会计计量模式包括( )（会计计量基础的两种形式）

【昭衍新药】业绩预增+H股上市+CRO

1、公司主营业务专注于药物全生命周期的安全性评价和监测服务，其药物临床前研究服务为公司的核心业务，主要内容包括药物非临床安全性评价服务、药效学研究服务、动物药代动力学研究服务和药物筛选。是国内最早从事新药药理毒理学评价的民营企业，在临床前外包领域积累深厚，产能规模和竞争力国内领先。近年来随着国产创新崛起，医疗健康领域投融资愈发活跃，公司核心的临床前安评业务充分享受需求快速提升的红利，2015-2019年公司营收复合增速达32.63%，归母净利润复合增速达38.01%。

2、业绩超预期，持续高增长可期

2021年1月19日公司发布2020年业绩预增公告：2020年公司实现归母净利润与上年同期的财务报表数据相比，将增加约1.25亿元到1.43亿元，同比增加约69.9%到80.3%；公司实现归母净利润与上年同期经重述后的财务报表数据相比，预计增加约1.16亿元到1.35亿元，同比增加约62.2%到72.2%。2020年公司对生物资产计量模式由成本法变更为公允价值法；若与2019年均按照新会计政策调整，取预告中值，预计2020年实现归母净利润3.12亿元，同比+67.2%；若2020年与2019年均按照旧会计政策调整，券商预计2020年实现归母净利润2.8亿元，同比+57.0%，其中2020Q4单季实现归母净利润1.62亿元，同比+58.8%。

3、H股上市在即，有望进一步打开长期天花板

公司于2020年7月23日发布公告拟在H股上市，并于10月19日提交了申请。公司拥有FDA资质，通过了AAALAC认证，在上市后有望加速拓展美国市场，提升公司天花板。公司近年来不断拓展产能和加强能力平台的搭建，H股募集资金或用来进一步开拓国际化市场，包括Biomere的产能拓展。券商认为昭衍新药作为在岸外包公司，H股资金的募集有利于后续海外布局的发力，有望突破行业天花板。

4、药物全生命周期安评市场空间广阔

受益于全球医药研发的持续投入以及外包诉求较强的中小型制药公司数量的快速增长，整体CRO市场不断扩容。参考查尔斯河实验室披露的数据，如果仅考虑公司拥有明显优势的“药物安全性评价和监测”业务，全球市场规模有接近50亿美元，并维持较快增速。药物安全性评价工作贯穿新药研发全程，渗透率相对其他外包领域更高；从需求来看，创新红利驱动中国临床前市场更快增长，临床试验数量也超过美国成为全球第一，券商预计将带动本土安评和生物分析服务需求明显提升；而从供给来看，各国药监部门对于GLP准入严格，门槛较高；而中国在工程师和非人灵长类实验动物资源上具备较为明显的比较优势，有望驱动海外客户需求转移。

5、多领域+国际化布局有望打开远期成长空

公司拓展打造独具特色的临床前安评、临床Ⅰ期CRO、生物分析、药物筛选、药物警戒和优质实验动物供应的黄金产业链，提供一站式服务（据券商估算，所对应的全球市场空间超过140亿美元）。此外近年来持续推进国际化战略，2019年收购Biomere后，海内外业务的协同有望完善在美国市场的布局，扩大海外市场份额。根据券商两种不同方法测算的结果，公司未来的收入规模相对目前都有非常大的提升空间：一种主要考虑中国市场创新红利（确定性较强，相对保守），公司未来收入规模约为30亿元（临床前CRO24亿元+临床Ⅰ期CRO4.8亿元）；另一种相对乐观地看待海外市场收入的提升和新业务拓展，公司整体收入可达到约80亿元（安评43亿元+生物分析12亿元+临床Ⅰ期12亿元+药物发现10亿元+实验动物2亿元）。（部分资料来自中信证券、国盛证券、华西证券研报）（来自韭菜）

午评：今天是上证指数维持震荡，从盘面来看，上证里面部分的医药，包括前期机构比较强势的一些品种依然表现更好。

今天有很多朋友问最近的金融股，包括保险的调整，最近有一个新保险合同准则出台，主要是为了规范未来险企的财务运作，简单一点讲就是使得财务更合规化，特别是一些合同负债方面的计量，也就是说以后保险公司要粉饰财务的难度会更高，所以，有可能是因为这个消息导致了最近保险的调整。我觉得这种消息其实不影响企业的基本面，如果一家好的企业，它总是在粉饰它的报表，本身也有问题，所以，这样的调整应该与他企业的经营没有太大的关系关联。明年一季度我们依然认为相关的金融企业的业绩在同比和环比数据上应该都是表现不错的。

