回购融资会计处理
中国结算发布关于政策性金融债基金产品开展质押式回购有关事项的通知，为进一步规范政策性金融债基金产品开展净额结算质押式回购业务管理，支持政策性金融债基金产品发展，便利投资者交易。政策性金融债基金产品申请作为回购质押品开展回购，应当符合以下条件：(一)基金组合投资的政策性金融债在证券交易所上市;(二)在基金投资运作中，不以基金组合持有的债券开展回购融资交易;(三)基金资产净值不低于5亿元人民币;(四)本公司认定的其他条件。
我看过的那么些项目，除了团队特别牛以外，很多在A轮融资就已经带有以“规定期限内完成合格IPO/并购”或“实现特定业务进展/经营业绩条件”为条件的回购条款了。当然，早期融资的回购条款的可实现性另作别论，回购条款的规定期限也可能随着融资轮次的增加而一推再推，等不到IPO/并购退出或者回购的可以通过转让老股的方式退出。
在设计回购条款的时候，大部分投资者都会尽量把创始人纳入回购义务人的范围里，只有绑住创始人才能避免有朝一日创始人金蝉脱壳另起炉灶。而且，投资者也会关注创始人回购义务是否设有上限，诸如此类措辞“创始人以其在公司直接和间接持有，包括但不限于通过员工持股平台持有的全部股权的变现、处置所得为限。”，很多时候是不被投资者接受的。
反过来，对于近年来大量在海归名企取得一定成功但选择归国创业的高级人才来说，他们抱着摆脱玻璃天花板创一番事业的理想回国，大都还是不愿意为了创业赌上自己身家的。所以，此类创业者对于绑定创始人且回购责任无上限的回购条款极其抗拒，在具体项目上是否落地回购条款，就只能看是哪方的话语权更强了。
通常而言，回购金额需要在投资本金基础上计算利息，比较多见是8-12%的年化单利，有时也会用复利。某次见到不厚道的投资者跟创始人签了个12%的年化复利回购条款，简直可以说是把创始人往死里坑。项目发展得好就算了，需要回购的时候项目发展应该也不太理想，股权投资者还想捞回个12%年化复利，上不封顶下有这么好的保底收益率的项目上哪儿找?
那么，这种对赌要不要设?怎么设?我个人态度是，从零到一的早期投资从合理性上说不应该设，即使设也最好不要搭上创始人公司股权以外的身家(所谓祸不及妻儿);模式跑通待规模化/产品成型进入标杆企业之类从一到多的中期投资就可以设了，期限不宜太短应该跟企业IPO进程计划相匹配，搭上创始人公司股权乃至于个人连带回购责任都可以。
早期投资，关键还是要求的是把人看准，不合适的人哪怕投一丢丢都是撒币打水漂;国外说的天使投资的资金来源是3F(family, friend and fool)，投了就没指望拿回来。这个阶段公司也一定没有回购能力，创始人也未必有殷实家底，基本上就是要创始人把脑袋别在投资者裤腰带上，对于投资最后成功未必是促进的作用。
再往后的阶段，创始人的公司股权具有一定价值，如果对公司有信心的话创始人也应该有意愿为公司的发展投入更多。这时候谈绑定创始人也算是合情合理，除了对投资本金的保障以外更多是一个促使创始人all in和让公司按照规划前进的鞭策/心理震慑。
假如，投资者因为创始人说5年内能IPO作为重要考量而投资，时间到了不达预期却全无抓手，那也太无奈了。对于那些只从投资者融资但自己不实缴注册资本，用投资者的钱闯自己事业的创始人，轰轰烈烈过后一地鸡毛谁来收拾残局?更别说，确实有些创始人确实会从融资款里上下其手，“王莽谦恭未篡时”的道德风险总需要一定的反制。
中金公司研报称，10月14日证监会及交易所就回购、增持制度修订发布征求意见稿。股份回购规则优化涉及主要内容：1)优化回购条件，调整股价波动限制要求。2)放宽回购实施条件，缩短新上市公司可回购时间限制。3)明确回购与再融资交叉时的限制区间。4)优化禁止回购“窗口期”的规定，较此前有所缩短。增持规则主要修订“窗口期”规定。将上市公司年度报告、半年度报告的窗口期调整为公告前十五日内，将季度报告、业绩预告、业绩快报的窗口期调整为公告前五日内。2022年A股年度回购金额已创历史新高。我们认为本次制度优化一方面有助于提升上市公司及主要股东回购增持积极性、完善资本市场基础制度、助力资本市场更好服务实体经济。另一方面，历史经验显示上市公司及重要股东的回购和增持行为在公司股价处于历史偏低位置时有积极意义，可从制度建设层面增强市场信心。
