健康资讯 #2021年基金四季报#李晓星2022年市场展望：
展望2-3年的维度，我们认为以下的三件事是会发生的：
1）新冠逐步的流感化。我们盼望张医生所说的会成真，2021年会是抗击疫情的最后一个寒冬。随着全球新冠疫苗接种率的提升，以及新冠特效药的不断开发，新冠的重症率和死亡率会显著下降，最终新冠的伤害力会流感化。各个国家的国门会走向开放，文化交流和商业贸易会逐步恢复正常，封闭会使得国家间的误解加深，而开放和交流会使得国家间的信任加深，毕竟更好的生活品质是全球的主流追求。
2）经济逐步的上台阶。今年因为房地产市场的风险，消费的低迷以及疫情的反复，叠加去年的基数效应，整体经济走势是前高后低，这个对于顺周期标的的投资是非常不利的。现在我们可以看到高层提出六稳六保，以经济建设为中心，各个行业的稳增长措施在相继出台，相信在明年会逐步发挥作用。我们同时可以看到，高层对于中小微企业的支持是最为明显的。市场往往认为上市公司里面的中小企业就是中小微企业的代表，其实这个是错误的，能够上市的企业基本都不在中小微企业的范畴。那中小微企业对应的投资标的是什么呢？我们认为是消费相关，中小微企业解决了90%以上的居民就业，中小微企业的经营状况也就决定大部分居民的收入预期。今年整体消费不好的原因就是中小微企业的经营困难，我们相信中小微企业的经营改善会带动就业和大众的收入，从而提升大众消费的能力，最终带动经济进入到良性发展过程中。
3）流动性逐步的回归正常。随着疫情的逐步流感化以及经济的逐步上台阶，流动性会逐渐的回归正常。核心资产里面都是各个行业的龙头，而各个行业的龙头跟经济的相关性是更大的。看2-3年的维度，在经济上行流动性下行的大背景下，核心资产的超额往往是更大的。我们近期行业调研的结论是，龙头公司在过去一年的领先优势并没有减小，在很多行业反而是加大的，然后有很多公司的估值反而在行业内变得是相对便宜的。优质公司的表现时间迟早会来临，就像2015年之后，流动性潮水退去的时候，就是优质龙头公司表现的甜蜜时光了。
结合我们对于宏观环境的判断，我们对于2022年的市场观点也可以总结成两句话，“碳中和、稳消费，聚焦核心资产。” 希望我们对于2022年市场判断的正确率可以比2021年更高一些，能对两句话。
价值行业展望：
在以经济建设为中心的大背景下，我们认为顺周期的大多数价值股会有一定的绝对收益，超额收益多少需要看经济修复的力度。银行股是我们较为看好的板块，虽然2022年整体收入和盈利增速回到正常水平，但零售银行和经济发达区域的城商行依旧会保持较高增速。另外，该类银行资产质量受经济波动较小，在不良资产大规模出清后，其信用成本会明显下行，由此反哺利润增长。券商股中的财富管理赛道也是我们相对看好的板块，财富管理周期性较弱，而且盈利增速快于其他业务子板块，未来前景广阔，因此我们看好财富管理业务收入和盈利占比相对较高的券商。地产行业边际的确有改善，但长期景气度确定性下行，在我们的投资框架中，并不十分接受该类博弈型的行业，但在本轮民营地产风险暴露的过程中，国有地产公司相对收益，可以获得更高的行业集中度，因此我们对地产持中性态度。保险行业的估值处于历史低位，但其基本面的修复还没有到来，需要保持关注。
10.20基金估值排行榜：半导体基金全面占据领先位置，半导体基金哪家强？
今天的A股延续了震荡行情，这也是A股持续数天气盘整格局，符合吴哥说的，本周之内，都是小涨小跌的情况。虽然今天盘中出现了深V反转的趋势，但最终这种趋势没有完全走出来。当然这也说明大盘走势仍然较弱，多空分歧仍然较大。
多空分歧的另一个表现是，板块的分化和指数的分化，很明显。我们一起来回顾一下大盘的走势，板块的涨幅榜和今天基金估值的排行榜情况吧。
一、大盘走势
1、上证指数，下跌0.31%，盘中补了上周五出现的缺口，未能回到3050之上，仍然显出弱势；
2、深成指，下跌0.56%；
3、创业板，下跌1.00%，主要是宁德时代下跌较大造成的；
4、科创50，上涨1.52%，表现出色，主要是因为半导体板块表现较好所致；
5、中证1000，下跌0.49%，盘中大幅震荡，最终的调整幅度并不算太大；
6、上证50，继续下跌0.73%，当前已处于年内低点附近。
可以看出来，大盘整体是一个弱势的震荡行情。
二、涨幅居前的板块
1、半导体
上涨5.27%；
2、先进封装
上涨4.85%；
3、第三代半导体
上涨2.65%；
4、电子
上涨2.35%；
5、旅游
上涨2.03%；
6、白酒
上涨1.02%；
7、医美
上涨0.98%；
8、信创
上涨0.88%。
