飞熊投研：】骨科脊柱类植入医疗器械市场份额提升

飞熊投研：

原文于8月3日首发于飞熊投研，另外首发地还有复盘干货及投资机会板块提示，欢迎各位关注，文章所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负.

飞熊投研【公司分享】

骨科脊柱类集采即将开始，公司是骨科耗材龙头，未来有望受益

威高骨科（688161）基本面4星

1.国内骨科植入市场的领军者

山东威高骨科材料股份有限公司成立于2005年，公司设立之初，产品布局主要为脊柱类、创伤类骨科植入医疗器械，定位国内中高端市场，产品质量对标国际先进水平。公司是国内首批进入高端植入骨科医疗器械领域的厂商之一，始终以技术和产品为导向，专注于骨科植入医疗器械的创新与研发，不断保持产品的更新迭代。

公司积极布局产品的研发创新，在研项目全面覆盖脊柱、创伤、关节及运动医学等骨科植入医疗器械。多年以来，公司深耕骨科植入医疗器械领域，顺应行业发展趋势，充分把握了国产高端产品进口替代的历史机遇，是国内骨科医疗器械行业产品线最齐备的公司之一。

在未来数年内，公司不仅致力于巩固公司在脊柱、创伤类植入产品细分市场的领先地位，也将进一步提升关节类植入产品的市场份额，大力发展运动医学、微创外科、3D打印领域的产品，加大创新性医用骨科医疗器械的研发投入力度，加快新产品开发速度，提升创新能力。同时，基于多品牌运营战略，形成具有可持续发展能力、多层次和成系列的骨科临床解决方案，并进一步完善营销网络，增加物流配送能力，持续提升公司产品在国内和国际市场的份额，促进产业升级，实现公司的可持续健康发展。

2.国内脊柱类植入医疗器械市场规模稳定增长

2015-2019年，脊柱类植入器械市场的销售收入由47亿元增长至87亿元，复合增长率为16.58%，与骨科植入医疗器械整体市场的增速基本保持一致。根据标点信息的相关研究报告，以2019年的87亿元为基数，预计到2024年我国脊柱类植入器械市场规模在171亿元左右，未来5年的复合增长率在14.42%左右。

公司脊柱类产品主要为脊柱类植入医疗器械和椎体成形系统。脊柱类植入医疗器械主要为颈椎、胸腰椎的内固定系统（主要为钉棒或钉板形态）和椎间融合器，用于脊柱退变性疾病、脊柱骨折、脊柱畸形、肿瘤及感染等脊柱疾病的治疗。公司椎体成形系统主要包括球囊扩张压力泵、穿刺工具、骨扩张器等，用于骨质疏松性椎体骨折等的治疗。

3.行业增长+市场份额提升，公司创伤业务盈利能力持续提升

创伤类植入物主要应用于来自于交通事故和摔倒、跌落等意外所导致的各种四肢、肋骨、手指、足踝、骨盆等部位骨折的手术治疗。

根据《中国卫生健康统计年鉴》，2014-2019年，调查范围内，股骨骨折和多部位骨折的出院人数由22.4万人上升至48.9万人，复合增长率为16.89%。随着我国工业化能力的不断提高、城镇化建设的不断推进和物质文化生活的不断丰富，道路交通伤、高处坠落伤等高能量、高暴力损伤日益增多，加之我国庞大的人口基数和医疗保障的持续扩大，我国骨科创伤手术量将逐年增加。

创伤类产品是我国骨科植入器械最大市场。2015-2019年，创伤类植入医疗器械市场的销售收入由51亿元增长至92亿元，复合增长率为15.76%。创伤类相关产品的生产技术门槛相对较低，市场开发较充分，是我国骨科植入医疗器械市场最大的细分类别。

根据标点信息的相关研究报告，以2019年92亿元为基础，预计到2024年我国创伤类植入器械市场规模在170亿元左右，未来5年的复合增长率在13.15%左右。

4.骨科脊柱类医用耗材集采即将开始

国家组织高值医用耗材联合采购办公室日前发布公告，集中带量采购骨科脊柱类医用耗材，采购周期为3年，自中选结果实际执行日起计算。这是继冠脉支架、人工关节集采后，正式启动的第三批国家组织高值医用耗材集采。

