健康资讯 # 100天大部头阅读计划 Day36 2021/6/28
信息：这篇文章讲了什么内容？（关注新信息）
现金流折现：
- 投资就是放弃一种资产，获得另一种资产更多的未来现金流的折 现值。
- 资 产配置、标的选择、估值方法、买入标准、持有的原因、卖出时机、投 资原则、资产观、风险观、企业分析方法、投资的正确态度等一切投资 中的重要问题，都可以而且应该从投资的第一性原理推导出来。
现金流折现理论
1. know - why，它的原理；
- 起源：约翰·威廉姆斯在1938年《投资价值理论》一书中首先提出的。
- 任何资产的“内在价值”，都是其未来现金流的折现值。
1）现金流为什么需要折现呢?
- 货币具有时间价值。今天的100元不等于明年、10年后的100元，今天的100元比明天、明年的100元更有价值。为什么货币有时间价值呢?一是人的寿命有限。二是在现代信用货币制度下， 任何国家都有超额发行纸币收取铸币税的天然冲动。通货膨胀是一个必 然现象，货币购买力将随时间自然贬值。三是人有“不耐性”，就算人的寿命趋于无限，100元的价值明年不变，人们在当下消费这100元的效用也要高于明年再消费的效用。下单当天就能收到的商品比五天后才收到的商品效用更高。最后，货币的时间价值还来源于世界的不确定性。放弃当前的100元，明年能不能得到100元有不确定性。因为这4点因素，所以未来的现金流需要用一个折现率折成现在的价值，才可以与当前放弃的价值进行比较。
- @Happy，简单说，就是我当前放弃对这笔钱的使用价值不等于未来这笔钱的使用价值，要使得我去做这笔交易，就必须计算这笔钱在未来的价值和能给我带来的收益，这样买卖才是划算的。所以必须将未来这笔钱的价值，折算成目前的现金价值。
2. know - what，什么是什么？有什么特征？
- 现金流折现理论的含义为：“任何股票、债券或企业今天的价值，都取决于其未来剩余年限预期的净现金流（现金流入减去现金流出），以一个适当的折现率加以折现后所得的现值。”
- 公式： n表示资产（企业）的寿命；CF t 表示资产在t时刻产生的现金 流；r反映预期现金流的折现率。
- 简单说就是：我们做任何投资，不就是放弃现在手上的钱，获得所购买的资产的未来所有 的现金流吗?我们去银行存了1万元一年期定期存款，就是放弃了这1万元的使用权，为了一年后可以获得10300元的现金流（假定利率为 3%）。花1万元买入一只五年期国债，就是放弃了这1万元在这五年的使用权，获得了未来五年每年发放的利息以及第五年返还的本金。
- 现金流折现就是一项资产的“内在价值”。我们做一切投资决策，都 应该首先基于内在价值，而不是“历史成本价值”“账面价值”“市场公允 价值”“清算价值”。只有内在价值才是我们得到的，其他的可能是我们 曾经付出的，现在要付出的，或者别人付出的，更多的只有参考价值。
出处：《投资至简》+雪球文章
时间：2021/6/28
浅谈象棋特级大师与“水特”——
吕钦：“我觉得特级大师太多了，有些甚至从没有进过个人赛前6名，这实在说不过去！”
1982年，特级大师是为胡杨度身定制：三次个人赛冠军。
照此标准，特大仅有杨官璘，胡荣华，李来群，赵国荣，吕钦，许银川，王天一七人，宛如北斗七星，熠熠生光。
这样严苛的尺度，太容易没朋友，于是修改为一冠三亚，王嘉良搭上了第二班车。
1998年，棋协求才若渴，再次张贴榜文，招贤纳士，除全国冠军外，以下四档也可晋升特大——
1，三年内两获全国亚军或季军：王斌有幸，厕身其列。
2，四次个人赛前六：刘殿中等七人荣列其中。
3，全国大师赛夺冠且胜率76%以上：庄玉庭，万春林，郑一泓，苗永鹏，陈寒峰榜上有名。
4，全国大师赛两次夺冠：无。
2014年，蜀山少侠大魁天下，棋协随即来了一番“刮大白抹腻子”的神操作，再次降低了特大门槛——
1，世界智运会及世锦赛前3三➕团体冠军：
被天降大礼包砸中的，有快棋冠军张强，团体冠军王跃飞。
2，亚运会，亚锦赛个人及团体冠军：
轻松跨过门槛，登堂入室的先后有——
郝继超，张学潮，许国义；申鹏，陆伟韬；孟辰，程鸣，孙逸阳。
随着就像是花样跳水，姿态各异，花式翻新的特大们呈现眼前，许仙和稀泥，“这是仿照国际象棋的标准”，吕帅吐槽，“这根本属于一刀切——”
平心而论，这其中，有的人枉担了“水特”之名其实不水，有的人，却是水到“误入藕花深处”......
