健康资讯 用户5784213978：
五粮液营销体系持续变革，团购和专卖店业务是公司直销模式的重要抓手。李曙光前董事长和曾从钦现董事长对五粮液进行了一系列营销变革和渠道改革，自2017年以来公司积极扩展专卖店并于1H22将专卖店调整为直销模式；自2020年起加速开展团购业务增加直销模式体量；同时通过“百城千县万店”、“补商计划”、控盘分利模式、数字化和渠道扁平化等方式对经销商渠道做了系统梳理，成果显著。打算关注一波深证100ETF(SZ159901)
Matrix经纬之父：
核心结论：①22年10月底以来行情属于牛市初期第一波上涨，历史上平均持续3个月，宽基指数涨幅30％附近，对比历史，这次时空均未到。②过去牛市第一波上涨期间风格偏均衡、行业轮涨普涨，这次低点上涨以来价值略占优，借鉴历史成长接下来有望接力。③成长领域重视数字经济（TMT），新能源有结构性亮点，券商也值得关注，全年而言消费望复苏反转，必需消费品更优。
对比历史看本轮上涨空间及结构
近一周1/9-1/13市场小幅上涨，目前上证指数和万得全A已接近22年12月初的高点，沪深300指数则已超过前高，结构方面近一周消费和周期等价值板块继续领涨。往后看，本次的上涨行情能否进一步延续？价值板块能否继续跑赢？本文对比历史市场底部后的第一波上涨，对前述问题作分析。
1.对比历史，本轮上涨可能未完
本轮上涨的性质：牛市初期第一波上涨。拉长时间来看，本轮A股上涨行情始于22年10月底，从估值角度看当时A股已经处在历史底部位置：对比过去5轮牛熊周期的大底，去年4月末和10月末A股的估值、风险溢价、股债收益比、破净率等指标均已处于大的底部区域，即A股走势形成了W型的双底，详见表1。我们在年度策略中分析过，结合基本面和市场面的维度看A股均已确认3-4年大的周期底部，目前中国经济正从衰退后期走向复苏早期，A股盈利增速已经达到底部区域，基本面领先指标显示A股底部已经过去（详见表2），进入牛市初期的向上通道。往23年看，随着稳增长政策落地见效推动经济修复，预计23年国内实际GDP同比增速将接近5％，对应6％的名义GDP增速。落实到A股基本面，A股营收和盈利增速有望整体上行，预计23年全A归母净利润同比增速有望达到10-15％。从资金维度看，23年美联储加息有望停止、国内居民资产配置力量渐显，因此海外流动性、国内微观资金面均有望边际改善，我们预计23年A股增量资金有望达到1万亿元。因此，在前述诸多积极变化推动下，23年A股有望进入牛市初期，而本轮22年10月底以来的行情或属于A股牛市初期的第一波上涨。
对比历史牛市初期第一波上涨，本次行情可能未完。回顾历史上A股从底部修复的过程，熊市最低点出现后，A股开始进入牛市初期的第一波上涨，这个阶段基本面还未改善甚至还在回落后期，市场的上涨主要源自政策宽松，情绪修复，我们把这个阶段划分为牛市的孕育期（包括牛市1浪上涨+2浪回调）。过去05-07年、08-10年、12-15年、19-21年四次牛市的孕育期中，第一波上涨期间上证指数最大涨幅均值为27％、沪深300为31％，时间持续3-4个月；如果以创业板指为例，12-15年、19-21年两次牛市的孕育期中，创业板指平均涨幅更是高达53％，具体数据详见表3。16-17年是结构性行情，各类指数有涨有跌，市场整体没有增量资金，背景略有不同，故本次未统计在内。22年10月底以来上证指数最大涨幅11％、沪深300涨幅16％、创业板指涨幅11％，上涨持续73天，较以上4次牛市第一波上涨的时空尚有差距。
2.历史上牛市初期市场普涨轮涨
牛市第一波上涨期间风格较均衡。回顾历史上牛市初期的第一波上涨，可以发现期间市场会呈现各行业普涨、轮涨的特征，最终市场风格往往较均衡。以国证成长和国证价值指数来衡量风格，05/06-05/09期间成长累计涨18％（期间最大涨幅18％，下同）、价值累计涨19％（19％），08/10-08/12期间成长累计涨28％（37％）、价值21％（28％），12/12-13/02期间成长累计涨33％（36％）、价值涨32％（35％），19/01-19/04期间成长累计涨45％（49％）、价值涨32％（35％），即成长和价值的走势并未明显分化。我们进一步比较历轮牛市第一波上涨期间各行业涨跌幅离散度（以行业涨跌幅标准差/均值计算），可以发现05、08、12、19年四轮牛市第一波上涨期间申万一级行业涨幅的离散度基本在0.3左右，二级行业涨幅离散度在0.4左右，而本次22年10月底以来的上涨行情中，申万一级、二级行业的涨幅离散度分别为0.8、1.0，行业间分化相较历史明显更大。
本轮上涨行情后期风格有望转向成长。22年10月底以来（截至2023/01/13，下同）的上涨行情中价值板块明显跑赢，成长和价值风格间的分化已经较为明显，其中白酒和保险板块的累计涨幅明显较高，超过40％，家电、建材、银行、地产等板块涨幅同样居前，而电子、计算机、通信和电力设备等成长板块的累计涨幅则不到5％。因此，参考历史，未来随着本轮上涨行情进一步延续，前期涨幅较小的成长板块有望轮涨并趋势性跑赢。除了前述成长板块外，在大金融细分板块中券商指数的涨幅同样相对较低，22年10月底以来仅上涨15％，涨幅略低于沪深300。回顾历史上牛市初期第一波上涨中的券商行情（详见图7），可以发现若券商行情提前启动，则在底部第一波修复行情中券商超额收益将不明显，如05、08年；而如果市场上涨前期券商板块未明显跑赢，则券商行情可能在底部第一波修复的中后段启动，如19年。在本次22年10月底以来的上涨中，券商板块并未录得明显的超额收益，借鉴历史经验，未来随着本次上涨行情进入后半段，券商行情或值得关注。
3.牛市第一波上涨行情望继续，后半段重视成长
本轮22/10以来的牛市第一波上涨未走完。如前文所述，从牛熊周期视角出发，我们认为对比历史牛市初期第一波上涨时空，本轮22年10月底以来的上涨行情或仍未结束。此外，当前恰逢岁末年初，季节性规律显示此时的A股往往会迎来春季行情。从历次岁末年初躁动行情回顾来看，春季行情通常每年都有，背后的原因源自于岁末年初往往是重大会议召开时间窗口，同时11月到3月A股基本面数据披露少，且年初资金利率通常有所回落，开年投资者的风险偏好相对更高。春季行情具体的启动时间早晚往往与上年三四季度行情有关，若三四季度行情较弱，则春季行情启动偏早，若三四季度行情较好，则春季行情启动较晚，1月中下旬甚至2月初才启动，详见表4。由于22年7月-10月A股表现较弱，因此本轮春季行情自22年10月底开始启动。对比历史上的A股春季行情，期间指数涨幅大多超过20％，而22年10月底以来的本次行情中上证指数涨幅10％、沪深300涨16％，对比历史仍有上行空间。目前，我国生活生产已在走向正常，截至2022/01/10全国主要城市的出行数据已在持续回升，百城拥堵延时指数和18城的地铁客运量已修复至11月以来这一波疫情前的水平。未来，稳增长政策有望进一步发力推动经济基本面继续修复，本轮上涨行情有望延续。
本轮牛市第一波上涨望继续，后半段重视成长。行情结构方面，如前文所述，历史上市场熊转牛后的第一波上涨期间行业往往轮涨、普涨，最终整体市场风格较均衡。而本轮22年10月底以来的行情中市场风格已明显偏向价值，我们认为随着本轮行情进行到后半段，成长风格有望开始表现。结合政策、技术和市场面三个维度判断，我们认为成长板块中数字经济或更加值得关注，此外还有低碳经济和券商。
