健康资讯 【平均浮亏7.57% 私募今年太惨了】
券商中国讯，截至2月10日，朝阳永续监测的2709只百亿股票私募旗下产品，2022年以来平均浮亏达到7.57%。但斌掌舵的东方港湾旗下合计有50只产品净值跌破0.8元以下，还有6只产品净值跌破0.7元；前“公募一哥”任泽松掌舵的上海集元资产旗下，多只产品跌幅近30%。不少百亿量化旗下的指数增强策略产品年内浮亏超过5%，部分甚至超过10%。其中，百亿量化私募上海赫富投资向投资者和代销渠道公告旗下产品触及预警线。
檀评：去年底热门赛道大跌后，不管是2021年一整年踏空新能源、半导体行情的基金，还是一些“冠军”基金，都在积极抄底，结果在今年初显而易见。整体来看，去年表现越好的基金，今年表现越差。
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像茅台现在的市值是2万多亿看起来很高，如果从永续性的角度看它的市值就不高了。茅台假设每年利润增长5%以上，这样增长100年以上，把所赚到的钱进行贴现到现在看值多少钱。这么算就发现公司的股价还是有长期上涨空间的。
我在选股时要考虑三个问题：
1 行业发展空间
什么叫行业发展空间呢？
以出租车行业为例：四十年前，几乎每个出租车司机都是有钱人。开出租车没有不赚钱的，大多出租车司机手里都拿着彰显身份的大哥大。居民们大多以坐出租车为生活高品质的象征。这就是行业的发展初期，即行业内的每个参与者都能轻松赚到钱。这就是行业发展空间很大。
时光飞逝流转。现在出租车司机大多就是糊口了，有的司机在淡季甚至会亏钱。现在出租汽车公司才是真正赚钱的地方，大多数司机就是给出租车公司打工。这就是行业发展进入了中后期，只有极少数的大户才能真正的赚到钱。这就是行业发展空间不大了。
可以看到，提到行业发展空间就必须要提到行业发展所处的时期阶段。只有行业处于发展的初期和中期，行业的发展空间才会大。也就是行业处于群雄逐鹿的时期，行业的发展空间才会巨大。如果行业已经处于三国鼎立甚至行业被一统江山，那么这个行业的发展空间就没有多大了。
比如，我国的银行业发展空间就不是很大了。国有六大银行行已占据了大量的市场份额，其品牌知名度已深入消费者心理，后来的竞争者已很难打入了。
又如，中石油所在的石油行业发展空间就比较有限。因为新能源对传统能源的替代是大趋势，其主营产品汽柴油的销售量慢慢下滑是必然的。几十年后满大街都是新能源汽车，谁还会去加油呢？
再如，目前A股市场的零售百货股票绝大多数都股价低迷，其原因也是由于传统零售百货行业的发展空间受到了电商的挑战。传统零售被电商抢走了一大块奶酪，直播间卖货直击商场销售！传统零售百货整个行业发展空间受到挤压。
当下A股市场从选行业的角度看石油、煤炭、钢铁、零售、银行、地产、建筑、高速等都不是发展空间很好的行业。因此，我们可以看到这些行业的股票在大多数的时间里表现都很低迷。虽然钢铁、煤炭在近期表现很火爆，但这是因为行业的周期特性决定的。并不是因为它们的行业发展空间很大。
当下什么行业发展空间大呢？
消费和医疗是发展空间最大的两个行业，还有高科技行业。
我国众多的行业都处于行业的发展初期。比如上面说的生活用纸、定制家具、养猪、新能源、环保、化妆品、医美、保健品等。这些行业由于处于行业的发展初期，表现为在这个行业内的上市公司的业绩增速很快，而且有连续10年以上保持高速发展的可能。特别是其中的行业龙头，每年都会以20%甚至30%以上的速度进行高速的增长。因此公司的业绩增长快，它们的股价上涨的速度也会很快。其中，会出现100倍甚至1000倍涨幅的牛股。
提到行业发展空间就不得不提到一个专业术语——永续性
我几年前持有不少工商银行、长江电力、海螺水泥这些看似行业发展空间已不大的上市公司股票，这是为什么呢？
这是因为它们有非常好的永续性。
工商银行大概率在未来会继续至少生存三五十年。长江电力的水电站使用寿命至少有50年，水电是清洁能源也是适应国家的环保政策。水泥作为建筑的基础原料，由于很便宜大概率几十年内难有替代品，海螺水泥作为行业龙头地位很难被撼动。
我们买一只股票时一定要考虑这家公司未来大概能生存多少年。越有可能长寿的公司当然越有价值。
比如，买一家煤炭公司的股票，我们要知道它手里的矿还可以采多少年。家里矿越多当然公司越值钱，如果手里矿只够采10年了，这样的公司就不能做长线了。