2020年王廓夺冠，上演了一幕“丑小鸭变天鹅”的童话，不少棋友，把对水特的怨气发到了他身上，未免矫枉过正——
我们在为实力远远大过名气，没有特大标签的曹岩磊赵攀伟鸣不平的同时，也要秉持客观公允，全国冠军无水特！
话音刚落，据说11月在广州举办的全国个人赛，亚军也能升特大。
有关部门是真想开了，反正惠而不费，奖状有的是，不过添上个名字——
但愿今年的新膺亚军，是无可指摘，实至名归的新特大。
最近网上有部球迷看到国家女排的现状，指责郎平不注重培养新人，是有失公允。下面看看郎平2013年重新执教国家女排是如何重用新人的
姓 名 生日 入队年限 年龄
朱 婷 94、11 2013 19
张常宁 95 11 2014 19
龚翔宇 97、4 2016 17
袁新月 96、12 2013 不到17
颜 妮 87、3 2015 28
徐云丽 87、8 10~12替补 28
林 丽 92、7 2015 23
杨函玉 99、10 2018 19
王媛媛 97、7 2017 20王梦洁 95、11 2015 20
李盈莹 200、2 2017 17
以上这些队员在不同年份，分别参加了世界三大赛。郎导自2013年开始第二次执教国家女排，从14年开始每年都有奖牌收入囊中。
14年世锦赛亚军 15年世界杯冠军
16年奥运会冠军 17年女排大冠军杯冠军 18年世锦赛季军
19年世界杯冠军 20年东奥会准时进行，女排的成绩兴许要好很多。因疫情延后一年致使部分队员伤情加重而惨败。
综上可知识1、教练要敢于发现新人入国家队，参加大赛，进行锻炼，才能后继有人；重用老将，场上稳定军心。2、郎导执教的第二年就能拿奖牌，队员看到希望，可奋力拼杀，输球给队员带来的伤害很大。3、真心希望郎导第三次回归执教女排。
已经从我们很多投资者视野里慢慢消失的云南白药最近突然上热搜了，2021年三季报显示，云南白药第三季度实现营收92.79亿元，同比增长9.98%，归属于上市公司股东的净利润6.49亿元，同比下滑63.94%。前三季度实现营收283.63亿元，同比增长18.52%，归属于上市公司股东的净利润24.51亿元，同比下滑42.38%。2021年前三季度，云南白药累计投资亏损11.01亿元，公允价值变动收益亏损15.55亿元。上热搜不为别的，就为在三季报中自己披露出来因为炒股亏损了15亿。
说起来云南白药也曾经是基金的宠儿，多年前也是基金重仓抱团的品种之一，当然现在也一样只不过持仓量可能没有以前那么密集。如果是老资格的投资者应该都有印象，毕竟云南白药上市到今天也有快28年的时间了，从1994年年中开始上涨，直到2013年9月涨到120元附近，几乎没有出现很大幅度的回落，只要买进都是赚钱的。从2013年9月开始就多次暴涨暴跌，动辄幅度都在50%以上，这又是为什么呢？翻开公司1993年时候的财务报告，里面有这样的记载1991年到1993年的营收分别为 3726.1万元、4485.1万元、5836.4万元，1993年比1992年增长30%，而净利润分别为 399.3万元、636.5万元、1324.0万元，1993年比1992年增长108%。这个数据告诉我们这个公司就是真正的高成长企业，直到2012年和2013年，我们仍然还能看到这个数字的增长，2013年的营收增长率14.47%净利润增长率46.66%。如果进行倒算就会发现从1991年到2013年长达22年的时间内公司的复合利润增长率为33.56%，这种标准的成长股也就难怪成为了长牛股。