上市是来融资借钱，退市应该还钱再走。退市前应该按IPO价格回购股份，没钱的让把关的券商负责兜底，不能把股市的资源带走。
近日，江苏省印发《江苏省政府投资基金管理办法》，要求各级政府应当严格遵守地方政府债务管理各项规定，坚决防范化解重大风险隐患，不得有以下情形：(一)以没有实际经营业务的地方融资平台出资设立基金;(二)以地方政府债券资金、借贷资金出资设立基金;(三)以任何方式向社会资本方承诺回购投资本金、承担本金损失或最低收益;(四)以基金名义违法违规变相举债;(五)违规出借资金;(六)以基金支付应当由财政预算安排的支出款项等。
A+B公司可以考虑回购B股予以注销。 一方面现在B股明显已经失去融资功能，也就失去了存在的价值;另一方面，AB价差明显不合理，而且牵制A股股价。 有关部门应该允许和提倡上市公司回购B股或B转A上市。
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大跌7%!86只B股几乎“团灭”!李大霄：跌势“非比寻常”
【最高法院：固定收益+不参与经营管理≠明股实债】
【裁判摘要】
在商事投融资实践尤其是私募股权投资实践中，投融资双方约定，由融资方给予投资方特定比例的利润补偿、按照约定条件回购投资方股权，投资方不参与融资公司具体经营管理的，这属于“对赌条款”。利润补偿和股权回购约定本身也是股权投资方式灵活性和合同自由的体现，并非“明股实债”。此类“对赌条款”，只要不存在法定无效事由，不违反《中华人民共和国公司法》关于利润分配、公司资本管制的强制性规定，即为有效。
【裁判理由】
最高人民法院认为，《投资协议》所涉法律关系为股权投资关系。资本管理公司主张《投资协议》所涉法律关系系“明股实债”。理由是，根据《投资协议》约定，建设基金公司对1.87亿元投资享有固定收益权，却并不实际参与数控机床公司经营管理，并在约定的股权回购条件成就时，有权选择要求资本管理公司或某区政府回购其所持数控机床公司股权，这表明建设基金公司与数控机床公司之间的法律关系实际为借款关系而非股权投资关系。
然而，根据《投资协议》关于固定收益和股权回购之约定可知，该《投资协议》实际上是典型的股权投资协议。在商事投融资实践尤其是私募股权投资实践中，投融资双方约定，由融资方(包含其股东)给予投资方特定比例的利润补偿、按照约定条件回购投资方股权，投资方不参与融资公司具体经营管理的情况非常普遍，这也即是所谓的“对赌条款”。利润补偿和股权回购约定本身也是股权投资方式灵活性和合同自由的体现，而非是资本管理公司所主张的“明股实债”。
对于此类“对赌条款”，只要不存在法定无效事由，不违反《中华人民共和国公司法》上关于利润分配、公司资本管制的强制性规定，即为有效。具体到本案中，根据《投资协议》约定，在建设基金公司退出数控机床公司时，由资本管理公司、某区政府承担回购股权、支付固定收益及违约金的义务，这一“对赌条款”的双方为目标公司股东及相关利害关系人，并不损害目标公司即数控机床公司的资本安全，亦不违反《中华人民共和国公司法》的相关强制性规定。
因此，原审据此认定《投资协议》所涉法律关系为股权投资关系，判令资本管理公司、某区政府承担相应合同责任，并不缺乏证据证明，也不存在适用法律确有错误的情形。
【案例索引】
资本管理公司、建设基金公司股权转让纠纷再审审查案;案号：(2020)最高法民申2759号;合议庭成员：王朝辉、贾劲松、张代恩;裁判日期：2020年7月31日。案例来源：裁判文书网;发布日期：2020年11月16日。
基金集体回购→降低上市公司回购门槛、IPO批文降速→降低券商融资利率，政策信号在慢慢升温，技术面中长期情绪均处低位，估值面两市市盈率也在较低位置，资金面今年银行存款增加利率下降说明资金充足，物价方面消费品如肉蛋果蔬涨幅较大百姓理财预期升高，外汇方面贬值周期已经很长可能会放缓，综合考虑此处会有中长期机会。
一觉醒来!市场出现了三条消息，或将影响你的股市口袋，下周会不会要继续调整了?比较重要!
