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【价值投资者的七个基本信念】（七）
信条七：
市场波动并不是风险，而是机会所在，真正的风险来自公司内含价值的反转与永久性改变。
股价的波动性与风险并无直接关系。价值投资者对于一般市场的日间波动漠不关心，公司的公允价值与内含价值并不会随股价做经常性波动。
本杰明·格雷厄姆曾指出，市场是服务于投资者的，而不是指导投资者如何决策的。因此市场波动只会为价值投资者提供于特定价位买卖的机会。股价总是在围绕公司内含价值波动。价值投资者应当一直紧盯公司的内含价值变动方向。
现金流风险与标的企业所处的经济环境的风险，才是真正的风险所在。而实际风险水平也取决于买入股价高低，要看买入股价与企业内含价值的差值如何。
图2展示了一家有着良好管理的优质公司的股价与其内含价值的关系。图中的实线表示的是公司的内含价值，虚线表示的是公司的股价波动。从图2中我们需要理解三个要点：第一，股价围绕公司内含价值上下震荡。由于市场参与者们都试图预测市场走势，使得股价表现充满变数。这些变数源自财经新闻、行业数据、市场走势以及共同基金经理的资产组合配置，以及需要纳入考虑的公司大股东行为。这些变数造成了股价的波动性，但是公司的内含价值却并未因此而产生波动。
第二，关注的焦点。博识的投资者巴不得这种股价波动行为出现在所有证券上。价值投资者需要关注的是公司的内含价值，他们需要问自己这样的问题：“公司的基本面是否发生了变化？”只要反复钻研图中的实线，投资者就能充分利用股价波动情况，发现市场何时对标的公司过度投机或者过于悲观。
第三，图2还指出了时间问题。每家公司、每个行业的波动水平各不相同。以技术企业为例，它们的波动性远远高于绝大多数的制造业公司。因此，那些在内含价值线以下购入有技术背景的公司的投资者就有可能尽早地抛出股票，因为这些公司股价的波动性较高。问题的关键是如何在公司内含价值之下购入股票，而这对高科技公司投资者来说也往往是最难的，这一点我们会在本书后面展开讨论。
总而言之，价值投资者会对高科技公司敬而远之。沃伦·巴菲特就从来不碰科技股。而迈克尔·普莱斯尽管要比巴菲特更具投机性，但他也承认：“我不是一个科技股投资者，除非它们出现暴跌……股价低于每股净现金流。”这两位大师所强调的是，要在正确的时机买进正确的股票。这里的要点是市场通常会指示个人投资者何时进行买卖。
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图2：内含价值与公司股价
甲、乙公司均为增值税一般纳税人，适用的增值税税率为13%，甲公司接受乙公司投入生产设备一台，账面价值50000元，投资协议约定价值60000元，假定投资协议约定的价值与公允价值相符，该项投资没有产生资本溢价。甲公司实收资本应增加的金额为（ ）元。50000 60000 56500 67800
甲、乙公司均为增值税一般纳税人，适用的增值税税率为13%，甲公司接受乙公司投入生产设备一台，账面价值50000元，投资协议约定价值60000元，假定投资协议约定的价值与公允价值相符，该项投资没有产生资本溢价。甲公司实收资本应增加的金额为（ ）元。50000 60000 56500 67800
甲、乙公司均为增值税一般纳税人，适用的增值税税率为13%，甲公司接受乙公司投入生产设备一台，账面价值50000元，投资协议约定价值60000元，假定投资协议约定的价值与公允价值相符，该项投资没有产生资本溢价。甲公司实收资本应增加的金额为（ ）元。50000 60000 56500 67800
甲、乙公司均为增值税一般纳税人，适用的增值税税率为13%，甲公司接受乙公司投入生产设备一台，账面价值50000元，投资协议约定价值60000元，假定投资协议约定的价值与公允价值相符，该项投资没有产生资本溢价。甲公司实收资本应增加的金额为（ ）元。50000 60000 56500 67800
甲、乙公司均为增值税一般纳税人，适用的增值税税率为13%，甲公司接受乙公司投入生产设备一台，账面价值50000元，投资协议约定价值60000元，假定投资协议约定的价值与公允价值相符，该项投资没有产生资本溢价。甲公司实收资本应增加的金额为（ ）元。50000 60000 56500 67800
甲、乙公司均为增值税一般纳税人，适用的增值税税率为13%，甲公司接受乙公司投入生产设备一台，账面价值50000元，投资协议约定价值60000元，假定投资协议约定的价值与公允价值相符，该项投资没有产生资本溢价。甲公司实收资本应增加的金额为（ ）元。50000 60000 56500 67800
甲、乙公司均为增值税一般纳税人，适用的增值税税率为13%，甲公司接受乙公司投入生产设备一台，账面价值50000元，投资协议约定价值60000元，假定投资协议约定的价值与公允价值相符，该项投资没有产生资本溢价。甲公司实收资本应增加的金额为（ ）元。50000 60000 56500 67800
【摩根大通：比特币的“公允价值”为35000美元】财联社5月19日讯，摩根大通表示，机构投资者似乎正在抛售比特币转向传统黄金，因为他们看到比特币前两个季度上升趋势结束，因此寻求传统黄金的稳定性；目前认为比特币的“公允价值”为35000美元。