政策+技术双轮有望推动低估低配的数字经济行情展开。对比各行业的估值和配置结构来看，当前科技板块仍明显低估低配，目前计算机自13年来PE分位数仅为32％，传媒32％、电子12％，通信1％，公募基金的超配比例也处于过去10年的低位。往后看，结合政策和技术的维度判断，我们认为数字经济板块或将迎来机遇。政策方面，我们认为数字经济等新兴科技行业是现代化产业的典型代表，是兼顾短期刺激有效需求和长期增长有效供给的最佳结合点，具备供给创造需求的特质。随着23年稳增长政策发力，政府对相关领域的投入或将不断加大。当前支持数字经济相关的顶层政策不断推出，如“数据二十条”。技术方面，我国数字经济产业蓬勃发展，正推动人工智能、量子计算等前沿技术突破和应用。随着产业发展，数字经济辐射硬件、软件、服务商等TMT领域，有望提振TMT行业基本面，我们预计TMT板块23年归母净利润同比增速有望达到25％左右，在大类行业中增速最快且环比改善幅度最明显，基本面的改善有望推动数字经济行情展开。
关注新能源板块结构性机会，此外还有券商。除了数字经济外，新能源产业同样是我国建设现代化产业体系的重要一环，中央经济工作会议要求加快新能源、绿色低碳技术的研发和应用，支持新能源汽车消费。当前新能源产业链估值已从高点回落，23年可关注板块中景气度维持高位的细分领域，如风电光伏、储能、新能源车智能化等。此外，我们在前文分析过，若券商在市场底部以来的第一波上涨初期未明显跑赢，则券商行情可能将在牛市第一波上涨的后半段启动。目前券商板块同样处于低估低配，PE（TTM）仅位于13年以来25％的历史分位，同时基金相对自由流通市值和沪深300基准明显低配券商板块，若未来行情进一步升温带动股市成交放量，券商行情同样值得重视。
全年维度关注消费复苏。消费方面，目前促消费同样是政策关注的重点，未来疫情扰动渐去叠加政策支持有望推动消费基本面改善。结合估值和盈利修复匹配程度，我们认为短期看短期传统零售或纺织服装还有修复空间，当前餐饮、酒店、景区演艺等受益于强复苏预期，估值先于基本面修复，但后续需通过高频数据追踪以验证需求复苏程度。此外，低估低配的医药也有望迎来基本面改善，短期来看，当前疫情影响仍在持续，新冠防疫产品和抗感冒药物需求旺盛。展望23年，借鉴21年疫后复苏经验，器械、医疗服务、中药有望增长较快。
风险提示：疫情扰动影响经济复苏。
三石有幸：
人总是需要成长的，这跟年龄无关，活到老学到老，只要一个人能将维度升高，能将思维打开，就可以轻松驾驭原有的很多事情。人不是被外界困住，而是被自己的看法和思维困住。
一个人最大的幸运，不是认识了多少有钱人，多少厉害的人，因为没有哪个有钱人会说我的钱太多了，分给你一点吧。况且即便你运气好，额外得到了一笔馈赠，反而也会把自己给限制住了，会一直等待天上掉馅饼。
一个人最大的幸运，是遇到了能够指点自己的高人，他们帮你指点迷津，让你茅塞顿开，认知和格局骤然提升了。
中国人那句话说得好：自强不息。外界的指点毕竟只是一个附属的，自己的成长和觉醒，才是终身大事。
股市bbb：
长和(00001) 三步一回头，很稳很健康。
yuanfuxiansheng：
忠是对己，因忠而敬而诚。什么是忠，忠就是要真实的还原、认识事物的本来真相。
其实忠就是对自己要严格的要求，通过重道、遵道来实现自己的成长和进步。
如此，忠心度物，仁义待人，是为恕矣。
恕是不强求、不执著，宽窄有间、舒缓有余。
正如投资，投资终究是要走投资的正道，坚持价值投资。比如说我们认真的分析一个公司，做了合理的分析，也采取了一些安全的措施，留出了一定的安全边际。过后的股价的涨跌，那就是由他去了吧，这也就是恕。
#缘富读孔学#
用户4224580755：
沪深300ETF易方达(SH510310) 12月份，社会融资规模增量为1.31万亿元，比上年同期少1.05万亿，不及预期1.85万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.4万亿元，同比多增2665亿元，预期1.2万亿元。社融一般，但预期向好，通过沪深300ETF易方达(SH510310)全面布局成长和价值股了
用户5211370218：
创业板ETF(SZ159915) 看好东方财富在财富管理市场扩容周期中的长期成长价值，基金保有量的增长和证券经纪业务份额的提升是公司盈利增长的核心推手，早就上车创业板ETF(SZ159915)布局了，继续等待行情上行吃肉！上车创业板ETF(SZ159915)侧面布局了。
用户5784213978：
年底银行对重点领域信贷支持力度不减，企业中长期贷款大幅多增，带动12月信贷表现超季节性；全年新增信贷较上年多增1.4万亿，对扩投资稳增长发挥了重要作用，但信贷投放结构“企业强、居民弱”的特征贯穿全年，凸显房地产低迷和消费疲弱带来的影响。通过深证100ETF(SZ159901) 全面布局成长和价值股了
子不语啦：
回复@yuanfuxiansheng: 解读的真好！拓宽了我对忠的理解，以前只是忠君爱国的思想～//@yuanfuxiansheng:回复@我愚人:忠是对己，因忠而敬而诚。什么是忠，忠就是要真实的还原、认识事物的本来真相。
其实忠就是对自己要严格的要求，通过重道、遵道来实现自己的成长和进步。
如此，忠心度物，仁义待人，是为恕矣。
恕是不强求、不执著，宽窄有间、舒缓有余。
正如投资，投资终究是要走投资的正道，坚持价值投资。比如说我们认真的分析一个公司，做了合理的分析，也采取了一些安全的措施，留出了一定的安全边际。过后的股价的涨跌，那就是由他去了吧，这也就是恕。
#缘富读孔学#
电动汽车观察家：
2022年12月的插混乘用车终端排行榜上，出现了一个有意思的现象：腾势排名第6，比奔驰还要高1位。
比亚迪比亚迪(SZ002594)收购奔驰持有的腾势股份、全面主导腾势品牌不到1年，在插混这一类别就实现了对奔驰的超越。
这是一个足以让腾势团队、比亚迪骄傲的数据。1月11日，腾势汽车在深圳总部举办“一起让美好发生——2023年腾势汽车沟通日”活动。腾势汽车总经理兼首席共创官赵长江也是底气十足。他透露腾势焕新之后的首款车D9销量破万，成为最快破万的高端MPV。
腾势的这种“逆袭”是如何实现的？
01
D9重塑腾势
腾势，就新能源汽车品牌而言，可以算老品牌。
2010年，比亚迪就与奔驰联手成立这个专注新能源汽车的品牌。不过，腾势品牌此前的品牌形象、产品属性并不突出，虽有奔驰加持，但仍觉得产品力不够。
但是，2022年5月16日开始，腾势不一样了。这一天，比亚迪宣布成为腾势占90%的绝对大股东，并推出了焕新之后的新车D9。
首先当然是D9一改此前腾势车型的不温不火，成为了热门且热销的车型。
赵长江在沟通日上透露，自腾势D9发布以来，腾势D9累计订单破5万，自10月底正式交付至今累计销量破万，成为最快破万的高端MPV。
其次，比亚迪通过D9重塑了腾势的品牌形象，高端品牌的地位得以确立。
赵长江透露，D9用户非常高端，“有超过50%的用户，原有的车型来自于BBA的豪华车，也有来自传统燃油MPV的用户，其中有很多是来自于阿尔法的用户的换购。”
当然，比亚迪的“铁盘”用户也有，“还有一直信赖比亚迪技术和品质的增换购的比亚迪的用户”。
D9表明，腾势打造的是有别于BBA的新豪华——洞察用户需求，用技术创造价值，是其本质。
腾势D9进入的新能源MPV市场，是中国家庭所急需——大家庭出行、商务出行都需要智能化、新能源化。而比亚迪此时提供DM-i技术和e平台3.0，同时提供两种动力，再通过座舱空间的重新定义，给用户带来了无法拒绝的新豪华体验。
腾势D9作为一款智能车，也在不断升级完善。赵长江表示，腾势D9将在今年一季度进行首次OTA升级，包括3D ADAS、智能巡航控制ICC、车道偏离辅助LDA、紧急车道保持辅助ELKA、自动泊车辅助APA、交互式变道辅助ILCA等功能，也将在这次升级中体现。这让腾势D9的智驾水平，向第一梯队看齐。
