健康资讯 票据直冲“零利率”，银行做一笔亏一笔
近两周(12 月 13 日至 12 月 24 日)，票据市场利率快速下行。12 月 23日当天，1 个月国股银票转贴现利率仅为 0.0061%，6 个月国股银票转贴现利率仅为 0.0802%。
票据利率接近“零”的同时，银存间 7 天质押回购利率(DR007)在 1.9%左右，6 个月 AAA 同业存单收益率仍在 2.6%。可以看到，商业银行收购票据的收益远低于负债成本，是一件“亏本买卖”。可为何仍有银行如此做？
短期票据利率创新低 明年信贷“开门红”可期
上海票据交易所公布数据显示，截至12月23日，1个月期（1M）的国股银票转贴现利率已跌至0.0061%，续创历史新低。1个月期票据利率的大幅走低也带动2个月期(2M)、3个月期(3M)票据利率的下行并创新低。相关：12月3日，李克强总理在会见国际货币基金组织总裁时指出：“继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，围绕市场主体需求制定政策，运用多种货币工具，适时降准”，向市场传达降准信号。随后央行动作迅速，于12月6日晚间宣布于12月15日实施降准。
点评：
12月3日之前票据利率还相对平稳，12月3日之后票据利率开始大幅下跌，1M、2M和3M品种一路下探，接连创出历史新低。尤其是央行12月6日宣布全面降准后，12月7日票据利率下探幅度进一步加深。此次票据利率创历史新低，主因有二：一是全面降准后银行间流动性充裕，资金利率全面下行带动本次票据利率下行；二是下半年以来需求较弱，随着限电限产，工业生产受到限制，房贷额度减少，贷款数据达到今年以来最差，为了信贷规模冲量，商业银行需要靠票据业务填充额度来达成信贷投放的考核目标；为了避免月末票据“供不应求”，则从月中就开始提前布局收票。本轮票据利率下行中表现最明显的是1M品种，说明市场考虑到1月是企业融资需求增加的传统月份，在“开门红”传统下信贷投放可能会超预期，因而更青睐明年1月到期的票据品种。从目前票据市场的情况来看，12月的信贷增长预计不会有大幅的改善，但如此低的票据利率难成常态，在金融机构货币信贷形势分析座谈会提出“增强信贷总量增长的稳定性”的目标指引下，随着企业融资需求增加，明年一季度信贷和社融都将持续修复好转，票据利率有望有所回升反弹。（中经网竞争情报中心）
转发一下某球里人的观点：
（记录学习下）
五六月的信贷数据，非常振奋人心，其实，资金空转罢了。
1.人行给商业银行的再贷款利率是2%，银行加上运营成本最终给出的普惠贷款利率可以低至约3%。企业拿到低息普惠贷款转身买入银行年化3.5%-4%的理财或者结构性存款。
2.银行给企业开票（部分票据可以拿去再贴现），企业拿着票据去贴现，年化利率3%以内。贴现出来的资金转身去买银行的理财或结构性存款，年化在3.5%以上。
如此一来，企业坐收息差，银行放出了贷款，完成信贷投放额度，还回收存款，人行完成了政策指标，多方共赢。
至于就业嘛，嗯，大家都说以后会好的，打工人要乐观前行。
三年期存单错配开票的风险分析
近段时间，好多银行年底冲规模，又推出三年期存单质押开票业务。比如本月初网红X门国际，三年期存单3.55%，可以质押开票开证，贴现/议付价格2.8%左右，由于市场内卷原因，实际银行只能给到30-60P, 可以前置。
错配开票的风险，在这几年已经引爆很多案例，其风险汇总如下：
1、业务层面的贴现价格风险。
第一年的贴现利率能大致确认，但第二年、第三年的贴现价格是无法评估的，虽然LPR已经19个月没有变化，但国家的货币供应、财政政策、金融市场的资本流动性等众多因素叠加使得未来的票据贴现利率有所波动，从而导致潜在的收益空间发生变化，产生亏损的可能。
市场上操作该业务的大部分朋友是“裸奔”，自我预估或主观评判将来的贴现利率，觉得在自己预判范围内就能接受。但风险肯定存在。
2、监管层面的政策风险。
该业务的质押开票协议是一年期，到第二年、第三年都需要重新签署。将来的监管要求一旦不同意续做质押，将会导致亏损。
历史经验已经让大家深有体会。GZ银行、XY银行、GD银行、ZG银行、NY银行、GF银行。。。都出现过这样的情形。结果就是存单想办法转让，最差就是按照提前解付，但都有损失。
3、双方的道德或信用风险。
具体表现在：
银行承诺按时付息要求到期或延期支付，如企业不同意就不拒绝后续质押开票，将企业套入其中，比如GZ银行；
银行承诺外补费用迟迟不到位，比如上述的网红X门国际；
