新会计准则的影响（新会计准则的影响使用权资产出租人吗）

特征之一：政策市

市场只是以政策为导向 在过去十年左右的时间里，市场的每一个重大转折点和背后出现的市场形势都奠定了深刻的政策烙印。不管我们承认与否，影响中国股市的最突出因素仍然是政策趋势。 我们注意到，无论是新股发行的速度、红筹股的回报、股指期货的推出、货币政策的出台还是国有股的减持，包括新股发行的节奏等。可能成为股票市场政策控制的筹码。 当牛市的股票指数持续攀升到一个新的峰值时，高估并不是市场最大的担忧。抑制恐惧政策是投资者头脑中的“达摩克利斯之剑”。政策趋势已经成为股票市场最重要的影响因素，改变了市场的内在运行规律。市场的波动性最终也可以从政策调控中得到解释，这是“中国牛市”的主要特征 政策不仅能产生市场价格，还能创造拐点。它们还可以改变股票市场的运行节奏，加快或减缓市场价格的演变过程。因此，许多市场参与者热衷于研究“政策底部”，这逐渐形成了市场股指运行的“脊梁”。 我们认为，长期以来，股市仍难以摆脱政策监管的阴影。 中国股市往往处于一种矛盾心理，既害怕政策调控，又离不开政策支持，这已成为市场依靠自身调控功能逐步成熟的主要障碍。

特征之二：博弈市

股票市场是利益重新分配的地方 公司首次公开发行后，一级市场筹集的资本流入上市公司的经营活动，而如果二级市场不考虑股息，市场收益的再分配只能被视为资本收益带来的“零和博弈”。这场博弈的背后是管理层与市场、禁售股与流通股、机构与散户之间的多重博弈关系。在这里，不仅有政策和市场之间的竞争，还有市场内部的结构性博弈。 在这种博弈关系下，散户投资者击败市场的前提是先击败机构，机构在击败市场之前规避政策风险。

特征之三：全民市

使股票投资成为居民的主要投资渠道。 没有健全的社会保障体系，财富积累就成了全民追求的目标。多年来，居民储蓄的大幅增加消除了人们对住房、儿童教育、养老和未来通胀的担忧。资产增值已经成为人们摆脱贫困、追求资产安全的必然选择。 然而，股票市场由于其流动性强、投资门槛低和人们的赚钱意识，已经成为国内居民致富的首选。

特征之四：过渡市

由于上市公司正处于股权分置时期，市场进入了一个特殊阶段，上市公司已经成为自身市值增长的支持者。 首先，它反映在这样一个事实上，由于股权激励，公司必须做出未来利润或市场价值增长的承诺。 其次，大股东已经从“支付空”转变为“注入”。然而，由于“注入”优质资产往往是一次性的，因此没有相应的持续利润增长保证。 第三，上市公司既是投资目标，也是市场参与者。上市公司热衷于二级市场的股权投资，创造了耸人听闻的利润效应，这可能偏离了原有的主营业务，加大了公司的经营风险。上市公司可能会产生短线利润增长，推高股价，透支未来，并创造最佳逃脱机会。 转型城市使得研究机构更难预测市场趋势和企业利润。

特征之五：震荡市

首先，研究机构推荐的品种与其观点高度一致。 随着研究的影响日益扩大，它直接影响市场中主流资本的流动，也很容易成为帮助市场涨跌的影响因素。 第二，全民参与和零售机构的热潮与开设零售账户的数量高度相关。 很容易引起市场的盲目跟风。 第三，海外资金流入股市加剧了市场动荡。 第四，交叉持股增加了股市风险。 虽然蓝筹股和蓝筹股的进驻可能客观上起到了稳定市场的作用，但由于严重的交叉持股现象，一旦市场暴跌，持有者大量赎回，基金仍然无法摆脱“囚徒困境”，可能成为市场崩溃、压垮骆驼的最后一根稻草。 第五，上市公司收益波动较大 由于上市公司的盈利不仅受到经济本身的影响，还受到资产注入的影响，盈利大幅起伏的可能性增加。此外，在两税合并、新会计准则和股权激励的背景下，上市公司业绩增长的虚假繁荣被迎来。因此，基于利润分析的基础研究也受到前所未有的挑战。

中国牛市不仅可以享受全民参与的炒股乐趣，而且有利于上市公司的发展。随着中国股票市场容忍度的逐步提高和外资的不断流入，市场风险将逐渐放大。在高波动性的情况下，投资者仍需更加小心。

【阿里2021财年GMV达8.12万亿元，缴“反垄断罚款”致亏损 】5月13日晚，阿里巴巴发布2021财年第四财季及全年财报。其财报显示，2021年1月～3月，阿里巴巴营收1874亿元、同比增长64%，净亏损为76.54亿元。当季度亏损主因为缴纳反垄断法罚款。剔除该影响及其他若干项目，非公认会计准则净利润为262.16亿元，同比增长18%。此外，阿里巴巴在2021财年的GMV达到了8.11万亿元，全年经营利润为896.78亿元。

