健康资讯 金牌狙击手666：
上周五上了开尔新材，东方电热，周一吃大肉
Wind万得：
// 热点聚焦 //
1、银保监会、央行制定了《商业银行金融资产风险分类办法》，已于2020年3月17日经中国银行保险监督管理委员会2020年第1次委务会审议通过，现予公布，将自2023年7月1日起施行。《办法》称，金融资产按照风险程度分为五类，分别为正常类、关注类、次级类、可疑类、损失类，后三类合称不良资产。
2、《办法》提出，商业银行应对重组资产设置重组观察期。观察期自合同调整后约定的第一次还款日开始计算，应至少包含连续两个还款期，并不得低于1年。
3、《办法》将风险分类对象由贷款扩展至承担信用风险的全部金融资产。金融资产逾期后应至少归为关注类，逾期超过90天、270天应至少归为次级类、可疑类，逾期超过360天应归为损失类。逾期超过90天的债权，即使抵押担保充足，也应归为不良。
4、杭州2月10日召开全市平台经济健康高质量发展座谈会。市长姚高员在会上强调，要支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手的强烈信号；支持平台企业扎根杭州、做强做优、二次攀登的强烈信号，促进平台经济高质量健康发展。阿里巴巴集团、蚂蚁集团、网易集团、微拍堂、无忧传媒、微医集团、顺丰速运、曹操出行等企业代表作交流发言。
// 宏观 //
1、国家发改委联合工信部、财政部、生态环境部、交通运输部、水利部、农业农村部等13个部门和单位印发通知，要求各地方、有关企业和相关单位从稳定化肥生产和要素供应、提高化肥流通效率等方面入手，促进春耕期间化肥市场运行，切实保障春季化肥供应。
2、国家市场监管总局表示，我国市场主体数量从2012年的5500万户增长到2018年的1.1亿户，到2022年底市场主体已快速增长到1.69亿户，其中个体工商户历史性地跃上1亿户的大台阶。
3、高盛集团一份研报中表示，中国经济从疫情中重启不仅会加快中国经济复苏，也会提振全球经济增长。到2023年年底，中国经济重启和中国内需的复苏可能把全球GDP增速提高1个百分点。
// 国内股市 //
1、近一周机构调研公司数量有240多家。从调研机构类型来看，证券公司调研相对最广泛，调研220多家公司。科德数控成为近一周调研机构数量最多的股票，合计有210家机构调研了该公司。周大生和东方电热分列第二第三位。其中，东方电热有100多家机构调研。
2、新城控股联席总裁曲德君失联。新城控股方面表示，此事与公司无关。加盟新城前，曲德君曾在大连万达集团任职17年。2月10日夜间，万达集团表示，对此事不作回应。有接近万达的人士称，据其了解，目前曲德君正在配合调查，或涉其在万达任职期间。
3、日前京东拍卖平台挂出一则拍卖预告，标的为泛海控股持有的民生证券34.7亿股股权（约占总股本的30.3%），将于3月14日上午10点起进行一拍拍卖。该股权起拍价为58.65亿元，折合每股约1.69元。
4、福特汽车和宁德时代将结束长达数月且紧张的选址工作，选定在美国密歇根州马歇尔地区建设一座磷酸铁锂电池工厂，投资金额约为35亿美元。
// 金融 //
1、曾经结构性存款、大额存单均是存款市场火热的产品。在监管要求下，近两年来，结构性存款规模不断压降。目前结构性存款购买热度持续下降，与之形成对比的是大额存单需求依旧火爆。
2、2月以来，基金产品降费仍在继续。截至2月10日，年内已有四十余只产品宣布降费，产品类型包括债基、货基、混合型基金、QDII基金，且超半数产品为债基。
3、南方电网、中国电子集团两家央企作为战略投资者，将入股珠海华润银行，投资资金合计达80亿元，为该行“十四五”中后期发展奠定资本基础。其中，南方电网旗下的南方电网资本控股有限公司、中国电子集团旗下的深圳中电投资有限公司分别向华润银行增资50亿元、约30亿元。
4、近日，ESG岗位高薪招聘消息不断，成为业内普遍关注话题。而除了各大机构加大对ESG领域的人才储备，公募方面，近年来ESG相关产品也正持续扩容。多家媒体近日报道，ESG岗位招聘火热，部分月薪炒至15万，有杭州大厂160万年薪招聘人才。
// 楼市 //
1、全国住房和城乡建设工作会议召开以来，已有山东、安徽、河南、四川等四省提出现房销售试点，去年海南现房销售规模占比已达39%。易居房地产研究院严跃进预计，后续各地都会提及现房销售的试点工作，尤其是一些重点省会城市会加入到试点的大军中。
