健康资讯 金猛四季报：从宏观经济看，内外需下行共振是四季度最重要的特征。海外等主要国家经济衰退的风险开始逐渐增加，欧洲和美国经济或先后衰退，由此对我国外需和出口带来一定的负面冲击，10月和11月出口金额同比已出现负增长，并大概率会延续至明年一季度，经济稳增长的压力进一步增大。（基金有风险，投资需谨慎。）
公募基金四季度都在买什么？透露出哪些投资线索？
近日，公募基金四季报披露完毕，公募基金作为A股最大的机构投资者，调仓动向备受关注。那么四季报透露出哪些投资线索？
从股票仓位来看，截至四季度末，普通股票型基金和偏股混合型基金的股票仓位分别为90.42%和88.40%，相较上季度末分别上升1.45和1.71个百分点，均处于2010年以来的高位水平，说明市场风险偏好明显回升。
板块方面，主动权益类基金配置于主板的仓位延续下行，接近历史低位；创业板持仓占比自21年二季度以来较为稳定，整体超配；科创板配置比例呈现不断上升趋势；四季度对港股的持仓大幅回升。
行业方面，四季度权益类基金积极加仓医药生物、计算机、机械设备、非银金融。其中，以CXO和中药为代表的医药行业配置市值增长领先。减仓方面，四季度基金减配幅度较大的行业主要是新能源、半导体和有色金属。
总的来说，基金四季报调仓动作呈现以下特征——
（1）行业调仓呈现均值回归特征，“低位”机会值得关注。由于四季度现实仍弱，交易的逻辑主要为政策预期，持仓占比处于历史高位的一级行业出现不同程度的减持，相对“低位”的医药、数字经济和机械设备成为基金调仓首选。
（2）相较当下的高景气度，基本面的环比改善更受重视。2023的整体基调是“复苏”，景气投资的配置思路有所转变，相较当期的盈利能力和景气度的绝对水平，四季度公募基金更关注基本面的边际变化。
新兴产业方面，公募基金减仓22-23年预期高景气、但环比景气度可能回落的行业，而22年景气欠佳、但23年存在环比改善弹性的行业获得明显加仓，例如半导体设计、医药、数字经济、储能、风电等。
（3）抱团趋势延续下降，持仓个股“市值下沉”。截至四季度末，公募基金前20大、50大、100大重仓股持股占比较上季度环比回落，集中度续创2019年以来的新低，个股层面的抱团趋势继续下降。从这一角度来看，中小盘尤其是中小盘成长股值得关注。
（4）港股在2023年的布局机会已经开始成为共识。从历史经验来看，在港股、A股同时处于盈利上修的阶段，港股的弹性往往更大。四季度主动偏股基金显著加仓港股，主动偏股基金重仓股持有港股市值合计上升40.40%，在剔除行情影响后的主动加仓比例也达到20.73%。
（上述参考：国盛证券、申万宏源等；观点仅供参考，不作为投资建议，基金投资有风险）
刘斌四季报：从宏观经济看，内外需下行共振是四季度最重要的特征。海外等主要国家经济衰退的风险开始逐渐增加，欧洲和美国经济或先后衰退，由此对我国外需和出口带来一定的负面冲击，10月和11月出口金额同比已出现负增长，并大概率会延续至明年一季度，经济稳增长的压力进一步增大。（基金有风险，投资需谨慎。）
洪流四季报：在三季度主要指数大幅普跌之后，2022年第四季度市场探底回升。从行业（申万二级）指数表现看，涨幅前三的行业为：旅游和景区（+31.33%）、酒店餐饮（29.82%）、数字媒体（+27.27%）；跌幅前三的行业为：煤炭开采(-17.4%)、能源金属（-14.39%）、家电零部件（-11.96%）。行业收益率分化加剧的主要原因在于地产再融资政策和疫情防控政策加速放开，市场运行呈现“强预期、弱现实”特征。（基金有风险，投资需谨慎。）
#淘说说# 【买点和卖点】
一、买点
（1）一个好的股票，有且只存在一个最佳的入场点，这个点：
或叫临界点
或叫起爆点
或叫爆发点
或叫神之一手
这些理想中的买点，一般只能穿越到这个股票走势后面，对该股进行整体式的鸟瞰和全部的信息占有，才能寻找出这个最佳买点。常人是难以达到的，但这并不妨碍我们研究它，讨论它，只有反复去深究已经走出的大牛股，对过往牛股“庖丁解牛”，才能在未来的大牛股身上“灵光一闪”找到妙手。最佳买点一般有以下4个特征：
① 位置低，大多数处于启涨点，可以享受未来很大的上涨空间。
② 买完即能定龙。当天K线完成后，该股就获得市场灵魂地位，成为当之无愧的风眼。
③ 叠加周期。它的启动，同时也是周期的启动。
④ 叠加新闻事件。仿佛知道底牌和未来事件的推演一样。