业内人士表示，高值医用耗材集采有利于提升行业集中度，通过更多样的联盟采购方式、更细化的评价竞价机制、覆盖更多临床需求量大的医用耗材，质优价廉的国产品牌有望借此进一步打开市场，并通过创新推动产业结构升级。

集采公告显示，本次集中带量采购产品为骨科脊柱类医用耗材，根据手术类型、手术部位、入路方式等组建产品系统进行采购，共分为14个产品系统类别。联盟地区2021年有使用脊柱类医用耗材的公立医疗机构（含军队医疗机构）均应参加。其中，颈椎前路钉板固定融合系统的主要部件包括固定板、螺钉、融合器，可选部件包括钛网等。颈椎后路钉棒固定系统的主要部件包括棒、螺钉、螺塞、横连接，可选部件包括枕骨板/枕骨夹(含枕骨钉)、枕骨棒、钩等。

短期来看，相关上市公司业绩会在集采落地执行当年受到一定影响，第二年有望迎来业绩拐点；中长期来看，随着骨科耗材需求量增长，降价带来的市场渗透率提升，市场份额有望向综合能力强、产品线完整的国产龙头企业集中。

以上为网络整理的基本面，不作为现阶段买卖依据

最后提示所有交易在介入的时候应当设置合理的止损，防范风险。

考虑到很多朋友没接触过缠论，这里把缠论知识点进行了简单的总结，如下图

第一类买点定义：是下跌过程中由于下跌力度背驰而导致的买点，图中紫蓝色标注点为第一类买点，属于左侧交易，优点是具备成本优势，往往是行情的反转点，缺点是稳定性不足，容易走成中继底分型。

第二类买点定义：在第一类买点之后第一次回调不创新低的点，从空间角度考虑，是仅次于第一类买点的位置，具备一定的成本优势，图中绿色标注点为第二类买点，在一买的基础上，具备结构的稳定性。

第三类买点定义：是在离开第一个上涨中枢之后，第一次回调不进入中枢的点，为第三类买点，图中褐色标注点为第三类买点，优点为趋势的初步确立后的买点，属于右侧交易，从空间成本上考虑，弱于第一，二类买点，但是从时间成本考虑具备时间优势。除此外具备变盘和爆发性。

中枢的介绍：如图中的红色框框即为中枢，由3笔构成的结构，是多空双方势均力敌，形成的一个筹码密集区。最终以一方获胜来结束盘整（3买或3卖），你来我往的时间越长，积蓄的力量就越大，爆发的走势也就越强

分享内容仅为个人记录，不作为买卖依据，错是常态，对是运气，请大家理性对待。

威高骨科(SH688161)大博医疗(SZ002901)三友医疗(SH688085)

飞熊近期热门个股汇总

飞熊投研——22年度总结与23年投资展望

通达动力——新能源汽车+工控+风电共推电机持续增长

恒久科技——影像耗材+信息安全+新能源，成行业景气之风，公司未来发展前景广阔的空间

安妮股份——数据确权+纸浆价格下行，这家公司有望深度受益迎股价修复

捷佳伟创-以客户出发，全面布局细分领域，产业化验证提高核心竞争力

久其软件—智慧政务市场空间广阔，22Q1营收大增，有望业绩扭转

英飞拓——数字经济+智慧城市+国资云，拟出售亏损公司，优化公司业务结构

鼎际得——POE的需求快速增长带动催化剂需求，公司布局研发有望深度受益

卓朗科技——地产重整聚焦信创，有望受益信创高景气

兔宝宝——渠道扩展+模式升级+板材龙头，渠道模式双轮驱动，为企业快速发展增添动力

兴齐眼药——眼科药物龙头，核心品种销售快速放量，业绩维持高增长

盛弘股份——充电桩+储能+电池检测设备，公司有望长期受益于行业的快速发展

奥来德——有机材料+蒸发源，国内稀缺OLED核心供应商有望持续受益OLED行业景气度提升美利云——造纸+数据中心，国资云高速增长，未来成长可期

太极股份——受益于信创国产化与数字化浪潮

医疗器械ETF：

#北向资金时隔一个月首次净卖出#医疗器械ETF(SZ159883)