2、在各地下调新发放房贷利率的同时，关于下调存量房贷利率的呼声再起。下调存量房贷利率并非每年的贷款重定价日时对利率的调整，而是调整存量贷款与LPR的点差。下调存量贷款利率曾在2008年有先例，当时多家银行宣布对符合条件的存量房贷利率从8.5折转为7折优惠。一家国有大行支行负责人认为，是否对存量房贷进行调整，可能要看政策层面的要求。分析认为，在极限压力测试下，若将存量按揭贷款实际执行利率高于LPR的均降至LPR（LPR以下不降），大致影响上市银行营收增速3个百分点。
3、深圳市房地产中介协会的数据显示，以二手房买卖合同发起时间为口径，1月深圳市二手房录得量为1818套，虽然环比下降31.5%，但同比增长14.2%。节后开工的第一周，深圳市二手房录得量为560套，环比增长214.6%。
// 产业 //
1、时下大热的ChatGPT概念，正引得国内科技企业争相宣布在AI赛道的最新进展。百度、阿里、京东、网易等国内科技公司相继宣布，将推出类似ChatGPT的智能人机对话工具。与此同时，以搜索引擎行业为开端，巨头之间开启了对未来市场的争夺战。
2、继连续三个月获得版号后，腾讯和网易两大龙头在此次又有收获，包括网易客户端游戏《梦幻西游：时空》及腾讯子公司《王者万象棋》获得了版号。
3、深圳市工业和信息化局发布《深圳市极速先锋城市建设行动计划》，提及今年全年将新增5G基站10000个，2023年底前打造国内第一、世界领先的极速先锋城市。
4、乘联会秘书长崔东树发文称，1月新能源乘用车批发销量达到38.9万辆，同比下降7%，环比降48%。今年以来由于锂和镍等原材料涨价导致动力电池价格上涨的速度大大出乎业内预期，因此在动力电池涨价后的车企压力非常大，只能通过涨价来缓解成本压力。
5、在AITO微博发布的海报中，右上角logo从原来的“AITO”换成了“HUAWEI”，这一举动再次引发外界对华为造车的猜想。对此，华为回应，“我们不造车，继续深度赋能车企。
6、中国汽车流通协会发布2023年1月份“汽车经销商库存”调查结果显示：1月汽车经销商综合库存系数为1.80，环比上升68.2%，同比上升23.3%，库存水平位于警戒线以上。中国汽车流通协会表示，今年1月汽车销量开年走低，主要是受到去年12月份燃油车购置税减半政策和新能源补贴政策到期导致消费需求前置。
// 海外 //
1、欧盟特别峰会落幕，成员国同意提供“有针对性的、临时的和适当的”支持，以确保欧洲未来成为绿色科技产品制造基地。但观察人士认为，欧盟内部在相关措施上存在分歧，其“绿色协议产业计划”可能会举步维艰。
2、印度央行行长沙克蒂坎塔•达斯表示，将继续与利益相关者就监管问题进行谈判；预计今年平均油价是93美元/桶；发达经济体深度衰退的迹象已经过去。印度的国际收支状况是可控的，印度将达到4000亿美元的年出口目标；G20集团正在讨论监管加密货币。
// 国际股市 //
1、国内千亿私募巨头在美股市场的最新持仓曝光了！在去年四季度，景林资产新进了台积电、陌陌、雾芯科技等，增持了金沙集团、东南亚网约车巨头Grab、脸书母公司Meta、拼多多、晶科能源等。景林资产整体对中国经济和消费复苏保持较乐观的态度，认为今年市场是一个值得期待的双击之年。
2、2023年以来，华尔街基金经理们已削减合计3000亿美元（约合2万亿元）的空头头寸。在1月下旬，来自散户大军的股票和ETF交易订单占市场总成交量的23%，甚至要比2021年散户抱团热潮时22%的前纪录还要高。这意味着，华尔街对冲基金又一次被散户大军“冲垮”。
3、网易与暴雪正式“分手”后，2月1日11时起，网易针对玩家在“暴雪游戏产品”中已充值但未消耗的虚拟货币或未失效的游戏服务开放退款申请通道。截至目前，已有超112万暴雪国服玩家完成退款。
4、微软创始人比尔•盖茨表示，人工智能的改进是目前“最重要的”创新。他认为，ChatGPT等新型人工智能能够提高办公效率，“这将改变我们的世界。”不少人担忧人工智能未来将会取代部分工作，不过盖茨认为，人工智能不会产生如此威胁。
5、印度航空公司从全球飞机制造商空中客车和波音公司获得了约500架喷气式飞机的创纪录订单，交易价值超过1000亿美元，这可能成为商业航空历史上最大的喷气客机采购。
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游资股民老赵：
近一周机构看好20股名单。
近一周（2.3-2.9）机构看好这20股，其中：
一、个股机构调研数量前三：
1、科德数控（工业母机）：210家；
2、周大生（黄金概念）：115家；
3、东方电热（家电行业）：101家。
二、个股分类板块分布：
1、创业板：7股；
2、中小板：6股；
3、深市主板：3股
4、沪市主板：2股；
5、科创板：1股；
6、北交所：1股。
数据宝：
近一周机构调研个股数量有240多只，科德数控成为调研机构数量最多的股票。
