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信达期货2021年9月24日【PVC】日报#期货#
核心逻辑
长期来看，供给缩减已成定局，一方面传统秋季检修已至，周内开工率下降；另一方面限电和双控政策持续收紧，电石偏紧大概率成为常态。然而需求的负反馈也不容小觑，下游订单平淡且限电，库存快速累积。
估值方面，电石法利润跟随价格上行，下游利润进一步被压缩。下游的负反馈未影响总体格局，上下游传导尚且维持。内外盘价差缩小，出口有缩减预期。
节日期间限电、限产升级，电石价格大涨，盘面运行逻辑仍在于供给端和成本端，煤价领涨之下，PVC价格也再创新高。短期供给、成本双重支撑，价格强势运行为主，但需警惕需求负反馈凸显。
操作建议
多单可继续持有，中长期回调可做多V2201。
免责声明：本报告版权归“信达期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“信达期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。
信达期货2021年9月14日【PVC】日报#期货#
核心逻辑
市场对于PVC供给端担忧加大，一方面传统秋季检修已至，周内开工率下降；另一方面限电和双控政策难有改善，电石偏紧大概率成为常态。即便需求受高价抑制，但仍维持韧性，使得未来供不应求成为市场共识，这种共识促使后市PVC易涨难跌。
周初开始，大宗商品开始降温，煤炭大幅回调，PVC盘面回吐前期部分涨幅。但在供应缩减大于需求缩减的背景下，价格不会迎来大幅下跌。短期PVC回调寻底，下方支撑较强。
操作建议
V2201多单可逢高兑现部分利润，长期以回调买入思路对待。
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信达期货2021年10月11日【铅】日报#期货#
核心逻辑及操作建议
从基本面来看，国内铅矿加工费持续处于低位，预计短时间内铅矿仍会有小幅偏紧。冶炼端限电影响持续，云南，湖南，安徽等地出现检修，对原生铅产出造成扰动。再生铅产能释放，但是废旧电瓶价格高企，企业处于亏损状态，影响开工率，预计冶炼端略微偏紧。消费端电动车需求弱势，汽车蓄电池需求受到汽车芯片短缺限制不及预期，弱势难改，需求总体偏弱。在国内库存过高的情况下，预计总体偏弱。
操作建议：轻仓逢高做空。
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信达期货2021年9月9日【PVC】日报#期货#
核心逻辑
当前PVC供需双淡格局并未打破，电石价格居高对上游开工率抑制明显，下游对高价抵制情绪浓厚。从基本面角度看，供应偏紧格局大概率将延续，刚需稳定决定下游企业只能被动接受高价，后市PVC期现价格易涨难跌。
估值方面，电石价格稳定前提下，PVC价格突破历史高位，电石法利润小幅回暖，但仍为负值。进口窗口持续关闭，且外盘利好因素频出，出口或有增量，但国内低供应量决定出口增量不明显。
在碳中和的大逻辑背景下，预期PVC供应缩减程度将大于需求缩减，叠加煤炭暴涨，煤化工品种成为资金多配目标。在产业与资金共振之下，价格创下历年新高，短期多头仍将处于强势地位。
操作建议
V2201多单可继续持有。
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独董离职潮恐怕不能简单归结于判决赔偿数额巨大，吓到了众独董，另外一个重要原因是，独董们不知道自己的义务界限在那里，要达到什么样的行为标准才能免责。
上述两个问题，广州康美案民事判决并没有给出明确的指引。如果有二审的话，希望二审法院能够在说理上加以完善。
不在立法和司法上把相关的标准明确下来，独立董事制度恐怕很长时间都无法正常运转，反而不利于投资者保护。
接下来，独董的报酬势必要大幅增长，直到涨到有人觉得风险收益是相当的。另外，没有较深的财会背景的人，恐怕也不敢当独董了。
信达期货2021年10月11日【锌】日报#期货#
核心逻辑及操作建议
与上周一样，周内TC价格未发生变化，维持在北方4500元/吨，南方3900元/吨，进口85美金，矿端偏紧的格局未改。能耗双控趋严背景下，炼厂减停产检修造成的产量影响较大，湖南、云南等地限电力度加深，且在冶炼加工费较低的状态下不能排除进一步扩大检修范围的可能性。下游消费中，国内房地产后端的韧性较强以及基建投资回升预期抬升，精炼锌消费不宜太过悲观。消费旺季尚未结束，配合供应端偏紧持续的情况下，又有较低库存的配合，预计震荡偏强。社会库存方面应注意之后9月的抛储影响。综合来看，锌短期中性，略微偏强。
操作建议：22200-23000左右高抛低吸，但须注意高抛时不宜重仓。
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信达期货2021年9月30日【软商品】日报#期货#
白糖
随着霜冻的结束，纽糖开始逐步回调，美元波动又时刻影响 着纽糖走势。国内食糖目前处于高库存状态，虽然压力较 大，但消费旺季使国内边际销糖率有所好转，关注去库情 况，暂时观望。
棉花
全球棉花市场维持“存量宽松、边际去化”的趋势，美棉优 良率处于近年高点，面积降幅不及市场预期；国内消费维持 向好，但多地出现变种疫情影响消费复苏，当前价格涨幅基 本兑现抢收预期，抛储和配额落地使得本年度供应宽松，市 场提前交易抢收行情，保持关注。
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信达期货2021年8月5日【镍及不锈钢】日报#期货#
宏观面，欧美经济仍呈恢复态势，欧央行会议维持鸽派；国内电力供应偏紧，官方出台措施保供稳价。印尼疫情反扑，导致国内镍铁进口受限，高镍生铁价格也在上调后维持，会有一定成本支撑。上周镍铁镍矿又双双涨价，再破新高，形成的成本支撑非常强。俄罗斯加征关税，使得俄镍进口受阻，利多镍价。镍铁在印尼的投产项目维持高排产，且由于当地不锈钢排产也趋高，进口量可能会受到一定的限制，应当会维持现在的水平。下游硫酸镍方面，需求较好，周内价格两度上涨，硫酸镍需求将进一步走强。不锈钢面临限产、原料紧缺、检修减产三大问题，市场价格进一步攀升。不锈钢的海外需求也使得出口量来到了2016年以来的新高。基于不锈钢是因为供应限制而价格大幅上涨，由不锈钢价格带来的上涨联动可能无法持久，但是短期之内沪镍及不锈钢还是以偏多思路对待，若价格接近区间高点可考虑止盈离场。库存方面国内外去库趋势趋于一致，利于价格上涨。综合来看，宏观情绪反复，基本面主要原材料成本支撑，新能源需求强劲，叠加不锈钢需求韧性仍在，而供应出问题的预期较强，短期来看镍和不锈钢偏多，波动幅度可能加大。
操作建议：逢低做多。
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