健康资讯 #2021年一级造价工程师备考# 公路工程投资估算除了投资组成与土木建筑工程有区别外，算法是一样的。
我听课的那位交通工程老师讲的案例说实话没有王英的案例讲得好。还好之前做的笔记还在，现在还可以翻出来看。下面是公路工程投资估算和资金时间价值笔记。
财务评价这一章最重要的是现金流量表和资本金流量表了，其实也很容易懂。下次再分享。
#他山之石#【价值投资的三个时代】（三）
在财务分析上，早期价值投资重视对资产负债的分析，寻找低估值和绝对的安全边际。40岁之后的巴菲特逐渐降低对净运营资产的要求，更加看重公司的持续性盈利能力，也就是在护城河以内获得优异的收益。这种投资方法类似于学之智“三六”分析体系中的经营损益部分。
如何把公司当前和未来的收益转化为能够量化比较的内在价值，这就需要对公司进行估值，通常做法是把公司在余下寿命中可以产生的现金流进行折现。把未来的现金流折现既是科学，又是艺术，预测时间越长越难以计算准确，折现率略有偏差将导致评估结果差异巨大。因此，现金流折现法估值往往不够准确，受主观判断的影响很大。这种方法可以为公司的价值做评估参考，但不适合于直接指导投资操作。
更好的办法是找到公司的护城河，护城河越深、越宽，能够持续创造的现金流就越多，公司内在价值就越大。这就需要确定护城河的稳定性和持久性，优质公司的护城河能够长久存在。至此，长期主义思想引入到价值投资理念里，也就是长期持有具备护城河的公司。即便当前某家公司看上去很亮眼，如果不具备长期存在的护城河，那就没有必要持有这家公司股票10分钟。
上世纪80年代巴菲特投资可口可乐就是这种投资理念的典型案例，至今可口可乐仍然是巴菲特所谓“永远不卖”的少数公司之一。可口可乐业务模式简单易懂，毛利率高带来很好的投资回报预期。更重要的是品牌效应很强，拥有很深的护城河，深受全球不同地区、不同文化消费者普遍喜爱。这样的公司经营管理难度低，不需要太多的研发投入，不需要口味、颜色更新，不需要太多固定资产投入便能够在全球各地快速扩大产量，管理层的主要工作只需要做好品牌推广和维护好企业形象即可。国内同为饮品行业的贵州茅台，具备与可口可乐相类似的某些特征。
在当年，华尔街的投资者不理解为什么巴菲特如此热衷于可口可乐，普遍认为这只是一种存在了上百年且口味、颜色一成不变并且很老陈的饮料，远远不如正在快速发展的高科技互联网企业有想象空间。上世纪90年代资本市场热衷于追捧高科技公司和互联网公司，但巴菲特总是无动于衷。原因在于新兴的互联网产业发展变化太快，找不到可以持续盈利的稳定的护城河，不符合价值投资理念。随后，过多的资本涌入导致整个互联网行业估值过高，互联网泡沫破灭成为必然。巴菲特躲过了2000年互联网泡沫破灭，不是因为他能够预测到泡沫破灭的到来，而是这个行业不符合他的价值投资理念。
股神也是人，也有失误和亏损的时候。伯克希尔·哈撒韦投资了大量保险业务，看中的是保险公司的低成本浮存金。2001年“911事件”让伯克希尔保险业损失惨重，这促进老年的巴菲特重新思考这一领域存在的投资风险，并进一步修正完善价值投资理念。此后，伯克希尔尝试着购买了一些具备一定护城河的高技术公司股票，包括苹果公司和新能源车公司。
高瓴张磊：在动态的市场中寻找成长性
我国资本市场发展经历了30年岁月，逐渐涌现出一批我们自己的投资家。要在其中挑一位代表性人物，目前来看最合适的就是高瓴资本的张磊。高瓴资本创建于2005年，经过短短十几年时间的发展，目前已成为亚洲地区最大的私募投资基金，资产管理规模超过了5000亿。高瓴从成立之初就坚持走价值投资道路，秉持“重仓中国”的原则，看好中国经济和中国企业的前景。未来高瓴资本将达到什么样的高度，目前还难以评判。
选取高瓴张磊并不代表他的高度已经达到前两位，而是从他这里我看到了对价值投资理念的传承及发展。张磊的投资风格深受巴菲特的影响，他传承了价值投资理念，非常重视企业的护城河。另一位影响张磊投资理念的是耶鲁大学捐赠基金首席投资官大卫•史文森。张磊在耶鲁留学期间进入耶鲁大学捐赠基金办公室实习，获得了史文森的教导。在创办高瓴资本之后，募得的第一笔资金就来自耶鲁捐赠基金。
新时代新环境，高瓴资本的投资理念与巴菲特有了很大差异，主要在于对护城河的不同理解。巴菲特的护城河是企业拥有长期不变的独特优势，类似于特许经营权，是趋向于静态的护城河。高瓴寻找的护城河是动态的、变化的，核心是企业能够在动态的市场中不断创新、不断创造长期价值。持续的创新和创造价值，企业的护城河就能越挖越宽、越挖越深；反之，一旦丧失了创新动力，静态的护城河就会逐渐干涸。
年轻人创业做生意如何不亏钱？
1、符合财务逻辑
投资少，回报率高，可操作，有成功案例可对标，这4点缺一不可。
如果创业者连最基本的财务逻辑都没有，亏钱是必然。
2、轻资产创业