证券时报·数据宝统计，近一周机构调研公司数量有240多家。从调研机构类型来看，证券公司调研相对最广泛，调研220多家公司。
机构最关注科德数控
科德数控成为近一周调研机构数量最多的股票，合计有210家机构调研了该公司。周大生和东方电热分列第二第三位。其中，东方电热有100多家机构调研。在调研纪要中，公司透露，经测算，到2025年预镀镍全球需求约在60万至70万吨；从目前供需关系以及短期的扩产规划来看，2025年全球产能预计大概率存在供不应求。
据悉，预镀镍相较后镀镍技术性能优越，技术难度要求高，目前新日铁垄断国内预镀镍市场份额80%，国内同行大多使用传统后镀镍工艺。招商证券认为东方电热技术实力领先，相比新日铁技术较为接近，有望逐步实现国产替代。2022年6月和9月公司先后与无锡金杨、东山精密签署采购协议，对方承诺2028年前分别采购不低于8万吨和5万吨锂电池钢壳预镀镍钢基带，成功帮助公司实现从消费电池到动力电池的客户开拓，支撑中长期规模扩张。
公司同时透露了今年总体目标：家用电器元器件和光通信材料这两个板块总体平稳，目标是适度增长；新能源板块，新能源装备制造业务去年的订单大多数将于今年确认，预期确认订单30亿（含税，下同）；今年的新签订单目标是20亿；新能源汽车元器件业务募集资金投资项目一期已建成，今年预期销售目标是6亿；锂电池材料业务预镀镍材料出货目标是1.5万吨至2万吨。储能储热及前期布局的化工核心设备也是今年重点。
公司拥有光伏、锂电等时下火热题材，股价表现也较为出色，去年逆市上涨，今年以来大涨超30%。
值得注意的是，高毅资产出现在东方电热的调研机构名单中。此外，高毅资产还调研了德方纳米、广和通、华峰化学、苏州银行、诺思格、仙琚制药等个股。其他知名私募中，高瓴资本出现在格林美的调研机构名单中；重阳投资盯上了沪电股份、东山精密、泓博医药等个股。
高瓴资本盯上的格林美，是动力电池回收龙头，拥有中国最完整的稀有金属资源化循环产业链。格林美近期发布业绩预报称，2022年预计净利润约12亿元至14.77亿元，同比增长30%至60%。
重阳投资相中的沪电股份，近期股价表现亮眼，股价连涨三周。公司近期发布2022年业绩快报，初步核算全年营收83.36亿元，同比增长12.36%；归母净利润13.61亿元，同比增长28%。
这些公司高增长低估值
数据宝统计，近一周机构调研的上市公司中，鲁泰A、云海金属、博腾股份等个股去年三季报净利同比增长超100%且动态市盈率低于20倍。其中安旭生物、永兴材料、鲁泰A等个股动态市盈率均低于10倍。
本周A股市场各主要指数强势震荡，上证指数下跌0.08%，深证成指下跌0.64%，创业板指下跌1.35%。梳理发现，近一周机构调研股平均上涨1.41%，跑赢大盘。涨幅最大的是恒烁股份，累计涨幅超25%。其他涨幅较大的个股还有景嘉微、威唐工业、铖昌科技等，累计涨幅均超过10%。
飞着走的鱼：
东方电热(SZ300217) 随着工艺改善和良率提升，各种信息都指向了今年应该是4680的上量年。东方电热以预镀镍业务通过无锡金杨供LG、东山精密结构件间接进入特斯拉产业链，国内亿纬锂能也在深度验证中。其2万吨预镀镍产能22年底已建成，预计其产品最后阶段验证和产能爬坡同步推进，一切顺利最快下半年开始批量出货，管理层也认为今年有机会出货1.5万-2万吨。不同于新能源其他如正负极电解液隔膜铜箔等环节，国内预镀镍目前的竞争格局还是比较理想，内卷程度相对较低。并且东方电热目前是国内首家通过T车厂验证以及具有较大产能投放的先发优势，得以占据产业领先地位，将受益于4680电池放量。若按单吨3000净利润计算，假设24年预计5-6万吨出货量，1.5亿-1.8亿净利润贡献，按30X估值算将增值50亿-60亿市值。那么，现在的价格是否反应了未来预镀镍放量的预期呢？通过结合历史估值的均值水平来看，似乎股价反应的不算充分，二级市场若有回调还是值得关注。对于东方电热的风险点：一是验证进展不达预期导致今年也没出货；二是外国竞争对手新日铁断供原材料钢基带或几家外国厂商降价使竞争格局变差；三是下月初定增解禁的一小部分是否有减持压力。东山精密(SZ002384) 亿纬锂能(SZ300014)
金融界网站：
本周已披露相关调研信息的上市公司数量达到294家（前一周为223家），重点集中在机械设备、电子、医药生物、电力设备、基础化工等行业。其中26家公司获得超100家机构调研，安井食品成为机构“宠儿”，合计有277家机构调研了该公司，同时，科德数控也同样获得超200家机构扎堆；凯美特气、海泰新光、周大生、芯朋微、东方电热等受追捧。
本周调研机构超50家的上市公司
东方电热(SZ300217)：
东方电热：300217东方电热调研活动信息20230210 网页链接
