健康资讯 据中国基金报，七位大中型公募基金经理深入解读政府工作报告和“十四五”规划，共同把脉A股未来投资脉络和产业远景。其中，嘉实基金基金经理卓佳亮认为，今年货币政策会回归中性、稳中趋紧已成共识，投资收益大概率来自于企业盈利增长对冲估值下行。还是那句话，无脑买入加持有的策略已经完全不可行，挤掉泡沫的过程也是学习真正投资的过程。
嘉实基金：央行出手干预通胀的可能性不高
股市展望，调整来源于对货币政策收紧的担忧和上市公司重定价导致的高估值板块下行，但当前通胀整体形势可控，央行出手干预的可能性不高；
重估仅为心理和情绪面的传导，基本面和盈利面没有恶化的迹象，股市没有长时间调整的基础。中国仍然是世界上表现最好的主要经济体之一，企业盈利面有望改善，投资机会丰富；
板块方面，看好顺周期和低估值板块，长期看好科技和消费板块，资源板块也值得关注。
操作方面，建议定投老基金，或选择优秀基金经理新发基金。
（市场有风险 投资需谨慎）
隔夜国际资本市场消息小集：1. 今晨美股标普500指数跌1.54%；欧洲Stoxx50指数跌0.65%；美元指数涨0.73%。离岸人民币CNH贬0.74%；德银X-Trackers嘉实沪深300中国A股ETF跌1.17%。美股VIX指数涨8.34%至22.21。2. 金属方面，美铜跌0.65%；伦铜跌0.13%；伦铝涨0.38%；伦锌涨0.46%；伦镍涨0.45%。3. 贵金属方面，黄金跌0.84%；白银跌2.70%。4. 能源方面，WTI原跌0.01%；Brent原油跌0.68%。美汽油跌2.94%；美柴油跌2.85%；美天然气涨1.50%。5. 农产品方面，美豆涨1.60%；美豆粕涨1.18%；美豆油涨1.97%；美糖涨0.73%；美棉跌1.73%。6. 债券市场，10年期国债收益率美国跌2.2个基点报3.679%；德国涨1.4个基点报1.980。美元3月期LIBOR报4.73386%(前值4.73629%)；欧元3月期Euribor报1.922%(前值1.908%)。7. 商品指数方面，CRB指数跌0.12%，BDI指数涨1.74%。8. 金属方面，铜价小跌，因美元上涨和需求放缓担忧挥之不去。9. 黄金小跌，因美元回升，投资者继续关注美联储的货币政策前景。10. 原油微涨，盘中从近一年来的最低水平回升，因有关OPEC+减产的传闻抵消了对需求的担忧。11. 美联储副主席Lael Brainard表示，供应链危机带给通胀更多不确定性，须警惕通胀预期上升风险。12. 美国纽约联储主席威廉姆斯称，通胀还太高，遏制通胀需要进一步紧缩货币，暗示加息或持续到后年。13. 欧洲央行行长拉加德表示，即使经济走弱也将进一步加息；如果物价压力持续可能会加息至具有限制性的水平。14. 牛津经济研究院称，欧元区10月贷款同比增长放缓至6.5%，预计未来几个月信贷和货币增长将进一步放缓。15. 德国工业联合会警告称，由于通货膨胀和能源成本飙升，1/4的德国公司正考虑将生产转移到其他国家。16. 德国财政部长预计，德国的债务占GDP的比率将在能源危机后攀升至70%左右，但表示不会提高税收。17. 英国11月CBI零售销售差值大幅下降至-19，表明在进入新年之际，经济逆风正在加剧。18. 澳大利亚10月零售销售环比意外下滑0.2%，表明包括加息在内的生活成本压力的增加，已经开始影响消费者支出。19. 世贸组织表示，随着出口放缓、企业信心弱化，导致国际商务前景承压，2023年全球贸易增幅可能放缓。20. 高盛预计，2023年全球经济增长率仅为1.8%，美国将勉强避免衰退，欧洲及英国则将陷入衰退。
1. 国务院关税税则委员会公布对美加征关税商品第九次排除延期清单。2. 证监会称，恢复上市房企和涉房上市公司再融资。3. 发改委主持召开全国基金项目视频调度工作会，推动项目开工建设。4. 中港协称，11月中旬沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比增加1.08%。5. 中汽协称，1-10月汽车制造业营业收入74858.8亿元，同比增长8.0%。
