迪阿股份：关于使用部分自有资金进行现金管理的公告

迪阿股份(SZ301177)：

迪阿股份：关于使用部分自有资金进行现金管理的进展公告 网页链接

长安2025：

迪阿股份(SZ301177) 1、我国初婚人数在2013年达到2385.96万人的峰值后持续下降，2020年下降到1228.6万人，比2013年下降48.5%。2013年，我国结婚登记对数为1346.93万对，2021年结婚登记对数下降到763.6万对，连续八年下降。另外，初婚年龄大幅推迟。以安徽为例2021年安徽省初婚平均年龄分别为男31.89岁，女30.73岁。
2、欧美数据显示疫后结婚生子大幅反弹。
3、迪阿聚焦高端婚恋市场的全国性商业连锁公司，截止22年6月终端门店数量552家（较年初增加91家），7-11月份开店36、16、33、16、27家，截止11月底合计681家（较年初461家增加220家，增加40%）。截止22Q3末交易性金融资产61亿（主要是结构性理财产品），商业经营模式简单易于且有资金实力在全国大规模进行复制。受益疫情放开后，积压3年的强需求婚恋市场的需求回补（类似同庆楼逻辑）。

秋天的两只小鸡：

更多调研录音、深度研报请关注: "秋天的两只小鸡"。

迪阿股份(301177)

事件：公司 2022 年前三季度实现收入 30.43 亿元、同降 10.79%，归母净利 7.73 亿元、同降 22.00%，扣非净利 6.33 亿元、同降 33.75%，EPS 为1.93 元。22Q3 公司实现收入 9.58 亿元、同降 12.20%，归母净利 1.94 亿元、同降 25.86%，扣非净利 1.43 亿元、同降 42.24%，EPS 为 0.48 元。受国内疫情封控、整体消费较为疲软影响，22Q3 公司收入同比下滑，但降幅较 22Q2 有所收窄、疫情影响环比改善，销售、管理费用率提升导致净利降幅高于收入。

点评：

疫情导致收入下滑， 公司逆势扩张门店数量。 2022Q3 受疫情封控影响，公司门店运营时间缩短，线下客流量有所减少，且新增门店运营较弱、收入贡献较为有限，我们估计公司线下直营、线下联营、线上自营、其他业务收入同比下降 5.59%、7.58%、31.90%、47.11%，短期收入增长承压。公司持续扩张门店数量，22Q3 累计新增 85 家自营门店，抢占空白市场份额。

产品结构优化、毛利率提升，快速开店导致销售费用率增长。1）2022年前三季度公司毛利率同增 0.98PCT 至 70.74%，主要由于公司优化产品结构、下架部分低钻重产品，客单价提升。2）2022 年前三季度公司销售、管理、研发、财务费用率为 35.42%、4.00%、0.39%、0.40%，同增 10.70PCT、0.21PCT、0.10PCT、-0.23PCT，公司门店数量快速增加，薪酬、租金、折旧等增长导致销售费用率显著提升，利息收入增加导致财务费用率下降，其他费用率基本稳定。 3） 2022 年 9 月底公司存货为 6.48 亿元， 同比增加 47.35%，主要由于公司门店持续扩张，产品备货增加。

公司强化品牌竞争力，行业市占率提升空间较大。 公司逆势强化品牌竞争力，在品类方面发布黄金系列，扩大金饰产品范围，丰富产品品类，为用户提供更多选择，提高客单价及复购率。公司加强品牌线上线下营销，扩大品牌理念影响力， 35 岁以上用户人数、收入占比同比提升，为长期成长奠定基础。 中国钻石行业渗透率、集中度具有提升空间，公司作为行业龙头未来有望进一步扩大门店数量，提升品牌影响力，推动市占率增长。

盈利预测与投资评级： 由于受疫情影响公司收入、利润同比下滑， 我们下调 2022-24 年归母净利预测为 10.95/14.29/17.74 亿元（原值为13.95/18.99/23.84 亿元），目前股价对应 2023 年 11.80 倍 PE。 短期疫情影响收入增长， 公司积极夯实珠宝钻石行业新消费龙头优势， 在产品设计、品类、营销、渠道等方面持续投入，疫情影响好转后有望恢复快速增长，维持“买入”评级。

风险因素： 婚庆钻石市场景气度下行、行业竞争加剧、门店拓展不及预期等风险。

来源：[信达证券|汲肖飞,李媛媛]