一、今日市场概览

#械宝每日解盘#

2月3日，指数全天低开后震荡回落，午后有所反弹，三大指数均小幅下跌。截至收盘，沪指跌0.68%，深成指跌0.63%，创业板指跌0.85%。沪深两市今日成交额9146亿，较上个交易日缩量1097亿，北向资金全天净卖出42.46亿元，结束连续17个交易日净买入。

中信证券认为，北向资金 2022Q4 以来加速流入医药行业，持仓市值增加幅度市场领先。医药生物是最受北向资金青睐的板块之一。2022 年 Q4 至 2023 年 1 月 30 日，医药生物板块陆股通持仓市值增加 470.96 亿元，排名各细分板块第一，其中 2023 年增加 210.78 亿元。

消息上，河南、安徽等多省医保局近日发布通知，公布种植牙集采落地日期和目标价格等。湖南、河北等省已于1月31日执行了种植牙的目标价格。此前，国家医保局通过对公立医院设定调控目标，引导市场收取医疗服务费不超过4500元/颗，对医疗器械板块有一定影响。

银河证券医药最新观点认为，防疫调整冲击2022Q4业绩，静待行业复苏回暖。2022年底防疫政策调整以后，除药店等少数与抗疫需求相关的板块以外，行业内多数企业经营一度受到较大影响。2022Q4约不到43%公司实现净利润同比增长，约49%实现环比增长，单四季度净利润平均中位数为-0.66亿元（同比-185.94%）。

该机构认为，疫情影响不改行业内优质公司底色，随着此前受压制的常规医疗需求逐步释放，医药板块整体有望逐步回归高景气。

A股规模最大的医疗器械ETF(SZ159883) 早盘低开后冲高回落一路震荡走低，午后开始探底回升，全天低开低走，最后收跌0.58%，成交额继续缩小，全天成交0.65亿元。

医疗器械ETF标的指数除了覆盖眼科、医美等消费医疗，还囊括了院内诊疗有关的高值耗材、以及医疗设备股，可以成为大家布局疫后医疗复苏的beta工具。

医疗器械指数86只成分股中，今日24只上涨，占比27.9%。其中，华兰股份大涨6.00%，位居首位，三友医疗上涨5.84%，贝瑞基因上涨4.96%，明月镜片上涨3.69%，迪瑞医疗上涨3.00%，正海生物上涨2.69%，大博医疗上涨2.13%，爱博医疗、华大基因、康德莱、佰仁医疗等涨幅均超3%。

二、机构观点

【银河证券】防疫调整冲击Q4业绩，静待行业复苏回暖

防疫调整冲击Q4业绩，静待行业复苏回暖。2022年底防疫政策调整以后，除药店等少数与抗疫需求相关的板块以外，行业内多数企业经营一度受到较大影响。2022Q4约不到43%公司实现净利润同比增长，约49%实现环比增长，单四季度净利润平均中位数为-0.66亿元（同比-185.94%）。银河认为，疫情影响不改行业内优质公司底色，随着此前受压制的常规医疗需求逐步释放，医药板块整体有望逐步回归高景气。

该机构表示，防疫政策在2022年底快速转向使得国内新冠患者短期快速增加，但是过峰速度快于此前预期，被疫情压制的常规医疗服务有望迅速复苏。医药整体估值低位、基金持仓低位，考虑疫情、新基建及政策影响，看好2023年医药行业投资机会，建议医药投资着眼长远，布局长期可以跨越政策周期的长线品种。

【华安证券】后疫情时代的情景演绎和投资思考：多层次投资机遇有望兑现

华安证券认为，多次疫情高峰冲击三级医院，促进新冠诊疗关口前移，多层次投资机遇有望兑现。国务院联防联控机制多次提出加强社区卫生服务中心新冠诊疗水平，提高就近吸氧、血氧监测、输液、抗病毒药物及雾化治疗能力，增强应对新冠重症药品储备及医疗设备储备：呼吸道病原体检测；呼吸机、氧疗仪、CRRT等重症设备储备；医疗服务连锁消费释放、需求复苏等。

