超额存款准备金利率（超额存款准备金利率和超额存款准备金率）

【最新消息：美联储突然施展暗箭！提高超额准备金利率从0.1%至0.15%，这个信号无异按动华尔街爆炸信号！风险就要来啦！】

美国当地时间6月16日晚间，美联储发布声明，将超额准备金利率(IOER)从0.1%调整至0.15%；同时将隔夜逆回购利率由0%调整至0.05%。这一调整虽然针对货币市场，但已向市场发出明确的信号，美联储加息缩表的时间或正进入倒计时。虽然美联储表面没有说加息，甚至说对市场的加息预期要到2023年；可是实际行动上美联储已经采取了行动。这个措施，令华尔街专业投资者开始感到巨大压力。

【紫禁军机处】对此做出简要分析如下——

1、调整超额存款准备金率等于是开始收缩银行间资金的水笼头。

超额存款准备金利率，是中央银行对超额存款准备金计付利息所执行的利率。 超额存款准备金是金融机构存放在中央银行、超出法定存款准备金的部分，主要用于支付清算、头寸调拨或作为资产运用的备用资金。也就是说美国众多银行在美联储存款利率提升了，大家考虑多把钱存在美联储获得无风险收益率。一些安全性资金会首选将钱存在中央银行。虽然只是提升了0.05%，考虑到现在美国市场的实利利率水平，对于很多安全性资金还是很有吸引力的。

2、美联储的这个动作，看起来不显山不露水，实际代表美联储对于货币流动性过于充足已经开始担忧。通常，调整超额存款准备金率是拧水龙头的信号，但这个过程还是比较漫长的。根据美联储最新的措施，预计正面收缩量化宽松计划，可能还会维持一段时间。

3、美联储主席杰罗姆·鲍威尔和纽约联储银行执行副行长Lorie Logan都表示可以根据需要调整管理利率；鲍威尔表示可以在例行会议上或两次会议之间进行调整。这是2020年1月份以来美联储第二次调整超额准备金利率与联邦基金利率下限之间的差距。显然美联储表面装作非常镇定，其实已经形始悄悄动手啦。

央行孙国峰：在目前条件下，可能不需要原来那么多流动性就可以保持货币市场利率平稳运行。这种情况下，市场不宜简单根据银行体系流动性或者超额准备金率判断流动性松紧程度，判断流动性最重要的指标是观察市场利率，特别是DR007。

意思：市场不差钱。

差钱的都是以前给钱最多的[允悲]

北京时间6月17日凌晨2点，美联储发布六月FOMC决议，在维持联邦基金利率在0-0.25%区间和1200亿美元购债计划的同时，将超额准备金利率（IOER）从0.1%提高到0.15%，将隔夜逆回购协议利率从0%提高到0.05%。尽管表面上看没什么变化，只是对超额准备金和逆回购利率做了微调，但也说明美联储在极不情愿的心态下，也不得不顾及流动性泛滥带来的冲击。CPI都涨到5%了，还在拿2%的通胀调控目标作为幌子，美联储也是心知肚明，美国经济都是气泡吹起来的，现在是真不敢收啊，那可是立马就躺平的事儿，通货膨胀怎么也得有一个发展过程，洪水滔天大不了拍屁股走人，与我何干？

美联储FOMC今日凌晨公布利率决议，委员们一致同意将基准利率维持在0%-0.25%不变，将超额准备金利率（IOER）维持在0.15%不变，均符合市场预期。美联储还将贴现利率维持在0.25%不变，同时将继续每月增持至少800亿美元的国债，以及至少400亿美元的住房抵押贷款支持证券，直到委员会的充分就业和物价稳定的目标取得实质性进展。美联储强调，经济已朝着缩减QE的方面取得进展，但仍未达到缩减QE的目标，设立长期回购工具支持货币市场，主要后期缩减QE带来的美元流动性不足。鲍威尔主席整体维持鸽派言论，但也向市场释放了缩减QE的进程在逐步推进的信号。但隔夜逆回购再次接近万亿水平，显示美元流动性依然十分充裕，短期利空美元，利好金银。