“永续性强”这一概念意味着什么？意味着公司可以永远给股东赚钱。它在投资上的厉害之处在于——它意味着投资者任何时候买入都会赚钱！只要你能拿得住。这太可怕了。
当然了，这只是理论上的。但仅就是理论上的，也是非常值得思考的。
像消费行业的股票为什么市盈率那么高？就是因为永续性较强。
牛奶、大米、猪肉这样的消费行业未来几十年、几百年依然可能会存在，其中的一些公司发展几十年甚至上百年的可能性接近100%！
所以有些行业的龙头公司股票，如果你估计它未来10年、20年依然能稳定盈利的概率很大，那么你现在几乎不用计算它的估值，甚至你不会估值也无关大局。你差不多可以无脑买入。即便它现在当下估值六七十倍，那么在未来10年以后回头再来看，它现在也极可能是处于长期投资的地板价。#股民交流#
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果然双杀，半小时。两个15分K线。当时现货和永续价格差1元左右。就单从现货和永续合约的最高价格和最低价格就一目了然[允悲][允悲][允悲]
鄙人字典：保本第一，保本第一，保本第一。宁愿错过，也不做错。
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我精选了去年市场趋之若鹜的龙头股，当时都是永续资产，现在续了不足一年，好像动力不太足了，大多数股价都快解决腰斩了，这些股票有你想要入手的吗？什么价位入手？
1. 贵州茅台 2600跌至1600元
2. 中国中免 402跌至233元
3. 金龙鱼 145元跌至70元
4. 恒瑞医药 97元跌至54元
5. 顺丰控股 124元跌至57元
6. 通策医疗 420元跌至300元
7. 腾讯控股 773港元跌至436港元
8. 美团 460港元跌至220港元
9. 阿里巴巴 309港元跌至170港元
10. 农夫山泉 68港元跌至40港元
凯恩斯：热点板块龙头股的止跌反弹，是大盘止跌的重要因素。大盘底部已经见到，3月9日已经成为本轮调整的最低点！个人理解，目前的位置，茅五泸最多是套半年，到三季度应当也会出现反弹。
我认为，大盘底部已经见到，3月9日已经成为本轮调整的最低点，当然，这不代表所有的股票都会见到最低，这也是我们讲的，市场会分化，结构化牛市将延续，有些盈利预期不好股票会被市场所抛弃，而有些优秀的公司，会很快创历史新高。
做出这样的判断的理由很简单：连续5周的下跌之后，核心资产的估值，基本上已经处于合理估值，这个时候价值投资人是应当抄底买入的，而且也只有价值投资人敢于在市场恐慌的时候买入。
我们以白酒板块举例，说明为何估值跌到合理区域。茅台过去 3-5 年估值中枢为 30-35倍PE，五粮液、老窖为 25-30倍PE，山西汾酒、 酒鬼酒为 40-45倍PE。过去3年，市场逐步了解到白酒行业的确定性资产的长期价值，优质资产估值溢价有望逐步提升。目前茅台按照2021 年估值为 46倍PE左右，我们认为判断估值底部支撑为 40 倍，已经处于底部区域。还有，从两年周期来看，按照2022 年预测业绩估值来看， 老窖（31X）、汾酒(45X)也大部分酒企均已接近 历史 3-5 年估值中枢。对比海外洋酒、奢侈品龙头品牌的估值，横向对比海外奢侈品龙头的 PE（TTM）（爱马仕 64x、帝亚吉欧 57x）， 大部分A股白酒龙头估值不贵。按照PEG 估值角度：茅、五、泸、汾从 22 年估值来看，老窖（31X）、汾酒(45X)、酒鬼酒(40X)的 PEG （20-23 年）均在 1 倍左右。个人理解，目前的位置，茅五泸最多是套半年，到三季度应当也会出现反弹。
为何这两年白酒和医疗得到机构的青睐？
因为白酒和医疗板块享受了投资的确定性溢价。医疗和白酒具备良好的商业模式：稳定经营，自由现金流充裕，特别是白酒对下游有强议价权，疫苗，生物医药行业进入壁垒高，行业格局稳固。2017 年起外资流入白酒和生物医药板块，A 股市场中外资定价权 提升，海外成熟市场更注重业绩的稳定性和可持续性。具有永续增长能力的企业理应享有确定性估值溢价，弱化阶段性估值因素。