敏锐的山羊：
全国经济复苏信心增强，节后家电消费持续回暖。苏宁易购线下数据显示，今年春节后，门店客流显著回升。家电的前置化消费需求提前释放，春节假期后门店中央集成类家电销售同比增长40%，80英寸以上智能大屏电视销售环比增长79%，洗碗机销售环比增长达116%。
家电作为居民主要消费品之一，有望随国内经济周期复苏而触底反弹，建议持续关注品类渗透率仍然较低、市场影响力较大的家电可选消费龙头，如厨房小家电品类中的小熊电器、九阳股份，清洁电器品类中的科沃斯、石头科技，家用智能投影品类中的极米科技，个护按摩品类中的倍轻松、飞科电器等。同时，建议积极关注高分红低估值标的格力电器，关注致力于新品类外延的厨电龙头老板电器，关注品类渗透率仍较低的集成灶第一梯队企业火星人、亿田智能等。
持续关注家电跨界新能源、工业化领域表现。2月9日，美的集团与中建八局签署战略合作协议，双方将在基建工程、智慧楼宇、智慧园区、光伏储能、库卡机器人、医疗自动化、智能家居等多个领域开展全面深入的合作。我国家电企业凭借自身研发、制造、管理、渠道等优势不断寻求工业化发展的体现，在提升生产、营销、供应链效率的同时，积极寻求光伏、储能、汽车零部件、医疗等跨赛道发展机遇，我们认为“部件先行、龙头徐转”、家电工业化及制造价值重估是板块长期逻辑，重点关注东方电热、盾安环境、三花智控、合康新能、科陆电子、星帅尔等，以及龙头美的集团、格力电器。
alex198436：
开年后机构密集调研东方电热(SZ300217) ，关注点似乎集中在预镀镍这一个板块，的确有想象空间，后续就是开足马力量产，提高良品率
最新调研还提到储能储热和前期布局的化工核心设备也是今年重点，哪位知道化工核心设备是指？
公司总体看点还蛮多，就看什么时候引爆，我们需要做的就是卧底，耐心
飞着走的鱼：
感觉新能源只剩新技术有收益了，传统环节深陷内卷的竞争局面，基本上已在过去一两年反复炒完，目前绝大部分处于被抛弃阶段，正在走均值回归的趋势。对于未来，可能只有新技术主题才有些超额收益的机会。其中，风电：漂浮式风电；光伏：钙钛矿（炒了一阵）、铜电镀、POE膜（炒了一阵）；电动车：复合集流体（炒了大半年）、4680大圆柱、纳离子电池（炒了大半年）、固态电池（炒了一阵）、氢燃料电池（炒过一阵但很久了）；当中出了不少牛股，有没有可能还有再牛的机会，值得挖一下。亚星锚链(SH601890) 罗博特科(SZ300757) 东方电热(SZ300217)
辉哥侃股：
近一周机构看好20股名单。
近一周（2.3-2.9）机构看好这20股，其中：
一、个股机构调研数量前三：
1、科德数控（工业母机）：210家；
2、周大生（黄金概念）：115家；
3、东方电热（家电行业）：101家。
二、个股分类板块分布：
1、创业板：7股；
2、中小板：6股；
3、深市主板：3股
4、沪市主板：2股；
5、科创板：1股；
6、北交所：1股。
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上证指数(SH000001) 深证成指(SZ399001) 创业板指(SZ399006) #今日话题# #股票# #今日看盘#
心心相印o：
东方电热(SZ300217)同庆楼(SH605108)南网能源(SZ003035)
空调 PTC 电加热器领域龙头，不断拓展新业务板块。东方电热成立于 1992 年，于 2011 年在深交所创业板上市。公司 成立之初主要生产空调民用电加热器，2003 年进入工业电加热器领域，2006 年起布局新能源汽车 PTC 电加热器，20 13 年收购东方瑞吉扩展至多晶硅还原炉，2016 年收购江苏九天进入光通信用复合材料、动力锂电池钢壳材料（结构 件）等领域。多次并购，新能源业务多点开花。公司目前主要产品包括空调 PTC 电加热器、新能源装备、光通信材料及动力锂电池 钢壳材料和新能源车 PTC 加热器，具体来看：
1）空调 PTC 电加热器：公司从 90 年代初深耕空调PTC电加热器，1993/1995/1999 年陆续成为格力/海尔/美的空调 零部件供应商，公司凭借产品技术和成本领先一路伴随头部企业规模做大，2012-2021过去十年主业收入复合增长11%， 截至 2021 年民用电加热器收入14亿元，销量突破 8700 万件，在国内空调产量1.6亿台中占比过半，22H1 主业营收 占比在 40%左右。 新能源汽车 PTC 加热器：公司发挥家用空调电加热器技术优势，从 2008 年开始布局新能源汽车 PTC 电加热器，2012年正式与比亚迪合作，目前已成为比亚迪、一汽解放、零跑汽车、北汽集团、长城汽车、东风汽车等主流整车厂 PTC 加热器部件的供应商。截至 2021 年公司销量35万件，占国内新能源汽车 350 万销量份额在 10%左右。