今日黄金关注1790-1824，白银关注24.8-25.4

瑞士信贷预测，美联储将启动超级逆回购，将在几周内达2万亿美元以上。之前美联储意外“搞事”，宣布将隔夜回购工具利率和超额准备金利率分别上调5个基点至0.05%和0.15%。这种玩法是为了银行体系将从资产约束（存款大量涌入，但无处可借，只能借给美联储）转向责任限制（存款流失）。美联储确实已到不得已而为之的时候了，这种玩法本身就是一个错误，但是没有办法。美联储收回去，然后又放出来，最终还是在美国内部转动。这个时候，美联储基本上已经开始动用自己的储备金了，继续下去只能够继续印钱。把大额存款转变为一个“吸走”银行保留存款的积极工具。接下来美联储必须把储备金整回去，意味着货币基金得增加收益才行，将资金从银行转移到回购工具里面去，这种玩法还是在滚雪球，终究会破灭。美国还有一条路子，快速加息，不管自己这些马子死活，让这些马子个个破产，为自己买单。像越南这种，依靠外债65%的资金作为发展基础，被割韭菜只是概率性问题，问题是越南今年已经被割一次了，交易所平凡出现断网，爆仓。德国已经提前准备，韩国其实也在提前准备，小日本更加聪明，去年就已经开始准备了，印度目前自身难保，压根就没有割韭菜的基础。

欧盟这些马子们，欧元最近情况，美元想割韭菜，困难重重，英国同样也是。袋鼠体量太小，意义不大。这一次美国人只能够自己解决了，还有一条路，发起战争，这种可能虽然存在，但是非常非常低，伊朗虽然一直在说，打起来的可能性不大。美国人想要摆脱危机，唯一求的就是中国，目前的情况，中国不可能继续挽救他，因为美国人不可信，这几天又开始制裁我们一些企业，这种局面，还有必要谈吗？

美联储按兵不动，加息想都别想了，开足马力继续印钞票，明确每月1200亿美元，购买资产计划不变，负利率政策不变！不过，承诺不远的未来，会缩减购债措施。美联储基准利率，维持在0%-0.25%不变，将超额准备金利率，维持在0.15%不变，隔夜逆回购利率，维持0.05%不变，符合普遍预期。

#明年起定期存款提前支取利息有变#从头条热榜上看到，在央行的指导下，我国最大的6家国有银行同日公告，自2021年元旦起，定期存款提前支取，计息方式改为按照活期存款挂牌利率计算。这也是针对前两年银行“存款创新”的最后一项管理措施了，一切又回到了最标准最规范的存款模式。

在前几年银行存款创新中的智能存款、假结构性存款，从去年开始被整治。到目前为止，基本上都已经规范完毕。唯一还剩下的那就是提前支取定期存款，可以靠档计息这一创新了。随着6大行的公告，未来其他小银行也会纷纷跟进，那么这一创新也将正式宣告结束。

这项变化牵涉到每一个存款储户，而且也包括所有的定期存款产品，包括普通定期存款产品、大额存单、各个银行的特色存款产品（俗称大额存款）。结构化存款产品因为不允许提前支取，所以不在此行列。那么每一个存款储户都要提前做好资金使用安排，争取在存入各类定期存款时，不发生提前支取情况。

定期存款，提前支取是就近靠档计息还是按照活期存款利率，其实差别非常之大。因为活期存款利率只有0.35%，而就近靠档计息，有可能高达3%以上。如果是一万元发生提前支取，一年差别就要达到265元。

从央行管理角度，取消就近靠档计息，确实大大增加了存款的稳定性，央行对于整体金融安全负债管理，也可以做得更好，更精准。对于商业银行来说，其实是大大降低了吸收存款的成本，也避免了银行之间拉存款的不良性竞争。但对于储户来说，则是减少了存款的灵活性。