#嘉实基金入驻#今年其实也在我们的预期中，今年是高波动的市场环境，主要是因为部分股票估值比较高。整体上，我们认为，仍然在经济复苏而货币流动性适度收紧的环境下，还是有很多机会可以做的。当然，过去两年是结构极其分化的市场，我们认为，这也意味着有大量股票并没有享受到过去两年很丰厚的回报。这些低估值的股票中，我们还可以找到很多的投资机会。我们认为，今年赚钱还是可以赚钱的。
看好经济的持续复苏，所以，我们对和经济相关性比较强的资产盈利比较有信心。结合估值，我们认为，在中小市值的股票里机会会更多一些，因为它的估值比较合理或者比较低估。
#基岩资本爆雷：总部人去楼空#我大概两千年左右的时候，也陆续花了万把多块来买各种股票，成长还有货币及混合基金，特别五千大洋直接投入当时一支才发行的QDII嘉实海外基金，现在都没有赎回，亏得那叫一个惨，还好我当时还年轻，投的时候就想好亏了就认了，确实二十来年了，现在单就这一支都还亏一半多，也没有怎么影响生活，后面就没有咋碰基金了。
相比朋友的悟空理财，整个身家都投进去了，现在都还欲哭无泪[流泪]
#柠檬说基金# 中泰证券李迅雷团队的统计，今年头部基金公司的管理规模大增，广发等2家看基金公司非货币管理规模翻倍，相对而言博时基金、嘉实基金、华夏基金规模增速较为落后。 今年债基萎靡，对于债基规模遥遥领先的博时基金来说打击太大了。
嘉实归凯：重点关注代表中国经济转型升级方向的优质公司
❓ 目前这个阶段，您认为影响市场的最核心因素是什么？
我认为一方面是在疫情得到控制，经济复苏背景下市场对流动性收紧的担心。另一方面则是过去一年宽松的货币环境使得部分公司估值提升幅度远高于业绩增长，股价存在透支现象，这也是引发市场调整的一个重要因素。
❓ 近期美债市场异动，美股牛市是否结束，如何影响国内市场？
美股面临同样的问题，疫情发生后美联储向市场注入大量流动性，显著压低美债收益率。但年初以来随着经济复苏趋势逐步明朗，美债收益率大幅走高，目前市场已经开始考虑市场美联储收紧货币政策的可能。如果美国实现就业率目标、通胀起来导致美联储收紧货币政策、美债收益率大幅上行，美股也会有下行压力，短期可能对国内市场产生一定负面影响。不过从经济基本面和市场整体估值水平看，中国相比主要经济体还是有比较优势的，市场中期走势还是由中国自己的基本面决定。
❓ 展望2021年，您如何看，更看好哪些领域或者板块？
在A股上市公司盈利强劲增长，通胀压力可控，国内宽松货币政策逐步退出的背景下，我认为2021年A股震荡市的概率更大些。投资机会上，预计上半年低估值、顺周期股票表现会相对好些，进入下半年以后，代表中国经济转型升级方向的优质公司可能会逐步走强。
❓ 周期股、金融地产、中小盘股票等近期有所表现，能否持续？后市市场风格如何看待？
如果是纯周期性的公司，我认为持续性不会太久，1季度或上半年可能就是最好的窗口。但对于一些之前被市场忽视，估值低，业绩高增长，有中长期逻辑的公司，我还是比较看好其中长期表现的。
❓ 部分投资者是2020年末或2021年初“追高”进入市场，现在浮亏，心里很慌张怎么办？
投资者可以考虑对基金产品的重仓股和基金经理做进一步了解，如果是长期业绩优秀的基金经理，持仓股票也是一些各自领域很优质公司，且行业分布相对均衡，就没必要过度担心。特别是市场短期大幅下跌后，风险反而是比之前小了。既要判断对结果还能经受住过程的考验，这是每一位成功投资者的必修课。
❓ 站在目前这个时点，最想对投资者说的话？
衷心感谢每一位持有人的信任，希望在未来的投资道路上，我们能继续彼此陪伴，共同成长，一起经历风雨，最终收获彩虹！（市场有风险，投资需谨慎）
嘉实基金曲盛伟：宏观的一些推测
#基金##宏观经济#
疫情原因2020年出现了几点变化：
1、货币宽松；
2、供给侧端大量疫情重灾区企业关闭、停产、减产；
3、生产商对未来一段时间需求预期很低，大宗品行业库存处于历史低位，很多大量大宗品价格处于历史低位。
这些因素对今年宏观环境产生了一些影响：
1、货币宽松导致成本端、终端产品端不同程度涨价；
2、需求提升的同时由于前期预期悲观，供给侧产能跟不上，出现阶段性供不应求，会出现阶段性涨价；