由此，我们就可以用这四条反哺我们的股票：凡是符合或者无限接近这四条的买点，就是最佳买点。
（2）神之一手太难把握了，是不是错过了，我就不买不再关注这个牛股了了？显然不是。如果某个股票是大牛股，某个股票是主升浪，某个股票是好股，它应该不只一个买点。它会给你很多从容上车的机会，就像中国的房地产、贵州茅台一样，会给你很多次买入机会。
如果一个股票只有一个买点，那么这个股票不买也罢。好的买点不应该是一个点，好的投资标的不只一个入场点。只要理解了所投资的标的，买点应该是模糊的、宽泛的。我们应该把重点放在股票本身上，即择时选股上面。
预期差大不大？
是否是主赛道？
市场的周期阶段？
是不是主升浪？
一个好的股票，应该由基本面、技术面、周期阶段、估值、主升浪，等综合因子一起构成。买点只不过是这些综合因子理解了之后的顺势之举而已。
二、卖点
此处只总结短线交易卖点。
涨幅达到你自己的预设目标，可以卖出，落袋为安；
股价走势出现自己看不懂的情况，且对自己不利时；
股价破位走坏；
行情环境变差波及个股；
买入逻辑被证伪或兑现；
第二天开盘下跌，一个小时无法翻红的；
第二天低开低走，承接力弱的；
第二天冲高后大幅回落，跌破均线的；
第二天走势拖沓，毫无主动性的；
第二天放巨量封不住涨停的。
物极必反，否极泰来！上证指数经过一连串小阳线的反弹，目前遇到了非常沉重的压力区，我们讲这个3100点、3200点、3300点步步为营！近期指数摸到3300点附近，随着国际市场的动荡，上证指数再次呈现出高开低走持续打压的一种状态！
对于很多投资的朋友来讲，市场是否已经转向？是不是又会进入新一轮调整？可以说绝大多数的人都是如同惊弓之鸟！他们看到市场刚刚一跌就会感到害怕。还是我们那句话，行情在绝望中诞生，在犹豫中前进，在一片看好声音中结束。
到目前为止，市场并没有出现一片看好的声音，因为波动的空间实在是太小了，在这种“入微级”的博弈当中，技术真的非常重要。
你对于当前市场的这种操盘和运作，我们认为——其实对市场本身的理解和认知更重要，你的策略应对方案，操作方案，往往是与你对市场的认知会有密切的关系。
机构有机构的操盘方法，庄稼有庄稼的操盘操盘方法，私募有私募的操盘方法！对于广大的散户，面对这种复杂的市场，可能也应该总结一些自己的认知和操盘思想。我们在观察整个市场的过程当中，会发现中国传统文化真的是非常有意思，市场涨涨跌跌，就像是太极阴阳的转变，就像是万物繁衍，它也有明显的季节——春夏秋冬，有收割的季节，有播种的季节，有狂风暴雨的时候，也有硕果累累的时候。
所以大家要调整好心态，用更加客观、冷静和理智的心态来面对市场的操作。我们分享一下对近期市场的一些实战观察———
首先，热点的轮动确实是太快了，主力机构子弹非常多，想象力也很丰富，每天都会轮换一个新的热点；很多热点听都没有听说过，甚至五六家公司，十几个股票，就会形成一个新的板块和热点，它也能把指数带动一点。
其次，本轮拉指数主要是拉了最厉害的几个通信板块的大蓝筹———中国联通，中国电信，中国移动等等，这些通信板块大蓝筹，对于拉指数起到了非常重大的贡献，众所期盼的房地产反而成了冷门。
大校同学说了房地产“三支箭”之后，房地产股票却天天都在跌，市场一路在涨，房地产天天都在跌，已经跌破了2800点的底。
房地产显然并不能够带来更好的增值效应，主要的原因是什么？主要原因是因为虽然出了很多利好，房地产的核心宗旨仍然是“房住不炒”！房住不炒，那他就肯定是没戏。
第三，市场的热点波谲银诡。究竟未来拉炒作的主线，投资的主线是什么？这是一个非常令人头疼的问题，所以不管指数是涨还是跌，关键是大家还是要找到未来运作的市场主线，运作的市场特点，这个对于大家的投资结果会非常有帮助。
第四，特别特别重要的就是我们要抓住市场的轮动效应，轮动效应。认真去研究那些价值严重低估，价格超级低位，甚至已经远远的低于主力成本，就跌穿了主力成本这样的一些品种。一旦市场回暖，超跌破了主力成本，公司业绩还不错，成长性非常好的这种公司会有最好的机会。
大家千万不要认为市场很神秘，其实现在往往很多优质的股票都是处在一个严重低估的状态，如何来去判断和发现这些好的品种？这就需要丰富的战斗经验，确确实实现在机构操盘手法太诡异了，我们要积累自己的战法，寻找积累自己的经验来应对市场的变化。我们在前期一直在学习巴菲特判断市场的一些逻辑，未来我们将会结合中国传统文化的奥秘，一起来分享。