可以看出，今天涨幅较好的板块，是半导体及其相关的板块。半导体板块是吴哥一直看好的板块，但在今年的起伏也比较大，整体表现不佳，但在国产替代的大背景下，在建设现代化强国的大背景下，半导体的起飞是指日可待的。
三、基金估值排行榜
本排行榜根据天天基金统计得出。顺便说一下，最近几天，各家基金公司都会公布基金三季报，而在此之前，很多基金的实际净值会与估值有比较大的差异，因此这个排行榜也只能参考。
还有，由于今天半导体板块涨幅较好，因此今天排行居前的，几乎都是半导体行业基金，正好是在这样的窗口时间，我们可以好好对比一下相关基金的表现，看看哪只基金是最强的半导体基金。
1、招商移动互联网产业股票，估值涨幅6.26%，近一年回撤10.90%，今年来回撤18.54%；
这只基金之前在吴哥横评半导体基金的时候，是排在了第一名！而今天它的表现仍然令人侧目！
2、招商科技创新混合，估值涨幅6.00%，近一年回撤19.09%，今年来回撤19.44%；
这只基金的基金经理与第一名一样，都是张林，因此持仓风格是接近的。
3、前海开源沪港深新硬件，估值涨幅5.82%，近一年回撤27.33%，今年来回撤32.47%；
从数据上来看，这只基金属于大起大落式的。
4、中海混改红利混合，估值涨幅5.66%，近一年回撤27.52%，今年来回撤29.58%；
虽然今天估值涨幅不错，但从近一年的业绩来看，是比较不好的。
5、诺安成长混合，估值涨幅5.31%，近一年回撤38.24%，今年来回撤41.36%；
从数据上我们就能看出，蔡嵩松的这只半导体基金，在今年的业绩是非常难看的，这显然与其名气不符。
6、银华集成电路混合，估值涨幅5.26%，成立以来-11.90%；
这只基金是去年底成立的，从今年以来的表现看，其实还是相当不错的，回撤控制得还很好。这只基金在吴哥此前对半导体的点评文章中有提到过，也提示大家可以关注的。
7、光大产业新动力混合，估值涨幅5.14%，近一年回撤35.82%，今年来回撤41.00%；
很显然，这只基金也是基本不控制回撤的风格，与蔡经理有一拼。
8、德邦半导体产业混合发起式，估值涨幅5.03%，成立以来-20.88%；
这只基金成立于去年底，但相对来说，其业绩就比银华集成电路混合要明显差一些了。
9、诺安和鑫灵活配置混合，估值涨幅4.80%，近一年回撤24.93%，今年来回撤28.89%；
这只基金也是蔡嵩松管理的，由于规模要比诺安成长小，因此业绩上还过得去，这是否也从另一个侧面说明了基金规模过大，对于业绩来说是个负作用？
10、创金合信芯片产业股票发起，估值涨幅4.76%，近一年回撤22.32%，今年来回撤28.84%。
这只基金的表现不能算太好，也不能算太差吧。
总结一下：
今天排在基金估值榜前十的，清一色都是半导体行业基金。
半导体是吴哥比较看好的板块，但持续性不强，今年的表现也不算太好，希望接下来能有稳健的上涨。
虽然蔡嵩松是半导体领域内最知名的基金经理，但其管理的半导体基金的业绩，是让人无法恭维的。
而今天估值排名第一的这只基金，是吴哥认为表现较好的半导体基金，综合实力值得关注和选择！
以上供参考！
#基金#
周日上午8点38分，市场传来三个热议的消息，分享给大家：
1.恒力石化董事长成中国女首富 公司750亿短债压力待解
铁打的江山流水的兵。福布斯富豪榜名次的更迭也彰显了当今社会经济发展的多样性，复杂性。
中国女首富之位都被碧桂园联席主席杨惠妍占据。如今，恒力石化董事长范红卫接替了她的位置。2022年8月30日，福布斯实时富豪榜上，范红卫家族以151亿美元(约合人民币1041.9亿元)财富位列全球富豪第118位，超过杨惠妍家族以及龙湖集团的吴亚军。此前，2022年胡润全球富豪榜上，范红卫及其丈夫陈建华排名48，超过排名55位的杨惠妍。
然而恒力石化半年报显示，公司短期负债已高达700亿元，对子公司的担保额更是高达1663.77亿元。一边是公司市值的增长，一边是负债和担保的巨额增大，不知扣除以后净资产还能有多少？
3.总规模超1.5万亿！这类基金持续壮大 这个效应却愈演愈烈
截至2022年9月2日，年内ETF份额累计增加逾3400亿份，ETF总规模已突破1.5万亿，华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、南方中证500ETF、国泰中证全指证券公司ETF等规模领先，合计24只股票ETF最新规模超百亿。华宝现金添益ETF和银华交易货币ETF规模更是突破千亿。
国内ETF 产品数量在 2014 年首次突破 100 只，2019 年再度突破 200 只。而据统计显示，截至 2022年9月2日最新数据，国内 ETF 数量已经达到了 736 只。
