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#华尔街# #中概股# #美国对冲基金爆仓风波发酵#

Archegos Capital Management 是由前老虎基金的成员韩裔美国人Bill Hwang于2013年成立。 办公地点为纽约曼哈顿7大道888号。Archegos基金性质为家族投资办公室（Family Office）， 而不是对冲基金（Hedge Fund）， 是因为Bill 曾经在承认涉嫌内幕交易之后，受到禁业处罚，不能管理客户资金。因此，其将旗下的Tiger Asia Management转型为家族投资基金Archegos Capital。

Archegos交易策略： 主要策略是多/空+极其高杠杆（ a long-short strategy with exceptionally large leverage）。 重点投资方向为电信、媒体、互联网、消费、房地产和金融类股。

Archegos规模： 没有公开确切数据， 据推测： 其管理的AUM在50亿美元到100亿美元之间， 其投资的场外衍生品风险暴露的名义本金峰值约500亿美元。

Archegos交易衍生品： 据推测主要有：

(a) 常规的收益互换TRS: Archegos 付固定端；投行付浮动端。

Contracts for Difference (CFDs)： CFD（差价合约）是一种比较新兴的金融衍生工具，是买家和卖家之间的一种合约，不涉及标的资产的交换，而是交易合约价和结算价之间的差额。不受监管对保证金要求，某些国家还可以豁免印花税。权益类的交易量不大。保证金比例，投行按照交易对手和标的，收5% 到20。通常情况下，投资者持有一家美国上市公司超过5%的股票，就必须披露持仓和增减持计划（13F监管报告）。但是，Archegos使用这种的衍生品建立起的仓位却不受此限制。利用这些衍生品，Bill Hwang做到了避开监管、大量持仓上市公司而无需披露头寸。Bill Hwang在上周五抛售的股票已分别占到在线奢侈品零售商Farfetch和跟谁学等公司已发行股份的10%或以上。

Archegos 持仓： 按照已公开消息， 其持仓的主要标的有：

（a） 高盛：卖了105亿美元，包括累计66亿美元的百度、腾讯音乐和唯品会，以及累计39亿美元的ViacomCBS 、Discovery 、Farfetch Ltd.、爱奇艺和跟谁学。

（b） 摩根士丹利： 据称3月28日（周日）在大宗交易中卖出4500万股美国媒体公司ViacomCBS的股票。知情人士还称，摩根士丹利告知投资者，过去几天在大宗交易中售出了150亿美元股票，现在没有更多的大宗交易可供出售，“还没有因此遭受重大损失”。。周一也大举抛售了2000万股Rocket Companies股票，出售价为25.25至26.25美元。

（c） 富国银行：周一抛售了五笔股票，总价值21.4亿美元。富国抛售了1800万股Viacom股票，定价为每股48美元。

（d） 野村：详细持仓不详，公司周一公告追保金额20亿美元。

（e） 瑞信：详细持仓不详，公司周一公告损失会对Q1季度财报有影响。消息称还在努力平掉Archegos有关仓位。

（f） 德银：对Archegos的风险敞口集中于主经纪商业务。德意志银行发言人向媒体表示，已“大幅降低”其对Archegos Capital的风险敞口：“我们正在管理该名客户剩余的无关紧要的头寸，预计不会因此而遭受任何损失。”