最近我分享一系列对于中国传统文化“水”的认知，我们在描述水的时候讲——水善若水，水善利万物而不争！水之行必高而趋下，兵之行避实而击虚。从这几句关于“水的经典”描述当中，我们总结出来了，对于现代资本市场的一些实际战法———
就是一定要“避高而趋！所谓的高抛低吸不成立，但是在一支股票的绝对低位，如果公司的基本面没有问题，而且具备明确的成长性，在他的股价绝对低位，他就有被市场轮番推动的这种潜在动力。因为大量场外的资金进场之后，他一定会去找被低估的股票，而不是去找那些高高在天上的股票，这就是未来市场的核心逻辑。
—————中国紫禁文化实战应用分享————
#养老要趁早# 个人养老金投后篇：如何面对收益波动？#小瑞宠粉有礼#
经过个人养老金投前篇、投中篇的集中答疑，相信不少投资者对个人养老金账户又有了新的认识。今天我们进入个人养老金答疑投后篇：
通过个人养老金购买公募基金，如何查看基金的投资情况？
目前通过个人养老金账户可以购买的公募基金品类是“养老目标基金”，运作比较公开透明，会定期公布季报/中报/年报，投资者可以通过这些定期报告了解基金的投资情况。具体应该查看哪些指标呢？
第一，看基金业绩。业绩是基金给人的第一印象，通过定期报告查看基金业绩时，一方面要注重长期阶段（比如近3年、近5年）的业绩表现，另一方面要注意与业绩比较基准对比，查看“净值增长率”（实际业绩）与“业绩比较基准收益率”两大指标，一般而言，长期跑赢业绩比较基准的养老目标基金，才能称得上一只合格的基金。
第二，看投资策略。这一栏阐述了养老目标基金的整体运作思路，并详细说明了基金投资组合比例，比如权益类基金的配置上/下限、固收类基金的配置上/下限等等。通过查看投资策略，我们可以对基金的风险收益水平有基本的了解，对基金的长期回报率、波动率，有一个比较理性的预期。
第三，看基金投资明细。一般来说，季报会公布十大重仓子基金，中报/年报会公布全部持仓子基金。投资者可以通过“基金投资明细”进行详细了解，查看基金的实际投资情况是否与投资策略一致，并根据子基金的长期业绩表现，进一步评估基金经理优选基金的能力。
如何看待和面对个人养老金投资账户出现收益波动？
首先，我们需要认识到，“风险”和“收益”形影不离。低风险、高安全性背后必然是低收益，高收益背后则必然伴随着高风险。如果只选择低风险的投资产品，则只能获取相对应低水平的投资回报。如果想要追求养老资产的长期增值，争取尽可能高的收益回报水平，我们就需要承担一定的投资风险，以积累更丰厚的养老资产。
其次，在品种选择上，优选适合自己风险承受力的产品。总体上看，不同的个人养老理财产品有着风险等级的差别。通过个人养老金账户购买养老投资产品时，需要做好自身风险评估，详尽确认投资理财产品的风险等级与条款，优选符合自身风险承受能力的产品。
最后，投资过程中，需要坚持投资的长期主义。个人养老金账户的特点是封闭积累、长期投资，除了退休等特殊情况，一般不允许提前提取。因此考核长期收益率更为合理。当前进行个人养老投资账户余额短期收益率出现波动是正常现象，如果把周期拉长，通过长达二、三十年的投资，将大概率淡化短期波动。
如果投资养老目标基金，优先选择定投还是一次性投资？
从投资者实际情况角度考虑，个人养老金的准备金额和投资期限都需要进行长期积累，单笔投入很难实现，而基金定投的方式有利于投资者规律积累养老金，与养老投资特性更契合。
从风险控制角度来看，一次性投资的“择时”很关键，万一买在市场短期高点，投入进去之后可能会“站岗”，需要很长时间才能够回本。而基金定投的优势在于“分批购买、淡化择时”，当市场上涨的时候，不会冲动全仓买入，因此不会盲目追高；当市场下跌时，可以越买越便宜，有望避免“抄底抄到半山腰”，在低位积累更多的较高性价比的筹码。对于普通工薪阶层而言，每个月从工资拿出一小部分钱投在产品里，相当于平抑了择时的风险，而且操作起来也简单。
从收益角度来说，通过“定投-止盈-再定投”的良性循环，不断将投资获取的收益再次投入到养老目标基金中，一定程度上也是享受到了“复利”效应，随着时间的推移，养老资产或会积累的越来越多，帮助我们更好地去应对养老问题。
根据规定，目前个人养老金账户年缴纳上限为1.2万，投资者可以根据自身的现金流情况制定定投计划，“丰俭由人”。如果闲钱较多，可以充分利用个人养老金账户，每月定投额度最高可达1000元；如果闲钱较少，每月定投几百元，长期坚持下来，也可以逐步积少成多。
