2022年的投资主线

只追涨不杀跌：

今天初五了，走完了亲戚，才有时间静下心来写写一年的投资心得

2022年略有亏损，主要是东方财富和美的集团是重仓股，但在2022年度都下跌较多，全年的整体收益是亏损约6%。这两个股来说是亏损较大，但其它标的略有盈利，中间做了几次短差，亏损6%是可以接受的。

东方财富(SZ300059)从2022年底的30元跌到了15元左右，原先从盈利45%到了亏损20%左右，在回弹到18元左右补了点仓，21元左右抛，做了个短线差才减少了损失。

美的集团(SZ000333)也是70元左右建的仓，最低跌到了40，中间也是46元左右补了仓位，54元左右抛，减少了部分损失。

所以全年6%左右的亏损是可以接受。

总结经验：

1、看政策选行业。根据国家政策选对行业。

2、行业中选龙头。行业中规模较大（营收排在前五），盈利能力较强（净利润排在前五）、毛利率较高（毛利率在前10）就是龙头企业。

3、分散持仓，一只股的仓位不能超过30%。持仓不能低于5支股票。这样才能有利于止损。

4、一是要保持耐心，相信自己。逻辑是对的，剩下的就交给时间来验证。价值投资、政策导向等投资策略都是可用的投资策略。关键是自己的定力。只要一直坚持，最后盈利应该是没有问题。

5、股市资金是自己可支配的资金，要有至少一年以上的资金自由支配期。融资可以做短期调剂

6、谁也不能保证选股100%正确，要适当止损，避免更大的损失。

7、要学会止盈。即使长线标的有25%以上的利润也要逐步止盈减仓。去年的东方财富就是最好的例子。

2023年经济会向好的方面发展。疫情解封，经济增速是确定性事件；中国制造、国产替代是必然趋势；宽松货币政策，人民币升值值得期待。

2023年的投资主线：

一、科技主线：（新能源汽车、半导体、风、光、核，储能、高端制造）。都是国家政策支持的重点领域。2022年新能源汽车市场占有率仍只有30%不到，当市面上新能源车占有率到达80%以上时，才考虑新能源行情的落幕。另外碳中和、碳达峰的要求，核电、光电、风电、储能等也被政策打开了空间。这个仍维持原来2022年的观点不变。

1、新能源汽车还是比亚迪和宁德时代为主。两个公司都是国家新源汽车国家支持的重点方向。比亚迪是新能源车的风向标，集电池、电车、电控等整车制造为一体，是最具有竞争力的企业，2022年问鼎新能源汽车的销售冠军；宁德时代是全球最大的电池供应商，具有规模优势，可以借助新能源汽车的东风，除比亚迪外的其它汽车电池都 会给其贡献利润。 宁德时代、比亚迪这两个中有一个可能会超越贵州茅台的市值。对这两个公司原来有比较详细的分析。

2、半导体：其逻辑其实是国产替代，国外对中国芯片的打压，中国只有自力更生才是唯一出路。具体标的是紫光国微、闻泰科技、中芯国际、兆易创新。

3、其它风、光、储能等标的：明阳智能、阳光电源等

4、高端制造行业。制造业的崛起，才能真正代表中国的崛起，所以中国制造5.0也是国家的战略发展目标，制造业大国向制造业强国迈进，这个大战略方向是不变的。标的：汇川科技、恒力液压、特变电工、三一重工。

二、数字经济。不管哪个行业，重工业、服务业、制造业都离不开数字经济带来的智能化支撑。所以数字经济是大势所趋。标的：金山办公、中国软件、宝信软件、科大飞讯。

三、消费。经济向好，消费是永恒的主题。具体标的：美的集团、伊利股份、茅台集团、五粮液。白酒原来一直是我回避的行业，但在去年股价基本上腰斩。

四、医药。按理说也属于大消费范筹。单独列出来主 要是医药板块不管是新冠前后都是民生必不可少的。具体标的：长春高新、药明康得、迈瑞医疗、恒瑞医药、云南白药、白云山等。

