第一性原理byd：国电电力(sh600795)
第一性原理BYD：
国电电力(SH600795)云南作为光伏产业链（隆基，通威，合盛硅业），磷酸铁锂电池产业链（宁德时代）的重要基地，当下电价不可能大涨，需要为新能源助力，等到他们都起来了，光伏利好电力公司安装更多光伏装机，电动车利好市场需要更多电，放长线钓大鱼。
李嘉图陈：
合盛硅业(SH603260)一直都在说年前看往70，叫大家一起和资金融券不行。年后才有转折，继续看跌吧兄弟们
行家说-三代半：
今天（12月16日），合盛硅业发布公告称，其控股子公司宁波合盛新材料有限公司获得2亿元增资，目标是加快公司碳化硅业务发展、扩大业务规模。
根据公告，此次增资的外部投资者包括宁波联江、厚一投资、孟擎实业，以及合盛硅业关联方（公司副董事长罗燚、公司董事&总经理罗烨栋）。
增资完成后，合盛硅业对合盛新材的持股比例将由100%变更为80%。
“行家说三代半”发现，合盛硅业今年在上海和宁波布局了2个SiC项目：
上海研发制造中心
9月19日，合盛硅业位于上海的全资子公司主导的碳化硅项目——南翔研发制造中心，举行了挂牌签约仪式。
研发制造中心鸟瞰图
据介绍，合盛硅业（上海）南翔研发制造中心位于上海嘉定区核心位置，占地10098.50㎡，总建筑面积43071.85㎡，将主要用于有机硅产品研发和第三代半导体碳化硅技术的研究，预计建成后年产值可达近10亿元。
衬底与外延项目
今年4月，合盛硅业控股子公司合盛新材主导的“年产2万片宽禁带半导体碳化硅衬底及外延”项目第一阶段已完成验收，预计项目第一阶段年产能为1万片6英寸碳化硅衬底及外延片。
据了解，该项目总投资1.3亿元，于2021年11月开工建设，2022年1月完成了年产1 万片宽禁带半导体碳化硅衬底及外延片产业化生产线生产规模建设，并开始调试试运行。试生产至今，各项设施运行情况正常。
合盛硅业参编白皮书
1月5日展示最新技术
值得一提的是，2023年1月5日，合盛硅业将在“行家说三代半年会”上展示他们的最新产品。扫描下方二维码参会，不仅可以现场深入了解合盛硅业SiC衬底和外延技术，还可以聆听英飞凌、安森美、罗姆、赛米控、烁科晶体、飞锃半导体APS、英诺赛科、南方半导体、X-FAB等知名企业的最新技术报告，现场还有爱发科、中材航特、千叶净化、中科同志等众多企业的最新产品方案展示。
此外，合盛硅业还与烁科晶体、国星光电、飞锃半导体、中电化合物、北方华创、恒普科技、华卓精科、优晶光电、联合精密、中电科48所、岚鲸光电、晟光硅研、安海半导体、森国科、智立方等企业联袂参编《2022碳化硅（SiC）产业调研白皮书》，购买白皮书可以了解更多碳化硅半导体行业的动态、技术进展。
苕国土鱼：
合盛硅业股份有限公司（股票简称：合盛硅业）创立于2005年，2017年在上交所主板上市。是一家集研发、生产和销售为一体的专注于硅基新材料的浙江省省级重点高新技术企业。
我们知道，硅材料这一行，已经经历了几波行情变化，既产生过国内首富，也发生了太多的破产倒闭，市场上的主要玩家也变了几轮。产生这些变化的原因都和企业，特别是龙头企业的发展速度太快与市场的突然变化相关。
合盛硅业的产品结构比较简单，从2022年上半年分产品的营收结构来看，有机硅占比一半多，工业硅占比接近一半。
我们直接从其显得比较糟糕的偿债能力开始说起。
合盛硅业的资产结构很重，长期资产的占比极高，虽然资产负债率并不高，但是明显存在长期资产靠流动负债提供资金来源的情况，2022年三季度末，这种情况还加剧了，其长期偿债能力是存在一定问题的。
流动比率和速动比率都偏低，特别是2022年三季度末，其速动比率低至0.31，这已经是一个非常低的水平了，短期偿债能力也有不小的问题。
偿债能力低说明偿债的潜在风险高，并不表示一定会出问题，特别是在互联网流量经济的模式下，这些指标的参考性明显减弱。作为制造业企业，虽然出问题的风险较高，但如果现金流量表现较好，实际发生风险的情况也并不高。
合盛硅业经营活动的净现金流表现不错，特别是2021年还创下了37.1亿元的新高，从这方面看，其真实的偿债能力也还是不错的，但是2022年用于固定资产类的投资活动的支出暴增，而经营活动创造现金流的能力下降，只有靠增加举债规模。这是不是在累积风险？我想懂的人自然懂。
一年以来，应收类的业务款项下降明显，除了证明产品畅销，在销售环节他们的谈判能力很强以外，其实也证明他们缺钱。而应付类的往来款项余额增长了一倍，不管是主动还是被动导致的，他们现在应付类业务款项是应收类的近6倍，显然是无法长期维持这种状态的，或者说供应商的垫款能力已经几乎被榨干。
不仅是免费的供应商欠款被严重占用，一年以来，有息负债也上升了80多亿元，几乎是把各种融资工具都用上了。也不能说是吃干榨净，凭他们的实力，可能仍然可以再加杠杆。
