雅克科技(sz002409)

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雅克科技(SZ002409) 我就操你娘了，真恶心

秋天的两只小鸡：

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投资要点：

公司发布2022 年业绩预告：报告期内，公司预计实现归母净利润5.20 至5.90 亿元，同比增长55.3%至76.3%，实现扣非后归母净利润5.43 至6.13 亿元，同比增长56.0%至76.2%。其中4Q22 年单季度实现归母净利润0.57 至1.27 亿元，去年同期亏损0.55 亿元，环比3Q22 年下滑-68.7%至-30.2%，单季度业绩低于预期，主要原因为：1、下游消费电子需求疲软，光刻胶、硅微粉等业务利润受损；2、减值带来较大拖累。

前驱体业务维持高速增长，消费电子触底回升带动电子材料需求回暖。半导体产业自主可控加速我国半导体材料国产替代进程，公司是全球半导体前驱体主要供应商之一，业务持续高增长，同时附加值更高的High-k 类产品销量提升显著。2023 年最大增量客户长鑫有望实现翻倍式增长，长存、三星、intel、台积电、美光等客户也不断突破。此外，公司作为半导体材料平台型公司，业务还覆盖电子特气、硅微粉、面板光刻胶等。2022 年下半年以来，全球消费电子行业持续低迷，上游电子材料需求较弱，公司面板光刻胶、硅微粉等业务受到较大影响。进入2023 年，随着下游库存逐渐出清，消费电子需求逐步回暖，公司相关业务也将迎来转机。同时先科宜兴工厂前驱体及光刻胶项目即将投产，湖州“年产3.9 万吨半导体核心材料项目”有序推进，为后续业务快速扩张奠定了基础。

全球LNG 运输船市场高景气，公司LNG 保温板订单持续落地，业务进入业绩兑现期。2022年以来，俄乌冲突爆发加速LNG 行业进入景气周期，LNG 国际贸易量激增推动LNG 船市场火爆。“北溪1 号”和“北溪2 号”天然气管道相继出现异常泄漏，管道气运输受阻进一步加大了LNG 船的需求。随着中国船舶旗下沪东中华、江南造船、大船重工，以及扬子江船业、招商局重工陆续进军大型LNG 船建造市场，雅克LNG 保温板材业务也迎来高速发展。9 月以来，公司陆续与北京燃气、沪东中华造船厂、江南造船厂等签订保温板订单。此外，公司陆续突破上游RSB、FSB 次屏蔽层等材料，LNG 板材业务的盈利能力不断增强。

投资分析意见：4Q22 业绩低于预期，未来半导体行业资本开支有所下滑，下调公司2022-2024 年归母净利润预测为5.70、9.09、12.85 亿元（原值为6.50、9.72、13.37亿元），对应PE 分别为44、28、20X，维持“买入”评级。

风险提示：1）下游需求不及预期；2）原材料价格大幅上涨；3）行业竞争加剧

来源：[上海申银万国证券研究所有限公司 宋涛] 日期：2023-01-20

玄墨澄气虚静和心：

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