总是在寻找11：

今天买了三只股票，两支是从来没有尝试过的高价股/成长股：泡泡玛特(09992)迪阿股份(SZ301177) ，还有一支是：华润燃气(01193) 。

泡泡玛特的逻辑很简单，精神需求，复购率高。70后集邮，80后拍画片，90后水浒卡。我还玩过一个网络游戏，炉石传说，很喜欢里面开卡包，不能自拔。这玩意是精神需求，和吃喝拉撒不一样，吃喝拉撒人都精明，精神需求无所谓，钱花着跟玩样的。预计泡泡玛特会在1个月内，增持到我40%左右的仓位，当然也看价格允不允许。如果又跌倒9块那是最好的。

迪阿股份，我其实很不敢买，想了想还是买了，就当试错吧。先说为什么不敢买，这玩意去年才上市，老实说报表的可信度很低的，为了上市肯定是一通包装。之所以又买了，是觉得这玩意逻辑很简单，真爱无价，大家在示爱上很愿意花钱。2022年租了很多黄金店铺，逆向操作很溜，说不定开年销售会可以。虽然DR的钻戒，要用枪指着我我才买，但毕竟我这样小气的人是少数。10%的仓位。

华润燃气，逻辑也很简单，管道越铺越多，华润这个央企股东有利于全国扩张，还有就是天然气价格一旦下行，毛差就会上去，利润会好看。15%的仓位。

四大行，农业银行、工商银行的仓位合计降到15%，就是价值回归的逻辑。我现在对这块有重新的思考，大为降低了在我心中的权重。当然也没亏钱。老话说，穷则变，变则通吧。

还有20%的仓位作为流动性，相当于预备大队，为令人心动的价格做准备。

over.

找石头者：

迪阿股份(SZ301177)刚刚要解套，又跌回来了

安迪的海：

迪阿股份(SZ301177)早盘上摸59.88，凑了个吉利数字

迪阿股份(SZ301177)：

迪阿股份：关于公司2022年11月新增自营门店情况的公告 网页链接

总是在寻找11：

2022年的反向开店，租金肯定低，疫情放开后新店销量、利润几何，值得关注。至少来说啊，节奏比海底捞好得多。迪阿股份(SZ301177)

加油成都：

301177牛

叶未忧：

感谢@管好自留地分享的标的，刚开始知道管大是因为牧高笛，虽然等我发现牧高笛股票涨起来的时候，股价已经很高了，没有介入，但是后续他又涨了很多很多，也是拍断大腿啊。牧高笛的产品我其实知道的很早，大概得是21年的时候了，我哥买了一套牧高笛的户外帐篷等用品，还发了朋友圈，我觉得特别好看，还特别打听了品牌，而且我哥一直是潮流冲浪型的，那段时间周围的朋友不少都去露营了，也都买了牧高笛的产品，我怎么没合计一下这个是不是上市公司啊。但是在看牧高笛的时候，我发现管大发掘牧高笛的时间特别早，算是雪球上发现很早，然后连续分享逻辑的人了，那个时候我就关注了您。后来也看到您推荐的新东方了，可惜我那个时候还没开通港股，还是萌新，感觉自己A股都没看明白呢，没敢看港股，再次错过。

这次看到管大分享迪阿股份，我第一时间就去研究了一下这个公司，这名字好冷门啊，没听过啊，干什么的，原来是DR钻戒，说起这个我就不困了，N个明星结婚的钻戒，小红书微博爆款，真爱宣言，没有一个妹子能不被鼓动，PS最近的黄金手镯，设计的真好看。

看了下业绩，商业模式，扩张速度都不错，管大也写了很多，这方面我就不赘述了，正好提到了牧高笛最新的电话会议，我就献丑把电话会议的内容转发一下：

今年开始迪阿的宣传策略会从品牌的知名度转向多维度的，包括美誉度的提升，可持续发展，会披露首份市场分析报告。会向数字化转型，中高端信息流覆盖，用户订制信息的完善体系，对用户喜好的迅速感知，充分体现全自营B to C的优势，合作全球知名珠宝设计大师，在欧洲设立设计中心，近期有产品设计上的提升，把DR的品牌植入设计之间。门店2020年末是353家，2021年末是461家，截止今年三季度末是633家，年初至今新增189家，关闭17家，以后也会保持目前的扩张计划。产品维度求婚钻戒收入占比79%，结婚对戒占比20%，华东收入占比36%，其余差别不大，营收以线下为主。6月开始发布婚嫁黄金系列，刚开始从8家门店开始，9月份增加到16家，会根据反馈不断优化升级，争取推向全国。25-34岁占比61%，收入占比62%，2019-2022年35岁以上的用户增加明显，认可品牌的成熟人数在提升。在公众互联网平台上拥有超过3000w粉丝，提升明显。