最近，相对强势的品种依然是以基金的重仓排名的个股为主，目前基金排名的情况，前十大的基金的排名非常的接近，第一名的大概130%多的全年的收益，第二、第三名就差一两个点，后面27%、28%的也有很多，基金的排名在目前争夺依然很激烈，所以，在12月31号之前，我们依然相信整个市场将是以前十大基金的重仓股作为主要的围绕，我们可以看到无论是白酒、还是恒瑞、还是光伏、军工都是基金在二、三季度加仓的品种。这种排名战有人说太恶心了，我觉得能够理解就好，我说的理解是别人做的事，如果对你没有利，你又不想参与，怎么办？你就只能看在旁边旁观，这种模式也不仅仅是在中国，在海外也有这里面有很多是考核因素所造成的，也有被动的原因，所以，我们不做置评，我依然认为更多的风格切换会在明年启动，所以，目前也许是对很多人来说最难熬的时间。我们从另一个角度来看，也许是逢低的一些机会。

更多的内容，我们在昨天的#炜炜道来#里面已经发送给大家了，我们认为机构一些重仓的品种大家可以去关注一下，我们认为随着时间的推移到明年可能会有一些转变，而对于一些基金重仓的最近涨幅很好的品种，比如说光伏、新能源车，如果你在其中的人恭喜你，也不妨在最后基金做市值排名的时候适当的做一些兑现，毕竟这种在那么高位再做急速上扬的过程，对收益的增加、泡沫的叠加，如果你在其中很好的一种获利兑现的过。谢谢大家，仅供参考。（证券执业编号：S0880611010152 以下观点 仅供参考）

宏观的一些事儿，讲一讲中国金融模式的设计，帮助大家理解近期的金融改革

何为金融？金融是资金的流通环节，流通环节所产生的费用应该越低越好。

中国金融不是理论驱动的，而是问题驱动的。作为一个超大型追赶发展的经济体，我们在现阶段有特殊的问题，需要参考德国金融的经验和教训。

中国金融面临的问题有6个：

1、金融与实体报酬失衡

金融业的报酬占优势，这引导社会资源脱实向虚。这点从很多名校毕业生去金融行业就可以看出。

德国经验：德国的报酬结构重实体经济，银行业的权益净利率是7.7%，企业的权益净利率是20%。真应了我爸说的，在外国是学习不好的人才去干金融。

2、金融与实体的关系不稳定

在经济上行周期时，各级金融机构竞争放款，造成金融泡沫，当经济下行时，各金融机构拼命收款，造成流动性危机。

德国经验：德国的银行跟企业关系密切，被称为管理层银行，参与企业管理。因此，了解企业的实际情况，从而做到在经济上行时保持谨慎，在经济下行时保持乐观。

3、中小微企业融资难

中国的金融机构更喜欢给大企业提供资金，因为大企业的偿债能力强。最需要资金的中小企业反而获得不了资金。

德国经验：德国的银行体系是分层次的，并不是所有的银行都是逐利的，政策性银行和中小银行承担了为中小企业融资的功能。中国的中小银行不受地方保护，被全国性商业银行碾压，被迫进行逐利。

4、创新支持不足

这一点谈不上德国经验，美国的经验才更具有代表性。

美国经验：发展多层次的股权市场，鼓励风险资本，鼓励创新创业。中国虽然发展了多年的股权市场，但是层次性不足，特别是对于中小创新企业支持力度较低。

5、宏观杠杆率高

中国的政府部门、企业部门、个人杠杆率都偏高，积累了较大的财务风险。

美国经验：用股权融资替代债务融资，从而降低杠杆率。同时，引导企业走创新道路，提升利润率，提升自我产生现金流的能力。

6、房地产金融化

中国的房地产与金融高度捆绑，推高房价影响民生的同时，也为金融行业积累了巨大的风险。

德国经验：①不滥发货币，严格控制通货膨胀率，中国通货膨胀没有计量房地产，因此实际通胀率是很高的。②首付比例较高。③固定利率为主导。④租赁市场发达，刚需不强。德国自有住房率约43%，而中国89%。

Viewpoint:市场全球化己受阻；市场区域化替代市场全球化已成趋势；全球经济大衰退已不可避免.