而ETF基金规模的不断壮大，也为资本市场和股票市场增添了活力，增加了流动性，对A股市场起到利好作用，对股票交易的繁荣起到了重大的推动。
3.我国培育专精特新“小巨人”企业约9000家
据悉，第四批4300多家专精特新“小巨人”企业已完成公示，在完成认定程序后将正式发布。至此，我国已培育专精特新“小巨人”企业约9000家。小微企业、民营企业占比较高。从规模看，此次公示的4300多家企业，中型企业占比44%，小微型企业占比56%。从类型看，民营企业占比84%，国有企业占比9%，合资和外资企业占比7%。
这些专精特新小巨人企业都是未来资本市场上潜在的上市公司，对A股市场和资本市场提供了巨大的优秀资源，能够起到推陈出新，替代不良资产的作用。
贲兴振三季报投资策略和运作分析
三季度A股市场持续调整，大盘价值风格相对抗跌，成长和小盘风格相关指数调整幅度较大。全球流动性收紧和逆全球化形势下，市场风格偏好从成长股向安全边际较高的低估值板块均衡。经历了本轮4月底以来的反弹之后，出口和PPI下行，对企业盈利预期并没有见底。年初市场担心的美联储加息、俄乌局势动荡、商品价格高位这些因素并没有根本性扭转。美联储9月FOMC会议决议将联邦基金利率区间由2.25%-2.5%上调至3%-3.25%，加息75个基点，这是继美联储6月、7月两次FOMC会议后第三次加息75个基点。当前市场主流预期是美联储11月将加息75个基点、12月加息50个基点。观察美联储货币政策收紧预期和通胀的拐点何时出现。国内政策上托底经济修复，结构性货币政策再加码，创新再贷款范围较广，有助于提振制造业、拉动有效投资和融资需求，助力宽信用，四季度信贷投放有一定支撑；同时房地产市场政策持续调整，有助于信用风险缓释，政策成效可以期待。
从股债相对回报率和股权风险溢价角度，A股的投资机会越来越显著，股债相对回报率已经到达近十年最高水平，股权风险溢价较高，但还没到历史最高水平。行业估值分位历史偏离度上，大金融、建筑建材，石油石化，家电，电子等行业估值最低，盈利稳定，在当前地产、消费场景和国际环境等改善幅度和复苏路径有不确定性的背景下，短期业绩确定性的方向稍有估值溢价，三季报在10月披露完后，市场会交易对明年业绩增长的预期。
本基金的投资目标是在市场疲软时组合领先于市场，在市场繁荣时要在有可承受的波动风险内增加相应的锐度。我们会在今后不断完善我们的投资方法论，努力经得起时间的检验，争取长期可以跑赢市场。主要在股票仓位的适当择时，行业配置的优化和选择有阿尔法的优质个股上都要做出更多努力。考虑安全边际后，我们看好的投资主线是受益于疫情防控形势向好，消费场景恢复叠加低渗透率，成长确定性和估值匹配度较好，或者有低估值保护。综合下来第四季度我们重点会从医药、军工、金融、地产和地产链、食品饮料、光伏等行业选择优质公司构建投资组合，根据疫情的演变，企业中短期经营数据，各自的估值水平，长期成长逻辑，政策环境适当动态调整组合的比例。
#2022年基金三季报#
北上资金3天，狂扫400多亿，再次调动牛市旗手券商搭台。而科技也在上演着王者归来，这到底打的是什么算盘？
逻辑很简单，原因就是rmb升值 。
既然rmb升值了，那以其计价的资产 ，自然会水涨船高。在外围持续放水下，外围的资金要谋取利益，自然是不会放过这个机会，哪怕买入公司或是资产在股价上没有上涨，但后续只要在rmb升值过程中卖出，也能收获rmb涨价带来的利益。
所以以上证50，沪深300为首的优秀核心权重股，自然会被这些资金追捧进而抬高指数。
而科技板块最大的影响因素就是流动性，而这次外围的增量资金流入+中美贸易问题进行了对话+缺芯提价。直接引爆了科技板块，让这个昔日的王者再次归来。
由于芯片产能的紧缺，导致价格在不断上涨，意法半导体已经在半年内两次全面调涨价格，第一次是今年1月1日，第二次是6月1日。除了意法半导体之外，NXP、瑞萨、Microchip、航顺、灵动微、华大半导体等都宣布调整产品价格。
同时，MCU大厂盛群决定于8月1日起启动第二波涨价。此外，据富昌电子Q2的市场行情报告显示，ST的MCU产品价格呈现出全线上涨的趋势，交期也在延长。
MCU在汽车上有着广泛的应用，从车身动力总成到车身控制、信息娱乐、辅助驾驶，从发动机控制单元，到雨刷、车窗、电动座椅、空调等控制单元，每一个功能的实现都需要MCU的参与。在一辆汽车中，MCU占到了车用半导体三分之一的比重，用量在70颗以上。
相对应的就是，产品布局完善加速国产化，头部MCU公司发展进入快车道，那该如何把握呢？
我仔细复盘之后发现， 需具备机构扎堆+行业领先地位。
国联，广发，银华，国泰等优秀基金赫然在列，诺安，华夏更是大手笔持有1500多万股。机构如此扎堆，需要值得留意。
