涛涛16888：阿拉丁(sh688179)

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阿拉丁(SH688179)各行业实时纪要关注： "调研价值 "

Q：公司三季度毛利率和二季度持平，三季度毛利率受到什么因素的影响？哪些可以恢复，哪些会是持续性的？长期毛利率会迎来什么样的水平？

A：大宗商品价格上涨导致原料成本上涨，同时，自2022年4月份起，公司改变了对经销商的优惠政策。综合以上因素，导致营业成本上升，毛利率有所下降。其中二三季度给经销商的奖励大部分已经完成。后期根据市场状况，公司产品结构可能有所改变，增加蛋白质、抗体等毛利率较高的产品，生物试剂占比提升可能会使毛利率有小幅增加。

Q：三季度的存货周转率有明显下滑，具体的增多是哪方面？上市以来存货大幅增加，从公司战略角度怎么理解。可否谈一下存货变化的合理性和必要性，以及存货管理策略方面未来会有什么优化？

A：二三季度受疫情影响，目前趋势向好。存货中原材料还需要进一步消化。

公司是产品驱动型的业务模式，现货越多，公司的产品品种就越多，越能覆盖客户的需求，并能保障未来销售收入的增长。从存货到销售收入有一定的时间差，预计后期销售收入规模上来以后，存货周转率就会自然提升。

公司的存货周转率主要与公司行业特定经营模式相关：一方面，公司采用电商销售模式，为了能够快速、及时地满足消费者需求，保证产品的供应充足性、物流时效性，对部分库存商品进行提前备货；另一方面，公司产品具有小批量、多规格的特点，公司需要针对产品尤其是热销产品加大备货量，争取将客户从下单到收货的时间控制在3日以内，为客户提供便捷的购物体验，因此，存货周转率不高是这个行业的共性。

从公司历史数据来看，存货增长速度与销售收入增长速度相关性比较强。现货产品品种越多，越能保障销售收入的增长。

公司经营10多年，有充足的样本和丰富的经验对存货周转的活跃程度进行详细分析，并合理掌控，以保证新增备货的高效流转，不会形成呆滞。

Q：应收账款周转率有一定下降，哪类客户的账期变长？

A：应收账款占销售收入的比重比去年同期增长，环比来看，应收账款同比下降。应收账款主要由经销商和大客户产生，给与一定账期也是拓展市场的一种方式，公司后期会加紧回款。

Q：三季度的销售费用和管理费用的提升有什么原因？

A：销售费用率高的主要原因一是营销人员数量增加，公司从去年下半年开始增加销售人员，含股份支付的薪酬费用增加，二是市场推广，电商平台软件购置费用增加。公司大幅增加人员招聘，职工薪酬增长导致管理费用增加。