只是人无百日好花无百日红，从2014年开始云南白药的营收和利润的增长脚步开始停滞了，营收增长越来越低只剩下10%左右而利润的增长逐渐下降到5%左右。继续观察会发现云南白药从2016年开始恢复了增长，而股价也因为增长的持续不断攀升，是因为企业有回到增长轨道了吗？因为2016年公司进行了混改，引入了福建前首富陈发树持有云南白药25.14%股权，此人有股神的称号，陈发树掌舵后，云南白药在渠道和产品上并未有让市场为之一亮的进步，反倒沉迷炒股。2019年、2020年，云南白药炒股收益分别达到2.3亿和22.4亿，占当期归母净利润的5.5%和40.6%。而且投资范围已经扩大到股票、基金、债券，如果不是这次因为炒股巨亏，大家可能根本没有意识到云南白药已经不是当年那个大家想象中的中药企业了。
很多年之前云南白药就已经不是靠白药了，到现在为止最主要的利润来源是牙膏。根据2021年的中报披露的数据，整个云南白药净利润为18.02亿，但是现在光是生产云南白药牙膏的100%持股的子公司云南白药集团健康产品有限公司实现营收33.88亿，净利润15.1亿，在上市公司中分别占比17.8%和83.9%。这个公司是2003年开始进入市场的，随着市场的不断拓展已经达到了市场占有率前列，但是当初的云南白药现在却并没有能继续增长。即使是牙膏现在也已经慢慢遇到了发展瓶颈，这也是为什么云南白药考虑混改的重要原因，只不过新联席董事长热衷炒股并且在今年出现巨亏，这才有了公司的回应今后会逐渐减少股票投资而专注主业，只是很可惜，说是这么说，能不能做到真的很难说。
也有人批评说是因为公司不注重研发，从数字上看确实是这样，今年前三季度，云南白药的研发费用分别为0.53亿、0.53亿和0.9亿，在总营收中的占比分别为0.51%、0.61%和0.97%。看上去确实是太少了，但是我们要了解一点，作为国家绝密配方的唯二品种（另一个是片仔癀），能够在多大程度上进行改进和研发呢？一个已经存在了数百年的中药品种，早就已经被无数前人改进过，何况一个外伤为主的药物，能开发出多少新用途？即使是用在牙膏，最后也是被人给捅出来实际上是用西药在止血而不是用中药。
看看市场上曾经很热门的不少企业，有很多都是经过了几年的高速成长的，其实像云南白药这种能保持20多年高速成长的企业并不多见，大多数的企业即使高成长也不过3--5年时间而已。市场上的投资机构在计算企业估值的时候却不是这样，他们往往都会预测数十年以后企业的规模，还记得前一段时间某券商研究员写出的对2060年的盈利预测吗？现在的研究很讲究PEG指标(市盈率相对盈利增长比率)是用公司的市盈率除以公司的盈利增长速度。当这个数字小于1表示低估，大于1表示高估，不妨算算热门公司吧。云南白药现在是负数，以去年年报计算是1.1；比亚迪以季报计算是负数，以去年年报计算是1.68；宁德时代以季报计算是1.1，以去年年报计算是6.42；中国平安最惨，都是负数；万科以季报计算是负数，以去年年报计算是1.4......