五、证券及金融。股市向好，证券金融必不可少。标的：东方财富、中证证券、招商银行、宁波银行。

husizhe601318：

三倍杠杆，换成任何资产，跌30%资产都会归零。房产还有居住属性，可前提是要有还月供的现金流。中国平安(SH601318) 华侨城A(SZ000069) 宁波银行(SZ002142)

志明首席分析师：

招商证券|银行  廖志明团队

经济复苏在即，继续积极看多银行

国内经济复苏在即。随着国内疫情第一波感染高峰快速过去，春节疫情平稳，春节假期消费呈现显著好转迹象。考虑到感染后短期具有免疫力，预计23Q1再感染可能性较低。在病毒毒性明显变强或再次感染高峰之前，国内消费有望明显复苏，23Q1经济复苏可能性高。尽管面临出口负增长的压力，但在国内消费显著改善的支撑下，经济有望稳步复苏。

银行板块行情总体取决于市场对经济的预期，经济复苏将驱动银行板块估值修复，我们预计2023年银行板块PB估值将修复至0.6倍PB以上。此外，随着2022年底美债收益率见顶回落，北上资金有望大幅净流入，对北上资金偏好的个股构成大利好。

图1：银行指数（中信）与名义GDP增速走势

资料来源：iFinD，招商证券

图2：2022年初以来，中信银行指数与创业板指数走势

资料来源：iFinD，招商证券

个股持续提示两条主线。一是房地产改善主线，把握房地产弹性标的。优质股份行房企融资占比相对较高，能够明显受益于房地产政策放松，建议关注招行、平安、兴业等优质股份行，此外受益于北上资金流入，以及财富管理业务回暖。二是江浙优质城商行主线，江浙优质银行处于“区域融资需求较好-贷款增速高-营收增速较高-信用成本下行-盈利增速更高”正循环之中，业绩确定性较高，我们主推江苏、宁波、杭州、南京等江浙优质城商行。

尽管2022年11月初以来部分核心标的如招行、平安、宁波银行股价大反弹，估值已明显回升，但估值仍处于近三年相对较低的位置，距离合理估值水平仍有不小的修复空间。2月金股-江苏银行、平安银行。

2月金股-江苏银行：区域好、业绩靓、估值低的城商行龙头

江苏银行立足长三角，深耕江苏，区域优势明显，处于“区域融资需求较好-贷款增速高-营收增速较高-信用成本下行-盈利增速更高”正循环之中，盈利有望延续高增长。业绩持续靓丽，3Q22营收增速14.9%，归母净利润增速31.3%，领跑A股上市银行，年化加权平均ROE超过15%，处于上升通道。财富管理转型较快推进，22Q3零售客户AUM达到1.09万亿元，较上年末增长18%。我们认为，江苏银行区域好、能力突出、成长性较高、业绩持续靓丽，当前估值不到0.7倍PB，估值提升空间仍较大。

2月金股-平安银行：受益于地产政策放松及北上资金流入，具备财富管理逻辑

22Q2平安银行房地产业贷款占比9.2%，房地产弹性相对较大，显著受益于房地产政策放松，不良担忧缓解。依托集团及科技赋能，平安银行2016年以来持续推进零售转型。1H22零售AUM达3.47万亿元，平安银行已经成为零售银行龙头之一。由于2022年股市低迷，财富管理逻辑不被认可。随着股市回暖，财富管理逻辑的银行或将重新享有估值溢价。2022年业绩相对靓丽，归母净利润增速达25.3%，加权平均ROE达12.4%，ROE处于改善通道中。

风险提示：金融让利，息差收窄；疫情反复，经济下行超预期，资产质量恶化等。

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重要声明

注：文中报告节选自招商证券研究发展中心已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告 ：《2月银行策略：经济复苏，继续看多》

对外发布时间：2023年1月26日

报告发布机构：招商证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：廖志明 SAC执业证书编号：S1090521010002

liaozhiming@cmschina.com.cn

特别提示

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老龄低欲不生哇：

中概互联网ETF(SH513050) 贝壳(BEKE) 断供到底有多可怕？某视频刷到了有一位女士，400多万买的房子，房贷将近300万，月供1.6万左右，供了四年，因为疫情最近断供，被银行给起诉了，四年还银行的80多万元，只有16万是本金，剩余60多万都是利息，还剩本金280万，结果房子法拍了240万，还倒欠银行本金43万，再叠加银行起诉费、律师费等其他费用20万。房子没有了，首付没有了，月供也没有了，还欠60多万，几乎失去一切!招商银行(SH600036)