阿里2021财年GMV达8.12万亿元，缴“反垄断罚款”致亏损

【快手上市后首份年报净亏损1166亿？是真的吗？】

3月23日下午，短视频第一股快手发布了上市后首份年报，然后火速因为全年净利润“亏损”1166亿登上了热搜！

但是！快手真有本事“亏损”如此巨额吗？1166亿到底是怎么“亏”的呢？

官方解释：在国际财务会计准则中，优先股会被计为负债，产生的公允值变动便被记为亏损。快手财报中年内亏损1166亿，实际包含了可转换可赎回有限股公允价值变动的1068.45亿。

大白话解释：比如说你花20元买了某公司的优先股，当公司股价涨到100元，账面上你赚了80元，实际对公司没任何影响。但是在国外的会计准则下，要把这80元算成公司亏的。

快手在没上市的时候有很多投资人购买了这样的优先股，公司上市股价大涨之后按照规则就要把股票上涨的差价都算在公司账面上记为亏损。实际上公司既没有损失这些现金，也没有经营变差，纯粹是因为优先股股价涨得越高账面亏损就越多。

弄清了快手“巨亏”的真相后，其财报表现究竟如何呢？

1. 用户数量方面：2020年全年，快手旗下所有APP及小程序的平均日活和月活均创下了历史新高。

2. 商业化方面：四季度快手广告收入大幅增长，虽然直播收入同比下降，但是广告市场明显比直播打赏市场大得多，也更符合可持续发展的需求。

3. 成本方面：上季度成本率下降7.9%。

综上所述，这份财报说明快手走在正确的发展道路上，做出了符合自身长远利益的选择。

#快手# #财报#

【阿里Q1营收高于市场预期，处罚带来上市后首次经营性亏损】5月13日晚间，阿里巴巴集团于美股盘前发布2021财年Q4（即自然年2021年Q1）及全年业绩报。

财报显示，阿里巴巴2021年Q1营收1874亿元，高于市场预期的1803亿元，同比增长64%；预计全年营收超过9300亿元人民币，略超过市场预估9235亿元。疫情阴霾彻底过去后，阿里巴巴的营收重回稳健增长轨道。

更令市场关注的是，这个财季归属于普通股股东的净利润54.79亿元，净亏损则为人民币76.54亿元，主要由于反垄断法罚款交出了182亿元。翻看阿里巴巴往年财报可知，这是阿里上市以来首次录得经营性亏损。

剔除该影响及其他若干项目，非公认会计准则淨利润为人民币262.16亿元，仍低于市场预估的296亿元。净利润表现不佳，发布财报后，阿里巴巴股价跌超3%。

几个互联网巨头仍动辄一个季度利润几百亿 仍肥得流油 。1、截止11月26日，几大互联网巨头几乎已全部公布了三季度财报，财报显示，虽然他们的收入、利润增速不如原来，但仍非常赚钱。

2、有的人说，反垄断造成互联网巨头们日子难过，其实，压根没有这回事情，互联网企业的利润之高仍然惊人。

3、11月17日，百度公司发布了截至2021年9月30日第三季度未经审计业绩报告。报告显示，百度三季度实现总收入319.21亿元，同比增长13%，非美国会计准则下录得净利润50.90亿元，同比下降27%。

4、三季度阿里营收为2006.9亿元，同比增长29%，但若不考虑合并高鑫零售带来的影响，增速仅为16%；非公认会计准则下，净利润为285.24亿元，同比下降39%。

5、腾讯三季度其营收为1423亿元，同比增长13%；净利润为395.1亿元，同比增长3%；非公认会计准则下净利润达317.51亿元，同比下降2%，为近十年来首次。

6、美团三季度营收达488.3亿元，同比增长37.9%。 今年10月，因“二选一”反垄断案，市场监管总局责令美团全额退还独家合作保证金12.89亿元，并处以其2020年中国境内销售额3%的罚款，计34.42亿元。三季报数据显示，去除反垄断罚款金额后的调整净亏损同比扩大为55亿元。 第三季度，美团实现分布经营盈利总额为47亿元，较去年同期的36亿元有所增长。

从上可看出，阿里和腾讯都是一个季度就几百亿利润，百度和美团都是一个季度几十亿利润。这种赚钱能力，也就互联网企业才有。#康钊爆料#

【#阿里巴巴发布第四季度财报#：反垄断罚款导致当季亏损76.54亿元】北京时间2021年5月13日，#阿里巴巴发布第四季度财报#。阿里巴巴第四财季营收1874亿元人民币，市场预估1804亿元人民币，去年同期1143.14亿元，同比增长64%。净利润54.79亿元，市场预期91.86亿元，去年同期31.62亿元。净亏损76.54亿元，主要来自此前反垄断罚款，若剔除该影响，非公认会计准则下净利润为262.16亿元。（来源：@凤凰网科技 ）网页链接