夯实主业基石，奠定第一增长曲线。公司 2021 年 10 月定增融资 6 亿元用于收购东方山源 51%股权和 13 项铲片式 PT C 专利技术（6300 万）、年产 6000 万支铲片式 PTC 电加热器项目（2.64 亿元）、年产 350 万套新能源电动汽车 PTC 电加热器项目（1 亿元）、补充流动资金 1.82 亿元。 2）新能源装备：主营冷氢化加热器和多晶硅还原炉，经营主体为东方瑞吉。公司 2013 年收购瑞吉格泰进入油气处理 装备领域，2016 年与上海韵申新能源战略合作，成功研发多晶硅还原炉技术，迅速获得保利协鑫、通威股份认可，2 018 年整合东方电热、瑞吉格泰、上海韵申三家公司资源组成东方瑞吉（工业）集团，当年 6 月投产推出多晶硅还原炉产品，目前公司与双良节能在多晶硅还原炉形成双寡头垄断，市场份额基本稳定在 40%左右。
3）动力锂电池钢壳材料：经营主体为东方九天。2017 年收购江苏九天及东方九天，并将东方九天作为动力电池钢壳 材料的主体经营。东方九天覆盖了电池钢壳材料从压延、清洗、退火、电镀及平整等全工艺流程，公司的预镀镍技术 与主营光通信材料的江苏九天的镀铬技术有关。 光通信材料：经营主体为江苏九天。公司 2016 年 11 月收购江苏九天 51%股权快速切入通信光缆专用高性能钢铝塑复 合材料及动力锂电池精密钢壳材料市场，以生产钢塑复合带为主，是国内独家具有从压延到覆膜分切生产宽幅钢塑复 合带全工艺流程的企业。公司为中天科技、亨通光电等国内通信光缆龙头企业的供应商。
收入较快增长，新能源业务占比稳健提升。2019 年公司营收 22.3 亿元，同比-0.2%，主要是新能源汽车补贴退坡叠 加 5G 商用进展缓慢，动力锂电池和光缆行业需求下滑；2020 年以来收入结构持续优化，家用电加热器占比持续下降； 2021 年营收 27.9 亿元，同比+16.3%，其中新能源装备和新能源车 PTC 加热器业务占比提升至 14.6%/3.7%。2022 年新 能源业务下游维持高景气，22H1 新能源装备/新能源汽车 PTC 加热器/光通信产品分别+181%/+123%/+23%。22Q3 实现 营收 9.4 亿元，保持高增长，同比+26%。
盈利能力逐渐修复，2019 年触底后持续增长。2019 年光缆行业需求下滑叠加光伏退补，公司全年归母净利润亏损 0. 98 亿元。2020 年光通信、光伏行业回暖，公司盈利回归正常水平。2021 年多晶硅行业新一轮景气行情开启，公司订 单饱满，叠加光通信材料需求旺盛价格上行，全年实现归母净利润 1.74 亿元（+188%）。2022 年前三季度实现归母净 利润 2.4 亿元，同比+190%，盈利能力持续提升。
4680 大圆柱电池在成本、安全、性能上优势显著，成为新能源车电池的新方向，主流厂商快速跟进。2020 年 9 月，特斯拉发布了 4680 大圆柱电池。相较传统 2170 电池，4680 单颗电芯容量提升 5 倍，功率提升 6 倍， 在整车层面可实现 16%的续航里程提升，成本可降低 14%，单 GWh 投资成本可降低 7%。2022 年 1 月，特斯拉 美国加州工厂成功下线第 100 万颗 4680 电池，并在 Q2 已完成安装和调试。主流电池厂商宁德时代、松下、L G 等纷纷跟进。
4680 大圆柱电池对电池结构件的强度要求显著提升。传统电池钢壳的后镀镍技术是在电池钢基带冲制成壳之后进行 镀镍，这样的技术缺陷在于：1）镀层不均匀，造成电池性能严重衰减，如造成气体量及电压下降的波动非常明显， 且电压降的正态分布方差较大；2）冲制成壳后再进行电镀，镀镍层附着在钢壳表面，在高温高压等更为严苛的环境 下镍层容易裂开脱落。大圆柱电池容量的电芯和输出功率显著高于 2170 电池，对电池壳整体强度提出了高要求，镀 镍技术的门槛相应提升。
预镀镍 vs 后镀镍：性能优越，技术难度要求高。预镀镍工艺相较于后镀镍工艺，具备明显技术优势： 镀层更加均匀，更加准确的控制镀层的薄厚，实现电池轻量化； 镍铁合金层提升性能、安全性高：预镀镍相对后镀镍在电池壳冲压之前对基础钢材进行镀镍，再通过高温回火处 理从而让钢层和镍层之间相互扩散渗透形成镍铁合金层，其镀镍镶嵌于钢壳材料中，因此更加耐腐蚀、抗冲击， 安全性能显著提升。技术壁垒高，外资垄断力度强。2022 年国内预镀镍钢材料市场容量约 20 万吨，其在新能源车的渗透率快速提升。国 内目前主要厂商为新日铁、东洋铁板（日本）、韩国 TCC，其合计市占率在 70%以上，外资市场垄断份额高。国产厂 商以公司子公司东方九天、湖南利德、中山三美为主。