一：米国监管机构：全面检查审计底稿、没有商量的余地
老美在北京时间3月24日晚给的一份声明中称，市场关于PCAOB与中方达成会计监管最终协议的猜测还为时尚早，我们必须全面检查相关审计文件。这是没有商量余地的。措辞非常强硬，市场开始担心中概念股是不是又要被赶尽杀绝，引发了港股和A股的下挫。
个人觉得这个麻烦可能会反复影响我们的走势，但是不会出现最坏的结果!
二： 1-2月份全国规模以上工业企业利润增长5.0%
解读：1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额11575.6亿元，同比增长5.0%。规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额4157.8亿元，同比增长16.7%;股份制企业实现利润总额8385.7亿元，增长9.4%;外商及港澳台商投资企业实现利润总额2897.9亿元，下降7.2%;私营企业实现利润总额3291.3亿元，下降1.7%。显然经济还是在一定程度上受到承压的，尤其这波疫情又严重了，继续控制下仓位吧!
三，推动完善民企债券融资支持机制 增强服务民营经济发展的质效
解读：进一步拓宽民营企业债券融资渠道，增强服务民营经济发展质效。一是推出科技创新公司债券，二是进一步优化融资服务机制，三是发挥市场化增信作用，四是便利回购融资机制，五是鼓励证券基金机构加大民营企业的业务投入，六是加强宣传推介力度，七是提升信息披露质量，强化民营企业债券全流程信息披露。
帮助中小型企业融资，纾困解难!金融服务于实体不是口号，A股未来可期!
四：明天行情预判：
市场几个重点需要注意，大金融方向的地产方向，大消费的白酒概念，食品概念，还有就是近期市场的反复炒作的医药方向，新冠治疗，尤其是中药替代!资金是具有跷跷板效应的。伺机而动!
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现在是说说：
如果说是一家公司，上市融资60亿。
上市后爆炒一波，两年时间，股价大跌。现在的市值还不足20亿。
如果说是现在的公司，掏20亿，回购公司。这样一来，公司不变。但是还净赚了40亿净利润。
但是大部分股东，任其退市，也不会掏20亿救公司。退市之后，换个马甲，重新上市，挣钱更容易。
账可以这样算不?
如果需要融资可以向银行融资，股市是向个人融资，那么股票就不应该允许被炒作，股票应该只有分红权和回购权，就是投资人只有分红权，公司只有股票回购权。
巨浪视线优质财经领域创作者
中国资本市场哪里来，林义相谈如何解决股市困局
04:44
今天央妈突发降息，今开展4000亿元中期借贷便利(MLF)操作和20亿元公开市场逆回购操作，MLF和中期逆回购操作的中标利率分别为2.75%和2.0%，环比都下降10个基点。
今天的降息主要是受昨天的社融数据影响，融资需求下滑导致上头发现了通缩的苗头。
今天降息刺激之后，银行的主要利率债收益率下行的幅度扩大，这给了之后LPR下降提供了空间，强力刺激市场借贷需求。
回顾今年一整年的货币政C，此前市场对于流动性是认为开始拐头或者减速的。
先是年初货币投放量是比较大的，但是之后有萎缩迹象。到四月底，实体经济受口罩的影响很大，政C层面复工复产让五月、六月的数据呈现触底态势。
今天公开市场操作对冲了即将到期的MLF，而且操作利率都有下行，个人认为这是一个信号，大概率会对本月的LPR利率形成传导效应。
在保持流动性合理充裕的基础上，虽说央行明确表态不会大水漫灌，但有效的刺激经济措施还是要靠前发布，主动有为，争取最好的结果。
未来肯定还有刺激内需的新动作，在海外PMI见顶的背景下，内需板块的刺激势在必行。
最后再来聊几句市场，综合一下市场观点，今天表现最好的几个板块，能源、粮食，还有收盘前异动的猪肉。
大家想一下，周末最大的事情就是社融数据不行。社会融资需求下降，生产下滑，能源为什么能涨?大家都勒紧裤腰带了，为什么猪肉和粮食能涨?