营业收入下降原因，线下有疫情影响，开店时间和客流都有明显下降，新增门店运营销售能力弱于同行，线上销售下降明显，有专门招了专业团队。营业收入环比是增加的，但是归母净利润环比下降，因为新增门店费用较多，还有专项销售推广费用计入了三季度。三季度毛利率70.98%，有提升，因为下架了一些低价低毛利的单品，4月产品结构调整，35岁以上客户提升，购买力较强，净利率20.26%同比下降，主要是因为费用较多，基本同比增加了20%，销售费用提升，新增门店费用，管理人员增加，内部奖金发放方式的改变。

QA环节

扩张速度太快，人员跟进没跟上，还有外部疫情因素，以后会控制速度，单个店新店月销平均30-40万，单店盈亏保本是20万，基本1-3个月保本都没问题。

费用的提升，是租金、人工、推广同比平均增加了20%多。

黄金产品的表现，目前只覆盖了24家门店，销售占4%，黄金比例提高，对毛利率肯定有影响，但是会增量毛利。

DR的礼品是需要购买产品以后才能有资格购买礼品，虽然很重视复购，但是目前我们重点还是结婚，订婚的方面，但是已经在有团队测试复购方面的扩展需求方面了。复购占比有所提升，达到6个点左右。

现在是要求购买钻戒以后，才可以购买黄金，但是不排除以后改变黄金的购买规则。而且黄金也是订制方式，也是围绕现有顾客去开展的一个增量服务。

新店只贡献了不到2个亿的收入，目前贡献不大。

中国消费镶嵌珠宝习惯的形成还是有很大的提升空间，但是大趋势是往上的，但是近期会有疫情的短期影响。

在公司的管理半径之内，公司自营门店的开店上限是多少？目前行业头部的规模是4000-5000家以上，公司在未来两三年内的目标是保有1000家左右的门店。

目前镶嵌类头部品牌的集中度不到25%，按照欧美的标准是可以达到50%-60%。

粉丝量增长了十倍，看看如果进一步进行粉丝的转化。线上10%，线下90%，客单价也是线下远高于线上，更多还是要注重线下的体验，但是不会走电商的大幅度促销的模式。

管好自留地：

进入十二月，该为明年准备一些种子选手了，首个种子选手出来了，迪阿股份后疫情时代的王者归来——单店营收增加➕新店快速增长➕预付制的高毛利行业➕牛逼的商业模式。迪阿股份(SZ301177)周大福(01929)#今日话题##价值投资之路##雪球星计划#

1、店铺数量

半年报门店数量为 552 家。

公司线下门店均为自营模式，截至报告期末，境外巴黎及香港有 2 家门店，境内主要布局在三线及以上城市，其中 分布在一二线城市的门店有 356 家，占比约 64.50%，分布在三线及以下城市的门店有 194 家，占比约 35.14。

今年11月新增门店27家，10月份16家，9月份33家，8月份16家，7月36家

552+7月-11月新开店，不算关店数量目前店铺680家

公司第一阶段店铺数量1000家，估计明后年应该可以到达。

远期展望2000家。

2、店铺营收

排名靠前的店铺月营收在200-300万左右，年营收2000万。

上半年关闭的营收大部分月营收20万左右，年营收200-300万。2022 年上半年公司共关闭门店 13 家，占报告期 末门店总数的 2.36%，其中直营门店闭店 12 家、联营门店闭店 1 家，报告期内关闭门店营业收入为 1,593.41 万元。

理论上单店月营收80万以上，单店年营收平均可以做到800-1000万以上。

3、利润和估值

毛利率70%，净利率20%以上，牛逼牛逼牛逼

明后年利润保守估计，1000家*每个店铺800万年营收*20%的净利率=16亿

如果疫情褪去，正常明后年，按照25-30倍估值，合理估值400-500亿。

如果按照远期2000家*1000万单店营收*20%的净利率=40亿，按照25-30倍估值，合理估值1000亿。

目前明显低估，确定性很强，耐心持有，等待迪阿股份后疫情时代的王者归来。

【郑重声明】本文所有内容均不构成任何投资建议。本文仅是个人随心笔记及个人看法，不具有任何指导作用，不具有任何指导作用，不具有任何指导作用。据此操作，风险自负

安迪的海：

迪阿股份(SZ301177)攻势可期，向60元阵地发起进攻

姑苏一韭：

迪阿股份：市场认可度太低，先走为敬

迪阿股份(SZ301177)：

同花顺（300033）数据显示，2022年12月12日，迪阿股份（301177）获外资买入6900.0股，占流通盘0.02%。截至目前，陆股通持有迪阿股份6900.0股，占流通股0.02%，累计持股成本55.28元，持股亏损1.38%。 迪阿股份最近5个交易日下跌3.81%，... 网页链接

管好自留地：

迪阿股份(SZ301177) 一天阴间，一天阳间。