东方电热预镀镍技术领先，未来将充分受益国产替代。东方电热 2017 年收购江苏九天及东方九天，并将东方九天作 为动力电池钢壳材料的主体经营。电池钢壳的镀镍技术与主营光通信材料的江苏九天的镀铬技术有较强的相通性，公 司紧抓新能源车市场机遇进行合理延伸。目前国内同行大多使用相对传统的后镀镍工艺，国内仅少数企业能够熟练掌 握该工艺。公司相对海外龙头新日铁目前技术已经较为接近，从力学性能上看已经相差不大，合金层厚度上仅略高于 新日铁。相对国内厂商，公司在技术和客户进展上亦领先，目前已经通过了 LG 的认证。
多因素影响下营收盈利有下滑，目前已进入改善通道。行业层面，受 2019 年新能源车政策退补，叠加公司彼时管理 遇到困难，电池钢壳业务前期受到一定影响。2020 年年初，公司开始对江苏九天、东方九天的经营管理进行改革，对 原团队进行更换，加强费用控制，产品上剥离低毛利业务，推进降本增效。公司 2020 年钢壳业务毛利率转正，并于 2 021 年回升至 33%。订单充足，切入龙头厂商供应链。公司 2021 年意向订单合同已经突破 1.7 万吨，目前已经与长虹新能源，松下等供 货。除了新能源车领域外，预镀镍亦有望在 3C 等领域实现渗透率提升。
长期合同签订并绑定龙头客户，定增募资助力预镀镍产能稳步提升。2022 年 8 月，公司 A 股定增募资 2.98 亿元，其 中 1.9 亿元用于年产 2 万吨锂电池预镀镍钢基带项目。该项目于计划于年底投产，2023 年放量后公司预镀镍产能将 提升至 2 万吨。参考公司定增公告，假设国产预镀镍钢基带材料单价维持在 2.2 万元/吨，募投项目满产将贡献营收 4. 4 亿元。
与金杨股份合作：2022 年 6 月，公司及东方九天与无锡金杨签署了《框架合作协议》，金杨股份承诺 2028 年之 前向公司采购总量不低于 8 万吨锂电池钢壳预镀镍钢基带。金杨股份是国内领先的电池精密结构件及材料制造 企业，主要产品为电池封装壳体、安全阀与镍基导体材料。其下游为 LG 化学、松下、三星、比亚迪、亿纬锂能、 比克电池、力神电池等动力电池龙头客户，2021 年其电池精密结构件板块实现营收 7.4 亿元，2018-2021 年 CAGR 为 24%。截至 22H1，无锡金杨已形成发明专利 27 项，实用新型专利 108 项，并独立起草了《可充电电池用镀 镍壳》等 4 部行业标准，是国内少数持续深耕电池精密结构件并具备突出技术优势的企业。
与东山精密合作：2022 年 9 月，公司与东山精密签署长期合作指导性文件，东山精密承诺 2028 年年底前向公司 采购不低于 5 万吨锂电池钢壳预镀镍钢基带。东山精密是国内领先的精密金属和精密电子制造企业，2021 年营业 收入为 318 亿元，主要产品销售领域包括通信、消费电子及汽车行业。其中精密制造为东山精密的起家业务，行 业积淀丰富。近年公司加大了在新能源汽车的壳体、散热、电芯等功能性组件产品的研发，2021 年在新能源车板 块约实现 13 亿元左右营收，完成翻倍增长。
光伏产业降价一步到位并企稳，下游排产景气度高。2022 年 11 月起硅料开始下跌，12 月以后降价加速，根据招商证 券电新组研报，2023 年 1 月初硅料/M10 硅片/电池/组件报价最低至 15x 元/kg、 3.3 元/片、 0.79 元/W、 1.75 元/W，以均价对比各环节降幅分别为 40%、50%、40%、11%。组件价格降至 1.7-1.8 元将激发大规模的补装需求，支 撑上游产业链景气度，目前来看 1 月份的组件排产好于预期，预计全年将保持景气趋势。隆基/天合光能/晶科能源/ 晶澳科技四大组件龙头 2023 年排产相较 2022 年实绩约分别+50%/+45%/+51%/+33%，下游景气度无需过度担忧。
公司新能源装备板块业务主要为光伏设备，产品主要为多晶硅冷氢化用电加热器（镇江东方运营）及多晶硅还原炉（东 方瑞吉运营）。2021 年其工业装备制造营收 4.1 亿元（+33%），占比达 15%；受益订单高增，22H1 实现营收 4.8 亿 元，同比+181%，占营收比重提升至 28%。 多晶硅还原炉：多晶硅生产的核心设备。光伏多晶硅生产的主流技术有改良西门子法和硅烷流化床法，前者技术 成熟，2021 年占多晶硅生产的比重为 96%。改良西门子法是用氯气和氢气合成氯化氢，氯化氢与工业硅粉在一定 的温度下生成三氯氢硅，并对三氯氢硅进行分离精馏提纯，提纯后的三氯氢硅在多晶硅还原炉内进行化学气相沉 积反应生产高纯多晶硅。