如果是按照2021年，合盛硅业一年82.1亿元的净利润水平，只要市场这几年的变化不是太大，他们就能够利用杠杆，成功实现产能等能力的提升，把竞争对手给甩开一段距离，而且还可以通过盈利把杠杆降逐步下来。这虽然有些冒进，但不得不承认，现在成功的很多行业龙头企业，当年就是这样玩的。
2022年前三季度，其盈利能力有所下降，但整体上仍然十分强劲，至少到现在为止，事情还是按照其预想的方向在健康发展。
合盛硅业的毛利率并非特别稳定，在2017年、2018年毛利率在40%左右，2019年和2020年降低至不足30%，2021年暴涨至50%以上，2022年前三季度再次降低至40%左右。
在毛利率高的年份，合盛硅业都是能发挥出“葵花宝典”绝招的，显然他们对自己的绝招还是相当有信心，而且在有副作用的两年，他们并未受到明显的影响，这就导致其信心更足，安全感满满。
合盛硅业期间费用很低，特别是2021年末降至5%，这当然得益于其暴增的营收所产生的规模效应，一般这种规模效应只管得了一两期，所以2022年前三季度，其期间费用回升至9.1%，虽然主要是研发费用增加带来的，但研发费用的增长仍然是支出，其好处也需要后续通过市场检验才能体现出来。
最后再说一下，其经营活动的净现金流低于净利润的另一个影响因素，那就是存货的占用情况，一年上升了一倍，产品热销，但存货周转却明显变慢，或许在这方面，他们还有提升或改善的空间。
声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！
秋天的两只小鸡：
更多调研录音、深度研报请关注: "秋天的两只小鸡"。
合盛硅业(603260)
核心观点：
事件公司发布三季度报告，2022年前三季度实现营业收入182.8亿元，同比增长29.1%；实现归母净利润45.5亿元，同比下降9.2%。其中，Q3单季实现营业收入52.8亿元，同比下降17.7%、环比下降20.2%；实现归母净利润10.1亿元，同比下降61.6%、环比下降32.4%。
主营产品价差走低叠加工业硅销量下降致公司Q3业绩表现不佳Q3除石油焦价格大幅上涨外，公司原料采购价格普遍环比窄幅下降，成本压力略有缓解。但国内疫情反复，有机硅终端需求表现不佳，叠加行业新增产能较多，供需格局转弱，有机硅价格/价差存在较大降幅。分品种来看，工业硅方面，公司Q3实现销量11.54万吨，环比下降31.61%，以市场价计算价差环比下降15.20%。有机硅方面，公司110生胶、107胶、混炼胶、环体硅氧烷、气象法白炭黑Q3合计实现销量16.10万吨，环比增长5.11%；其中107胶以市场价计算价差环比下降22.04%。我们认为，随着四川、云南地区枯水季的临近，当地工业硅供应存下降预期；多晶硅产能有望迎来集中释放，在供需驱动下，工业硅价差有望实现反弹。有机硅方面，目前无工业硅原料配套的有机硅企业普遍处于亏损状态，行业正通过自发减产调节供需平衡，后续有机硅价差有望逐步止跌企稳。
工业硅、有机硅业务有序扩张，龙头地位持续巩固截至6月底，公司拥有工业硅产能79万吨/年、有机硅单体产能133万吨/年，市场规模行业领先。在此基础上，公司在新疆和云南地区在建80万吨/年工业硅和40万吨/年（折合单体）有机硅项目。其中，东部合盛煤电一体化项目二期年产40万吨工业硅项目于7月份试生产；云南合盛水电硅循环经济项目一期年产40万吨/年工业硅项目、新疆合盛新材料煤电硅一体化项目三期年产20万吨硅氧烷及下游深加工项目均有序推进。随着上述项目逐步释放，公司在工业硅、有机硅行业龙头地位将进一步巩固，同时新项目也将为公司贡献业绩增量。
进军多晶硅领域，深化产业链一体化布局2021年12月，乌鲁木齐市人民政府与公司签订战略合作框架协议，投资硅基新材料产业一体化项目，建设内容涵盖硅基新材料、单晶切片、电池组件、光伏发电等，预计2024年全部建成投产。其中，年产20万吨高纯多晶硅项目于2022年开始建设，一期10万吨计划在2023年上半年投产。新能源市场空间广阔，公司凭借上游工业硅成本优势切入多晶硅赛道，在深化产业链一体化优势的同时，有望给公司带来新的盈利增长点。
投资建议预计2022-2024年公司营收分别为241、363、438亿元；归母净利润分别为59.1、79.4、94.2亿元，同比变化-28.0%、34.3%、18.7%；EPS分别为5.50、7.39、8.77元，对应PE分别为19.5、14.5、12.2倍，维持“推荐”评级。
风险提示原料价格大幅上涨的风险，产品景气度下滑的风险，新建项目达产不及预期的风险等。
来源：[中国银河|任文坡]
曾智兴：
合盛硅业(SH603260)
这都成光伏概念了？？
乱石丛中笑，让子弹飞一会
Jeffshould：
合盛硅业(SH603260) 已经分不清帐户上一串串数字是企业号码还是六合彩号码了 合盛好样的！！我爱你！！
黑夜白雪10：
合盛硅业(SH603260) 确实难啊利润快吐完
