这个会火：获全球制冷技术创新大奖赛大奖（globalcool

这个会火：

获全球制冷技术创新大奖赛大奖（Global Cooling Prize Grannd Winner）的格力“零碳源”空调技术，集成了先进蒸气压缩制冷、光伏直驱、蒸发冷却及通风等技术，可高效利用可再生能源和自然冷源，使得采用该技术的气候自适应空调碳排放低于当前传统空调的1/5。该技术已用于空调产品，本次展会展出了超高效家用空调展示样机。格力电器(SZ000651) 美的集团(SZ000333) 海尔智家(SH600690)

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终于完成了！格力电器(SZ000651) 美的集团(SZ000333) 海尔智家(SH600690)

达尔文01：

美的集团(SZ000333)海尔智家(SH600690)格力电器(SZ000651)  12 月产业在线点评：整体小幅承压，期待需求修复。家用空调：出货稳定体现行业韧性。2022 年 12 月当月，空调整体产量为 1160 万台，同比下降 7%。其中内销量 556万台，同比下降 3%，年累计-0.5%；外销量 586万台，同比增长 1%，年累计-3%，依然延续增长趋势。家用冰箱：疫情期间延续承压。2022 年 12 月当月，家用冰箱产量为 560 万台，同比下降 25%。内销量 341 万台，同比下降 8%，年累计-3%。外销量 233 万台，同比下降 32%，年累计-22%。洗衣机：较去年同期高基数均有所下滑。2022 年 12 月当月，洗衣机产量为 592 万台，同比下降 9%。内销量 366 万台，同比下降 12%，年累计-8%。外销量 228 万台，同比下降 4%，年累计-7%。

秋天的两只小鸡：

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22Q4 重仓家电股持仓比例环比下降。据wind 披露的基金22Q4 季报，股票及偏股型基金22Q4 重仓家电股持仓比例环比下降，行业继续低配0.6pct：板块整体重仓配置比例下降至1.3%，板块配置比例仍处于5 年来低点。从主要重仓股的配置变化来看，美的集团、海尔智家、格力电器、飞科电器及三花智控持股总量环比降低；海信视像、海信家电、苏泊尔及盾安环境等持股总量上升较多。

从前十大重仓看，基金在家电板块的重仓持股前三依然为三大白电龙头：美的集团，海尔智家及格力电器，但持股总量环比均有所下降。海信系资金关注度提升，海信视像及海信家电持股量快速增加，海信视像从持股市值22Q3 第十跃迁至22Q4 第四，海信家电则进入前十；地产后周期关注度提升，老板电器持股总量增加较快；上游零部件板块盾安环境持股量增加；小家电板块苏泊尔受益内需改善预期，持股量增加。

投资建议。（1）白电：低估值提供保护垫，估值及盈利有待进一步修复。我们认为白电作为必选消费品，需求平稳有韧性，低估值提供充分安全垫，大宗原材料跌价带来的成本端基数利好将至少延续至23H1。短期看，地产政策的边际放松有望为行业带来估值修复，后续疫情边际好转有望带来消费需求的整体修复，推荐美的集团、海信家电、海尔智家，格力电器。（2）小家电：行业内销及外销均经历了2020 年的高增长，结构上看，海外产品相对成熟，国内新品类频出，我们认为内销恢复先于外销。 22Q2 以来，原材料价格下行、人民币贬值，小家电公司盈利能力持续恢复，展望2023 年，我们认为仍需重点关注小家电行业的消费升级及消费复苏主线，重点推荐新宝股份、小熊电器，持续关注苏泊尔、九阳股份、北鼎股份等。（3）新消费电器：扫地机及投影仪龙头2022年经历了较长时间的回调，我们认为可选消费短期均受到经济周期及消费意愿影响，需求出现一定程度回落，同时带来行业竞争的加剧及费用投入产出比的下降。长期我们依然看好渗透率提升逻辑下大单品新消费电器公司的长期成长性，可关注龙头公司的底部修复机会，推荐石头科技，科沃斯，光峰科技，极米科技。（4）厨电：实质性政策持续推进，保证地产行业有序平稳，为后续复苏奠定基础，后周期产业链成长信心有望继续恢复。厨电行业整体在22Q2 经历疫情叠加地产影响冲击下，业绩成长性及盈利能力筑底，进入Q3 后呈现弱复苏态势。当前政策加码持续推动板块信心回升下，关注厨电龙头老板电器、华帝股份；集成灶板块受益地产复苏叠加渗透率提升，市场信心亦有望恢复，关注板块龙头火星人、亿田智能、浙江美大。（5）制冷产业链：我们认为新能源汽车热管理有望开启新赛道，为制冷产业链上下游龙头开创新机遇。当前环境下制冷龙头已开始往新能源汽车热管理方向积极切入，有望凭借自身制冷产业的技术协同切入车企供应链。重点推荐新能源汽车业务规模快速扩张的三花智控，新能源汽车热管理业务方向明确的美的集团；关注立足新能源汽车电动压缩机及空调系统的海信家电及海立股份。

风险提示。原材料价格波动，海外需求波动。

来源：[海通证券股份有限公司 陈子仪/刘璐/李阳] 日期：2023-02-01

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截至2022Q4 末，公募基金重仓股家电行业市值占比为1.3%，环比2022Q3继续下行0.1pct。考虑到前期压制景气的地产和疫情等因素改善，家电行业基本面预期向好；北向资金已率先增持，后续公募等内资或有望强化配置。