如果保留提前支取靠档计息，假如在大额存单过程中，储户肯定是选择存期最长利率最高的那个品种。因为即使在期限未满时提前支取，也能靠档拿到最高利率，利息损失比较少。但银行就得准备超额取款准备金，防止客户支取或转账时无钱可用。

目前LPR利率还是在下行通道中，银行存款利率虽然相对比前两年有了明显的下降，但是到目前，基本上还是超过了货币基金理财产品的收益率，相对还是比较高的。在今年年底又看到一些中小银行，推出了超过年化利率4%以上的存款产品。所以央行等监管部门出台此措施，还是希望银行良性竞争，降低吸收存款成本，不要将利率提升作为吸收储蓄的唯一手段，达到稳健经营的目标。

储户们在存入定期存款前，一定要想好这笔钱将来会不会提前支取？另外可以利用不同月份进行有效错开存款日期，进行存款期限和支取时间的错开分别配置，这样最大可能降低提前支取定期存款发生可能性，保护住自己的利息收入。头条热榜

各国央行加息，我国影响几何？

6月17日凌晨，美联储宣布在维持基准利率不变的同时，上调超额准备金利率和隔夜逆回购利率。随后美联储主席鲍威尔表示：最近价格的上涨可能是暂时的，但这种上涨可能比预期的“更高、更持久”。啥意思？简单说就是美联储“虚晃一枪”，现在不算正式加息，但通胀可能会越来越高，我会随时采取行动，可这一下给全球市场发了明确的信号——货币紧缩。美联储公布利率决议后，美股三大指数应声下跌，金价更是重挫。

前几期视频我们也提到美国持续的量化宽松政策加剧本国的通货膨胀、物价飞涨不管，还将这种通胀传导给世界。据美国公布的数据，该国今年5月份CPI比去年同期上涨5%，四月份核心通胀率更是是创了1992年以来核心通胀率最大涨幅记录。放眼望去，“涨声一片”。从剃须刀、卫生纸到新鲜水果和蔬菜，再到汽油、冰箱和汽车，可以说无一例外。

但是美国想要依仗美元优势，转嫁危机，薅世界羊毛的行为，其他国家也不傻。早在美联储公布利率决定前，俄罗斯、巴西和土耳其等国央行就提高了利率应对通胀。毕竟物价上涨在这些国家也不可避免，深受俄罗斯人喜爱的罗宋汤所需全套蔬菜如土豆、卷心菜和胡萝卜的价格直接暴涨60%-80%。而在低收入国家，食品在支出中的占比更高，物价上涨对这些国家的居民生活冲击巨大，决策者不得不迅速地采取行动抑制通胀。

但是我们有的朋友就会问了，这美国还有其他国家加息影响我每月领三千五的工资吗？应该说暂时你可能没有感觉，因为早在2019至2020年美联储就已经经历了几轮加息，但是我们央妈一直采取“稳字当头”的货币和利率政策，并没有跟着美联储一通操作，同时我国还有大规模的外汇储备“弹药充足”。这些都让我们有充足的空间应对目前的输入性通胀压力，保证国内经济运行稳定。

但是美联储提前结束量化宽松预期存在，美元指数可能止跌反弹，人民币兑美元汇率也可能迎来调整。而人民币汇率的下跌对于我们A股其实是利空，数据上看人民币汇率与A股走势基本一致，即人民币汇率涨，A股涨；人民币汇率跌，A股跌。股市行情依然需要谨慎操作。所以如果你不炒股，但拿三千五，还是可以接着奏乐接着舞。

可以说，现在的中国比过去更加有能力应对美联储的政策变化。“以不变应万变”不仅是一种策略，更是我国对于自身综合实力自信的表现。在这一轮通胀之后，即使新兴市场一片惨淡，相信随着人民币的国际化，经济实力稳步增强，我国经济地位将更上一层台阶，国际影响力也会得到进一步提升。