D9既为腾势品牌带来了新的基因，新的打法，也确立了高端品牌地位，在此基础上，腾势后续的车型就有了更强的势能。
02
两款新车即将来袭
“腾势开启了从‘1’到‘N’，迈向更远方的征程。”
在沟通日上，赵长江介绍了后续腾势车型命名规则，以及“N”系列车型下即将发布的两款新车，
腾势将延续英文字母+数字的组合方式，采用大写英文字母“N”+数字作为SUV系列车型的命名方式。
“N它代表N次方，代表SUV百变造型和全场景的驾驭的无限可能，N也代表了下一个，寓意下一个时代的全新的纪元。”赵长江说。
他透露，腾势将陆续发布两款全新SUV车型，分别是大5座SUV——N7，以及6/7座可选中大型SUV。7代表幸运数字7，与N结合，代表全场景驾驭的无限可能和期（7）许。
N7，则将很大程度上延续腾势此前展出的概念车INCEPTION。
2022年8月26日，腾势在成都车展展出了INCEPTION概念车。
INCEPTION概念车通过搭载高感知双激光雷达系统，实现全场景智能辅助驾驶。作为以超跑为理念开发的SUV概念车，INCEPTION拥有3秒级百公里加速。
不过，N7相比INCEPTION概念车会有比较大外形的变化。
赵长江还透露，腾势还会持续规划轿车车型。腾势作为一个独立品牌，与比亚迪王朝、比亚迪海洋并列，自然要有完整的产品体系，来给用户提供新能源豪华产品选择。
腾势这两款新车有望上半年亮相，今年开始交付，和腾势D9一起，冲击年销15万辆的目标。
03
渠道运营双管齐下
在赵长江的营销履历中，善于开网、强推渠道就是优点之一。不过，到了腾势，渠道玩法不一样了。
首先，线下渠道全部直营化。
赵长江介绍，腾势的直营体系不仅覆盖销售，也包括售后，是真正的直营。
直营的挑战是规模，如果渠道数量太少，用户就会感觉不方便。赵长江深知此道，极力推进腾势渠道的建设。
“25天，腾势第一家体验店在长沙落成；48天，首家中心和MINI中心同时完工；第160天，腾势的第100家门店，在昆明正式建成完工……”赵长江说，2022年，腾势汽车用仅仅1年的时间就超越了其他品牌5年做不到的渠道布局和建设速度。截至2022年年底，正式开业门店169家，覆盖72座城市。
腾势也将逐步加大渠道布局密度，预计到今年年底，全国将有超过300家腾势直营门店，覆盖100多个城市。
在智能新能源汽车时代，用户成了一种新“渠道”。用户满意度、净推荐率，已经成为各家车企互相比拼的最重要指标。
腾势焕新以来，提倡“共享共创”的新品牌价值，强调用户全链条参与。
赵长江在沟通日上用了很大篇幅讲述用户运营、车主故事。
他透露，腾势D9预售开启后，小程序也同步上线，注册用户超过10万，每天有超过8000名用户参与互动。在全国各大社区，腾势建立超过240个D9准车主交流群，以及70个D9用户群。
赵长江本人堪称腾势的“首席沟通官”，在微博等渠道，赵长江经常与用户直接对话，既是用户需求的最早接收者，也是用户抱怨最早触达的“出气筒”。
“说句心里话，累是肯定的，但我是快乐的，因为我们相信用户的建议得到了满足，就会是我们最大的骄傲。”赵长江透露，关于D9的共创，他们收到了2413条关于舒适性的建议，主要包括空间配置、智能软件和多场景模式；还有902条便捷性的建议，以及其他关于安全、智能的建议。
2022年，腾势做了多场用户活动，从产品研发到上线，从试驾到交付、从「乘势之旅·腾势铁粉共创会」到腾势D9用户见面会在全国48个城市相继落地，从「驭境·新势界」全场景试驾体验营到车主迎新会等等。
赵长江在沟通会上也表示，2023年，腾势汽车将陆续上线三大品牌俱乐部、开放认证腾势车友会，持续落成更多元用户活动。
与用户互动也得有真金白银，赵长江宣布，针对2022年下了小订或大定并在规定时间内完成合同签署的用户，腾势汽车为其提供整体价值超6000元的终身免费臻享贵宾服务。
针对老腾势X用户，门店将提供两次免费保养服务，此外，还有价值2万元专属置换补贴和同行礼盒，以及老客户平台迁移积分。
2022年收官，腾势焕新仅仅半年，赵长江接手腾势营销也不过一年多。此前他在比亚迪的区域销售、乘用车销售中打拼多年，从比亚迪乘用车时期到腾势时期，比亚迪的技术赋能一直持续，但在腾势时期，赵长江面临品牌高端化、产品定义、用户运营、服务的新挑战。
角色的转变也带来行动的转变。我们可以明显感受到的是，赵长江对外，不再只是展示攻城略地的销售雄心，还有真诚耐心的倾听反馈，还有细致入微的服务态度。
在此过程中，他也不再是纯粹的销售老总，还成了产品经理、粉丝团长和客服代表。不过，这就是运营智能豪华新能源品牌应有之义吧。
langlong：
阿里巴
1月17日媒体援引知情人士透露，Ryan Cohen在去年下半年购入阿里巴巴数亿美元的股票。虽然与阿里3000亿美元市值相比，Cohen所持股票并不多，但他在散户投资者中所具备的强大号召力，才是吸引外界瞩目的关键点。
而更为关键的是，Cohen目前正在推动阿里加速并进一步扩大股票回购计划。
知情人士提及，Cohen在去年8月首次与阿里董事会交流表示，他认为阿里股价被严重低估，预计公司能够在未来五年内实现两位数的销售额增长和近20%的自由现金流增长，并希望能与阿里建立长期合作关系。
而在与Cohen进行初步沟通后，阿里于去年11月宣布，董事会批准将公司的股票回购计划扩大150亿至400亿美元，并将该计划延长至2025年3月。阿里此前曾表示，截至去年11月16日，公司已根据现有计划回购了约180亿美元的股票。
知情人士还表示，Cohen已于阿里董事会进行沟通，表示股票回购计划可以再扩大200亿美元至约600亿美元。
据悉Cohen表示，其所持有8亿美元股票的苹果公司可以成为阿里的良好范例。自2012年以来，苹果公司回购了数千亿美元股票，其股价也一路飙升。巴-SW(09988)
我愚人：
子曰：“参乎，吾道一以贯[1]之。”曾子曰：“唯。”子出，门人[2]问曰：“何谓也？”曾子曰：“夫子之道，忠恕而已矣。”
#论语#
港粤投资：
成飞突然注入中航电测，芯恩注入澳柯玛随时可能公布。...... 节前是芯恩注入公布关键时点。宁愿买错，不能错过，多少都要买一些，澳柯玛是十几年才有的一次机会！
一、确定性：芯恩注入澳柯玛是确定的，稀有的“芯恩晶园代工厂”注入时机成熟，现在芯恩一期满产可实现年均约46.1亿元产值。
芯恩所做的业务，全球大的不超过四家公司能做，是台积电、三星、英特尔、中芯国际所做的芯片代工业务，公布重组时肯定是连续几十个一字涨停板。
2021年8月2日8寸厂投片成功，良率达90%以上，光罩厂也于同期完成了产品交付。芯恩项目一期达产后，年产芯片8英寸36万片，12英寸6-12万片，同时光掩膜版达产1.2万片。二期计划总产能每月8英寸8-9万片， 12英寸4-5万片。
2022年5月18日芯恩（青岛）再次拍得19.6万平方米土地，拟扩建四期（年产12英寸芯片24万片），投资上百亿元。
注册地在青岛西海岸的芯恩（青岛）集成电路有限公司是中芯国际创始人张汝京的第二个晶园代工项目，是帮助大陆发展晶圆代工爱的初心，终极目标对标4.2万亿市值台积电和4500亿市值的中芯国际。以芯恩带动青岛上万亿的芯片产业群。
二、去年七个重大事件：
1、李蔚出任青岛国资委党委书记和主任，曾任澳柯玛集团董事长和上市公司澳柯玛的董事长。
2、青岛国资委副主任朱江出任青岛澳柯玛控股集团党委书记、董事长，说明青岛国资委对澳柯玛控股集团是寄予厚望的。