当然，很多人怀疑我们的结论，我们也是根据自己对于白酒，医疗和科技行业的观察。我们看到有些白酒，比如金徽酒，水井坊、泸州老窖、山西汾酒已经开始反弹；生物医药的博腾股份，国际医学已经接近历史新高；科技行业中，新能源车的宁德时代，拓普集团，比亚迪已经开始触底反弹。热点板块龙头股的止跌反弹，是大盘止跌的重要因素。综合，北上资金开始回流，我们认为，大盘已经止跌了，甚至反弹已经开始，下周大概率会反弹，市场开始变暖。
又有地产股崩盘，港股正荣地产午后闪崩，盘中跌幅达80％以上，从3.72港元跌到0.68港元，只剩下个零头。
稍后正荣地产对投资者做了回应，“公司将按计划赎回2亿美元永续债”。
这件事可能是被别有用心的人做空，也有可能公司本身存在风险，咱先就看这个跌幅，如果A股也完全放开涨跌幅，会怎么样呢？
其实我挺支持A股也放开涨跌幅的，这样投资者参与的时候就要三思而行，不敢乱买了，最起码会对自己的资金有点风险意识。
其次，上市公司方面也会竭尽全力让公司干净健康，否则股价无底线下跌的冲击真是扛不住。
这种风险和规则会劝退很多人参与估值高的，流动性差的，有潜在问题的公司股票。
2003年A股突破2000点后进入熊市，贵州茅台从百亿市值跌到只剩60亿市值，每年净利润将近6亿，毛利率95%，几乎没有负债，库存酒的价值就是200多亿。
当时买入贵州茅台，相当于花60亿买入一台永续的印钞机，另外还赠送200亿的库存白酒。林园、李剑、林劲峰、但斌几乎同时买入贵州茅台，一战成名，都成为A股大佬。
贵州茅台当年的案例，使得今天的广誉远、ST皇台、东阿阿胶等相形见绌。而有些人认为，贵州茅台的机会不会再出现，这么好的股票怎么可能让你十倍市盈率买入？
如果回到十九年前，这些人仍然不会买贵州茅台，因为他们在忙着追涨杀跌，找强势股打板。对贵州茅台这种弱鸡票，他们看都不会看。
吴亦凡的估值，和万达电影（002739）差不多，300亿。但市盈率，高多了。
金融吴教授，来给本家吴亦凡做个三阶段估值。就是人生分为三个阶段，第一阶段特别能挣钱，第二阶段弱了一些，第三阶段继续疲弱，当然，肯定还是比普通人强多了。
选择一年期的HIBOR，就是上海同业利率，作为无风险利率，然后呢，选择上证指数市盈率TTM的倒数，作为市场收益率。那吴亦凡的BETA多大呢，不知道，我估计，如果把这哥们作为一个股票来看，波动率不大不小，收入靠谱，所以不大，个性突出，所以不小，就定为1.5吧，没意见吧？那就能算出吴亦凡的股票贴现率了，简单至极。
然后呢，看吴亦凡的税，理论上他和任何税收优惠挂不上钩，但大明星，也不好说，假设实际利率15%；他的明星买卖需要有债务吗？似乎不需要，都是现金买卖，但也难说，毕竟他是个工具，而工具就可能是个众多幕后人士的股债投资标的，得有个权益负债比率，是吧，也就有了债务利率，假设5%，是吧。这么，我们就能推导出吴亦凡的WACC，所谓加权平均资金成本。
有了WACC，贴现的基础出来了。下面看三阶段乐观，悲观，中性。第一阶段自由现金流年增长10%，第二阶段5%，第三阶段3%，最后一个算上永续增长吧。
好了，万事俱备，根据市面上流传的吴亦凡的代言年收入数字，加入模型捣捣浆糊，吴亦凡估值应该超过300亿人民币。和万达电影估值，差不多。
只看今年，万达的半年利润大概6个亿左右，全年假设12亿，似乎比吴亦凡的单年收入高，但是，万达影业是重资产，波动大，市盈率上不去，十几倍，混得和银行业是一个档次。吴亦凡是年轻明星的顶流，人算是国际化，虽然流量已经很大，其实潜力还有，市盈率估值高很多，正常。
当然，加权平均资本成本和永续增长率可以调，搞点敏感性分析，那就看吴亦凡的发展，是否能超预期或者低于预期。要是不出事儿，国内那么多导演都捧他，说他眼睛干净，呵呵。
总之，如果把吴亦凡当个股票看，譬如股票名字叫做亦凡控股，这哥们真心不便宜。这次出事儿，算是类似于康美康得新，投资人触雷。这次，亦凡控股退市概率极大，为啥，吴是华人，但国籍是外国，公安要是没有把调查做得极为扎实，应该不会动用刑拘。
欢迎关注本号。金融吴教授考虑继续用金融思维为新闻事件估值。譬如，鸿星尔克如果是个上市公司，应该怎么估值，大概值得多少钱？
[礼物]老规矩，明晚8点，今日头条-头条号-吴小平，准时直播，金融知识大分享。考虑明天讲讲芯片、医疗、汽车、保险等行业最新发展。欢迎准时入场，如果讲得高兴，就如同昨晚一样，抽奖贵州茅台，飞天53度一瓶。吴小平藏酒，真酒概率极大极大。哈哈。
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