正所谓“他强任他强，清风拂山岗，它水任它放，不可畏通胀”！

美联储加息预期升温，引发美股短线下挫！给了我们两点启示！

美联储将基准利率维持在0%-0.25%不变，其余的各项指标也都符合预期。但是加息的预期正在变得越来越浓烈！

1.美联储上调了超额准备金利率。这个玩意儿很好理解，土话就是上缴央行的钱利息高了，钱被回笼了，流动性缩紧。

2.预期加息的官员数量增加，也很好理解，就是不加息会顶不住通胀的。

随后美元指数增强走高！

对我们而言，有两点需要明了：

第一，这事儿算落地了，今晚要说的话基本符合市场预期。加息确定性增高我们也很好理解。总之，落地就有喘息，参照美股走势，晚点鲍威尔不要有什么虎狼之词，这次避险情绪就算过去了！

第二，流动性缩紧是大势所趋。对我们而言要清楚意识到这个大锅盖。只要这个预期在，那么任何一次冲高都会成为空头的武器。这也是我们判断的依据，结论是下半年趋势性行情出现概率很低，结构性行情中应当降低收益预期，更加灵活进行仓位管理！

见万姐点赞，复利人生[赞][赞][赞]

#美联储货币政策决议#

确定2022年前完成2次加息。部分委员表示明年开始加息。

……

实际行动不多，只是将超额准备金利率从0.1%调整为0.15%，将隔夜逆回购利率从0调整为0.05%，其他一切照旧，每月照样购买800亿美元国债，宽松依然在。至于何时缩减QE，鲍威尔表示没有时间表。

美国终于承认了，就是要直升机“撒钱”，就是要全球通胀，大家一定要谨防输入性通胀！根据最新美联储会议纪要，美联储重申货币宽松立场，美联储主席鲍威尔直接表示不会加息，货币市场利率可能面临下行压力，将调整超额准备金利率和隔夜逆回购利率进行调节。美联储官员们认为，美国取得实质性进展需要一段时间，购债步伐不会改变，国债利率上行反应此时美国经济正在好转，对通胀水平忽略。

看完以后，惊呆了！美国严峻的疫情风险，根本原因是自身防疫不力，甚至说根本就不想防疫，就是一个大“阴谋”的开始，以美国底层遭受疫情折磨为代价，换取资本家的财富！这，就是美国一个超级大“阴谋”，他们能以最短时间防控住疫情时却不防疫，目的就是为了释放更多的美元，让全球跟着一起通胀，让更多的商品涨价，“薅羊毛”于世界。美元在全球商贸占比储备货币中占比高达70%，又是世界最大的经济体之一，利用美元优势、科技、医疗、军备等等条件，对世界的又一次“薅羊毛”。

2008年这样的手段就玩儿过一次，当时完全能以最小的代价控制住美国的次贷危机，可美国却整整拖了1年多的时间，之后通过多轮直升机“撒钱”对全球薅羊毛。站在今天看明天，美国疫情就是又一次直升机“撒钱”的借口，这就是阴谋！美国在向全世界转嫁自身的风险，替自己买单！

一觉醒来，传来三个利好消息，每一条都可能影响A股的走向！

1、美联储宣布将基准利率维持在0%-0.25%不变，将超额准备金利率(IOER)从0.1%调整至0.15%。将继续每月增持至少800亿美元的国债和至少400亿美元的住房抵押贷款支持证券，直到委员会的充分就业和物价稳定目标取得实质性进展

解读：这条消息终于落地了，美联储按兵不动，美股没有影响到，倒是咱们虚惊一场，昨天A股全线下跌，就是自己吓自己罢了。不过在外界看来，虽然是资金为了避险，提前出逃的原因，实际上还是主力在抱团股上杀估值导致的。北向资金虽然过于谨慎，不过也没有出现大规模的外流，反而在最后时刻精准抄底。这一次，咱们又败在了心态上面，让外资捡了便宜。总之，消息落地就是利好，且看A股今天能否扳回一城了。