大力金刚肉肉娃：

祝宁守拙毋用巧新年快乐。 今年看好银行股，尤其看好宁波银行、杭州银行、成都银行、江苏银行、南京银行和苏州银行。 1.银行为百业之母。 2.经济发展离不开银行。 3.m2持续增长。

价值分析1234：

笔者在前六篇文章中，介绍本人所在的浙江小县城，疫后春节所观二十五个点。本以为已经说完了，但再一瞧，发现似乎还需要再说点什么。有的是横向的扩展，力求再完整些，避免以偏概全，有的是再纵向深入些，争取再说得透一些，以助一些想了解浙江，了解长三角的朋友更客观地掌握一些情况。

本人经常在小镇农村、集镇、市区轮流活动，对小城观察视角会多些。

本人几十年来，闲时就爱看杂书，读书已经如呼吸一般自然，所以，所观注点也会杂些。

本人这近七七八八年，追崇价值投资，又爱分散持股，一路上磕磕碰碰，买过很多杂七杂八的企业，所以关注得也杂。

受好多朋友关注，继续聊

好了，言归杂传。

一、前六文的二十五个所见回顾

1.小城全国百强县排名中等以上，有上市公司十几家

2.小城房价高端三万，中流两万，城区最少一万五，乡镇万把块。最近量跌远胜价跌。

3.城区实体店铺、商业体，倒毙不少

4.各品牌奶茶店、咖啡店全市、镇铺开

5.农村年轻劳动力向镇上，向县城聚集，农村散工后继无人，价格大涨。

6.玩手机多了，赌博之风淡了很多

7.居住分散、工作分散，假期有限，每天轮流到哪家吃一天的走亲戚愿望淡了

8.春节小镇电影火了，与北上广深同步

9.春节少在内走亲戚，就多外出旅游

10.农村封建迷信还是很严重，高知青年文化背离

11.建房装修非常看重排面

12.烟民数量下降，香烟档次提升

13.还是习惯喝自家粮食酿的土八路，有些人家爱泡冬虫夏草、泡人参、枸杞啥的自制保健酒。

14.婚俗中彩礼更多的是过个场，迷信还是在很大程度上左右着青年男女

15.浙江的农村老年人，大多独立、要强、吃苦耐劳、生活俭朴，阳后消费积极了不少

16.五水共治，污染企业关停整顿提升，卓有成效

17.农村健身设施不断完善、广场舞有取代赌博成新时尚之趋势

18.农民医保、社保，让60岁以上农村幸福感大幅提升，对政党政府由更加拥护

19.商业新陈代谢加剧，全国知名头部商业体生意火爆

20.三年来，小城老百姓收入有升有降，但整体稳定。由于因疫情原因，交际减少，消费减少，支出保守，储蓄强化，小城老百姓整体现金流大大优化。

21.小城青年买房，量力而行，自身杠杆不高，家庭杠杆更低

22、小镇青年收入不低，压力不大，消费全面积极而不奢糜，日子相比全国，整体舒心

23、对保险，倡导实利，不见兔子不撒鹰，相对保守，拒绝忽悠，

24.法制严，吏治清，治安佳

25.小城矿产资源极其贫乏，致富靠四千万精神

二十六、小城银行

（一）小城银行多似鲫

四大行就不说了。其他什么邮政储蓄银行、广发银行、招商银行、农村信用合作银行、兴业银行、中信银行、宁波银行、杭州银行、恒丰银行、包商银行、浙商银行等等，有些看了也记不住。总之，银行多多就是了。

