健康资讯 近期大宗商品运行逻辑：油价和有色或仍将承压
长期（半年以上），我们从上至下的主逻辑线：国内和国外周期错配，各自产生预期差，分别是国内经济企稳反弹和海外经济需求走弱超预期。长期大方向上，我们维持空海外定价商品（铜、原油），多国内定价商品（黑色、建材、部分有色多头）的总思路，但在节奏方面，具体操作会有差异。我们会根据市场信息提供短期和长期的不同机会。
本周我们关注有色板块的抛空机会，螺纹的1-5反套以及玻璃01的基差修复机会。从中观数据以及期限结构维度看到，气温下降等因素导致煤炭、天然气等能源需求回升，主要工业金属需求进入季节性回落阶段。能源方面，美国汽柴油需求回落，成品油开始累库，叠加国内外炼厂开工率回升，短期可以关注汽柴油裂解价差的回落机会或原油地缘溢价回落产生的反弹抛空机会。同时，天然气取暖需求启动，欧洲库存拐点或已出现。黑色方面，近期地产相关的支持政策频频出台，黑色建材也成为当前大宗商品中预期最好的板块，但钢材现实需求依然季节性走弱。玻璃表观消费环比回升，低产量下或迎来库存拐点。有色方面，矿端供应逐渐宽松，供应扰动也逐步缓解，需求走弱下，低库存现状或改善，价格回调压力仍大。下周可关注有色板块铜、铝等的抛空，螺纹的1-5反套，以及玻璃基本面改善带来的基差修复行情（大概率通过期价上行来实现）。
长期方面，当前我们建议布局原油逢高抛空，贵金属回调建仓机会，同时考虑多金铜比。从目前欧盟对俄罗斯原油限价讨论来看，俄油远低于限价的成本或维持俄油供应，原油地缘溢价或逐步回落。美国通胀数据超预期回落，叠加明年一二季度衰退预期，使得贵金属大幅度反弹。我们认为，明年美国经济只会在“滞胀加深”或者“进入衰退”两种方向选择。无论哪种，都对贵金属长期价格有利。本周美联储近期发言鹰派，打压转向预期。此时，回调时点提前，逻辑转换。我们关注12月13-14日议息会议上明年联邦基金目标利率继续上调落地，之后价格或继续向上。贵金属短期或面临回调。我们认为黄金1700美元/盎司或为底部，白银在20.4-21美元/盎司可继续抄底或加仓。#期货##期货[超话]#