3、芯恩（青岛）法定代表人由张汝京变更为国资委的杨航军，注册资本从50亿元增加到72.82亿元，企业类型由有限责任公司（外商投资企业与内资合资）变更为其他有限责任公司。不再是外资与内资合资企业，企业性质的变更为资产注入是上市公司扫平了道路。说明工厂已走上正轨了，国资已经全面接收了。结论：企业性质变更为市属企业，芯恩（青岛）注入上市公司澳柯玛性质已打通，无阻力。
4、芯恩（青岛）发生股东变更，“青岛兴橙集电股权投资合伙企业（有限合伙）”退出，新增澳柯玛控股集团全资控股的“青岛澳柯玛云联信息技术有限公司”，其中青岛澳柯玛云联信息技术有限公司持股芯恩（青岛）比例达57.10%。
5、澳柯玛控股集团的上级变更为青岛西海岸国资。澳柯玛和芯恩（青岛）所在地也在西海岸。结论：地域上已打通，无阻力。
6、上市公司澳柯玛的控股股东变更为澳柯玛控股集团，而大股东澳柯玛控股集团合计持有芯恩（青岛）集成电路有限公司72.1%以上的股权。结论：从行政上已打通，无阻力。
7、青岛国资委会上提出明确目标是到2022年企业集团资产证券化率60%，推动市属企业集团整体上市，开弓没有回头箭。青岛市政府和国资委已经把芯片产业作为支柱产业，芯恩注入澳柯玛随时可能公布。
三、上市公司澳柯玛 是控股股东澳柯玛控股集团下面唯一的一家上市公司。芯恩只能注入上市公司澳柯玛600336。
四、芯恩注入上市公司是必然的、必须的：
1、芯恩注入上市公司是相关领导们有作为，有担当，我们应该为领导们的政绩和业绩点赞。IPO上市却不是，IPO上市是企业自身的行为。青岛国资领导的雄心不比中航领导低，从国资委的相关会议，及推动青岛芯片产业群和去年七个重大事件中的魄力就可以看出来，中航领导已公布成飞注入上市公司，芯恩公布注入澳柯玛还远吗？
2、资产注入上市比直接IPO上市优点多很多，省去了很多费用、人员、时间和环节，IPO上市要付出8%左右的费用，不划算，时间更不确定。成飞注入中航电测就是案例。
3、芯恩注入澳柯玛明牌，不存在领导们内幕交易，领导们及家属如果有买进自家公司股票，我们应该支持和鼓励。
德业股份(SH605117)格力电器(SZ000651)美的集团(SZ000333)
五、市场面：
1、澳柯玛从2021年以来，股价每次回到了5.5元左右，都有一波100%或50%的大涨，随着企业的发展5.5元左右已是铁底，是不会输钱的，如果此时遇到与台积电业务相同的芯恩公布注入澳柯玛，那你就赚几十个一字涨停板。
2、专注替伏资产重组的牛散周华，陈岳宏, 王树先，任淮秀，王亚琴，张宝祥，姚淼已进入，他们多次押中重组股，资产从几十万赚到上亿。难道你掌控的信息比这些资产过亿的牛散更具有确定性和准确性吗？榜样的力量是无穷的，难道你不想资产也过亿吗？
3、 在此时，某监会鼓励搞活经济、搞活股市、鼓励资产注入的时机，奥柯玛是值得买入搏一搏的。中航电测复牌时将带动相关的重组股大涨！
成飞突然注入中航电测，有中航电测票的将赚十几倍，芯恩产品的特性决定，芯恩注入澳柯玛将是赚几十个一字涨停板！所以澳柯玛一定要买进，不能再错过突然公布芯恩注入澳柯玛赚几十个一字涨停板的机会。
langlong：
推动阿里加大回购 指出苹果公司就是最好范例
1月17日媒体援引知情人士透露，Ryan Cohen在去年下半年购入阿里巴巴数亿美元的股票。虽然与阿里3000亿美元市值相比，Cohen所持股票并不多，但他在散户投资者中所具备的强大号召力，才是吸引外界瞩目的关键点。
而更为关键的是，Cohen目前正在推动阿里加速并进一步扩大股票回购计划。
知情人士提及，Cohen在去年8月首次与阿里董事会交流表示，他认为阿里股价被严重低估，预计公司能够在未来五年内实现两位数的销售额增长和近20%的自由现金流增长，并希望能与阿里建立长期合作关系。
而在与Cohen进行初步沟通后，阿里于去年11月宣布，董事会批准将公司的股票回购计划扩大150亿至400亿美元，并将该计划延长至2025年3月。阿里此前曾表示，截至去年11月16日，公司已根据现有计划回购了约180亿美元的股票。
知情人士还表示，Cohen已于阿里董事会进行沟通，表示股票回购计划可以再扩大200亿美元至约600亿美元。
据悉Cohen表示，其所持有8亿美元股票的苹果公司可以成为阿里的良好范例。自2012年以来，苹果公司回购了数千亿美元股票，其股价也一路飙升。
港粤投资：
成飞突然注入中航电测，芯恩注入澳柯玛随时可能公布。...... 节前是芯恩注入公布关键时点。宁愿买错，不能错过，多少都要买一些，澳柯玛是十几年才有的一次机会！
一、确定性：芯恩注入澳柯玛是确定的，稀有的“芯恩晶园代工厂”注入时机成熟，现在芯恩一期满产可实现年均约46.1亿元产值。
芯恩所做的业务，全球大的不超过四家公司能做，是台积电、三星、英特尔、中芯国际所做的芯片代工业务，公布重组时肯定是连续几十个一字涨停板。
2021年8月2日8寸厂投片成功，良率达90%以上，光罩厂也于同期完成了产品交付。芯恩项目一期达产后，年产芯片8英寸36万片，12英寸6-12万片，同时光掩膜版达产1.2万片。二期计划总产能每月8英寸8-9万片， 12英寸4-5万片。
2022年5月18日芯恩（青岛）再次拍得19.6万平方米土地，拟扩建四期（年产12英寸芯片24万片），投资上百亿元。
注册地在青岛西海岸的芯恩（青岛）集成电路有限公司是中芯国际创始人张汝京的第二个晶园代工项目，是帮助大陆发展晶圆代工爱的初心，终极目标对标4.2万亿市值台积电和4500亿市值的中芯国际。以芯恩带动青岛上万亿的芯片产业群。
二、去年七个重大事件：
1、李蔚出任青岛国资委党委书记和主任，曾任澳柯玛集团董事长和上市公司澳柯玛的董事长。
2、青岛国资委副主任朱江出任青岛澳柯玛控股集团党委书记、董事长，说明青岛国资委对澳柯玛控股集团是寄予厚望的。
3、芯恩（青岛）法定代表人由张汝京变更为国资委的杨航军，注册资本从50亿元增加到72.82亿元，企业类型由有限责任公司（外商投资企业与内资合资）变更为其他有限责任公司。不再是外资与内资合资企业，企业性质的变更为资产注入是上市公司扫平了道路。说明工厂已走上正轨了，国资已经全面接收了。结论：企业性质变更为市属企业，芯恩（青岛）注入上市公司澳柯玛性质已打通，无阻力。
4、芯恩（青岛）发生股东变更，“青岛兴橙集电股权投资合伙企业（有限合伙）”退出，新增澳柯玛控股集团全资控股的“青岛澳柯玛云联信息技术有限公司”，其中青岛澳柯玛云联信息技术有限公司持股芯恩（青岛）比例达57.10%。
5、澳柯玛控股集团的上级变更为青岛西海岸国资。澳柯玛和芯恩（青岛）所在地也在西海岸。结论：地域上已打通，无阻力。
6、上市公司澳柯玛的控股股东变更为澳柯玛控股集团，而大股东澳柯玛控股集团合计持有芯恩（青岛）集成电路有限公司72.1%以上的股权。结论：从行政上已打通，无阻力。
7、青岛国资委会上提出明确目标是到2022年企业集团资产证券化率60%，推动市属企业集团整体上市，开弓没有回头箭。青岛市政府和国资委已经把芯片产业作为支柱产业，芯恩注入澳柯玛随时可能公布。
三、上市公司澳柯玛 是控股股东澳柯玛控股集团下面唯一的一家上市公司。芯恩只能注入上市公司澳柯玛600336。
四、芯恩注入上市公司是必然的、必须的：
1、芯恩注入上市公司是相关领导们有作为，有担当，我们应该为领导们的政绩和业绩点赞。IPO上市却不是，IPO上市是企业自身的行为。青岛国资领导的雄心不比中航领导低，从国资委的相关会议，及推动青岛芯片产业群和去年七个重大事件中的魄力就可以看出来，中航领导已公布成飞注入上市公司，芯恩公布注入澳柯玛还远吗？
