归创通桥-b(02190)

狩猎者1942：

回复@狩猎者1942: 归创通桥-B(02190) 暴跌果然如期而至。。。港股的流动性硬伤//@狩猎者1942:回复@Zaaa:那归创通桥-B(02190) 真是个不错的潜在投资标的，值得关注。港股最大的问题就是流动性枯竭，所以再优秀的公司，再低的估值，再好的财报出来之后，只要赶上有资金急于出货，那么怎么也挡不住跌跌不休。这对真正熬得起的价值投资者或许就是机会。
今天已经清仓微创脑科学，耐心等归创通侨出现更极端的报价。毕竟当前的价位，对于前期抄底资金而言还有不菲的利润，18A再次进入熊市，他们一定会急着套现的。

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智通财经APP讯，归创通桥-B(02190)发布截至2022年12月31日止年度业绩，集团收入人民币3.34亿元(单位下同)，同比增长87.8%;股东应占亏损1.14亿元，同比收窄43.13%;每股亏损0.34元。 公告称，收入增长归因于多个因素，包括由于医院及医生... 网页链接

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归创通桥-B 月报表 截至二零二三年三月三十一日止月份之股份发行人的证券变动月报表 网页链接

狩猎者1942：

回复@Zaaa: 那归创通桥-B(02190) 真是个不错的潜在投资标的，值得关注。港股最大的问题就是流动性枯竭，所以再优秀的公司，再低的估值，再好的财报出来之后，只要赶上有资金急于出货，那么怎么也挡不住跌跌不休。这对真正熬得起的价值投资者或许就是机会。
今天已经清仓微创脑科学，耐心等归创通侨出现更极端的报价。毕竟当前的价位，对于前期抄底资金而言还有不菲的利润，18A再次进入熊市，他们一定会急着套现的。//@Zaaa:回复@狩猎者1942:研发效率不会差的，内部人。节奏很快

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文章来源：思宇MedTech；编辑：郑斯予 转载要求：可以直接转载，请在文首标明文章来源 2023年3月29日，归创通桥（2190.HK）发布2022年全年业绩公告。 报告期内，公司 营业收入同比增长87.8%达到3.34亿元。 其中，神经血管介入业务收入达到2.... 网页链接

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3月29日，归创通桥（2190.HK）发布2022年全年业绩公告。报告期内，公司营业收入同比增长87.8%达到3.34亿元。其中，神经血管介入业务收入达到2.33亿元，同比增长107.9%，继续保持高速增长；外周血管介入业务收入为1.01亿元，同比增长53.4%。 ... 网页链接

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归创通桥-B 公告及通告 - [末期业绩] 截至2022年12月31日止年度的年度业绩公告 网页链接

狩猎者1942：

归创通桥-B(02190) 折算人民币市值约34.1亿，约10倍PS，账面定期存款和活期存款等现金等价物合计约25.39亿人民币，没有有息负债，扣除现金资产之后市值只有8.7亿，对于一家营收高增长（22年增速高达87.78%），毛利率高达75.6%（2021年毛利率是74.1%）的高值耗材企业，归创通侨的估值有点低得令人发指啊。

归创这公司不简单，22年研发费用高达2.33亿，仅略低于微创脑科学和心脉研发投入之和（脑科学研发费用1.23亿，心脉研发费用1.37亿），如果研发效率不差，那么归创将是脑科学神介领域和心脉外周业务强有力的对手。

归创通桥-B(02190)：

3月29日，归创通桥（2190.HK，以下简称“公司”）发布2022年全年业绩公告。报告期内，公司营业收入同比增长87.8%达到3.34亿元。其中，神经血管介入业务收入达到2.33亿元，同比增长107.9%，继续保持高速增长；外周血管介入业务收入为1.01亿元，同比增长53.4%。 ... 网页链接

狻猊的哥是谁：

18A真是不容易，刚刚基本面和资金面有所缓和，却要遭遇早期股东减持。而且这不是一家两家的问题，是行业普遍问题。这也是没办法的境遇，前几年巅峰期早期投资人没法退出，后来解禁了又遭遇医药股历史最黑暗低迷期，现在有所回暖人家要退出也是正常。归创通桥-B(02190) 腾盛博药-B(02137)

书生老徐：

//@狩猎者1942:归创通桥-B(02190) 折算人民币市值约34.1亿，约10倍PS，账面定期存款和活期存款等现金等价物合计约25.39亿人民币，没有有息负债，扣除现金资产之后市值只有8.7亿，对于一家营收高增长（22年增速高达87.78%），毛利率高达75.6%（2021年毛利率是74.1%）的高值耗材企业，归创通侨的估值有点低得令人...