这是市场对内需板块认可的一种表现，能源、粮食、猪肉是内需里的刚需。刚需涨完了就轮到可选消费，这些都是循序渐进的。
昨天盘后二则消息利好：
1.中证金融调低转融资费率：利好券商。
浙商证券：
券商都是收割股民臭名昭著，唯独该券商活久见破天荒的回购股份，值得另眼相看。
2.允许满足特定条件的涉房地产企业在A股市场融资：利好房地产
苏宁环球，三湘印象，特发服务
今天行情有望高开平稳，大概率收红过周末。
杨向阳2022.10.21
面对统计数据专家和管理者都该反思反思，长此以往的结局
淘沙博士北京江亿资本管理有限公司私募基金经理
今年前七个月，A股共上市178家新股，融资3459亿，再融资3825亿，均是世界第一。 而美股，2022上半年: 1、苹果:回购444亿美元 2、微软:回购166亿美元 3、谷歌:回购285亿美元 4、Facebook:回购147亿美元 5、沃尔玛:回购98亿美元 6、家得宝:回购148亿美元 7、VISA:回购96亿美元 8、宝洁:回购100亿美元 9、埃克森·美孚:回购60亿美元 10、摩根大通:回购52亿美元。 A股的定位已经很清楚了。 A股不是让股民赚钱的地方，而是让上市公司圈钱的地方。这个趋势越来越明确，政策越来越清晰，手段越来越直白，速度越来越快!
今天跟大家聊，上市公司对自己家股票的几种操作。
股份回购，股份回购注销，增发，定向增发。
股份回购，一般来说，公司现金充沛。对自己公司运营有信息，股合理。这个操作对公司现金流有压力，单总资产不变，我们在财务报表里。可以找到每股净资产，也可以找到所以者权益合计中找到(图六)。打开'F10，找到资产负债表，就可以找到。里面有一个库存股，截止2021年9月份格力电器库存股270亿元。这时没有注销股份，所以这部分资金不能在资产中减值。另外这部分股票可以随时减仓，因为没有锁定期，价格高就可以卖出。而且可以参与股票分红。
回购股份注销，最近格力回购股份并注销70%回购的股份。这个情况跟回购股份不同，因为注销后，公司的所以者权益会减少，同时股份减少。我们查看格力电器资产负债表，现金流量表，每股净资产等信息。可以找到回购股份，分红对货币现金，总资产和所以者权益的一个相应减少情况。公司总资产减少，尤其是货币现金减少。对公司新业务扩张研发费用投入等会有影响。这回回购的股份，有一部分要用于股权激励，还要看未来公司的公告。不要简单的认为利好还是利空，是公司特定时间的特定操作。是一种普通财务处理，等股价高的时候，公司也需要现金有新项目，再增发用于新项目也不是不可能的，都是合理合法的财务安排。
我们再聊增发和定向增发，增发股份跟回购正好是反向操作。比如伊利这一次增发就是合格投资者通过增发办法获得股份，而且一大推合格投资者都要增发意愿。公司给一部分投资者以接近市场股价的价格配发一定数量的配额，完成增发。同时公司也公布了，增发资金的用处，投产达产的时间表。可以说资本也看到了伊利的价值，才不惜代价以这么高的价格参与股票增发。增发完成后，公司货币现金得到补充，银行贷款可以偿还，总资产所有者权益会扩张。虽然股份增加了，但公司以比较合理的价格增发，公司也获益。像这几年光伏发电，锂电池都是通过数次增发，一点点把公司做大，公司不牺牲股份情况下，不贷款也能通过增发获得现金来扩大再生产。公司IPO后，通过增发一次次再融资，能够把一些小公司做成巨无霸型公司。增发后也不排除，回购和回购注销，这跟公司发展和对资金需求量有关系。
网友比较诟病和喷水的增发，大部分都是定向增发，而且远远低于股价的增发。认为有些增发是损坏全体股民利益的增发，是利益输送。这里还是要甄别，有些股权激励，上下产业链的定向增发比较复杂。