2、资产注入上市比直接IPO上市优点多很多，省去了很多费用、人员、时间和环节，IPO上市要付出8%左右的费用，不划算，时间更不确定。成飞注入中航电测就是案例。
3、芯恩注入澳柯玛明牌，不存在领导们内幕交易，领导们及家属如果有买进自家公司股票，我们应该支持和鼓励。
三花智控(SZ002050)海尔智家(SH600690)科沃斯(SH603486)
五、市场面：
1、澳柯玛从2021年以来，股价每次回到了5.5元左右，都有一波100%或50%的大涨，随着企业的发展5.5元左右已是铁底，是不会输钱的，如果此时遇到与台积电业务相同的芯恩公布注入澳柯玛，那你就赚几十个一字涨停板。
2、专注替伏资产重组的牛散周华，陈岳宏, 王树先，任淮秀，王亚琴，张宝祥，姚淼已进入，他们多次押中重组股，资产从几十万赚到上亿。难道你掌控的信息比这些资产过亿的牛散更具有确定性和准确性吗？榜样的力量是无穷的，难道你不想资产也过亿吗？
3、 在此时，某监会鼓励搞活经济、搞活股市、鼓励资产注入的时机，奥柯玛是值得买入搏一搏的。中航电测复牌时将带动相关的重组股大涨！
成飞突然注入中航电测，有中航电测票的将赚十几倍，芯恩产品的特性决定，芯恩注入澳柯玛将是赚几十个一字涨停板！所以澳柯玛一定要买进，不能再错过突然公布芯恩注入澳柯玛赚几十个一字涨停板的机会。
工银瑞信容易投：
指数派滚雪球(TIAA047002) #指数投资100问#
对于指数基金投资者而言，选择宽基还是窄基是一个长期争论不休的话题。从指数基金投资的角度来看，如果说宽基指数是“守正”，那行业指数就是“出奇”。
宽基窄基到底谁好？其实并没有一致答案，具体还是取决于投资者自身的投资需求，今天容易投就来带大家聊聊指数投资中的宽基和窄基该如何选？
一、宽基指数基金有哪些？各有什么风格？
宽基指数基金，是指成份股覆盖面更广、更有代表性的一类指数基金，特征是成份股行业种类多。如上证指数、深成指、创业板指、上证50，沪深300、中证500等。
数据来源：Wind
1、 当市场走势整体偏好时，配置沪深300是比较好的选择
沪深300指数是反映沪深两市整体走势的“晴雨表”。指数样本选自沪深两个证券市场，覆盖了大部分流通市值股票。成份股为市场中代表性好、流动性高、交易活跃的主流投资标的，能反映沪深A股市场整体走势的指数。
数据来源：Wind，截至2023.01.10
从总市值分布情况来看，沪深300的配置多以价值股居多，截至1月10日，市值超过1000亿的个股数量达到了191家，占比将近达到了三分之二。剩下的配置多数在600亿-999亿区间范围内，配置覆盖面较广，能较好地表现沪深两市的整体状况。
2、当市场风格偏向主板大蓝筹时，上证50是优选
上证50指数由沪市A股中规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成，反映上海证券市场最具影响力的一批龙头公司的股票价格表现。
数据来源：Wind，截至2023.01.10
从总市值的分布情况来看，截至1月10日，上证50指数中市值超过1000亿的个股数量达到了43家。因此，上证50指数往往也是市场权重股指数的代表，同时因为其大比例的配置大盘股，适合市场风格偏向大盘股时投资。
3、当市场呈现板块轮动特征，配置中证800可以较好的捕捉行情
中证800指数成份股由沪深300和中证500指数的成份股共同组成，兼具成长性与价值性，综合反映A股市场大中小市值公司的股票价格表现。其成份股数量合计800只，其中沪市成份股权重占比达64％，深市36％。（数据来源：Wind，截至2023.01.12）
数据来源：Wind，截至2023.01.10
截至1月10日，中证800指数的成份股平均市值达524亿，其行业分布于金融、信息技术、日常消费等市场重要行业。因此，中证800指数既能布局核心资产，又兼顾成长，无惧市场风格偏向。
4、当市场呈现明显的小盘股风格，中证1000性价比凸显
中证1000指数选取中证800指数样本以外的规模偏小且流动性好的1000只证券作为指数样本，反映A股市场中小市值公司的走势，与上证50、中证100、沪深300、中证500形成互补，共同组成A股市场的核心宽基。
数据来源：Wind，截至2023.01.10
截至1月10日，中证1000成份股平均总市值为123亿，权重则主要集中在0-200亿市值范围。相较于沪深300大蓝筹以及中证500中盘股的特征，中证1000指数呈现出显著的小盘股特征。
数据来源：Wind，2013.01.10-2023.01.10
据Wind数据统计，中证1000指数在近十年的市场表现长期优于中证500和沪深300，但回撤控制力度则不如后者。当市场风格偏向于小盘股风格之时，中证1000指数的配置凸显了更高价值，但也需规避其大幅回撤所带来的影响。
二、如何挑选窄基指数基金？
相较于宽基，窄基的覆盖面更为集中更有针对性，特征是成份股行业种类单一。窄基的精髓就在于精，投资看好的一个行业或者主题，分享该行业的增长和收益。不过，由于窄基是投资某单一策略或者行业，波动性也相对更高。
1、选择投资行业发展前景大、行业赚钱效应高
由于窄基的选择更为精细，使得窄基投资更像是对某一行业的投资，而行业投资则必须考虑到行业的发展前景和赚钱效应。
数据来源：Wind，2020.01.10-2023.01.10
据Wind数据统计，近三年来相对大盘涨幅居前的窄基行业分布集中在石油、煤炭、新能源汽车和碳中和等板块。石油、煤炭、新能源车近三年相对大盘区间的涨跌幅分别达到了117.9%、100.06%、90.18%。
市场表现也契合了这些年全球面临着能源短缺以及对于能源短缺所带来的变革，因而能源板块和新能源板块在这三年获取了超额收益。
2、选择被低估的窄基指数基金
投资者都希望投资有所盈利，而且最好是长期、可持续的盈利。这也就是我们说的“长期可持续的复利”。围绕如何达到这个目标，投资学历史上有过很多探索。低估值策略被证明是其中一种经典的投资方案。
由于窄基是针对某一风格或行业指数，因而选择低估值的窄基往往也是选择低估的行业。当然对于低估值是一个重要参考要素而非简单的必要条件，即使是低估值的行业，也要优先在有成长的行业中寻找。
#市场资金猛攻核心资产，顶流基金的春天来了？# #2022基金四季报解读#
通达动力(SZ002576) 韦尔股份(SH603501)
风险提示：本材料由工银瑞信基金管理有限公司提供，为投资者教育材料，并非基金宣传推介材料，不构成投资建议或承诺，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅依据该等信息做出决策。基金有风险，投资须谨慎。工银瑞信承诺以诚实信用、谨慎勤勉的原则提供投顾服务，但不保证投资者一定盈利，也不保证最低收益和投资本金不受损失。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投顾组合及成分基金的历史业绩仅供参考，不代表未来业绩表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。
投顾组合策略的风险特征与单只成分基金的风险特征存在差异，投资者通过工银瑞信基金投资顾问业务进行基金投资应遵循“买者自负”原则，应仔细阅读投顾组合策略的《服务协议》《业务规则》《策略说明书》《风险揭示书》等相关法律文件，在全面了解投顾组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，根据自身的风险承受能力独立审慎做出投资决策，并自行承担投资风险。（广告）
乐居财经：