归创通桥：

3月29日，归创通桥-B(02190)（以下简称“公司”）发布2022年全年业绩公告。报告期内，公司营业收入同比增长87.8%达到3.34亿元。其中，神经血管介入业务收入达到2.33亿元，同比增长107.9%，继续保持高速增长；外周血管介入业务收入为1.01亿元，同比增长53.4%。

2022年公司毛利率继续攀升至75.6%；全年实现毛利润2.53亿元，同比增长91.6%。营业收入和毛利润的大幅增长，带动公司在继续加大研发投入的同时，实现净亏损同比缩窄43.13%。截至报告期末，公司资金储备为26.9亿元。

公司研发及商业化进展同样表现优异。截至业绩公告披露日，公司拥有57款产品及在研产品组合，其中25款产品已获NMPA批准上市，较2021年底新增加11款产品。通过积极参与集中带量采购招标，公司已实现对全国31个省（市、自治区）超过3300家医院的覆盖，市场渗透率快速提升。同时，公司已在欧洲正式建立海外营销团队，2022年海外业务收入同比增长125.2%。

归创通桥董事长兼CEO赵中博士表示：“2022年是充满挑战的一年。公司凭借高效的产品开发、强大的团队执行力、持续提升的运营能力，紧抓机遇实现了业绩的大幅增长。我们将坚持开发具有显著临床价值的创新产品，同时提高公司在各个环节的效率，为患者带来更多高质量且可负担的产品。”

研发管线高效推进 迈入全新治疗领域

2022年，公司在研产品管线再次迎来收获期。多款新上市产品的快速商业化，推动公司进入多个全新的治疗领域，朝着中国领先的血管介入医疗器械平台迈进。

在神经介入业务方面，公司自主研发的白驹弓上™颈动脉球囊扩张导管是公司在颈动脉狭窄产品管线首个获批产品。基于公司领先的球囊成型平台技术，该产品一经上市即受到市场欢迎及认可。在外周介入业务方面，随着静脉腔内射频闭合系统、ZYLOX Octoplus®腔静脉滤器的获批上市，公司完成了在外周静脉治疗领域的重要布局。

业绩公告显示，2022年公司完成5款产品临床入组，包括通桥麒麟™血流导向装置、ZynNest™可解脱外周弹簧圈等。截至目前，公司有13款产品处于临床试验阶段、11款产品处于注册阶段。强劲的研发管线推进了可持续的增长，未来1-2年，包括血流导向装置、外周静脉支架系统、血管缝合器等在研核心产品有望陆续上市。

国内市场渗透率提升 海外业务加速拓展

去年，公司凭借着灵活高效的市场战略、高效的团队执行力，继续加快销售网络布局、提升市场渗透率。

截至目前，公司已覆盖国内31个省（自治区、直辖市）超过3300家医院。特别是在三四线市场，公司通过积极响应国家和地方的集采工作，实现产品的加速入院及销售。公司通桥凤®弹簧圈产品在去年江苏、福建及吉林21省联盟集中带量采购中，均以竞价组第一名成绩中选。未来，公司将继续紧抓集采带来的机遇，快速提升市场占有率和影响力。

海外业务方面，公司继续深耕欧洲市场。去年三季度，公司在欧洲建立营销团队，以更好地服务当地客户并提升品牌影响力。同时，公司弹簧圈产品已进入FDA 510K及欧盟CE MDR认证注册阶段。凭借着创新的产品设计和丰富的解决方案，公司正获得越来越多海外客户的认可。2022年，公司海外地区收入同比增长125.2%。

聚焦高效运营 实现长期增长

2022年，公司继续在研发、制造、商业化等各个环节提升效率，致力于实现高质量的长期增长。

在研发及制造环节，依托于多个跨业务部门的创新技术平台及一体化开发制造流程，公司在保持高效研发的同时，能最大程度地提升生产效益及保证产品质量。公司正在扩大杭州及珠海的生产制造基地，以提升产能更好地满足市场的需求。去年11月，通桥医疗创新基地在珠海奠基，项目规划总建筑面积约58000㎡，将搭建颅内支架、弹簧圈等多条生产线。