总之，为了养老生活更从容，个人养老金投资非常有必要，而这将会是一个长达数十年的过程，投资者一定要尽早规划，科学、理性地选择契合自己的养老投资品和投资方式，保持耐心、坚持长跑！工银瑞信基金作为公募行业的养老排头兵，近年来针对养老投资，在投研能力、产品布局、投资者陪伴等方面持续打磨，构建了完善的养老投资产品线，养老专业实力备受认可。
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#淘说说# 【位置理论】
一、高和低
任何不考虑高低的投资理论都是错的，任何不顾及位置空间的投资都是赌徒，任何么有理性思考的口号都是投资的盲从者。真正的投资是冷静的、理性的、充满智慧的，对于高和低要辩证的看待。
A股的本质是低买高卖，如果你有成本优势，你就占据了天然优势。但是龙头股一般需要到达一定的高度才能被大众所识别，高是龙头股的常态。那是不是可以一直无限制的追高下去？当然不能，树是涨不到天上去的。高低都是相对的，我们需要从一个整体的角度综合评估。我们不要站在昨天看今天，也不要站在今天看今天，而是要站在明天看今天，跳出原点，放眼整个空间，从全局定义高低。只要股价处于全局的底部、中部，那么无论它过去涨了多少，它依然不高，依然值得买入。
我们追高买入，并不是单纯喜欢高，而是通过高来发现强，如果能发现强，那么我们就不用追高，所以先把买点抬高，这样确保你买卖的正确性，然后再把买点降下来，提高盈利。
高是过滤弱的工具，低是寻求安全和利润的法门，如果能辩证的运用，那就领悟的高和低的精髓。
二、位置定性
在股票上涨的过程中，我们无法定量的精准预测股价，但是我们可以给股价的位置定性。定性是什么？就是不考虑你怎么变、相对性如何等，高就是高，低就是低。比如6板、7板就是绝对高位，1板2板就是绝对低位。
一只股票未来能涨多少，谁也无法测出。在股票投资的过程中，我们不可能完全走一步看一步，那样目光太短浅，我们要对股票的未来有个展望。虽然这种展望无法准确预测点位，但是他可以定性的进行描述，比如，到了某个位置，就有点高了，需要谨慎对待了，这就是定性描述。
对于绝对高位的股票，我们一定要慎之又慎，它就像一个垂垂老矣的老人，无论这个股票再复合你的战法特征、分时图K线如何漂亮，都掩盖不了它高位的事实。不是说它不能继续上涨，但是它未来的空间还有多少？风险收益比划算吗？如果调整你这么搞得成本能否承受的住？等等很多问题都要考虑。
股票的机会很多，每天复盘时只寻找自己能定性的、看得懂的、有把握的来做，错过一些龙头股并不可惜，股票市场不会关门，机会是无限的，急什么？舍弃一些高位的龙头，也许是一种不错的选择。这个世界上没有任何股票你不能错过，但是人生中有很多人，你一旦错过，将永远遗憾。
肖觅四季报：我们在2022年持续践行低波动权益投资框架，遇到的挑战主要是市场进入了深度价值状态后，单一资产的波动率反而会上升，不太有利于波动率本身的控制。在我们港股占比相对较高的组合上体现得比较明显，波动控制的效果不能算非常理想。我们观察这个特征不仅仅是中国权益市场独有的，全球市场在这种情况下都会体现出波动率放大的特征，甚至波动率本身成了市场恐慌程度的一个表征。实际上deep value状态意味着相关资产失去了市场的关注度，流动性变得较差，反过来边际信息驱动的交易带来的波动率也就会较大。面对这种局面，从组合管理的角度，我们强调一是用行业层面的尽量分散去尽可能降低组合对单一行业基本面的风险敞口，二是要用低估值去对抗绝对回撤的风险。同时在这种状态下，我们也强调不应该机械的强调低波动，市场给出了非常好的长期配置机会，在市场的底部就应该向波动要收益，找到非线性变化的行业去获得超额回报。在2022年的最后两个月，对波动率的这种理解帮助我们港股占比较高的组合获得了一定的回报上的补偿。站在2023年年初的时间点去看，市场应该说接近回到了相对正常的状态，低波动权益投资的方法论可以以相对正常的节奏去运作，我们希望能在尽可能获得权益资产平均回报的情况下，把波动率降下来，提升持有人的持有体验。（基金有风险，投资需谨慎。）
捉住庄股赚钱的四个特点，看完你也能学会！
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以上信息仅供参考，不构成具体的投资建议。