怎么可能有永远成长的企业呢？
走进非洲的酸甜苦辣（2）
王新
迄今为止，我在赞比亚建筑行业已经扑腾了十年多，其间经历过各种各样的困难，归纳起来主要有下列几个方面的困难：
一是政策法规方面的困难。2010年底我开始创业时，赞比亚建筑行业主管部门——国家建筑委员会（NCC）对于本土和外国承包商的有关规定都是一视同仁的，或者说外国承包商能够享受赞比亚的“国民待遇”，任何一个建筑公司都可以注册成为从一级到六级的承包商资质，其中一级最高，六级最低。2014年，NCC规定，外国建筑公司只能注册从一级到三级的承包商资质，而且针对外国建筑承包商的注册费和维持费大大高于相同资质的本土承包商。2016年，NCC进一步规定，外国建筑公司只能注册一级或二级的承包商资质，而且进一步提高针对外国承包商的注册费和维持费。
二是工程结算方面的困难。工程结算是建筑行业的“老大难”问题，国内国外，概莫能外。有些客户要求我们垫付建设资金，有些客户不按合同约定及时支付工程进度款，有些客户用各种借口扣押我们应得的质保金。对于这些“老大难”问题，老实说我没有合适的解决办法。打官司吧，举证困难，程序冗长，代价高昂；协商解决吧，推三阻四，东拉西扯，避重就轻。中国有些俗话例如“惹不起，躲得起”、“酒烈不喝，人狠不缠”，含有深刻的哲理。因此，对于具有不良付款记录的客户，我努力避免再次上当。
三是人际交往方面的困难。在海外打拼的中国人，在人际交往中没有上当受骗的太罕见了。然而，每个骗子和诈骗犯的脸上都不会刻字的，受害人只能“吃一堑，长一智”。创业初期，我就被一个知名的中国客户坑过几十万美元的工程款，幸亏时任中国驻赞比亚大使馆经商参赞王友和负责中资企业事务的秘书潘文秀了解这起经济纠纷的来龙去脉之后，鼎力支持我的正当要求，帮助我追回一部分工程款，否则我早就卷铺盖走人了。在企业经营过程中，我还遇到过形形色色的骗子和“老赖”，既有中国人，也有赞比亚人；既有欠债不还的客户，也有坑蒙拐骗的员工。
四是安全生产方面的困难。建筑工程是一个危险性较大的行业，安全生产方面的问题可谓防不胜防。创业十来年里，既有中国员工因为身患重病而不得不提前回国，也有一些赞比亚员工由于各种原因造成的高空摔落、身体受伤等安全事故。对于安全生产方面的事故，我一直按照赞比亚有关法律法规进行处理，该抢救的抢救，该垫钱的垫钱，该休病假的休病假，但不接受敲诈勒索。
三、为什么成为赞比亚“侨领”？
我在天津南开大学求学七年，获得经济数学和经济管理两个专业的双学士学位和经济学硕士学位，“允公允能、日新月异”的校训潜移默化了我的人生历程，在不知不觉之中影响了我的言行举止。我从政府部门到中央企业，又从中央企业到民营企业，变换的是我的身份，不变的是我的初心。
在赞比亚工作和生活的近十四年里，我耳闻目睹过太多的中资企业和中国同胞因为各种原因而陷入困境的情况。对于遭遇厄运的相关同胞，我深表同情，也在力所能及的条件下提供过一些帮助。为了帮助有关侨胞抱团取暖、共同发展，在中国驻赞比亚大使馆的支持下，赞比亚第一个同乡会——江西同乡会和第一个全国性侨社——赞比亚华侨华人总会先后于2013年和2015年成立，我应邀担任过江西同乡会第一届副会长，以及赞比亚华侨华人总会连续两届的总会副会长兼铜带省分会会长。除此之外，我还在赞比亚中国和平统一促进会、南部非洲中国企业家协会赞比亚分会等机构担任过有关方面的负责人。作为非政府组织负责人，“侨领”没有任何行政级别，也不领取一分钱的工资，相反还要带头缴纳会费，抽出时间和精力参加相关活动，例如调解内部纠纷和处理涉侨事件。之所以出任赞比亚的“侨领”，是因为我希望践行“允公允能、日新月异”的校训，而与沽名钓誉或者追名逐利无关。