2022年，随着更多产品的获批上市及快速商业化，公司进一步加强全产品解决方案的市场优势，朝着领先的血管介入医疗器械平台迈进。展望未来，公司将继续丰富产品组合、布局创新及差异化产品、完善研发及制造平台，令更多高质量且可负担的产品造福患者。

归创通桥-B(02190)：

2023年03月31日 12:45:12 3月29日，归创通桥（2190.HK，以下简称“公司”）发布2022年全年业绩公告。报告期内，公司营业收入同比增长87.8%达到3.34亿元。其中，神经血管介入业务收入达到2.33亿元，同比增长107.9%，继... 网页链接

归创通桥-B(02190)：

华夏时报 本报（chinatimes.net.cn）记者陶炜 张智 南京报道 神经介入领域的医疗器械企业们正在迅猛增长。 3月30日，神经介入领域龙头企业归创通桥（02190.HK）召开业绩交流会。2022年，公司营业收入同比增长87.8%... 网页链接

LukeLawrence：

归创通桥-B(02190)今年应该是可以扭亏了，预计增速50%。 管理层交流还是比较坦诚的，研发效率很高，高管团队还是很专业的。

股市清新：

虽然集采来势汹汹，但长远来看加速老龄化，三高人群比例高，脑卒中治疗渗透率远低于欧美，手术台数快速增长，进口替代势在必行，这些都是国产神经介入整体高速发展的基本要素。在这一批器械公司中，归创通桥-B(02190) 在研发、产能还是商业化方面，都没有明显的短板。特别是毛利率在去年集采的压力下还在提升，说明公司产品的市场竞争力和管理效率都不错。如果能保持这个趋势，几年后再看，公司是最有可能剩者为王的。

鼠眼论市：

归创通桥-B(02190)营收同比增长87.8%，毛利润同比增长91.6%，净亏损同比缩窄43.13%，而且这是在研发投入持续增加情况下实现的减亏。把所有港股18A公司业绩数据拉出来，又有几家比这更出彩呢。这其实体现出两个优势，一个是经营策略正确，一个是管理层责任感。去年干的可以的，今年继续。

研报社：

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时间：2023年 03 月 30 日10:00-11:00

报告部分

公司介绍：

归创通桥医疗科技股份有限公司成立于 2012 年 11 月 6 日。就公司全面的产 品组合而言,公司是中国神经和外周血管介入医疗器械市场的领导者。作为一家以自主研发 及制造能力、专有技术平台及经良好往绩记录证实的商业化能力为支撑,并由经验丰富的管 理团队带领的综合医疗器械公司,公司为中国及海外的医生和患者提供治疗及应对神经和外 周血管疾病的医疗器械。公司目前的治疗领域包括急性缺血性脑卒中(AIS)、颅内动脉瘤、 颈动脉狭窄、外周动脉和静脉疾病和透析相关疾病。根据弗若斯特沙利文的资料,公司为患 者及医生提供中国国内公司中最全面的涵盖神经和外周血管介入医疗器械的产品组合全线 解决方案。

公司 2022年收入同比增长87.8%至3.34亿元，其中 69.9%来自神经血管介入产品业务， 及 30.1%来自外周血管介入产品业务。利为 2.53 亿元，同比增长 91.6%，毛利率达到 75.6%。2022 年受到疫情及带量采购（VBP）扩大影响，公司继续保持产品开发和商业化的快速 增长趋势。

1. 公司扩大了在中国的商业足迹，提高商业化产品的市场渗透率，从而增加销 售额。截至公告期，公司分销网络覆盖了 31 个省份及直辖市超过 3300 家医院。报告期内公 司自主研发的颅内动脉瘤栓塞弹簧圈在数个省份集采中标，即使相对较晚进入市场，但在安 徽省仍被分入 A 组，并在 A 组于内国企也中以相对优势的排名中标。在江苏、福建及 21 省 联盟的省级集采中，以相对具竞争力的价格在竞争组别中排名第一，预期能够为数以万计的 颅内动脉瘤患者服务。