家电板块的公募持仓处于历史低位，资金面未来或跟随基本面改善。2022Q4 末，公募基金重仓股家电行业市值占比为1.3%，环比2022Q3 继续下行0.1pct，处于2018 年来的历史低位,相较家电市值在全行业1.9%的占比亦有所低配。据Wind，2022 全年，家电板块成交额占全市场成交额约1.2%，市场情绪偏冷。

考虑到前期压制行业的地产、疫情因素改善，家电行业基本面持续向好，2023年初来北向资金已大幅增配，后续公募基金或有望强化配置。

持仓集中度下降，板块TOP10 股票占比为66%。2022Q4 末，公募基金重仓家电行业TOP10 个股市值为263.59 亿元，环比减少14.31%；占同期基金重仓家电行业市值总额的65.66%，较2022Q3 减少5.10pcts，显示2022Q4 公募基金重仓家电行业个股集中度有所下降。其中家电持仓TOP5 分别为海尔智家、美的集团、三花智控、海信视像、格力电器。

白电为持仓核心，厨电仓位弹性较高。2022Q4 末，公募基金重仓家电板块中，白电/黑电/小家电/厨电仓位分别为70.34%/6.24%/4.41%/1.46%，环比变动-4.09/3.62/-0.10/+0.81pcts。由于家电主要成份股格力、美的、海尔均为白电，因此占据持仓大头，变动弹性较低；厨电仓位绝对值较低，变动弹性较高，同时作为地产后周期业绩预期摆动较大，股价弹性或较为可观。

公募减仓白电、加仓厨电/央空，未来或整体加仓。公募基金前十大重仓股中，减仓白电，2022Q4 格力、海尔、美的公募重仓持股约为1.01/4.96/2.32 亿股，环比减少0.29/1.01/0.37 亿股，主要系市场担忧海外经济衰退和12 月疫情高峰冲击；加仓老板电器/海信家电，2022Q4 老板电器/海信家电公募重仓持股为1467/4055 万股，环比增加612/3430 万股，主要系厨电&央空与地产高相关性，基本面在政策支持下预期改善。考虑到海外硬着陆预期减弱、国内疫情基本达峰、地产供需端政策频出，白电、厨电、小家电基本面改善，后续公募基金或增配。

风险因素：1、A 股市场流动性波动超预期；2、地产行业景气持续低迷，家电需求不振；3、家电企业成本波动超预期。

投资策略：冬去春来，前期压制行业的地产、疫情因素在2022Q4 已呈现改善态势，2023 年有望迎来消费复苏、地产回暖，家电行业基本面预期向好。北向资金已率先增持，后续公募基金或强化配置，建议重视基本面&资金面有持续改善空间的家电板块配置价值。建议关注1）白电：格力电器、美的集团、海尔智家、海信家电； 2）厨电：老板电器、火星人、华帝股份；3）黑电投影：海信视像、极米科技、光峰科技；4）小家电：九阳股份、小熊电器、倍轻松、新宝股份。

来源：[中信证券股份有限公司 纪敏] 日期：2023-02-01

格力电器(SZ000651)：

格力电器：关于第二期员工持股计划完成股票非交易过户的公告 网页链接

这个会火：

格力电器公司渠道改革持续深化，第一阶段完成后大约释放出5-10%的渠道加价率，渠道效率有所提升，我们预计这些利润一部分让利终端，缩小与竞争对手的价差，助力份额企稳；另一部分收归厂部，增厚利润，带动盈利能力持续改善，改革成果从2022年前三季度报表中充分体现。格力电器(SZ000651) 美的集团(SZ000333) 海尔智家(SH600690)

趋势投资趋势投资1：

格力电器(SZ000651) 美的集团(SZ000333) 海尔智家(SH600690) 家用电器板块篇～积极乐观，维持观点不变！家用电器板块，中级牛市启动中！！！家电板块指数，即将出现大周期月线Dma. Taxi. Macd同步共振。牛市主升浪信号！持续更新……

家用电器板块，经历本轮大熊市后，进入估值底，大周期技术底。出现周线超级底背离，日线周线突破大箱体。进入牛市初期。即将底部突破，进入新一轮中级牛市


家用电器板块指数，构筑周线超级底背离。
家用电器板块月线即将出现牛市超级金叉信号。
家用电器板块，每一次打回大型上行超级线，进入新一轮历史大底。新一轮家电板块指数牛市跟随沪深300指数启动中。下一根2年大阳K线收大阳线。


家电板块指数，积极乐观看好，指数经历熊市调整后，进入估值+技术大底！只看家电指数，个股不碰！

从2022-6月开始提醒，家用电器板块，周线月线大趋势基本同步沪深300指数，新一轮底部。

沪深300指数有大行情，意味家电指数也跟随一波行情，但家电个股不好说，注册制，个股随时爆大雷。

那些投资家电基金的，紧盯沪深300指数就行。沪深300什么时候有行情，家电指数以及相关基金才同步有行情。沪深300没行情，家电板块指数很难有大趋势行情。

达尔文01：

美的集团(SZ000333)海尔智家(SH600690)小米集团-W(01810) 2020 年，疫情爆发，居家场景对部分小家电等品牌产生了显著利好作用，且消费者信心尚未受到影响，家电板块股价表现较好；2021 年，在收入端高基数及需求透支、利润端大宗大幅涨价、出口海运压力等影响下，家电板块股价表现处于末位；2022 年，疫情及国内外宏观环境变化对多个行业产生了较大的负面影响，可选属性较强、且具有一定地产后周期属性、又受到疫情封控无法装修等影响的家电和轻工板块，股价表现弱于大盘，且弱于其他大部分消费板块。