Conclusion:未来10年尤其是近3-5年，对大部分人来讲会是个痛苦的过程.

Additional;若把3年疫情加起来，这个周期对年轻人而言，可能意味着是个悲剧

Anyway我们将不得不渡过一个漫长的蛰伏期，而读书是修炼亦是为了匹配ambition

For Example:我的书籍清单,其它领域书籍除数学外暂不在考虑范畴

​1.经济:西方经济学,计量经济学,政治经济学

2.金融:会计,公司理财,金融学,投资学

​3.商业:战略,商业模式,创新,营销,股权,HR

4.统计:统计学,运筹学，搏弈论

5.计算机:SQL,SPSS,BI,Python

6.哲学:先秦哲学,阳明心学,西方哲学

7.孙子兵法，三十六计

8.文学:先秦诗经,楚辞汉赋,唐诗宋词

9.历史:夏商周,春秋战国,秦汉,三国魏晋南北朝,隋唐,五代十国,宋辽金蒙,元明清

另关注新科技如AI,区块链,元宇宙等

The End:漫漫长夜，唯有读书相伴，才能渡过难关

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【全球数字健康周报第50期】腾讯入股良医汇，百济神州与复旦肿瘤达成战略合作

本文为全球数字健康行业周报的第50期，发布时间为每周三，本期统计时段：7月14日-7月20日

一. 全球数字健康产业风云

1. 商业合作 

1）数据管理平台Flywheel与Siemens Healthineers宣布开展医疗研究合作

2）中信所与威科集团签署战略合作协议，推动医学学术出版与信息服务融合并进

3）心血管保健组织MedAxiom宣布与Vector Remote Care建立行业伙伴关系

4）百济神州与复旦肿瘤达成战略合作，聚焦肿瘤精准医疗

5）礼来中国与腾讯联手数字化创新，共同打造智慧医疗新生态

6）通用电气医疗集团（GE Healthcare ）宣布与Spectronic Medical合作，促进磁共振癌症治疗规划

2.公司动态

1）复锐医疗科技拟配售最多2400万股，总筹6.216亿港元

2）腾讯入股良医汇，后者经营范围含健康管理咨询

3）楚精灵医疗携消化内镜人工智能解决方案亮相2021WAIC

4）罗氏抗流感创新药速福达正式在阿里健康首发上线

5）倍轻松正式敲钟上市，成为科创板“健康智能硬件第一股”

6）医脉通在香港成功IPO上市，募资逾42亿

7）平安好医生协同平安健康保险上线互联网医院商保直付功能

3. 产品动态

1）高科技分子诊断公司Atonarp推出创新计量平台Aston

2）华米科技发布新一代智能可穿戴芯片“黄山2S”