2. 公司继续投资国际市场，通过在海外市场建立销售网络和团队， 加快海外业务的发展。相比 2021 年，2022 年来自中国以外地区的销售收入增长 125.2%，继 续扩大海外市场的当地销售及市场团队。研发方面，公司共有 25 项产品获得国家药监局批准，8 项产品获取 CE 标志，报告期内 公司有 5 项产品获得国家药监局批准，完成了 5 项产品临床试验的病例入组，自 2022 年 12 月 31 日至公告日，公司有 6 项产品获得国家药监局批准，同时有 13 项候选产品处于临床阶 段及 11 项候选产品处于注册阶段。

Q&A

Q1：2023 年一线城市手术量恢复情况？下沉市场的恢复情况？

A：1月份或者一季度还是平缓的，疫情最后时期以及春节在1月下旬有关，2月份以后，3月份有很大程度恢复，有强劲的增长势头。

Q2：2023 年国内市场很重要，今年会出现省级集采等，弹簧圈也有中标，河南集采情况如 何？以及扩大范围省级联盟的集采预期？

A：趋势要积极拥抱集采，关键是不同产品型有不同的特性和市场化程度等，比如DCB国 内份额更大，河南有特殊性，我们也积极应对，我们也不能根据一种信息推测。我们观察到 的是，归创通桥中选率很高，应对策略没问题，河南场景呢是否会在未来被采用，但趋势是 越来越多的进来，河南特点一是全线，二是集采规则与众不同，第三是中选速度很快，价格 上没有公式，所以我们无法披露。各个省市的联盟都在开始，具体时间表还有待观察。

Q3：神经介入领域，出血进度比较慢，公司未来如何提升市占率？产品线组合如何？下沉 市场的覆盖情况如何？环境设备方面是否会有介入限制？

A：出血在2021年9月拿到证，2023年1月份之前由于抗疫，所以比较慢。首先我们通过 集采使快速入院成为可能；二是我们有很牛的团队和合作伙伴，分布在21个省市单位；三 是我们的产品的优势和特点。下沉市场肯定是非常重视的，在此基础上把其他更多产品带进 去，外周产品在上周做了上市会。2024年主打外周产品。

Q4：神经介入的行业发展如何？当前终端手术量和渗透率？A：整体上，由于卒中中心的推广，免临床产品的推广，催生了很多神经介入的需求。中标 的企业不多，所以分化情况会愈演愈烈。手术量会大力推广，器械有很大的临床价值，国家 也看得到，在下沉速度和介入水平上来看外周更高，所以发展会很快。2023年一定比2021- 2022年好，神经类下沉可能比一线做的更好，因为大城市关闭性很明显，今年至少会有10%的增长，整体上很乐观。

Q5：2022 年公司亏损收窄，研发投入情况？Break Even 更新？

A：产品角度努力往前，不确定因素主要来自集采，河南对我们的出厂价确实有影响，今年 的top line45%-55%的增长，4.8亿-5.15亿增长。研发投入今年计划占30%左右，研发角度 上市已来按现在的节奏有效的调整，研发费用今年计划2.5亿左右，因为有十几个临床在做。也要看市场变化和研发进程推进，管理费用计划保持不变，Break Even在明年会更有确定性， 也要看集采开展情况。

Q6：去年很多集采排名第一，价格会略低，标外获取量做得如何？未来资本开支投入计划？

A：标外很重要，去年三个省级和一个省际的标外，按照游戏规则，标外整体量的20%和未 中选的退出，加起来的标外量非常大，意义也非常大，我们也肯定希望拿到标外。预计比原 来按部就班策略会快很多，会拿很多标外。产业链整合的建设已经基本初步完成，所以2023- 2024年不会有太大资本开支，另外有人员增加，主要是提高开发产品的能力，提高自产化 率。

Q7：海外去年下半年招了新的销售副总，短期海外指标？拐点在哪一年？

A：依据一季度表现，目标跟去年比翻一翻。

Q8：海外市场方面，销售团队的架构？未来规模指引？海外市场区域的布局计划？

A：架构方面，副总团队的表现相当可圈可点。成熟市场和发展中市场均有布局，欧洲跟MDR的进展跟法规有大关系。

（本纪要不涉及研究观点和投资建议，记录可能有误差，仅供参考）

归创通桥-B(02190)

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