2、华为将于今天举办2021共赢未来5G+AR全球峰会，华为运营商BG首席营销官蔡孟波将发布《AR洞察及应用实践白皮书》。华为表示，随着5G生态逐步成熟，增强现实技术与行业应用的融合正在进入爆发期

解读：自从华为遭受打压，在高端手机上受到掣肘之后，就把目光瞄向了汽车与物联网领域，毕竟这些地方不需要高端芯片，中低端芯片完全可以满足要求，关键是咱们国家有能力生产这类芯片，不用再受到外界阻扰。华为的技术实力摆在那里，推出鸿蒙操作系统，就是为了打造一个区别于安卓与苹果的第三大操作系统，实现智能设备的全连接。前几天鸿蒙一发布就带火了相关概念股。昨天由于市场全线大跌，被错杀的可能性比较大。今天正式在5G领域举行AR峰会，相关概念股又可以表演了，我们拭目以待。

3、经空间站阶段飞行任务总指挥部研究决定，将瞄准北京时间6月17日9时22分发射神舟十二号载人飞船，执行此次发射任务的长征二号F遥十二火箭16日上午进行推进剂加注

解读：咱们的航天飞船今天又要升空了，真是太令人兴奋了，这标志着咱们的航天事业更上一层楼了，中国人的航天梦越来越美好了。这背后，离不开广大航天工作者的辛勤劳作，也离不开航空相关企业的技术支持。昨天，航天板块一度表现得非常强势，无奈市场情绪太低迷了，直接把它给拖下水了。今天消息落地又伴随着神舟12号飞船发射这个重要的事件，航天板块不表现一下真的说不过去。现在距离7月的政策市越来越近，军工板块已经蛰伏很久了，是时候该它上场表演了。

FOMC公布最新利率决议，将基准利率维持在0%-0.25%区间不变，将超额准备金率维持在0.1%不变，将贴现利率维持在0.25%不变。美联储表示将继续每月至少购买1200亿美元的债券，“直到在实现委员会的最大就业和价格稳定目标方面取得实质性进一步进展为止”。同时FOMC的目标将是在一段时间内实现通胀适度高于2%，以便让一段时间内的平均通胀达到2%，并且长期通胀预期仍很好地锚定在2%。

2021年6月17日星期四

美联储最终在通胀和失业之间选择了保就业，最新的6月利率决议，维持利率0-0.25%不变，将超额准备金利率（IOER）从0.1%调整至0.15%，将隔夜逆回购利率由0%调整至0.05%，小幅收紧了货币政策。

今天三大指数集体收涨，北上资金买入了15.94亿元，科创50指数飙升近5% 半导体板块爆发，渣男诺安基金涨超8个点，蔡狗估计又变蔡神了，这应该是自去年半导体下跌以来上涨幅度最大的一次。

本周还有最后一个交易日，美联储的定心丸暂时是吃下了，很快也将迎来百年献礼，市场应该会偏向积极面，拭目以待。

我的期货简评：

美联储在7月公开市场委员会会议中继续维持联邦基金利率目标区间在0%-0.25%不变，维持超额准备金利率在0.15%不变，维持贴现利率在0.25%不变；维持购债规模不变，将继续每月增持至少800亿美元的国债，以及至少400亿美元的住房抵押贷款支持证券。这基本符合市场预期。

但是，需要注意的是，会议上第一次深入地讨论了美联储缩债的时间、节奏和构成，这意味着美联储超宽松货币政策在高通胀压力下或逐渐收紧，美联储可能随时开始缩减QE。全球金融资产流动性溢价将首先面临回落。

美国的量化紧缩将开启美元收割全球经济复苏红利的最后模式。

这是一把随时释放的核弹，目前市场也开始慢慢反映，聪明的资金已经开始高位套现撤退。

贵金属黄金、白银ETF持仓量继续减仓下行，原油市场资本也在加速逃离，A股外资大幅流出，通胀逻辑已经走到尽头，未来或将进入金融资本加速逃离带来的市场大动荡阶段，这也是此前高溢价金融价格被动减肥的过程。