1月5日，正荣地产(06158.HK)发布《2022幸福交付计划白皮书》，总结了一年来在交付方面的探索与实践。通过系统梳理年度交付大数据、“幸福交付”产品品质与服务体系落地情况，以及“幸福图鉴”等社区生活场景，全景式展现正荣地产在“提品质、保交付”方面做出的努力和取得的成绩。据悉，这也是房企首份全面回顾2022年保交付大背景下企业交房情况的白皮书，为行业“保交楼、稳民生”提供了参考和借鉴。
据了解，2022年，正荣地产累计交付房屋4.2万余套，客户满意度位居行业前列。同时，升级推出“幸福交付计划”，努力让客户在等待“家”的成长和收房过程中，收获幸福与期待。
全年交付房屋42000余套
2022年，房地产行业在困难中前行，“保交楼”写入中央政治局会议文件。面对极具挑战的行业环境和疫情反复影响，正荣地产始终坚守交付底线，坚持交付品质，把“保交付”作为工作的重中之重。
《白皮书》数据显示，2022年正荣地产在全国实现70个项目/批次，累计42074套房屋交付，平均每月交付约3500户，按期交付率82.1%，客户到访收房率83.5%。同时，2022年，正荣地产推出“幸福交付计划”，通过1套“幸福交付”体系、1个“幸福交付官” IP 形象、1份“幸福交付”计划白皮书，有针对性地深化提升已有交付体系，直面回应客户对于房屋是否能够及时交付、是否能够保证品质的核心关注，实现"放心交"。
打造“幸福交付”三有体系
正荣地产“幸福交付“体系强调服务的连贯性，从购房签约、房屋交付，到入住以后，针对不同阶段和各重要节点，聚焦“有质、有心、有乐”三大主线，为业主打造高标准产品、提供全周期贴心服务，以幸福礼遇让每位业主心悦归家。
具体来说，64大管控节点打造高标准产品，让交付更“有质”。正荣通过全周期把控以"精研"产品，多环节介入以严抓"品控”的方式，全程把控项目工期和质量。此外，开展“质造+”专项行动，2022年正荣全国各地在建项目开展了100余次线上、线下工地开放活动，透明化呈现产品“质造”过程，接受业主检阅，并通过正荣家书、工程现场播报等多元形式让业主及时了解项目建设进展。
上千条标准提供全周期服务，让交付更“有心”。从房屋交付前各项工作前置，帮助客户“舒心候"；到交付现场全流程“安排”，实现客户“悦心收”；再到后期持续关怀，让客户 "称心住"，正荣地产以上千条服务标准，对交付过程进行全覆盖。
超丰富活动营造多元幸福社区，让交付更“有乐”。“童事会”、“家庭节”、“老友记”等系列活动，是正荣社区每年的“保留节目”。2022年，面对生活时常被疫情绊住脚步的情况，正荣通过开展“春声LIVE”、“随手拍春意”、“一年一度才艺大赏“等小而美的活动，邀请业主体味生活日常的美好。过去这一年，正荣聚焦业主的四季生活，发放各式“荣粉权益”，从面向小业主的“超强大脑”培训、各类生活权益折扣券，到贴合实际生活需求的房屋爱家保养等，全国累计开展活动上百场，覆盖数十万人次。
客户满意度显著高于行业均值
随着房地产回归居住属性，正荣通过“幸福交付”计划让消费者“收得放心，住得安心”，而这份努力也获得了众多业主的认可。《白皮书》显示，在2022年中国指数研究院全国满意度调研中，正荣地产总体客户满意度得分79.9分，显著高于行业平均分，与央企均值基本持平。
以六安凤凰城北苑为例，交付满意度100%。交房当日，项目工作人员提前安排，邀约产证办理机构，第一时间将"钥匙＋产证"双双送到业主手上，实现交房即交证。在合肥北城正荣府，从业主踏入交付区域开始，工作人员一对一陪同收房，并提供一站式定制服务，房屋钥匙交接环节仪式感满满，集中交付期间客户满意度即时评价100%好评。
在苏州棠颂云著，不仅提前30天取证、超前兑现幸福承诺，交付期间更有系列验房知识短视频等，便于业主查验房屋品质，项目实现到访客户收房率100%、交付满意度100%的双百成绩。而在苏州荣熙华庭，正荣工作人员在交付前，就帮助近百户业主解决孩子入学问题，收获业主好评。徐州云龙湖正荣府的业主则表示：“在参观了正荣的实体样板房和工艺样板间后，我们感到很安心。冲着正荣的产品和服务，我们立刻就定下了
获得业主认可的同时，正荣地产凭借良好的交付力和产品力荣获亿翰智库评选的2022年度“保交付”典范企业、2022中国房企超级产品力TOP30等行业赞誉。
据悉，除了在房企中率先推出交付白皮书，正荣地产近期还开展了“2022年度幸福交付大奖”评选。对此，正荣地产营销管理部总经理张玉静表示，公司把“保交付”、“优品质”作为核心工作，此次交付大奖评比，由客户关系条线牵头，综合公司内部专业评价和包括业主在内的外部公众投票，遴选出优秀交付项目，旨在通过表彰先进，进一步旗帜鲜明地突出品质交付导向，在新的一年深化落实保交付工作，践行企业社会责任，不负业主期待。
万手G：
指数派滚雪球(TIAA047002) #指数投资100问#
对于指数基金投资者而言，选择宽基还是窄基是一个长期争论不休的话题。从指数基金投资的角度来看，如果说宽基指数是“守正”，那行业指数就是“出奇”。
宽基窄基到底谁好？其实并没有一致答案，具体还是取决于投资者自身的投资需求，今天容易投就来带大家聊聊指数投资中的宽基和窄基该如何选？
一、宽基指数基金有哪些？各有什么风格？
宽基指数基金，是指成份股覆盖面更广、更有代表性的一类指数基金，特征是成份股行业种类多。如上证指数、深成指、创业板指、上证50，沪深300、中证500等。
数据来源：Wind
1、 当市场走势整体偏好时，配置沪深300是比较好的选择
沪深300指数是反映沪深两市整体走势的“晴雨表”。指数样本选自沪深两个证券市场，覆盖了大部分流通市值股票。成份股为市场中代表性好、流动性高、交易活跃的主流投资标的，能反映沪深A股市场整体走势的指数。
数据来源：Wind，截至2023.01.10
从总市值分布情况来看，沪深300的配置多以价值股居多，截至1月10日，市值超过1000亿的个股数量达到了191家，占比将近达到了三分之二。剩下的配置多数在600亿-999亿区间范围内，配置覆盖面较广，能较好地表现沪深两市的整体状况。
2、当市场风格偏向主板大蓝筹时，上证50是优选
上证50指数由沪市A股中规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成，反映上海证券市场最具影响力的一批龙头公司的股票价格表现。
数据来源：Wind，截至2023.01.10
从总市值的分布情况来看，截至1月10日，上证50指数中市值超过1000亿的个股数量达到了43家。因此，上证50指数往往也是市场权重股指数的代表，同时因为其大比例的配置大盘股，适合市场风格偏向大盘股时投资。
3、当市场呈现板块轮动特征，配置中证800可以较好的捕捉行情
中证800指数成份股由沪深300和中证500指数的成份股共同组成，兼具成长性与价值性，综合反映A股市场大中小市值公司的股票价格表现。其成份股数量合计800只，其中沪市成份股权重占比达64％，深市36％。（数据来源：Wind，截至2023.01.12）
数据来源：Wind，截至2023.01.10
截至1月10日，中证800指数的成份股平均市值达524亿，其行业分布于金融、信息技术、日常消费等市场重要行业。因此，中证800指数既能布局核心资产，又兼顾成长，无惧市场风格偏向。
4、当市场呈现明显的小盘股风格，中证1000性价比凸显
中证1000指数选取中证800指数样本以外的规模偏小且流动性好的1000只证券作为指数样本，反映A股市场中小市值公司的走势，与上证50、中证100、沪深300、中证500形成互补，共同组成A股市场的核心宽基。