【银河证券】疫情快速过峰，医疗复苏预期持续向好

银河证券认为，防疫政策在2022年底快速转向使得国内新冠患者短期快速增加，但是过峰速度快于此前预期，被疫情压制的常规医疗服务有望迅速复苏。医药整体估值低位（1月医药指数相对估值溢价率仍处于低位）、基金持仓低位（2022Q4医药板块机构持仓环比明显回升，但仍在低位），考虑疫情、新基建及政策影响，看好2023年医药行业投资机会，建议医药投资着眼长远，布局长期可以跨越政策周期的长线品种。看好的方向：持续受益于消费升级下的消费医疗及医疗服务领域；受益于医疗“新基建”及国产替代进程的器械装备；集采后渗透率提升的高值耗材等。

【长城国瑞证券】经济活动回升，正常医疗正在恢复

长城国瑞证券认为，春节假期的高频数据显示经济活动显著回升。根据国务院联防联控机制2023年1月19日召开的新闻发布会，正常医疗正在恢复。该机构建议继续关注受益疫后恢复，正常医疗需求修复的子行业：比如过去需求被抑制的消费性医疗服务行业，眼科、口腔科、医美等；当城市地铁日客运量等指标回升后，预计医院门诊量和手术量恢复，建议关注手术相关的体外诊断、高值耗材相关公司等等。

三、医疗器械热点解读

1、戴维医疗：截至2022年6月30日子公司维尔凯迪国内累计共开发进入医院200余家

2月1日有投资者向戴维医疗提问，公司在2022年半年报（P14）表述，“报告期内，维尔凯迪国内共开发进入 42 家医院，其中三甲医院 24 家”。请问，截至2022年6月30日，维尔凯迪国内累计共开发进入多少家医院？其中三甲医院 多少家？

对此，戴维医疗2月3日在投资者互动平台表示，截至2022年6月30日，子公司维尔凯迪国内累计共开发进入医院200余家，主要以三甲医院为主。

据悉，公司子公司宁波维尔凯迪医疗器械有限公司拥有吻合器类以及其他相关产品共计14项。

2、明德生物：新冠抗原检测试剂等相关产品需求并不会直接消失，且会持续较长时间

明德生物在互动平台上称， 随着疫情防控政策的调整，预计新冠检测试剂的需求将面临下滑的压力，但新冠病毒仍在变异，防控仍不可掉以轻心，新冠的初筛和确诊仍有赖于新冠抗原检测试剂和新冠核酸检测试剂发挥作用，因此相关产品需求并不会直接消失，且会持续较长时间。另外随着疫情后人流量的恢复，预计门诊量、手术量需求也将同步恢复，带来常规检测产品需求的增加。公司布局化学发光、免疫荧光、分子诊断、POCT、血气分析等多条业务线，也将有望随着院内就诊人次的恢复实现业绩增长。

3、天益医疗：首次获得血液透析浓缩液医疗器械注册证

天益医疗(301097.SZ)公布，公司于近日收到国家药品监督管理局颁发的《医疗器械注册证》。产品名称：血液透析浓缩液；注册类别：Ⅲ；预期用途：用于急、慢性肾功能衰竭患者的血液透析治疗。

医疗器械ETF（159883）为目前A股规模最大的一只医疗器械行业ETF。该ETF追踪中证全指医疗器械指数，覆盖医疗设备、IVD、医疗耗材、医美四大板块，全面表征A股医疗器械行业发展。前十大权重分别为迈瑞医疗、爱美客、乐普医疗、万泰生物、金域医学、九安医疗、鱼跃医疗、奕瑞科技、欧普康视、新产业等龙头股，合计占比近46%（截至2022年底）。

估值处历史低位，修复行情或可期。随着板块风险持续释放，估值修复行情或可期。截至2022年底，标的指数最新PE估值19.14倍，处历史1.60％百分位，低于同类医药医疗类指数，板块布局性价比凸显。