银行续做时打折质押，比如NY银行；
银行承诺如不让续做后存单转让但无法实现从而质押放流贷，比如XX农商；
企业由于贴现利率远远高于预期违约中止续做导致银行解付存单；
企业由于其他原因破产、注销导致无法续做。
错配期限的业务都存在风险，但市场仍然很多人在操作，一部分可能评估的风险系数在自己容忍风险偏好程度内，另一部分可能现有业务很少被迫操作的风险侥幸心理。
2021年10月12日商业汇票
市场成交利率最低/最高
中石油商票参考贴现利率 3.5%-4.8%
葛洲坝商票参考贴现利率 4.3%-12%
深圳广田商票参考贴现利率 36%
贵州电网商票参考贴现利率 5.4%-5.4%
云南电网商票参考贴现利率 4.9%-6.5%
正荣地产商票参考贴现利率 24%-28%
上海建工商票参考贴现利率 5.0%-5.6%
卓越集团商票参考贴现利率 16%-18%
中国交通商票参考贴现利率 3.9%-7.8%
中国建筑商票参考贴现利率 7%-11%
中国中铁商票参考贴现利率 4.2%-9.0%
太原重工商票参考贴现利率 7.5%-8.5%
海信集团商票参考贴现利率 3.1%-6.7%
美的置业商票参考贴现利率 10%-12%
八一钢铁商票参考贴现利率 5.3%-5.5%
中兴通讯商票参考贴现利率 4.5%-8%
江河幕墙商票参考贴现利率 16%-17%
融创中国商票参考贴现利率 18%-36%
华润置地商票参考贴现利率 4.2%-7.5%
天元建设商票参考贴现利率 18%-20%
恒力集团商票参考贴现利率 7%-9.5%
荣盛发展商票参考贴现利率 33%-36%
新城控股商票参考贴现利率 24%-28%
旭辉控股商票参考贴现利率 19%-21%
世茂地产商票参考贴现利率 17%-29%
金科集团商票参考贴现利率 24%-30%
晋能煤业商票参考贴现利率 11.7%-13%
中国金茂商票参考贴现利率 10%-17.5%
祥生地产商票参考贴现利率 36%
弘阳地产商票参考贴现利率 22%-25%
公司业绩下滑，大公无私的总监制定了一个降薪方案，把他的直属下属推出来冲锋陷阵，节约人工成本50万…当月现金流是负数，他为了让报表好看，月末贴现了三千万的票据，代价是支付了贴现利息50万!
这总监也是量自己部门之利，结高层和其他部门的欢心!
图片来源于网络，侵删
贴现率（Discount Rate），是指将未来支付改变为现值所使用的利率，或指持票人以没有到期的票据向银行要求兑现，银行将利息先行扣除所使用的利率。这种贴现率也指再贴现率，即各成员银行将已贴现过的票据作担保，作为向中央银行借款时所支付的利息。换言之,当商业银行需要调节流动性的时候，要向央行付出的成本。理论上讲，央行通过调整这种利率，可以影响商业银行向央行贷款的积极性，从而达到调控整个货币体系利率和资金供应状况的目的，是央行调控市场利率的重要工具之一。
贴现率（Discount Rate），是指将未来支付改变为现值所使用的利率，或指持票人以没有到期的票据向银行要求兑现，银行将利息先行扣除所使用的利率。这种贴现率也指再贴现率，即各成员银行将已贴现过的票据作担保，作为向中央银行借款时所支付的利息。换言之,当商业银行需要调节流动性的时候，要向央行付出的成本。理论上讲，央行通过调整这种利率，可以影响商业银行向央行贷款的积极性，从而达到调控整个货币体系利率和资金供应状况的目的，是央行调控市场利率的重要工具之一。
贴现率（Discount Rate），是指将未来支付改变为现值所使用的利率，或指持票人以没有到期的票据向银行要求兑现，银行将利息先行扣除所使用的利率。这种贴现率也指再贴现率，即各成员银行将已贴现过的票据作担保，作为向中央银行借款时所支付的利息。换言之,当商业银行需要调节流动性的时候，要向央行付出的成本。理论上讲，央行通过调整这种利率，可以影响商业银行向央行贷款的积极性，从而达到调控整个货币体系利率和资金供应状况的目的，是央行调控市场利率的重要工具之一。
贴现率（Discount Rate），是指将未来支付改变为现值所使用的利率，或指持票人以没有到期的票据向银行要求兑现，银行将利息先行扣除所使用的利率。这种贴现率也指再贴现率，即各成员银行将已贴现过的票据作担保，作为向中央银行借款时所支付的利息。换言之,当商业银行需要调节流动性的时候，要向央行付出的成本。理论上讲，央行通过调整这种利率，可以影响商业银行向央行贷款的积极性，从而达到调控整个货币体系利率和资金供应状况的目的，是央行调控市场利率的重要工具之一。