多晶硅冷氢化用电加热器：显著减少污染，降低多晶硅的生产成本。每生产 1 吨多晶硅会产生 15－20 吨四氯化 硅（高污染物），需要用到电加热器进行处理，将其转化为三氯氢硅（亦是生产多晶硅的基本原料）。目前行业 主要采用冷氢化的方法，热氢化由于能耗高、投资额高、不能实现闭路循环等劣势，其使用已逐渐萎缩。
东方电热为多晶硅还原炉设备及冷氢化用电加热器龙头。公司 2017 年多晶硅还原炉产品正式投放市场，2019 年全面 推向市场。目前国内仅两家主要厂商（双良节能和东方电热）生产多晶硅还原炉，根据公司公告，公司还原炉市占率 在 40%左右。冷氢化电加热器方面，公司 2011 年以前就与江苏中能和洛阳中硅等客户建立了稳定的合作关系，目前公 司产品技术成熟，在市场中占据高份额。行业竞争格局优良，公司充分受益，盈利提升空间大。多晶硅还原炉呈现公司+双良节能的双寡头竞争格局。公司毛 利率暂时落后于双良节能，主要系公司 2018 年起扩产，固定资产投入带来较大摊销，随着摊销逐步减少以及规模优 势凸显，盈利能力提升确定性强，22H1 毛利率提升至 28.25%，同比 22H1 显著提升 7pcts。
多晶硅产能扩张带来设备市场规模提升，公司订单量饱满。根据 CPIA 统计，2021 年我国多晶硅产量为 50.5 万吨， 同比+29%，2022 年有望达到 70 万吨（+39%），对应的产能高速扩张。继 2021 年公司与通威、保利协鑫等多家厂商签 订多笔订单，当年确认收入 4.1 亿元（同比+30%）；2022 年硅料扩产热潮下，公司与合盛硅业、大全新能源再次签订 大额订单，合计订单 15 亿元左右，且多数需要年内交付，我们预计 22 年公司新能源装备板块营收有望突破 12 亿元。 截至 2022 年底，公司在手订单充足，对 2023 年及以后的营收形成支撑。
家用空调 PTC 加热器龙头，延伸至汽车 PTC 经验丰富，市占率较高。公司 2006 年开始进行新能源汽车 PTC 电加热 器的研发，是业内最早进行汽车 PTC 加热器研发的厂商之一。截至 2020 年末已掌握10多项汽车 PTC 专利技术。截 至 2021 年，公司汽车 PTC 产能为 25 万套，配套车辆为 19.24 万台（2020 年），市占率 14.09%。公司新能源汽车 PTC 电加热器产品与华工高理（上市公司华工科技下属子公司）产品相比，具有重量更轻，加热功 率更高，体积小，同时控制方式多样（档位、调制），控制精度高，控制方式多样等优点。
需求旺盛，乘新能源车东风 PTC 电加热器行业快速扩容。根据乘联会数据，2025 年预计新能源汽车 PTC 市场需求量 将超过 2888 万套（单台新能源车搭载 1 套风暖 PTC 和 1 套水暖 PTC），市场空间广阔。公司汽车 PTC 电加热器订 单持续充足，客户持续拓展，目前公司已与比亚迪、江淮汽车、长城汽车、长安汽车建立合作关系，同时与特斯拉、上汽集团、蔚来、小鹏等公司密切接触积极取得认证过程中。
汽车 PTC 产能瓶颈解决，扩产稳步进行。公司已于 2021 年 10 月定增募资 6 亿元，其中将投入 1 亿元用于“年产 35 0 万套新能源电动汽车 PTC 电加热器项目”（总投资 2 亿元）。项目全部建成投产后（T+7 年），产能将达 375 万 套，公司预计将实现年收入 15 亿元。从扩产节奏上看，350 万套分为两期，每期 175 万套。一期项目为 75 万套水暖 加热器+100 万套风暖加热器，一期工程建设预计 2022 年年底完成，一期建成后公司产能将提升至 200 万套；二期项 目建设完成后，预计 2025 年公司产能将提升至 400 万套。
1、家电PTC电加热器龙头，铲片式PTC先发优势明显
PTC 加热器应用领域广泛，行业规模稳健攀升。PTC 加热器由 PTC 陶瓷发热元件与铝管组成，具有热阻小、换热效率 高的优点，是一种自动恒温、省电的电加热器。主要应用领域包括电动汽车、空调、干燥机、干衣机等领域，东方电 热家电 PTC 电加热器中 70%用于空调。据 QYResearch 统计，2021 年全球 PTC 加热器市场规模为 1336 百万美元，预计 2028 年将达到 3683 百万美元，2022-28 年复合增长率高达 15.4%。
空调铲片式 PTC 电加热器性能高，成为发展主流。空调 PTC 电加热器可分为胶粘式 PTC 和铲片式 PTC 两种类型，二者 相比，铲片式 PTC 的优势在于：1）铲片式 PTC 采用整体铝管进行铲削加工，减少了硅橡胶对导热的隔断和影响，导 热效率更高。2）铲片式 PTC 能节省约 10%的加热元件，减少原铝散热条的生产加工，减少产品流程，节约人力与能耗。