经过一个奋斗的高三，我来到了河北工程技术学院。河北工程技术学院于1997年成立，成校20余年，坐落于河北省的省会石家庄，是经教育部批准成立的全日制普通本科院校；2001年改建为石家庄法商职业学院，2011年学院更名为石家庄城市职业学院，2014年升格为本科院校，更名为河北工程技术学院。很有幸，我能来到河北工程技术学院就读，学习我感兴趣的网络与新媒体专业。
学院校园占地面积933亩，校舍建筑总面积29.1万平方米，教学科研仪器设备总值7191.1万元；图书馆馆藏图书96.2万册；开设11个教学院部。没来学校之前，就听各位学长学姐介绍过学校环境，尤其是学校的图书馆。
据2016年9月学校官网显示，学校图书馆馆藏图书724525册，电子图书30万册，期刊1200余种（其中专业类期刊720余种），报纸40余种。图书馆还引进方正电子图书系统，开通了《全球案例发现系统》和《“社馆直通车”电子图书阅览平台》。全球案例分析系统是由工商管理专业类的《中国工商管理案例库》、《工商管理案例素材库》、《全球工商管理案例在线》以及公共管理专业类的《中国公共管理案例库》、《公共管理案例素材库》、《全球公共管理案例在线》等六个数据库组成。社馆直通车平台的电子图书内容涵盖：经济、法学、人文、教育、语言与文学、艺术、历史、地理、自然科学、工业技术、资源环境、数学等22个学科分类，共计30万余种正版数据产品。
头来这个学校之前，看过学长学姐的关于学校校园的直播。学校并没有很大，但是感觉处处充满着温馨。七号楼八号楼之间的小亭子，主教后、行政楼前的小林子和座椅，无一不透露着温馨。学校一年四季有着不同的风景，我最喜欢的便是每天下课后在校园内散步，真的可以使人平静下来，让我暂时放下工作和学习的烦琐，去享受我的大学时光。
每天晚上，我们都会去操场散步。疫情期间的封校，给了大家一个展示自己的机会。夜晚的操场，有人拉出来音响唱歌，有人教大家跳舞，还有一些学生摆摊买一点小东西。总之，这次疫情并没有给我们带来太多的恐慌，我们已经逐渐适应这种生活，并学会自己寻找快乐。
河北工程技术学院这个学校，虽然学校不大，但是它带给我的意义是非凡的。无论何人何物，都能教会我一些东西。它对于我来说有一种莫名的吸引力，吸引我靠近它，喜欢它，对它念念不忘。这是我的大学，河北工程技术学院，“允公允能，自立自强”的校风，“修德凝道”的校训我们永远铭记在心。#2020高校学分班# #＃魅力云校园# @头条学院
略酸！你怎么看待杨毅评价威少完成上古神迹的言论：
“恭喜少爷！看这个球，还有个感叹。现代NBA的规则，太有利于助攻数据的增长了。最早一次助攻数据的生成，是得分手接球立刻进攻，也就是不能运球，才算助攻；后来变成得分手运一次球，也给传球人记助攻。现在像这个球（传给比尔，达成第10次助攻），比尔运了两次球，基本是靠个人创造出投篮机会，也记了助攻。反正，数据的时代吧。”
我的观点：这番言论客观正确，但不完全适用于现在的威少！
原因如下：
（1）联盟新助攻规则的实行，在一定程度上可以帮助球员更轻松的得到助攻数据，但从NBA每个赛季的联盟助攻王的助攻次数上来看却丝毫没有得到体现！
举个例子，不算本赛季NBA近三年来助攻次数最多的是18-19赛季的威少，场均10.74次。NBA历史上单赛季场均助攻数最高的是1989-90赛季的斯托克顿（87-96赛季连续9个赛季联盟助攻王），场均14.54次。小球时代+助攻规则的修改按道理理应助攻王的数据更多才对，但结果却是相反的。
当然，上面这个论证也有片面之处，毕竟上世纪联盟控卫第一要素就是串联球队进攻，如今的联盟更多的是像威少、库里这样的双能卫，兼顾助攻的同时还要完成得分，助攻少也是情理之中，以此类推，把威少恐怖的助攻数据都归功于助攻规则的修改，这肯定是片面的。相信看了奇才队本赛季比赛的球迷都知道，如果其他队友给点力，威少至少场均增加一个助攻！