不要只有赚1万的能力，却做着1个亿的事儿。一定要实事求是，认清自己。
在成本可控的范围内，勇敢试错，找到自己成功的赛道。但不要在找到对的赛道之前就已经负债累累了。
很多小白以为创业是冒险，需要大量投钱，一进场就把自己全部的钱花光了，还有更可怕的，就是一进场就连借来的钱都花光了，大错特错！这不是冒险，冒险毕竟还有生还的机会，这纯粹是找死！
3、选择增长快的行业
4、你做的事情对别人有用，你做得比同行好，才能赚到钱。
年轻人不要老想着挣偏财，偏财不能作为主业，不能让你财富自由。
年轻人不要投机，不要总想着投一笔钱就能躺赚，就能暴富，这都是精准的韭菜苗子。
年轻人要凭自己的价值和专业挣阳光的钱。
【非法吸收公众存款案件，一个大学刚毕业参加工作的财务人员，只因为去了投资公司上班，最后成为犯罪的人了，替领导背了黑锅！】
说一个真实的案例，一名刚毕业的大学生，看中了一家投资公司的财务岗位，因为开的底薪还不错就应聘去了，没想到这个选择让自己进了看守所。
一个大学刚毕业的大学生，她如何知道这家投资公司的经营行为可能是犯罪行为呢？而且只拿固定工资，工作的时间也就一年左右。
所以，选择投资公司和理财公司一定要谨慎，要不可能会让自己坐牢。
什么样的投资才是价值投资？
今日分享一个案例：
曾是国内某大型宠物电商平台员工的刘某，是巴菲特长期主义、价值投资的拥趸。这一理念贯穿他的投资生涯。
2014年7月起，中国股市从熊了六年的底部起飞，短短半年涨幅达60%以上，2015年继续暴涨。
当时重量级媒体解读，这是一次“改革牛”，是市场对改革红利的正向反映。
彼时，正值中国高铁出海、南车北车合并，刘某觉得在高铁领域改革红利会尤为凸显。咨询专家后，刘某决定重仓中国中车。不过在买入的时候手抖了一下，买成了位列行业上游的中国中铁。
短短几个月，这支股票从25块跌至5-6块区间。
7年过去了，中国高铁一直是中国经济一张靓丽名片，这给刘某足够的信心。而这只高铁股价却一直在低位横盘，股价像粘了胶水一样纹丝不动。刘某第一次体会到了“长期主义”到底有多长。
让刘某聊以慰藉的是，中国中车的跌幅似乎更大。
职业选择上，刘某同样遵循价值投资理念。在周围的朋友无不以成为一位BAT大厂员工为职业方向时，他就看好中国宠物行业作为一条新兴赛道的创业潜力与机会。
刘某决策的依据有两点。一是选对风口和赛道。在单身、丁克、老龄化等多样社会形态的时代，宠物将更多走进中国人的生活，由此发展出的宠物规模经济将无可限量。
二是选好有成长价值的头部企业。与其进入大厂当一个稳定的螺丝钉，不如选择一条有发展性赛道里的头部公司，跟随其上市，趁机捞一波实现财务自由。
刘某所在的公司在行业内创立超10年，已经打造出品牌和渠道的护城河。而从行业来看，中国宠物经济近5000亿规模，2020年前5年行业年均复合增长率超35%。
一想到这些数据，刘某感觉自己的未来，每天都会像甜宠剧。
在工作的三年多时间，刘某顺利经历了公司2020年在美股IPO的过程。与中国大部分互联网公司一样，自己所在的宠物电商平台在美国亦有对标物，后者上市后发展走势不错。
刘某想到，自家公司投资机构里亦有美资，想必熟悉美国宠物行业潜力的美国投资人，应该会对来自中国版的宠物平台公司同样抱持乐观的评估。
不过，想象很美好，现实却很骨感。当刘某所在的公司IPO后，首日发行价为10美元，当日便破发，数个月后虽然一度涨到12美元左右最高点，但随即掉头向下。
持有公司期权转股票的刘某告诉自己，短期的波动非常正常，要看趋势和价值。在公司亏损呈现季度收窄、盈利能力不断提升的当下，自己所在公司的价值应该能得到资本市场的重新评估。
“在中国宠物经济的规模效应叠加之下，公司股价重回10美元，甚至更乐观一点，随着中国人在宠物身上投的钱越来越多，公司收割利好，涨到20美元以上也不无可能。”刘某每天都在给自己画饼打气。
但现实无情击碎了他的梦。公司股价进展并没有如他想得那么乐观，且遇到中美两国关系波动，在美上市的中概股惨遭血洗，大环境不佳成了自家公司的夺命一刀。
刘某就眼睁睁看着自家公司股价一直跌到0.2美元左右，一度濒临退市边缘。
日前，公司进行了并股，股价重回1美元之上，退市危机暂解，但同时自己曾经持有的期权成本从3.4美元左右上调到了15美元左右，就像一座喜马拉雅山一样，高不可攀。
就在这时，更让人哭笑不得的事发生了，刘某所在的公司又被美国列入“预摘牌名单”。这也是公司品牌名第一次与同属预摘牌名单的阿里巴巴齐列媒体端。
虽不曾共同享受高光，但却成了共同经历低谷的难兄难弟。“只是连宠物都成了对美国有威胁的危险行业吗？”
尽管如此，刘某看到国内上市的宠物公司都有较为良好的资本表现，他依然愿意相信，自家公司的价值终有一天会得到资本市场认可，哪怕不惜退市回国二次上市。
他内心盘算着：这恐怕将是一笔20年才能回本的投资。
