长江商学院：2022年中美贸易额有可能再创新高

2022年政策展望：中美货币政策分化

2022年全球经济将进入后疫情时代，中美两国货币政策差异、贸易摩擦以及消费需求复苏将成为交易主题。具体来讲：

第一，美联储可能加快Taper节奏，最早在2022年6月加息。

美国10月CPI高达6.2%，创30年来新高，在11月底参议院听证会上，美联储主席鲍威尔改变了对通货膨胀的描述，表示“是时候放弃‘暂时’这个词了”，市场普遍预期美联储将在2022年上半年加快Taper，同时最早于2022年6月加息。

第二，“重建美好法案”将成为拜登2022年政策努力重点之一。

这一1.75万亿~2万亿美元的法案如果通过，将可能使得美国税收增加与政府支持增加，引发进一步通胀风险。

一个事实是，美国目前“用工荒”与供应链问题导致生产不足，进一步财政刺激可能导致大政府背景下，支出增加、效率下降、通胀高位。

第三，治理通胀将成为2022年拜登的一项重任。

美国正面临着上世纪90年代以来最大的通胀问题，更多的市场参与者认为，美国可能进入上世纪70年代的高通胀时期，尽管拜登通过原油抛储、码头7×24小时工作来降低这一风险，但地缘冲突、疫情下原油为代表的能源生产不足可能导致2022年通胀持续维持高位，这将给拜登连任带来挑战。

第四，中美贸易关系可能阶段缓和，来缓解美国内部通胀问题。

2022年底美国中期选举，民主党可能失去参众两院，拜登可能成为“跛脚鸭”，在此前，拜登可能加快缓和与中国的贸易摩擦，以缓解国内通胀压力问题。

自拜登上任来，我们认为拜登政府将采取“竞争合作”的方式来处理中美关系，希望能够在控制冲突的背景下，与中国展开合作。

第五，中国货币政策可能边际宽松，社融增速有望回到11%~12%。

中国自2020年11月以来，社融增速持续下行，尤其在2021年房地产行业持续政策收紧的背景下，即便2021年7月全面降准都没有改变社融下行趋势。

预期2022年房地产政策将在各项政策约束下，有条件地放宽融资以及居民信贷，以满足合理需求以及保持行业发展（房地产作为经济支柱行业在全球从来没有消失）。这样背景下，2022年信用宽松将成为一大交易主题。

第六，中国二十大召开，可能出现系列政策。

目前我们不太好判断具体政策可能会有哪些，但应该会围绕“共同富裕”、经济结构转型、促进消费、国家安全等几个主题。

作者：李海涛 林锡

来源：第一财经日报

李海涛：长江商学院金融学教授，杰出院长讲席教授，企业家学者项目副院长

详情请见《2022年，你的钱该往哪儿投？》