（2）除了助攻，威少篮板这一项只字不提就说这是时代的功劳，是不是有失公允？
威少目前场均11.6个篮板，位列联盟第5位，排在他前面的是卡佩拉、戈贝尔、瓦兰休纳斯、萨博尼斯这些内线中锋。如果在雷霆时期连续三个赛季完成场均三双的壮举，篮板球这方面是球队中锋亚当斯让的，那么本赛季威少这些篮板是怎么来的？
小球时代让每支球队的进攻节奏变快，但仔细对比不同时代的数据，除了进攻回合数、外线三分投篮次数增加了，其实并没有太多明显的变化。球员数据暴增仅仅体现在个别球员身上，像上赛季的詹姆斯荣膺助攻王，哈登连续三个赛季得分王，球星的发挥和时代的变化是相辅相成的，把一个球星史诗级的发挥归功于时代，这不仅是片面，还有一丝不尊重！
所以，我认为杨毅老师对于威少的这番评论并不是太准确，尤其是在威少成为NBA历史三双王这个大喜的日子里！
关于助攻这项数据，早在九年前还因为隆多做过一次修改：
2012-2013赛季，隆多赛季初打了38场比赛后，因为膝盖前十字韧带撕裂而宣告本赛季报销，直到2013-2014赛季才伤愈复出。
虽然隆多只打了38场比赛，但是他总共送出420个助攻，场均高达11.1个，而当时这个赛季常规赛场均助攻排名第二的是保罗的9.7次，他出战70场，总助攻数670次。
而当时NBA联盟对于各项数据的规定是：一个球员要想参加得分王、助攻王、抢断王、篮板王或盖帽王的评选，只需要满足“赛季出场不少于70场”、“总得分不少于1400分”、“总篮板不少于800个”“总助攻不少于400个”，所以隆多这个赛季虽然只打了38场，但是因为总助攻达到420个，所以能够参与评选。
因为一个赛季出勤率不到50%就当选助攻王有点太过于荒唐，所以NBA联盟在2013年10月的时候发布了一个新的条款，也就是“隆多条款”。这个条款规定：一个球员要想参加得分王、助攻王、抢断王、篮板王或盖帽王的评选，必须参加不少于70%的场次，也就是58场（缩水赛季按比例算），如果球员场次不足70%的话，必须将总数除以58场来参与排名。
按照这个规定的话，隆多2012-13赛季的助攻王就要被保罗所取代！
时代在进步，球员也在进步，我们不能因为个别球员个别项目的突出，就用这个看似有深度的理由去抨击去质疑这个球员创造的历史，所处时代不同没有任何对比的意义！
#威少# #杨毅#
欧文带队能力很差吗？为什么大家会认为欧文带队能力不行？
首先，个人认为欧文带队能力一般，但没有达到差或很差的地步，球迷对欧文的中伤来源于云球迷的只言片语。
凯里-欧文作为2011年选秀状元，毫无悬念被骑士摘下，这也是詹姆斯走后骑士球迷的最大慰藉。
新秀赛季的欧文堪称进攻华丽大师级别，他的控球艺术，无差别风骚单打突破是骑士票房的保证。
由于2011-2012赛季是缩水赛季（66场）
欧文因伤出战51场，场均砍下18.5分3.7篮板以及5.4次助攻，投篮命中率46.9%，三分球命中率39.9%，拿下最佳新秀！骑士取得了21胜45负的东部倒数第三战绩，欧文的新秀赛季最强帮手是35岁的贾米森，他场均能砍下18分6.7篮板1.7次助攻，投篮命中率42.7%，三分球命中率34.6%；除此之外，骑士队内其他一干人不是新秀便是即将退役的老将。
2012-2013赛季，欧文因伤出战59场，场均砍下22.5分3.7篮板5.9次助攻，投篮命中率45.2%；欧文身边最强帮手是36岁的贾米森，场均可以砍下17.2分6.3篮板2次助攻，投篮命中率40.3%，三分命中率34.1%；骑士取得了24胜58负的东部倒数第三战绩，本赛季欧文首次入选东部全明星，三分大赛夺冠