空调电加热器领域龙头，铲片式 PTC 电加热器快速发力。公司 PTC 电加热器产品行业内技术领先、种类最全，已和格 力、美的、海尔等龙头深度合作。公司重点发力铲片式 PTC 电加热器，2020 年公司以 2500 万元收购深圳山源的铲片 式 PTC 相关专利技术，铲片式 PTC 电加热器生产自动化程度、生产效率和产品质量进一步提升。 定增募资扩产，铲片式 PTC 电加热器竞争力将进一步增强。2021 年 10 月公司定增募资 6 亿元，其中约 2.6 亿元用于 年产 6000 万支铲片式 PTC 电加热器产能扩张项目，2024 年达产后铲片式 PTC 年产能将达 9000 万支，公司预计 2024 年铲片式 PTC 市占率约 32.55%。
铲片式PTC先发优势明显，产品毛利率高于竞争企业。公司在空调PTC电加热器领域的竞争对手主要有重庆世纪精信、 广东恒美和新业电子等公司。得益于2017年合资成立东方山源抢先布局铲片式PTC，公司铲片式PTC的先发优势明显。 毛利率高于新业电子，主要系公司相关业务布局较早，铲片式 PTC 占比较高，且铲片式 PTC 成本相较胶粘式更低。
2、光纤+5G网络建设提速，光通信业务有望打开成长空间
公司光通信业务产品主要为光缆专用钢（铝）塑复合材料，主要用于光缆、电缆的复合钢（铝）塑带。光通信材料行 业处于成熟期，市场需求与技术更迭、政策导向关系密切，市场竞争较为充分。5G 商用进展缓慢&材料价格下滑，19 年光通信收入、业绩触底。2018 年，受中兴通讯事件影响，5G 建设推迟，光缆 行业需求下滑，光通信业务营收 4.1 亿元，增速回落。2019 年， 5G 商用进展缓慢，光缆市场供大于求，国内三大通 信运营商光纤类产品招标价大幅下降（平均降幅均超 30%），公司产品价格降幅明显，光通信业务全年营收 3.9 亿元， 同比下滑 4.4%，毛利率下滑 8.3pct 至 2.2%。
加强内部管理&优化业务结构，业绩实现 V 字反弹。2020 年，公司光通信业务实现营收 5.2 亿元，同比+32.9%，毛利 率大幅提升 5.1pct 至 7.35%。原因在于：1）2020 年总部介入接管江苏九天业务，内部管理强化。2）优化江苏九天 产品结构，高盈利产品占比提升。 2021 年光通信业务改革持续，毛利率进一步提升至 10.2%。受益光纤和 5G 网络建设提速，公司光通信业务有望稳健增长。1）政策方面，2020 年国务院印发的《“十四五”数 字经济发展规划的通知》提出光纤网络扩容提速、加快 5G 网络规模化部署等规划。2）运营商方面，2022 年中国联通 将提升资本开支，计划用三年左右完成 5G 网络规模建设。
1）家电 PTC 电加热器：下游主要以空调为主，亦有部分小家电配套产品。下游行业整体处于成熟期，空调具有一定 的增长空间，因此预计该业务将平稳增长。22 年受益原材料回落毛利率将有较为明显的改善。预计 22-24 年营收分别 别+1%、+5%、+4%，毛利率分别为 18.0%、18.4%和 18.6%。 2）光通信材料：行业受益光纤和 5G 网络建设提速，公司光通信业务有望保持稳健增。考虑到行业竞争格局，盈利能 力或将保持稳定。预计 22-24 年营收分别+15%、+10%、+10%，毛利率分别为 10.0%、10.0%和 10.0%。
3）新能源装备：主要为多晶硅还原炉+冷氢化电加热器。光伏行业景气度高，上游硅料扩产设备较为紧缺，公司在手 订单十分充足， 22 年该业务订单量大，大部分将在 23 年转化为收入；盈利能力方面前期设备投入大，折旧占比高， 后续放量具有规模效应。预计 22-24 年营收分别+294%、+56%、-12%，毛利率分别为 27.0%、27.5%和 27.5%。 4）动力锂电池钢壳材料：新能源车快速增长，叠加大圆柱电池配套率提升，带动预镀镍渗透率提升。公司技术优势 明显，将充分受益国产替代，下游需求旺盛（已于无锡金杨签订长期合同）。年产 2 万吨预镀镍项目已经投产，结合 公司扩产节奏，预计 22-24 年营收分别-13%、+312%、+264%，毛利率分别为 31.0%、32.0%和 32.0%。
5）新能源 PTC 电加热器：新能源车增速快，叠加公司多年深耕产品优势强，客户不断拓展，目前公司订单充足。预 计 22-24 年营收分别+153%、+131%、+67%，毛利率分别为 25.0%、25.0%和 25.0%。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
东方电热(SZ300217)：
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