数据来源：Wind，截至2023.01.10
截至1月10日，中证1000成份股平均总市值为123亿，权重则主要集中在0-200亿市值范围。相较于沪深300大蓝筹以及中证500中盘股的特征，中证1000指数呈现出显著的小盘股特征。
数据来源：Wind，2013.01.10-2023.01.10
据Wind数据统计，中证1000指数在近十年的市场表现长期优于中证500和沪深300，但回撤控制力度则不如后者。当市场风格偏向于小盘股风格之时，中证1000指数的配置凸显了更高价值，但也需规避其大幅回撤所带来的影响。
二、如何挑选窄基指数基金？
相较于宽基，窄基的覆盖面更为集中更有针对性，特征是成份股行业种类单一。窄基的精髓就在于精，投资看好的一个行业或者主题，分享该行业的增长和收益。不过，由于窄基是投资某单一策略或者行业，波动性也相对更高。
1、选择投资行业发展前景大、行业赚钱效应高
由于窄基的选择更为精细，使得窄基投资更像是对某一行业的投资，而行业投资则必须考虑到行业的发展前景和赚钱效应。
数据来源：Wind，2020.01.10-2023.01.10
据Wind数据统计，近三年来相对大盘涨幅居前的窄基行业分布集中在石油、煤炭、新能源汽车和碳中和等板块。石油、煤炭、新能源车近三年相对大盘区间的涨跌幅分别达到了117.9%、100.06%、90.18%。
市场表现也契合了这些年全球面临着能源短缺以及对于能源短缺所带来的变革，因而能源板块和新能源板块在这三年获取了超额收益。
2、选择被低估的窄基指数基金
投资者都希望投资有所盈利，而且最好是长期、可持续的盈利。这也就是我们说的“长期可持续的复利”。围绕如何达到这个目标，投资学历史上有过很多探索。低估值策略被证明是其中一种经典的投资方案。
由于窄基是针对某一风格或行业指数，因而选择低估值的窄基往往也是选择低估的行业。当然对于低估值是一个重要参考要素而非简单的必要条件，即使是低估值的行业，也要优先在有成长的行业中寻找。
#市场资金猛攻核心资产，顶流基金的春天来了？# #2022基金四季报解读#
通达动力(SZ002576) 韦尔股份(SH603501)
风险提示：本材料由工银瑞信基金管理有限公司提供，为投资者教育材料，并非基金宣传推介材料，不构成投资建议或承诺，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅依据该等信息做出决策。基金有风险，投资须谨慎。工银瑞信承诺以诚实信用、谨慎勤勉的原则提供投顾服务，但不保证投资者一定盈利，也不保证最低收益和投资本金不受损失。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投顾组合及成分基金的历史业绩仅供参考，不代表未来业绩表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。
投顾组合策略的风险特征与单只成分基金的风险特征存在差异，投资者通过工银瑞信基金投资顾问业务进行基金投资应遵循“买者自负”原则，应仔细阅读投顾组合策略的《服务协议》《业务规则》《策略说明书》《风险揭示书》等相关法律文件，在全面了解投顾组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，根据自身的风险承受能力独立审慎做出投资决策，并自行承担投资风险。（广告）
书生剑客：
1月10日 环球零碳
目前来看，俄罗斯总统普京计划把能源作为武器，以此胁迫欧洲在乌克兰问题上做出妥协的意图，基本失败了。
最近，至少有两件标志性的事件，意味着欧洲的能源危机基本缓解，俄罗斯与欧洲之间的能源情势发生了逆转，欧洲可能已经度过了能源危机最糟糕的阶段。
一是德国驻华大使馆1月3日在微博上发文称，德国从2023年1月1日起不再购买俄罗斯石油，正式结束对俄罗斯的能源依赖。
1月2日，英国外交、联邦事务及发展部也在社交媒体上发文称，英国已从1月1日起停止从俄罗斯进口液化天然气。
另一件具有标志性意义的事件是，俄罗斯在对待欧洲买家态度上接连“服软”。2022年12月30日，普京签署总统令，允许“不友好国家”的买家使用外币支付拖欠的俄罗斯天然气款项，放弃了此前要求必须支付卢布否则就要断气的强硬立场；更早的10月12日，普京在俄罗斯能源周国际论坛上表示，可以随时打开北溪-2未损坏的管道向欧洲供气。12月25日，俄副总理诺瓦克在接受塔斯社采访时表示，俄罗斯仍然将欧洲视为潜在的天然气市场，并表示已经准备好恢复亚马尔-欧洲管道的天然气供应。
尽管接连向欧洲示好，或者放低姿态释放出意愿可恢复增加天然气供应，但欧洲对此并没有任何反应。
一方面主动跟俄罗斯能源脱钩，另一方面对俄罗斯的示好姿态不理会，两方面结合看，欧洲为何突然又有底气了？
特别是德国，2022年俄乌冲突爆发前，德国从俄罗斯进口的能源，天然气占55%，煤炭占50%，石油占30%，作为一个几十年来深度依赖俄罗斯能源的国家，这一年不到，能源依赖就全部归零了，可以说是一个奇迹。德国是如何做到的？
01 数字全部归零
在2023年的新年致辞中，德国总理朔尔茨就明确表示，德国和欧洲可摆脱对俄罗斯天然气依赖。
朔尔茨提到，在北海的威廉港用不到200天建成液化天然气接收站，并表示很快将有更多液化天然气接收站投入运作，可让德国和欧洲摆脱对俄罗斯天然气的依赖。
朔尔茨称，德国度过这个冬天也同样得益于充足的储气设施及民众过去几个月的节能努力。他呼吁民众继续节约能源。
德国驻华大使馆也部分解释了德国如何正式结束俄罗斯的能源依赖的途径
在俄乌冲突爆发前，俄罗斯硬煤曾经占到德国市场的50%左右。通过分散采购，到2022年5月，德国对俄罗斯硬煤的依存度已经降至约8%。2022年8月，欧盟对从俄罗斯进口煤炭实施禁运禁令之后，德国即不再购买俄罗斯的煤炭。
战前俄罗斯的天然气在德国的份额约为55%。由于挪威和荷兰的天然气输送量增加以及额外的液化天然气进口，俄罗斯的天然气输送份额在六月底下降到26%。2022年9月1日以来，再也没有俄罗斯天然气通过北溪1号输送到德国。
为了气候保护和更安全的能源供应，德国致力于减少对化石燃料的依赖。这是确保长期、低价、独立和安全的能源供应，同时保护我们气候的唯一途径。联邦政府已启动重要措施来实现这一目标。例如，它确保了德国现在有2%的国土面积被用于风能，并加快了规划和审批程序。
2022年俄罗斯对乌克兰的冲突爆发时，德国从俄罗斯进口的能源在市场上的占比如下:
天然气: 55%
煤炭: 50%
石油: 30%
而到2023年，数字全部归零:
天然气: 0%
煤炭: 0%
石油: 0%。
02 多元化替代和节约起到主要作用
对于德国来说，寻找煤炭和石油的替代，相对来说还比较容易，而且德国本来就提出了煤炭退出计划，在俄乌战争爆发不久，欧盟很快就通过了对俄罗斯的煤炭实行禁运，对石油也实行了部分禁运。
天然气才是德国能源的“七寸”。德国对俄罗斯的天然气依赖不仅达到55%，关键的是，德国天然气的进口曾经完全依赖管道运输，没有液化天然气（LNG）接收设施。
这意味着，一旦要跟俄罗斯的天然气脱钩，不仅需要寻找新的来源，而且还要着手建设LNG接收港和陆上接收站。
不仅是德国，整个欧洲都在转向液化天然气，以减少对主要通过管道输送的俄罗斯天然气的依赖。2022年1月至9月期间，欧盟进口的液化天然气数量超过其曾经的全年购买量。
包括德国在内的欧洲国家，大多选择港口上浮动液化天然气接收终端来建设，与陆地上永久性终端相比，浮动接收终端设置所需的时间更少。
