净利润达到了11382亿元，也就是说平均每日的盈利为31.18亿元。

“宇宙行”工商银行蝉联盈利冠军，该行去年的归母净利润为3159亿元，其次分别是建设银行（2710.5亿元）和农业银行（2159.3亿元）。

如果以归母净利润增速来看，最年轻的国有大行邮储银行则是以5.36%的同比增速排在了首位，中国银行以2.92%的增速次之。（每经，TY）网页链接

什么逻辑？华为公布2021营收下降28.6%，净利润逆向暴增75.9%。

中国科技巨头华为去年净利润同比增长75.9%。公司首席财务官孟晚舟今天（28日）出席在深圳总部举行2021年经营财报发布会时说，华为公司主营业务的“造血”能力在增强。这是她回国后首次公开亮相。

在2021年华为因为遭受美国制裁的情况下，营收6368亿元人民币， 同比下降28.6%。净利润高达1137元，同比逆向增长高达75.9%。

在座各位小伙伴为华为贡献了多少？