总说银行是万业之母，银行多，也从侧面看出小城工商业之繁华吧

（二）小镇银行谁是王？

小城，各路银行，八仙过海，各显神通。那么到镇这一级呢？

本人所见是农村信用合作银行、农业银行、工商银行、宁波银行、邮政储蓄银行，五银共治。

此中搅局者，是宁波银行(SZ002142) 。镇一级别，很多股份制银行不愿干。宁波银行的异类处，是主动上门扫街。什么公司、政府、医院、事业单位，主动上门出击，狼性十足。被搅之后，紧跟着起反应的是农村信用合作银行。本来几个老大吃过都归他，现在外来者抢食，不干了。反正定存就数这两家利率高。一般宁波银行更高。服务呢，也是宁波银行更好一截，但信用合作银行，也不甘示弱，总在后面追赶。

工商银行、农业银行，架子大，反正不缺优质资源，大客户还是会主动找他们。工商银行每月还收三块账户短信服务费，但宁波银行、信用合作银行就是账户免费短信服务。

邮政储蓄银行呢，大多是老头老太太，人多，以前管理啊，服务啊也不怎么的，很久没去了，不知道现在怎么样了。听咱老爹的口气，似乎上市之后，服务有改进。

（三）乡村银行谁为霸？

乡村，客小事多钱难赚。但老百姓偏偏又有需求。大银行赚惯了大钱、容易钱，乡村一级就看不上了。有两家仍在竭诚给农村朋友们提供家门前的金融服务，一是农村信用合作银行。二是农村邮政储蓄银行邮储银行(SH601658) 尽管二者服务与管理不如宁波银行宾至如归，但也请允许我向他们表示诚挚的敬意！

说到农村信用合作社，扯个话题，呵呵，我有一段时间收藏过实物股票，其中有一批就是信用合作社的。图片类似如下（盗来的）：

不知道读者中有没有江苏如皋的朋友。我是通过收藏这批实物股票，第一次知道了中国有如皋这么一个地方。

扯远了。

二十七、小城电动汽车

小城绿牌电动汽车明显多了。在光电、风电尚未平等上网之前，请允许我以电动汽车而不是新能源汽车称呼之。

最多最拉风的应该就是特斯拉(TSLA) 了。比亚迪等国产也不少。

我发现有两个群体比较支持电动汽车，很意外，但似乎又在情理之中。

首先是网约车司机。动机很明确，省钱。条件也具备：熟悉环境，知道哪里什么时候充电最佳。

其次是住农村，或城郊，但工作在城市中的人。原因是家中安装充电设施方便，也省钱，可满足上下班需要。

比较排斥用电动车的是各老小区及其他配套不完善小区的居民。最大的痛点是充电麻烦。

个人感觉，电动汽车的普及，很大程度上依赖配套设施的完善度，以及充电技术的发展。正如很多网友所说，我连加个油都嫌麻烦，还让我等半小时充电？除非家中或工作地能方便充电。

二十八、小城教培行业

曾经一度风风火火，现在是大不如前。

文化课

往往周五傍晚晚上偷偷摸摸死干

周六周日再堂而皇之巧干

但大多像地下工作者。

利好了吹拉弹唱跳的艺术培训

利好了伤脑伤视力的计算机编程

利好了游泳乒乓球跆拳道等体育培训

学生负担减了吗？语文数学英语科学课的负担减了，但其他多了。结构上减负立竿见影，但学生负担总量上似乎还有待讨论。

计算机编程不算文化课，我怎么都难以理解，数学不好，学到你想哭。保护视力，试试一次三小时盯电脑屏幕。中考要考的游泳培训，不算应试培训，也说不过去。不过学奥数之风，确实是刹住了不少。

国家大政，事出必有大因果，大举必有大意味，大棋局。咱小老百姓，也只能谈一隅之见。

另1.承好多朋友关心，有留言，有私信，一直问到底我说的是哪个小城。好奇心可以理解，我也很强。但我更想做的是，以此小城之述，为一浙江小城的样本，更希望大家关注共性的东西，以此帮其他地方的朋友，进一步认识浙江，理认识长三角。所以，具体哪里，我就不说了。特别是浙江的朋友，咱彼此保存一点神秘感，好奇感，拜托自己知道就行，别说出来。否则我下笔，也会有很多顾虑，难以再如此自由自在。

另2.港股农历新年这两天，物业服务企业走势蛮好，我所谓的十三个物业服务企业股价上涨的起爆点，其中几个，有爆起之势，甚悦。