在这方面，德国最积极。12月17日，德国在下萨克森州城市威廉港举行首个液化天然气（LNG）码头的开幕仪式，总理溯尔茨亲自见证。这个码头在短短200天就建成，还建造了一条26公里长的连接管道，这在德国创造了一个奇迹。
这个接收码头，将能供应德国每年6%的天然气用量。德国期待通过类似LNG码头的建设获得更多液化天然气，2023年年底前，德国还将在布鲁斯比特尔、斯塔德和卢布明建造四个类似天然气接收码头。
除了基础设施，德国还在北欧、美洲和亚非拉等地区寻求新的能源进口国。经过一段时期的努力，德国政府的这一尝试已经有所收获，它已与卡塔尔签署为期15年的天然气供应协议。德国还积极寻求同阿尔及利亚、沙特、阿联酋等达成能源合作协议。
当然，为了填补俄罗斯能源的缺口，德国主要把目光投向了临近国家的荷兰、比利时和挪威等。
特别是挪威，已经取代俄罗斯成为德国头号供应国，占总供应量的33%，而俄罗斯的供应份额从2021年的52%锐减至22%。目前已经归零了。
在开源的同时，节流也是一个重要手段。
首先，德国联邦网络局的数据显示，2022年，德国减少了天然气的出口，出口量约为501太瓦时，较2021年的749太瓦时减少了约三分之一。
其次，2022年德国还显著降低了天然气的使用量。与过去四年平均相比，天然气消费量下降了14%；与2021年相比，工业消费下降了15%，而家庭和企业节省了12%。
在储气方面，德国也有好消息。虽然俄罗斯于下半年对其逐步“断气”，但德国依然在填充储气设施方面快于既定目标。目前，德国储气水平为90.72%，远高于监管机构2月初预期的40%。
03 投资清洁能源也是投资安全和自由
如果说紧急寻找天然气替代以及节省能源消费量，是短期应急的话，那么投资可再生能源则是摆脱俄罗斯能源和化石能源的长远打算，也是德国实现碳中和目标的必经之路。
刚开始，德国的民意就决定了，德国不会把核能和煤电放在首选。
德国联合政府的成本收益分析表明，无论从技术上，还是从安全性上考虑，都不应延长仅存的三座核电站的服役时间。俄罗斯对乌克兰一座核电站的炮击已经印证了核能根本不能在一个可靠、安全的能源供应系统中占有一席之地的看法。
如果核能无法填补空缺，改用煤炭怎么样？对德国来说，煤炭也不太会卷土重来。德国已经立法决定在不晚于2038年淘汰煤电。新政府承诺，如果可能的话，还会将这一期限提前到2030年。
在俄乌战争背景下，向可再生能源转型已经成为事关国家利益的问题。德国外交部长贝尔伯克表示，投资清洁能源“也就是投资于我们的安全和自由”。贝尔伯克在发布德国新的安全战略时着重强调，气候外交将是该战略不可或缺的一部分：“每减少排放一吨二氧化碳，全球变暖每减少0.1摄氏度，都是对人类安全的贡献。”
所以，扩大对风能、水能、氢能源等新能源的投资，成为德国联合政府的共识，当然也是整个欧盟的共识。
德国还借此机会，扩大了能源外交范围，把北非、中东、澳大利亚等国家，纳入氢能战略合作国家。
俄乌冲突爆发后，能源安全成为加速欧盟各国可再生能源发展的另一个动力，并通过快速跟踪政策来促进可再生能源的增长和扩张。
在欧盟层面，欧盟委员会在2022年5月发布的REPowerEU战略建议，到2030年将可再生能源在最终能源消费中的比例提高到45%，超过此前谈判的40%。
德国走得更激进。2022年3月，德国将其2030年的可再生能源电力目标从65%提高到80%，并加快了太阳能光伏和风能的扩张步伐，目标是到2030年实现350吉瓦的装机量，而之前是191吉瓦。
除了提高可再生能源的雄心，德国还对于可再生能源不断增加政策支持。德国政府提高了分布式光伏的上网电价，还通过了监管改革，以简化许可程序，使电网连接更容易，并改善电力网络拥堵情况。例如，德国全面修订了陆上风电的选址要求，并简化了对环境法的遵守。
国际能源署为此还提高了欧洲可再生能源新增装机容量的预测。2022年至2027年期间，欧洲的累计可再生能源发电量预计将增加近60%（增加425吉瓦），是前一个五年期（2016-2021年）的两倍多。欧洲四分之三的扩张都集中在七个国家--德国、西班牙、英国、土耳其、法国、荷兰和波兰。
04 德国也付出沉重代价
尽管欧盟可能会挺过这个难关，但也为此付出了沉重代价。
欧洲虽然终止了对俄罗斯廉价能源的依赖，寻求新的供应商与来源，并在冬季来临前储备了天然气。但乌克兰战争至少短期内依然打击了欧洲的经济与能源安全，减缓了欧盟的减排目标。
作为欧洲第一大工业国家，德国付出的代价也是巨大的。
为了尽快摆脱对俄罗斯能源的依赖，德国社会承受着能源价格暴涨带来的阵痛。德国工业界警告称，由于天然气供应的瓶颈，全行业都面临着永久崩溃的危险。这将对德国的整个经济和就业产生不可逆的影响。
另外，高能源价格加剧了国内的通货膨胀，大幅推升了食品和生活用品的价格，让许多普通人的生计陷入了困境。11月欧元区及德国的通货膨胀率均高达10%，虽然都较10月略有下降，但仍处于历史高位。
德国的部分城市甚至还准备了“取暖方舱”，为冬天无力支付高额暖气费用的人提供集中供暖。
好在这个冬天不算冷。这又为德国等欧洲国家争取了能源准备的时间。
新华基金：
大家好，我是“新华行业周期轮换“的新任基金经理张大江，上任之初迎新春，和尊敬的持有人们简单汇报几点关于产品的规划和对市场的看法。
我出身周期研究，有20年大宗商品和5年二级市场周期行业研究经验。未来产品将把握“周期”和“行业轮换”两个特征，构建资源 +大周期、大制造的投资风格，把握好经济和行业周期脉动，以业绩回馈持有人信任。
我会以资源品为底色，结合产业升级、技术进步、地缘政治、资源与制造能力自主可控、全球产业链变化等多维度要素，使周期框架涵盖狭义资源品和大周期、大制造。结合经济、政策、市场情况，灵活把握调节不同周期范畴内的配比和持仓结构，努力做到轮换及时稳健。
随着政策放开，疫情洪流逐渐过峰，经济和二级市场憧憬的花朵渐次开放，市场逐渐升温，风险偏好开始回升。结合各方面要素判断，本轮经济复苏是16-18年的弱化版，增长曲线放缓，政策刺激导向、发力点、力度异于以往经济，并非简单重现。
未来我国经济的导向是提质升级，在传统经济的范畴内打转不符合政策导向，无前途、低效率、无必要，是低质量、不安全的发展模式。战略上应重视经济和产业结构变化，与经济周期、行业和企业生命周期等结合起来，有些行业会被重新赋能、有的则逐渐褪色。
2023年，代表疫后复苏的排头兵是大消费，已经抢跑较多，其他受益于几大经济板块增长预期的各行业也有积极表现，但春节后需要考虑春季躁动后可能的调整。
总书记反复提到我国面临百年未有之变局。未来的世界将愈发动荡，危与机并存。地缘政治危机不断挑战国际组织、条约、制度、国家关系的稳定性，去全球化破坏国际传统产业分工和贸易规模、效率。在这样背景下，传统能源、资源资本开支连续多年滞后，供给紧张格局延续、贸易效率降低，拉高了商品价格中枢。22年以来商品价格的调整是大上行趋势中的小下行周期，库存周期底部对应的商品价格底部远高于以往经济周期。23年群体免疫过后可能会有二次疫情冲击、西方国家衰退预期兑现，当需求重回共振上行之际，周期、尤其是资源类投资机会将卷土重来。
周期行情永远会有，万物皆周期，即使是弱复苏周期中，我们也可以通过从细分行业中挖掘成长属性、供给约束等催化剂来强化收益。机会永远都有，只是需要敏锐的目光和勤奋的挖掘。
除了部分资源品，一些具有战争或自主可控、能源等属性的战略材料和新材料、新能源下游、地产后端、机械、化工、交运、农业等都有可观的潜在机会，除了周期修复的力量，有的叠加了成长和技术进步的趋势，有的叠加了产业链利润再分配。
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