3、供给侧改革以及长期的碳中和大势，历史性地影响了供给侧的结构。未来龙头扩产成为供给侧扩张的主要推动力，龙头公司的市占率和定价权会提升，供给侧高质量发展（高技术，高环保，强规模，低成本）成为长期趋势。值得一提的是，供给侧龙头公司的扩张有利于扩大资产端规模，提升整个经济的质量；更有利于货币流向实体产业，产生高质量增长，从中长期抑制过快通胀并提升国力。
@嘉实基金曲盛伟
（市场有风险 投资需谨慎）
隔夜国际资本市场消息小集：1. 今晨美股标普500指数涨2.39%；欧洲Stoxx50指数涨2.49%；美元指数跌0.25%。离岸人民币CNH升0.46%；德银X-Trackers嘉实沪深300中国A股ETF涨1.44%。美股VIX指数跌9.13%至28.87。2. 金属方面，美铜涨1.86%；伦铜涨1.90%；伦铝涨1.51%；伦锌涨0.35%；伦镍跌2.67%。3. 贵金属方面，黄金跌0.57%；白银涨2.28%。GVZ(贵金属VIX)指数跌1.44%。XAU涨2.19%，Kitco黄金指数跌0.51%。4. 能源方面，WTI原油涨3.31%；Brent原油涨3.06%。OVX(原油ETF的VIX)指数跌2.83%。美汽油涨3.93%；美柴油涨0.57%；美天然气跌0.54%。5. 农产品方面，美豆涨2.00%；美豆粕涨3.40%；美豆油涨1.54%；美糖涨3.06%；美棉涨0.14%。美玉米跌1.17%；美麦涨0.79%。6. 债券市场，10年期国债收益率美国涨7.3个基点报2.928%；德国涨8.2个基点报0.944。美元3月期LIBOR报1.41129%(前值1.42186%)；欧元3月期Euribor报-0.406%(前值-0.414%)。7. 商品指数方面，CRB指数涨1.49%，BDI指数跌0.42%。8. 金属方面，铜价上涨，因美元高位回落，股市反弹也提振市场情绪。CFTC报告显示，截至5月10日当周，COMEX期铜投机性净多头持仓增加8923手至17736手合约。9. 黄金下跌且连续第四周收低，受累于强势美元和美联储升息押注。CFTC报告显示，截至5月10日当周，COMEX黄金投机性净多头持仓减少9044手至79891手合约。10. 原油上涨，因美国汽油价格飙升预示需求前景改善，欧盟或禁运俄油导致供应收紧；美元回落和股市上涨也提振油价。CFTC报告显示，截至5月10日当周，WTI原油投机性净多头持仓减少3650手至255273手合约。 ICE报告显示，截至5月10日当周，布伦特原油期货投机性净多头持仓减少2459手至160632手合约。 贝克休斯数据显示，截至5月13日当周，美国石油钻井数增加6座至563座。11. 美国5月密歇根大学消费者信心指数初值意外大跌至59.1，刷新2011年以来的最低，因通胀高企。12. 美国4月的进口价格意外与前月持平，因石油成本下降抵消了食品和其他产品成本的上涨。13. 据彭博调查，经济学家认为，美国未来12个月经济衰退可能性为30%，为2020年以来的最高水平。14. 欧元区3月工业产出环比下降1.8%，因俄乌冲突导致供应链部分中断，能源价格高企也有所抑制生产。15. 法国4月CPI同比上涨4.8%，因服务、食品和制成品价格持续上升。16. 英国3月GDP收缩了0.1%，1季度GDP增长0.8%，低于预期，因高通胀和经济增长乏力。17. 日本央行行长黑田东彦周五重申，坚持货币宽松计划，因经济仍在从疫情的影响中恢复。18. 印度4月零售通胀率飙升至7.79%。整体通胀率目前处于2014年5月以来的最高水平，因食用油和燃料价格上涨。19. 美银称，截至5月11日的一周，全球股票市场流出62亿美元，债券市场流出114亿美元，现金市场流出197亿美元，黄金市场流出18亿美元。***************************************************1. 中国4月新增社融9102亿元，社融存量同比增长10.2%，环比下滑0.4个百分点。2. 中国4月新增人民币贷款6454亿元，其中企业中长期贷款新增2652亿元。3. 中国4月M2同比增长10.5%，M1同比增长5.1%，M2-M1剪刀差走阔。4. 中国结算数据显示，4月A股新增投资者数125.67万，3月为230.2万。5. 国务院发文促进高校毕业生就业，补贴中小微企业招聘毕业生。6. 保险业协会称，2021年互联网车险保费收入同比增1%，结束连续两年负增长局面。