二.全球数字健康资本风云

1. 投融资

1）予果生物完成2亿元人民币新一轮融资，继续推进mNGS临床落地

2）赛乐医疗完成数亿元A轮融资，浩悦资本担任独家财务顾问

3）健康技术公司OM1完成8500万美元融资，用于扩大真实世界数据云、临床注册和人工智能平台

4）京东关联公司入股袋鼠健康

5）美维口腔完成超10亿元B轮融资，以“DSO模式”发展口腔医疗连锁

6）数字化伤口护理提供商Swift Medical宣布完成3500万美元B轮融资，用AI改善伤口护理服务

7）计算机软件开发商LinkSquares宣布完成4000万美元B轮融资，由Sorenson Capital领投

2.收购

1）医疗支付软件供应商Waystar宣布将收购Patientco公司，为患者和供应商简化支付流程

高瓴资本张磊A股2021年最新重仓股明细和比例：

1、格力电器，白色家电龙头，维持不动

2、隆基股份，光伏龙头，维持不动

3、宁德时代，新能源行业龙头，维持不动

4、爱尔眼科，眼科龙头，维持不动

5、广电计量，检测行业龙头，新进

6、广联达，建筑软件龙头，维持不动

7、海螺水泥，水泥龙头，维持不动

8、公牛集团，插座龙头，减少

9、东方雨虹，防水行业龙头，新进

10、恩捷股份，锂电池隔膜龙头，新进

11、伊利股份，牛奶行业龙头，新进

12、凯莱英，医疗CDMO龙头，维持不动

13、良品铺子，零食龙头，计划减少

14、华大基因，基因检测龙头，新进

15、阳光电源，继电器龙头，新进

16、通威股份，光伏龙头，新进

17、长城汽车，新能源汽车龙头，新进

18、安图生物，医疗行业龙头，新进

19、上海机电，电梯行业龙头，新进

20、海正药业，创新药龙头，新进

21、恒瑞医药，创新药龙头，新进

高瓴资本张磊对于A股未来10年后的样子，有独到的看法：

看法1: 仙股将遍地都是，随处可见

随着注册制的落实，未来A股市场会像美股和港股一样，存在大量低价，成交量极低的仙股，这会迷惑很多小白，误以为捡到便宜货

看法2: 全面牛市将不复存在

过往的牛市是全面牛市，整体市场带动垃圾股也上涨，因此很多散户即便被套牢，只要耐心持有，等待全面牛市，就可以解套。因此，在未来A股市场中，垃圾股不要碰，也不要抱有幻想，总有解套的一天。

看法3: 散户比重会不断下降，而机构和外资比重会不断上升

这对于A股市场来说，是件好事，因为会让整体市场更加理性和健康。相对而言，机构和外资偏向长期价值投资，而散户则偏向投机

看法4: 未来的A股会出现十到二十家左右的龙头公司，引领整体A股市场

这在欧美股市很常见，尤其是美股，大致是靠5家龙头公司

看法5：未来是结构性局部牛市

A股市场整体指数不会涨太多，但在局部行业和领域会出现牛市格局

同时，高瓴资本张磊针对散户，也提出了六个建议：

建议1: 不要迷恋低估值公司

你在A股市场中能发现低估值的"优秀公司"，其他人也能发现，因此优秀公司几乎不可能被低估。但市场上却充满各种低估值的“普通公司”，这类普通公司会迷惑散户，误以为他们捡到便宜，然而实际上会跑输大盘。因为这些不同公司之所以被低估，大概率是商业模式和经营状况出问题

建议2: 能够区分规模是不是朋友？

有些生意随着规模的增长，它只是变得更大了，而不是变得更强。比如，教培行业，因为教培的核心是服务及产品，品牌是由口碑来建立的，口碑是由最差的老师来决定的。所以大部分时候随着规模的扩张，口碑是越来越差。因此，在张磊《价值》中提到，当在决定是否投资的时候，会在内部不断辩论，这是一家越大越难的企业？还是一家越大越强的企业

建议3：长期持有，且实时复盘

高瓴张磊认为，长期持有，却不复盘，并非真正的价值投资。价值投资所赚的是业绩成长所带来的收益，因此长期持有是必备条件之一。但是当你所投资的企业季报，半年报和年报出来时，你不去复盘，那么长期持有就会成为你懒惰的借口。企业的经营状况能从财报中看出，比如开始卖固定资产，大概率意味着该企业财务状况出问题。张磊在新书《价值》中指出，高瓴会周期性评估企业的经营状况，当该企业创造价值能力开始下降的时候，就是高瓴资本要撤出的时候。

建议4：一定要选择优秀公司。在A股市场中此类优秀公司几乎不会被低估，只要价格合理就可布局，长期持有，赚取公司因业绩增长而带来的收益。至于如何筛选优秀公司，在高瓴创始人张磊首部新书《价值》中，有详细表述：

A. 该公司所在行业是有未来成长性的行业吗

选行业犹如买房选小区，你能随意装修你家房子，但你改变不了小区的“学区房”性质和地理位置。因此，一旦你选择夕阳行业，再优秀的公司，也做不出好成绩

B. 该公司是这个行业的龙头企业吗

在经济下行时，龙头企业抵御风险的能力是最强的，同时还能趁着下行扩大市场份额；在经济上行时，就能获得超额利润。因此在选择公司时，务必选择龙头企业

C. 该公司所在行业是高门槛行业吗

我们的经济是高度竞争的，稍微有点利润就会出现成千上百家同行，因此行业的高门槛是重要指标。

而这正是高瓴资本成功的关键，仅用16年时间将0.2亿美金的资本额，增长到现在的800亿美金资产，年增长率达30%以上。现高瓴创始人张磊，将高瓴投资方法首次写在《价值》一书中，这本书非常适合一直关注高瓴动向的你，我们在抄作业的同时，更应该学习高瓴的方法，正如"授人以财，不如授人以才"

通过《价值》一书，相信可以帮助我们未来的投资之路能和高瓴一样成功。高瓴资本张磊的新书《价值》正式上架头条小店，感兴趣的朋友，可以点击下方看一看