民生银行电话交流 ：关于“沉疴固疾”，财务洗澡，资产质量，历史窟窿

Q1: 年报中董事长致辞用了 “沉疴固疾”这个词，为什么用这个词？是说民生银行以前有很多问题吗？

各家银行发展过程中都会有一些问题。您看这个词打了引号，说明我们对这块比较重视。新一届董事会来了以后，对以前的问题做了一次全面的梳理，很重视这个问题，用这个词用得比较重，打了一个引号。我们总结出来了大概有这么几点问题：

1. 客户基础比较薄弱，比如跟招行和其他大行比，客户基础需要继续做实。

2. 资产质量有一些问题，指标在行业中不算好。资产质量指标落后于行业。2020年资产分类尺度比过去更加严格，监管也更严格。监管要求逾期90天以上都要放到不良。现在逾期90天/不良额的比例降低到了70%多。同时去年还进一步把逾期60天以上的基本上能降到不良也都降低到不良。甚至没到60天，如果预计会成为不良的，也提前降到了不良。所以你看到去年消耗了很多拨备去处置不良，但实际上不良率看起来没有下降。原因是在分类上比以前更严格一些，离监管更近了一步。行业中各家银行在满足监管要求下，对于资产分类有一定把握的空间。资产分类是一个比较主观的事情，我只能说之前肯定符合监管要求，也符合会计准则要求，但是2020年往前走了一步，对自己要求更严格了！

3. 负债成本；

4. 整个体制机制方面有一些优化的空间。新的董事会来了以后，总行的部门机构设置做了优化，精简部门，精简处室，干部年轻化。最近整个一级分行，总行部门一把手有一批新提拔的干部，现在这些公司干部的年龄都在45周岁以下。所以，做了干部年轻化。人员方面做了专业序列的打通，薪酬考核也在进行中。总的就是两点：一个是完善人力制度，形成专业序列，领导序列，打通人才发展通道，更多的人走专业序列，根据专业不同走不停的人才发展通道。一个是精简部门。

点评：固疾说了4点，重点应该是第二点，资产质量问题。

Q2: 年报净利息收入还可以，但是非利息收入降低比较厉害，请问什么原因？

最大的原因就是去年资产负债结构调整，大的指导思想是脱虚向实，服务实体经济，所以同业资产和负债压降得很厉害，增加贷款和存款的占比。

因为资产结构调整的原因，去年有一类交易性投资压降得很厉害。这部分资产产生的收入会计入非利息收入，但是由于规模下降，所以投资收益有很大影响。

另外一个原因就是疫情原因，经济活跃度降低，也有一定影响。

净利息收入增加还是因为净息差做到了持平，去年能做到净息差持平的银行不多。

Q3: 为什么计提减值损失930亿导致净利润负增长36%？市场上说是新领导人来了以后财务洗澡？

资产减值损失大幅增加，但是不良率上升，拨备覆盖率下降的原因前面说过了，主要是因为分类标准在监管的要求上往前走了一步，所以不良额肯定会增加，因为标准更严格了。因为不良余额增加了，所以不良率上升和拨备覆盖率也就降低了。

但是你刚才说的会不会跟新的管理层有关系？首先，换届后新的领导人来了以后思路肯定不一样。另外你关心股价的话，会发现我们的市盈率市净率表现都不好，估值降到了这个程度。为什么会这样？肯定是市场上对我们的资产质量肯定有很大的担忧，要不然市场不会给这样的估值。既然市场对我们的资产质量有担心，所以我们的首要任务是打消市场的担心，我们把资产质量做实，在监管的要求下往前再走一步，慢慢地让市场放心了，我们的估值才有可能起来。

所以你们完全不用担心财务洗澡，实际上整个财务情况都有外部独立审计把关，他不允许你一次性搞成什么样乱搞。

点评：做实资产质量，这点说的很客观。解决了投资者最关心的问题！

Q4: 2020年大规模计提930亿，存量不良是不是出清了？

首先：2021年更严格的标准思路会贯彻下去；

其次：到目前新的贷款的不良生成率基本已经企稳了，这个是可以说的。

后续市场环境怎么走，宏观经济怎么走，还有很大不确定性。

年报里面没有对历史窟窿做特别说明，我也不好说过多。可以讲的是去年换届后，新的班子对资产质量做过一次全面的摸底，整个情况已经摸得很清楚了，要不然也不会把刚才说的更严格的标准都用上。具体的问题明天有业绩交流会也会说。

Q5: 2021年有什么方法来使得业绩快速稳定？不要再负增长。

两方面看，一方面资产质量肯定还要继续坚持严格的标准，不会为了利润大幅增长放松标准。还会继续2020年的严格标准，把资产质量做实。

另外一方面，营业收入上也会在现有的增长趋势下做更多的工作。比如对公这块会有总分联动的安排，大众小微客户的一体开发安排，零售上借助数字化手段加大获客，加大核心存款的吸收，这些安排都会有。明天投资人估计也会问到下一步安排。

作者：马克陈

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