布局高成长，双创成份占比近7成。标的指数成分股中包含62只科创板+创业板股票，合计占比达72.86%（截至2022年底）。双创板块投资门槛高，且高价股较多。相较而言，医疗器械ETF开通证券账户即可进行高效交易，一手不到70元，免缴印花税，更适合普通投资者。

跟随新趋势，新基建+国产替代。医药生物行业是人民健康发展的基石，医疗器械国产化率低，行业具备极强的技术壁垒，未来国产替代空间巨大。医疗新基建是国家医疗系统建设的大趋势，尤其在新冠疫情冲击下国内医疗短板显现，后疫情时代，全球加强公共卫生建设，我国医疗新基建正火热，新基建正逐步从订单兑现到收入。

借道行业指基，场内场外双覆盖。医疗器械种类繁杂且研究门槛较高，个股波动大，个人投资者研究难度较高，借道指数基金更省心，还可分散个股投资风险。场内用户可通过医疗器械ETF（159883），场外用户可通过联接基金（A份额013415，C份额013416）进行申购、定投。

风险提示：投资有风险，投资需谨慎。以上资料仅为服务信息，不作为个股推荐，不构成对投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，并承担不同程度的风险。通常基金的收益预期越高，风险越大。永赢医疗器械ETF及永赢中证全指医疗器械ETF发起联接属于中高风险（R4）产品，风险等级高于货币市场基金及债券型证券投资基金，适合经客户风险承受能力等级测评后结果为成长型（C4）及以上的投资者。基金风险等级与投资者风险承受能力等级对照表详见永赢基金官网。投资者通过代销机构提交交易申请时，应以代销机构的风险评级规则为准。本基金特有风险包括：标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购失败的风险、投资者赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、申购赎回清单标识设置风险、股指期货投资风险、资产支持证券投资风险、基金收益分配后基金份额净值低于面值的风险、标的指数变更的风险、指数编制机构停止服务的风险、成份股停牌的风险、第三方机构服务的风险、存托凭证投资风险、参与转融通证券出借业务的风险等。敬请投资者在做出投资决策之前，仔细阅读产品法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断并谨慎做出投资决策。

三友医疗(SH688085)明月镜片(SZ301101)正海生物(SZ300653)

医疗器械ETF：

【截至上午收盘，医疗器械(SZ159883)早盘低开后冲高回落走低跌1.31%，关注下方年线附近支撑！】

成分股中华兰股份(SZ301093) 大涨6.99%，三友医疗(SH688085) 上涨4.91%，贝瑞基因上涨4.41%，明月镜片(SZ301101) 上涨1.48%，康德莱上涨1.25%，华大基因上涨1.18%。

银河证券医药最新观点认为，防疫调整冲击Q4业绩，静待行业复苏回暖。2022年底防疫政策调整以后，除药店等少数与抗疫需求相关的板块以外，行业内多数企业经营一度受到较大影响。2022Q4约不到43%公司实现净利润同比增长，约49%实现环比增长，单四季度净利润平均中位数为-0.66亿元（同比-185.94%）。银河认为，疫情影响不改行业内优质公司底色，随着此前受压制的常规医疗需求逐步释放，医药板块整体有望逐步回归高景气。#医疗器械#

该机构表示，防疫政策在2022年底快速转向使得国内新冠患者短期快速增加，但是过峰速度快于此前预期，被疫情压制的常规医疗服务有望迅速复苏。医药整体估值低位、基金持仓低位，考虑疫情、新基建及政策影响，看好2023年医药行业投资机会，建议医药投资着眼长远，布局长期可以跨越政策周期的长线品种。

#基民们在买入哪些基金#

医疗器械ETF：

【中信证券：渐进式延迟退休方案或于2023年公布】

养老服务消费已成为扩大内需的重要方面，若政策执行，预计到2035年对养老产业能产生3530亿元的消费增量，保健品和家用医疗器械等值得关注。医疗器械ETF(SZ159883)鱼跃医疗(SZ002223)理邦仪器(SZ300206)三友医疗(SH688085)

懒散度日：

三友医疗(SH688085)厉害。