5、参与政府和社会资本合作(PPP)、政府投资基金等，不得约定或要求由地方政府回购其投资本金、承担其投资本金损失、保证其最低收益、不得通过其他明股实债的方式提供融资及相关服务。
6、不得将融资服务作为政府购买服务。
7、企事业单位在本行、本公司存量地方政府相关融资，已经在抵押担保方式、贷款期限、还款方式等方面整改合格。
8、不得以其他任何形式新增地方政府隐性债务
券商开放短期融资 +央妈放水 +社保基金入市+ 银行严查信贷违规资金去向 + 基金公司大额认购 是该部分人稳定局面了
为维护银行体系流动性合理充裕,2021年3月9日人民银行以利率招标方式开展了100亿元逆回购
央行对于此次放水有明显的稳定股市情绪作用 昨天的社保基金已经开了个好头、只要券商在这两天起到引导作用 积极买入就足以降低目前的恐慌情绪
从今天的早上开盘就可以看出来 在恐慌情绪引导之下基金被市场大额赎回已经得到确认了 短短20分钟创业板指数暴跌4.42% 然后快速拉回 说明消息面刺激激励市场快速回温
不过在巨大的波动之下 加快了人心对于市场继续下跌的恐慌心理 实际上的踩踏出现了 真心为那些重仓持仓的朋友们感到惋惜 既然已经走到这一步了 就没必要太在乎亏损了 及时补仓降低成本 比割肉要好的多 但是切记不能梭哈 主要是降低成本为主 解套短期内还是有些问题的 耐心等待即可…
珈伟新能：股东振发能源拟被动减持不超4%股份
2月21日，珈伟新能公告，股东振发能源因开展的质押式回购融资业务相关债务逾期导致违约，国元证券、渤海证券和华融证券拟依据法院出具的相关文件通过集中竞价或大宗交易方式继续卖出振发能源持有的公司股票不超过3300万股(其中，国元证券拟减持不超过1100万股，渤海证券拟减持不超过1100万股，华融证券拟减持不超过1100万股)，减持比例不超过公司总股本的4%。
阿里股票回购只是中性工具
股票回购和股票发行都属于公司行为，最终其目的还在于融资。即使回购按照大多数人理解是董事会认为公司股价太低。出手干预股价，其实也是一种表面手段。市场是否买单，是否有这个实力去接盘继续玩。
不容置疑，阿里不缺钱。至少现在还不缺。
阿里也非常缺钱，因为它的蚂蚁急着上市。
看着矛盾，其实不然。
和所有互联网企业一样，企业的现金流大部分靠资本填充，所以要不断融资。而一旦现金流断裂，后果不堪想象。
阿里股票不能倒，也不敢倒。
但对于回购这条消息本身来说，市场并不买单。
马云说，鞋合适不合适，脚说了算。
他还说过，不是把村里地主杀了，农民就能富起来。
但靠资本放大的财富，又能玩多久呢?
股民注意!去年11月5日央妈释放的4000亿MLF中期借贷便利，明日到期。我认为会对明日股市行情产生一些影响。MLF和逆回购有相似之处，但其可以直接促使企业降低融资成本，看似对股市没多少作用，但只要是央妈的动作都会影响股市，这是其一。其二在11月1日相关政策扶持下，部分企业已经有了从类金融向准金融转正的条件!因此从实际层面来讲，今年11月1日以后的MLF，不仅可以起到提振市场的作用，更有着间接的实际意义，因为不论是实体领域或金融市场，资金成本都稍微增加了些。另外逆回购方面本月3个行情日，央妈共计释放2900亿，分别回笼10月26日-10月29日的2700亿，实际本周净释放200亿。明天还有10月29日的1400亿7天逆回购到期。也就意味着有1200亿的缺口。所以明天上午除了要观察逆回购以外，更要注意观察央妈是否会释放等量以上的MLF。
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