悲观一点，不排除之后步入通缩时代。

总之，之后的几年，难见通胀牛，常见通缩熊。

这是非常现实且可能出现的。

虽然我们现在到处都在讲供给不足，但真实的情况却是生产力过剩，产能过剩，供给被人为控制！

虽然我们现在货币大放水，但财富分化明显，世界上不到20%的人掌握着80%的财富，放水的货币多数流向富人手中，使得他们更加从容的控制供给，创造投机需求，拉升物价，进一步收割穷人手中微乎其微的财富。

所以，通胀，从来都是富人的游戏，穷人在牛市当中占不到便宜！

而通缩，才是让富人们都胆战心惊的事情，它让富人们的财富无可遁形。穷人嘛，反正都已经很穷了，光脚的不怕穿鞋的。

所以，历史上每一次通缩即将到来的时候都会迎来统治阶级各种对抗手段，人为干预，无节制的货币放水，主动制造战争输出矛盾创造需求。

虽然矛盾被暂时压制，但该来的始终会来。

这是对富人阶级的审判。

#美国如果加息对股市有什么影响# #美联储意外“加息”意味着什么# 美国联邦公开市场委员会周三在结束政策会议后发布声明称，将联邦基金利率目标区间维持在0-0.25%的范围不变，每月债券购买规模也保持在1200亿美元。美联储还将超额准备金利率从0.10%上调至0.15%。

这次公开市场委员会会议比任何时候都值得期待，会议前市场投资者就在焦急等待。主要是这是美联储货币政策大转向，大调整的预演。果不其然，美联储公开市场委员会后公报与鲍威尔会后的记者会显示，美联储比市场预期的更加鹰派。首先，我分析虽然这次会议没有缩小债券购买，联邦基金利率也维持不变，但是，却把超额准备金利率从0.10%上调至0.15%，调高5个基点。实际上就是已经放出紧缩包括加息信号。各国央行把商业银行超过法定准备金后存在央行的那部分资金就叫做超额准备金。这部分资金存多少，何时存，何时取，商业银行完全做主。试想，超额准备金利率高一些，商业银行或就会多存一些。美联储提高超额准备金利率，其实是鼓励商业银行多把市场资金回笼存在超额准备金账户上，是一种收紧市场流动性的做法。根本上与加息效果是一致的。

关于加息问题，联储会议释放出强烈预期。联储官员的加息路径点阵图显示，到2023年底美联储将加息两次。经济学家预计，美联储2023年后才会考虑加息。前美联储理事Kevin Warsh据悉表示，消费物价上涨不足以让美联储加息或减少资产购买，就业人数的增长更有可能成为潜在触发因素。不过，很快就被美联储主席打脸了。

在公开市场委员会会议后举行的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，通胀可能会比预期的更高、更持久。他还称，美联储在开始缩减资产购买计划之前会“提前通知”。

美股周三收跌。美联储维持利率不变，提高对今明两年的通胀预期，并暗示2023年前将加息两次。道指跌265.66点，或0.77%，报34033.67点；纳指跌33.17点，或0.24%，报14039.68点；标普500指数跌22.89点，或0.54%，报4223.70点。

标普500指数的11大组成板块悉数收跌。科技、原材料与必须消费品等板块跌幅领先。谷歌的母公司Alphabet、Facebook及微软等大型科技股普遍收跌。#头条热榜#

全球股民关注的美联储利率与政策会议刚刚闭幕，主席鲍威尔宣布：全员赞同维持现有的超额准备金利率，并再次重申现在谈论停止量化宽松为时尚早，表示会动用一切手段维护美国经济复苏。

