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边疆时空「边疆时空」陈鹏辉 | 清末张荫棠整饬西藏吏治始末
【浙商基金陈鹏辉：驱动因素呈“多样化”，新兴产业蕴含巨大结构性机会】下
[呲牙]第一财经：都说科技股是“渣男”，您怎么看？
陈鹏辉：科技股的“渣男”属性主要体现在股价的波动幅度比较大，一方面原因是A股仍属于新兴市场，估值的波动幅度要大于欧美成熟市场；另一方面是受技术变革的影响，科技股基本面变化迅速，基本面的确定性和持续性是影响估值的核心因素。我们认为，随着中国科技产业的发展成熟，科技股在A股市场中市值占比有望进一步提升，估值的稳定性也可能将向欧美成熟市场靠拢。
[呲牙]第一财经：半导体缺芯潮还在持续，您预计缺芯会持续到什么时候？
陈鹏辉：需求方面，首先，电动车行业呈现爆发式增长，而电动车所使用的芯片数量是传统燃油车的4~5倍；其次，5G手机相比4G手机多20%~30%的硅片用量；此外，智能家居市场的需求也在爆发。供给方面，芯片产能存在错配，近十年全球扩产能都集中在先进制程，导致需求量最大的成熟制程产能不够。今年涨价幅度最高的就是低端芯片。
从产能的情况来看，我们认为未来结构性的缺芯仍会持续，但会边际改善。部分芯片的缺产能可能至少持续到明年年底。
[呲牙]第一财经：由于产能不足，芯片产能频繁涨价，厂商也在大力扩产。这是否会造成半导体产业产能过剩？
陈鹏辉：产能过剩暂时不会发生，一年后我们可能需要思考这个问题。但从晶圆代工这个角度来看，最好的时候可能已经过去了。晶圆代工的周期属性更强。对于下游芯片设计企业来说，成本已经达到最高水平，后续只会减少。我们更加关注今年受产能压制比较多的芯片设计企业。
嘉宾介绍
陈鹏辉
北京大学经济学硕士，于2007年加入丰田，2011年加入海通证券，2015年加入浙商基金，12年行业研究经验、10年证券从业经验，目前管理的组合有浙商聚潮新思维混合型证券投资基金、浙商智选经济动能混合型证券投资基金、浙商智选食品饮料股票型发起式证券投资基金、浙商智选家居股票型发起式证券投资基金。对汽车、机械、新能源、电子、通信、传媒、消费、高端制造等领域有深入研究。曾在丰田汽车、海通证券、未来资产任职，兼具实业和金融融合优势。
基金有风险，投资需谨慎。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。
洛阳规划馆2
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午餐时刻
廉价快餐与“顶梁柱”。
#投资人寄语2021#
2020年四季度在投资上延续了2020年三季度的思路，新增了部分受益于海外疫情竞争力得到提升的国内企业，同时增加了未来一年景气度有望持续向上的军工行业。
我们预计海外疫情对经济的冲击仍将持续一段时间，国内对零星出现的疫情仍将有较强的控制力，预计未来一段时间流动性宽松的局面仍将延续，但随着疫苗的的推广，国内外的货币政策面临转向。海外疫情的二次爆发，但死亡率已经大幅下降，因此海外需求层面并没有受到大范围的影响，国内部分领域的竞争力进一步加强。
中长周期的角度看，中国经济仍处于新旧动能转换期，整体增长速度面临逐步放缓的压力，但内部仍有结构性的成长机会。我们判断未来很长一段时间中国经济将逐步转向创新主导，因此我们对新兴产业仍保持乐观。因此，我们将继续重视结构性投资机会，寻找未来行业好转的中长期机会。重点关注产业升级，国家政策导向和消费者行为变化带来的机会。
在具体的策略上，我们仍将坚持从行业中观景气度出发，寻找行业景气度在整体经济结构中排名靠前的细分行业。同时，我们将结合企业的经营周期，选择面对外部冲击能积极拥抱变化且具有良好治理结构及核心竞争力的公司。
#基金# #头条财经# 基金有风险，投资需谨慎