张自力中报：我们认为，站在当前时点，在各个大类资产配置中，权益类资产是相对较好的配置方向，在全球基础能源矿产材料和农产品价格上升以及近年的过度宽松的货币政策累积效果下，经济高通胀显现，美联储坚持货币缩紧进程，在大类资产中明显的相对性的利好权益类资产。其次，对权益类资产，美股股票的估值水平目前有所偏高，但尚未达到泡沫区域，在投资组合建立过程中会更加注重风格方向和结构配置，规避过高估值的区域。美国宏观经济层面，国内的通胀指标PCE，在二季度中期连续三期保持稳定略降，市场对通胀的担忧已经退居第二位，排在首位的则是对美国经济是否会陷入衰退的担忧，即在“滞胀”之中，已经从担心“胀”进一步转移到“滞”，在进入三季度的数据显示通胀依然高位且有所抬头。实际上，当前美国非政府部门资产负债表状况相对较为健康，至少不会面临较大的债务危机风险，大概率不会出现类似2008年金融危机的深度衰退。因而在当前“经济增长放缓，但未进入衰退”的大背景下，当美联储政策完成既定目标之后，如通胀出现拐点、且联邦基金利率有效超过中性利率时，联储的货币政策同时也达到退坡甚至转向的话，那么市场则可以进入增长放缓且政策宽松的交易逻辑，在当前通胀和长远的利率抬升大周期内，权益类资产是较好的配置选择。就相对比较而言，面临油气资源、矿产资源与农产品等短缺风险的欧洲，将比美国更需要担心衰退风险。在行业层面，我们依然倾向于成长风格，科技、生物等依然是投资者最关注的区域。后续，我们将根据合同要求保持高仓位水平，坚持量化框架的纪律化操作，并积极调整和优化模型，控制风险，希望取得更好的投资效果，回馈投资者。
（基金有风险，投资需谨慎。）
梁铭超三季报：站在当前时点，我们认为底部区域已经出现，各种负面的情绪都到了比较极限的位置，往后看乐观的因素在增加。首先国内大环境随着二十大的召开会出现预期的改善，在美联储降息的背景下我们依旧选择了宽松的方向，通胀在我国也较难起来，我们判断宽松的货币环境会继续维持。俄乌冲突的烈度有扩大的可能性，但对市场冲击最大的阶段在过去，会逐渐逼近冲突结束的时点。地产利好的政策也在逐渐累积，目前看效果尚一般，但方向是确定的，需要时间传导。美联储加息最迅猛的阶段也已经过去，对美国自身经济的影响也在逐渐体现，而且美国通胀本质的原因是强行脱钩带来的供应链问题，纯靠加息效果一般。（基金有风险，投资需谨慎。）
刘宁三季报：政策方面，八月公布的七月份货币金融、经济数据全面低于预期，二季度政治局会议弱化经济增长目标，弱化市场对政策强刺激的预期；随后分别下调了mlf利率、lpr利率，九月开启从大行到小行的存款利率下降。九月公布的八月份社融数据、经济数据超预期，货币金融数据有所企稳，人民币汇率贬值。（基金有风险，投资需谨慎。）
#投资人寄语2022#2022年货币端可能相对宽松，信用端到底怎么发力还有待观察，整体来说，会比2021年投资环境好。但2022年依然是市场不确定性比较大的一年，希望投资人不追涨，不杀跌，保持稳健的投资心态。祝愿大家新的一年所求即所得，各自有收获。
对于投资这件事，想跟大家再唠叨几句，股票市场长期alpha是很确定的，但是短期来讲，用alpha是对抗不了短期beta的下跌的。对于低风险偏好的产品和委托人，一定要做资产配置，控制极端的下行风险。
另外，养老钱不要等老了再去攒，每个人从年轻的时候就要有未雨绸缪、做好资产配置的意识。定投优质股基也好，选择我们的产品也好，第一选择好的资产管理人，第二长期持有。
张金涛三季报：上半年收官冲刺月过后，进入三季度，市场发现国内宏观经济态势比预期更为疲弱。7月份的断贷事件导致市场对地产的担忧再起，疫情8月份又卷土重来。三季度海外货币政策紧缩力度再次超预期，通胀压力下，美联储释放强势鹰派态度，十年期美债收益率冲高至接近4%，美元走强，人民币快速贬值。此外，地缘局势持续动荡，佩洛西窜台、中美审计监管继续推进、乌克兰四地公投、北溪事件等都对市场情绪产生负面影响。国内政策面在三季度相对平淡，除了8月份继续调降了一次LPR外，直到季末，才看到地产端又开始有一些刺激政策出台，市场均在等待二十大更明确的政策信号。（基金有风险，投资需谨慎。）