用白话大致翻译下：别慌！美国银行不用抛售国债了，我们也不会加息，我们还会接着印印印，买买买，直到美国经济完全复苏到我们感到满意为止！

发表声明后，美国股市迅速反弹，道琼斯指数创历史新高

美联储维持利率决议不变， 市场为何大幅下跌？

今夜凌晨，美联储公布2021年首次议息结果，维持联邦利率0-0.25%区间，保持每月1200亿美元的资产购买规模不变，超额准备金维持在0.1%，将贴现利率维持在0.25%不变，基本上与预期一致。

美联储会后声明强调，将致力于使用各种工具支持经济，如果出现可能阻碍实现目标的风险，将准备适当调整政策立场，鲍威尔指出货币政策并非推动资产价格上涨的主因，最近是疫苗和财政政策推动了资产价格；在政策退出方面，美联储将会在逐步退出前发出明确信号。

利率决议公布后，市场却大幅下跌，目前美股处于比较高的估值，没有利好就是利空，投资者都比较敏感，当然除了美联储因素之外，还有其他因素影响，比如目前重大公司的财报不是特别 理想，欧美散户在GME游戏股上逼空基金，使一些对冲基金出售其他资产来追加保证金等。

如何解读6月议息会议？

整体而言，从本次议息会议传递的信号看，美联储还是维持了宽松的货币政策立场。但也表达了对经济与就业复苏更为乐观的态度，通过向市场明确开始正式讨论减码QE，传递了未来可能的收紧动作，意在进行预期管理。至于美联储分别小幅提高法定存款准备金利率、超额存款准备金利率与隔夜逆回购利率0.05%的决议，则是针对近期市场流动性泛滥，采取的保护0利率下限的应对措施，在历史上也有迹可循。

关于减码QE的沟通，更多基于预防因素，是否正式减码QE、何时减码QE，关键还在于未来两月的非农新增就业能够重归强劲。一旦数据得到验证，不排除美联储立刻正式减码QE的可能。

如何看待美债走势？

4月中旬至6月初，长端美债能够保持中枢平稳，最主要的原因还是美联储维持了宽松的货币政策。6月初至今，长端美债的加速回落确实有通胀预期回落的贡献，但仅从通胀预期回落不足以解释长端美债的加速回落，隐含通胀的快速下行还包含了短期流动性因素。

结合近期美联储隔夜回购工具使用量激增的情况观察，原因可能出在美国银行体系流动性的泛滥。而流动性的短期泛滥，其背后是6月初以来财政部行为的明显超预期，具体表现为TGA流动性的超预期释放与国债发行的超预期减少，迫使资金抢筹中长期美债，最终快速压低了长端美债收益率。

结合5月财政部TBAC会议的安排与美联储针对流动性的措施，合理预计，流动性泛滥与供给不足对长端美债收益率的冲击已经接近尾声。随着美国流动性溢出的缓解，长端美债将在近期回到前期中枢1.60%附近。至于长端美债何时能够回到前期中枢并企稳运行，关键还要看流动性的回笼速度与国债的供给速度。6月16日美联储逆回购依然维持了5000亿美元以上的成交规模，不难理解长端美债为何在会后次日回吐了几乎全部增幅。

合理估计，在美联储正式减码QE前，长端美债的运行将回到今年3月初左右的状态，运行区间在1.58%与前期高点1.78%之间。待到联储正式减码QE，基于长期利率指引的下限，年内长端美债看到2%。

国内债市可能受什么影响？

需要明确，美联储决议并不会对央行行为产生直接制约。但从中美经济基本面的复苏共振与央行对“保持好宏观政策的全球领先态势”的表态来看，在美联储明确释放可能的收紧预期后，我们央行的政策方向很难转向宽松，即使央行货币政策仍在一段时期内保持稳定，至少利率下限明确。

综上所述，从此次议息会议观察未来联储行动，基本面是关键。展望三季度，我们仍然维持原有观点不变：利率“上有顶、下有底”，十年期国债利率区间看3.0%~3.35%，十年国开利率区间看3.50%~3.85%，建议综合关注基本面、政策面和监管层面可能造成的短期波动。